DeFi Project Spotlight: Euler Finance, næste generations pengemarked

Nøgleforsøg

• Euler Finance er en andengenerations DeFi-udlånsprotokol, der er specialbygget til at tillade tilladelsesfrit udlån og lån af long-tail kryptoaktiver.
• Euler har fornyet og bygget en række nye DeFi-funktioner, herunder aktivniveauer, reaktive renter, risikojusterede lånefaktorer, hollandske auktionslikvidationer, beskyttet sikkerhedsstillelse og batchtransaktioner.
• På Euler kan enhver skabe et pengemarked for ethvert kryptoaktiv med et ETH-likviditetspar på den decentraliserede Uniswap V3-børs.

Del denne artikel

URL kopieret

Euler Finance er en andengenerations pengemarkedsprotokol, der introducerer en række innovationer til DeFi-området for at muliggøre tilladelsesfri udlån og lån af kryptoaktiver. Det er designet til at maksimere kapitaleffektiviteten og minimere de risici, der er forbundet med markedets lange hale.

Euler Finans forklaret

Euler Finance er en ny udlånsprotokol bygget til at muliggøre tilladelsesfrit lån og udlån af risiko-on, long-tail kryptoaktiver.

For at forstå Eulers unikke værdiforslag er det værd at udforske DeFis nuværende udlånslandskab. I dag er de to dominerende decentrale udlånsprotokoller Aave , Forbindelse. Tilsammen erobrer de omkring 50 % af den samlede markedsandel og har henholdsvis omkring 6.06 milliarder USD og 2.79 milliarder USD i samlet værdi låst. Brugere, der ønsker at tjene renter på deres kryptoaktiver, kan indsætte dem i Aave eller Compounds likviditetspuljer for at gøre dem tilgængelige for lån. På den anden side bruger brugere, der ønsker at forkorte kryptoaktiver eller påtage sig yderligere gearing, disse udlånsprotokoller til at låne.

Compound og Aave fokuserer på at muliggøre udlån og låntagning for et lille antal kryptoaktiver. De tokens, der er tilgængelige i begge protokoller, anses generelt for at være nogle af de sikreste på markedet. Ingen af ​​protokollerne var designet til at håndtere de risici, der er forbundet med mere volatile, illikvide kryptoaktiver. I stedet er begge protokoller afhængige af en tilladt noteringssystem, hvor alle nye tokens, der ønsker at blive opført, først skal godkendes af regeringsførelse gennem afstemning.

Selvom denne noget konservative tilgang har sine fordele, efterlader den en stor del af det tænkelige låne- og lånemarked fuldstændig ubetjent. Det er her, Euler kommer ind i billedet. Euler er en tilladelsesfri pengemarkedsprotokol designet til at betjene den omfattende langhalede ende af markedet. På Euler kan hvert token med et ETH-likviditetspar på Uniswap V3 opføres og gøres tilgængeligt for lån og udlån. 

Crypto Briefing forbundet med Euler Finances medstifter og administrerende direktør Michael Bentley for at lære om protokollen, og han begyndte med at fremhæve protokollens støtte til mere risikable aktiver. "Euler blev designet med masser af innovationer for at øge kapitaleffektiviteten og reducere risikoen. Især blev den designet eller specialbygget til at håndtere de risici, der er forbundet med flygtige, langhalede tokens," sagde han. Siden lanceringen i december 2021 er Euler vokset til at understøtte 74 aktiver. Det rummer i øjeblikket omkring $200 millioner i samlet værdi låst. 

Selvom tilladelsesløse markeder bestemt gavner industrien, er det værd at understrege, at de også introducerer et utal af risici. Derfor måtte Euler overveje alle farerne og innovere under byggeprocessen. 

Hvordan Euler aktiverer tilladelsesfri aktivliste

For at opbygge en tilladelsesfri låneprotokol, der maksimerer kapitaleffektiviteten og samtidig mindsker potentielle risici, kom Euler med en række innovative løsninger.

En af dens nøglefunktioner er et aktivklassificeringssystem. Den har til formål at afbøde den potentielle afsmittende virkning, som likvidationer kan forårsage ved at klassificere aktiver i henhold til deres risikoprofiler. Aktiver er opdelt i tre lag: isolation-tier, cross-tier og collateral-tier. Isolerende aktiver kan ikke bruges som sikkerhed, og de kan heller ikke lånes fra den samme konto sammen med andre aktiver. Cross-tier-aktiver, som falder mere i venstre side af risikokurven, kan ikke bruges til sikkerhed, men de kan lånes sammen med andre cross- og collateral-tier-aktiver. Endelig er aktiver på sikkerhedsniveau de eneste aktiver, der kan bruges som sikkerhed.

Ved at isolere de mest risikable aktiver og begrænse deres brug som sikkerhed, kan Euler tillade tilladelsesløs notering og drive pengemarkeder uden at bringe hele protokollen i fare. Førstegenerations udlånsprotokoller som Aave kan ikke tage denne tilgang, fordi en potentiel likvidationskaskade på et marked kan smitte af på et andet og efterlade protokollen med dårlig gæld. Som følge heraf er deres noteringskrav meget strengere. 

Når aktiver først noteres på Euler, klassificeres de som isolations-tier. Deres niveau kan ændres i afventning af en regeringsafstemning. Der er i øjeblikket 59 isolerede markeder, 11 cross-tiered markeder og syv sikkerhedslagdelte markeder.

Derudover bruger Euler Uniswap V3'er Tidsvægtet gennemsnitspris (TWAP) on-chain oracle-løsning for at hente sine prisfeeds i stedet for at stole på centraliserede oracle-udbydere som Chainlink. Denne tilgang har to hovedfordele: Uniswaps TWAP er on-chain, hvilket betyder, at den ikke kræver centraliseret indgriben, hver gang et nyt lånemarked oprettes på Euler. For det andet er det kapitalintensivt at udføre økonomiske angreb på lånemarkederne ved at udnytte Uniswaps TWAP-orakel, hvilket betyder, at protokollen er mere modstandsdygtig over for potentielle udnyttelser, der involverer kursmanipulationer, end andre centraliserede alternativer.

I en kommentar til dette designvalg sagde Bentley, at det var afgørende, hvis Euler nogensinde skulle nå sit mål. "Mens Compound og Aave fungerer som gatekeepere over, hvilke aktiver brugere kan låne eller låne, fordi de er afhængige af centraliserede orakler som Chainlink, byggede vi oven på Uniswap," sagde han. "Du har brug for et decentraliseret prisorakel, hvis du nogensinde skal være i stand til at tilbyde tilladelsesfrit lån og lån."

En anden funktion, der gør Euler unik blandt udlånsprotokoller, er dens implementering af reaktive renter, som løser problemet med manuelt at bestemme de korrekte parametre for hvert lånemarked. "Vi var banebrydende for reaktive rentesatser, som et par andre protokoller nu har kopieret og implementeret," sagde Bentley og forklarede, at funktionen fungerer som en termostat. Han sagde:

"Reaktive renter er en mekanisme til at øge kapitaleffektiviteten på udlånsmarkederne. De fungerer på samme måde, som en termostat regulerer temperaturen i dit hus: du indstiller den ønskede temperatur, og hvis det er koldt udenfor, skruer termostaten op for varmen; hvis det er varmt, skruer det op for aircon. Tilsvarende sigter reaktive renter på at stabilisere udnyttelsesgraden af ​​puljer og derfor øge kapitaleffektiviteten af ​​protokollen, fordi långivere får en bedre værdi for pengene på Euler end andre steder."

Konkret bruger Euler en proportional-integral-derivative (PID) controller til at forstærke eller dæmpe ændringsraten i rentesatserne afhængigt af, om udnyttelsesgraden for det specifikke udlånsmarked er over eller under et specifikt udnyttelsesmålsniveau. Enkelt sagt, i stedet for at bruge statiske modeller, der justerer et specifikt udlånsmarkeds renter baseret på udbud og efterspørgsel efter kapital i henhold til forudindstillede eller hårdkodede parametre, bruger Euler en mere fleksibel, reaktiv model, der retter sig mod en bestemt udnyttelsesgrad, hvilket gør protokollen mere kapitaleffektiv.

Risikojusteret lånekapacitet

Udover de sikkerhedsfaktorer, der bestemmer lånekapaciteten baseret på aktivernes risikoprofil, har Euler implementeret en tosidet tilgang, der også tager hensyn til risikoprofilen for de lånte aktiver eller passiver for at mindske risiciene forbundet med tilladelsesløse lån og udlån af lange -hale kryptoaktiver. For at forklare denne funktion sagde Bentley:

”Vi er ekstremt kapitaleffektive på måder, som jeg tror, ​​at Compound og Aave ikke er. Vi har noget, der kaldes lånefaktorer, som muliggør, at mængden af ​​lånekraft en bruger skal afhænge af både det aktiv, de låner, og den sikkerhed, de stiller. Hvis du tænker over det, for en låneprotokol, der henvender sig til den lange ende af markedet, giver det kun mening at overveje risikofaktoren for de lånte aktiver."

Långivere på decentraliserede pengemarkeder kan ikke verificere, om låntagere er kreditværdige, hvorfor låntagning i DeFi har tendens til at være oversikret. Lafsluttende protokoller er typisk afhængige af såkaldte sikkerhedsfaktorer, der bestemmer det beløb, brugere kan låne baseret på risikoprofilen for de aktiver, de stiller som sikkerhed. Når belåningsgraden falder ud over en vis tærskel og begynder at nærme sig et punkt, hvor den bliver utilstrækkelig til at dække det lånte beløb, markeres positionen til afvikling.

I førstegenerations udlånsprotokoller, der kun angiver mindre risikable tokens, bestemmes belåningsgraden baseret på sikkerhedsstillelsens risikofaktor alene. For eksempel, hvis en bruger ønsker at stille ETH til en værdi af 1,000 USD som sikkerhed for at låne wBTC, når sikkerhedsfaktoren for ETH er sat (ved ledelse) til 0.7, kan brugeren kun låne wBTC til en værdi af 700 USD. Hvis værdien af ​​ETH-sikkerheden falder til $700, eller værdien af ​​wBTC-forpligtelsen stiger til $1,000, bliver positionen markeret til likvidation.

Selvom dette system kan fungere godt, når det kommer til at låne sikrere tokens, tager det ikke højde for risikoen for at låne mere obskure, mere risikable tokens. Som svar herpå har Euler implementeret en tosidet tilgang, der introducerer lånefaktorer ud over sikkerhedsfaktorer. 

På Euler, hvis en bruger har USDC til en værdi af 1,000 USD, et stabilt aktiv med en høj sikkerhedsfaktor på 0.9, og ønsker at låne ETH, et mere volatilt aktiv med en lavere lånefaktor på 0.7, kan brugeren låne op til 630 USD værd ETH. Beløbet beregnes ved at gange USDC-sikkerheden med de to lånefaktorer ($1,000 x 0.9 x 0.7). På Compound, som ikke tager højde for risikofaktoren for det lånte aktiv, kan en bruger låne 900 USD værd af ETH ($1,000 x 0.9), hvilket giver deres position en højere risiko for likvidation. For aktiver længere til højre på risikokurven har Euler endnu lavere lånefaktorer. For eksempel er lånefaktoren for Synthetix' SNX-token 0.28.

Effektiv likvidationsmotor

Når vi taler om likvideringer, har Euler også fornyet sig i denne vertikal. Specifikt, i stedet for at tilbyde låntagers sikkerhed til likvidatorer med en fast procentbaseret rabat, som Aave og Compound gør, kører Euler hollandske auktionslikvidationer, som er langt mindre straffende for låntagere og også eliminerer gaskrige mellem potentielle likvidatorer. 

Aave og Compound giver fast 5 til 10% rabat ved likvidationer, så når brugerens sikkerhedsstillelse går forbi likvidationsprisen, de, der håber på at likvidere sikkerhedsstillelsen, skynder sig samtidig ind for at fange præmien. Det fører til prioriterede gasauktioner som led i DeFis såkaldte MEV krige, som producerer negative eksternaliteter for det bredere økosystem. 

Desuden kan faste rabatter være alvorlige for store låntagere, der lider af en likvidation, hvilket potentielt afskrækker dem fra nogensinde at bruge protokollerne i fremtiden. Samtidig kan de også være for små til at tilskynde til mindre likvidationer, hvilket potentielt efterlader protokollen med dårlige fordringer. 

Eulers hollandske auktionsproces tillader størrelsen af ​​rabatten at stige afhængigt af hvor under vandet en position er. Da forskellige likvidatorer har forskellige forventninger til risiko og belønning, vælger de teoretisk forskellige tidspunkter at likvidere, og omgår ethvert behov for at føre gaskrige. Men fordi minearbejdere eller såkaldte "søgende" - agenter med speciale i MEV-udvinding - kan frontløbe og stjæle en likvidators transaktion, tilskynder Euler låntagerne til at blive likvidatorer ved at tildele dem rabatforstærkere. Dette giver låntagerne en fordel i forhold til frontløbere ved at gøre dem mere profitable på den hollandske auktion.

Eulers UX-fokuserede innovationer

Ud over de centrale differentierende funktioner har Euler introduceret flere mindre innovationer for at forbedre platformens brugeroplevelse. Disse omfatter beskyttet sikkerhed, udskudt likviditetskontrol, gebyrfri flashlån, en intern transaktionsopbygger, underkonti og effektiv gearing.

I modsætning til andre udlånsprotokoller implementerer Euler en særlig indlånskategori kaldet beskyttet sikkerhed, som lader brugere deponere aktiver uden straks at gøre dem tilgængelige for udlån. Ved at udnytte denne funktion kan brugere trygt pantsætte governance-tokens som sikkerhed, velvidende at andre brugere ikke vil være i stand til at låne dem for at påvirke ledelsesbeslutninger eller tage korte positioner. I en kommentar til denne funktion sagde Bentley:

"For aktiver som MKR eller andre governance tokens, indsætter folk dem ikke på pengemarkederne, fordi de er bekymrede for, at folk vil låne dem for at stemme og manipulere styringen af ​​disse protokoller. Af denne grund har vi oprettet en særligt beskyttet aktivkategori, hvor brugere kan indsætte et aktiv som sikkerhed – men ingen kan låne det. På denne måde kan vi have et normalt MKR-marked og et beskyttet MKR-marked, hvor brugere kan bruge MKR som sikkerhed uden at bekymre sig om, at alle kan bruge deres tokens til at manipulere MakerDAOstyring."

Udskudte likviditetstjek lader på den anden side brugere udføre kompleks positionsstyring uden at være begrænset af stive sikkerhedsbetingelser. Hvor andre udlånsprotokoller kontrollerer en kontos likviditet ved starten af ​​en operation, kan Euler-brugere instruere protokollen om kun at kontrollere den én gang ved afslutningen af ​​deres operation. For eksempel, i stedet for at skulle stille sikkerhed før lån, ved at udskyde likviditetstjek på Euler, kan brugere låne uden at stille sikkerhed, udføre en operation og tilbagebetale lånet inden for én transaktion. Dette giver effektivt brugere mulighed for at udføre gratis flashlån for at opbygge gearede positioner, drage fordel af arbitragemuligheder på tværs af DeFi, rebalancere positioner, udføre komplekse handler og så videre.

Euler har også bygget en transaktionsbygger inde i brugergrænsefladen, der giver brugerne mulighed for at batchtransaktioner og indsende dem alle på én gang for at spare på gasgebyrer. Derudover implementerer protokollen en smart måde at forenkle påtagelse af gearing. For eksempel, i stedet for at bede brugere om at udføre flere transaktioner på en loop for at løfte op, lader Euler dem bruge protokollens mint-funktion til at udføre alle deres aktiviteter i en enkelt transaktion. Mint-funktionen opretter et lige stort antal indskud og gæld til en konto, hvilket giver brugerne mulighed for at løfte op i én transaktion via lån med sikkerhed.

Afsluttende tanker

I et hav af gafler og copycat-protokoller er Euler et af de sjældne yngre DeFi-projekter, der virkelig skiller sig ud ved at introducere nye funktioner til decentralt udlånsrum. Nøgleproblemet, det løser - at muliggøre et tilladelsesløst pengemarked, der er specialdesignet til long-tail aktiver - er aldrig blevet behandlet i rummet før. Eulers brugsdata indikerer, at der er en robust organisk efterspørgsel efter et sådant produkt på trods af DeFis årelange bjørnemarked.

Til det punkt er det værd at bemærke, at Euler ikke nødvendigvis er et overlegent produkt i forhold til tidligere udlånsprotokoller. Det er snarere en anden, der udfylder et hul på lånemarkedet, som andre protokoller savnede. 

Afsløring: I skrivende stund ejede forfatteren af ​​dette stykke ETH og flere andre kryptovalutaer.

Del denne artikel

URL kopieret

Oplysningerne om eller adgang til dette websted er hentet fra uafhængige kilder, som vi mener er nøjagtige og pålidelige, men Decentral Media, Inc. giver ingen repræsentation eller garanti for aktualitet, fuldstændighed eller nøjagtighed af oplysninger på eller fås adgang til via dette websted . Decentral Media, Inc. er ikke en investeringsrådgiver. Vi giver ikke personlig investeringsrådgivning eller anden økonomisk rådgivning. Oplysningerne på dette websted kan ændres uden varsel. Nogle eller alle oplysningerne på dette websted kan være forældede, eller de kan være eller blive ufuldstændige eller unøjagtige. Vi er muligvis ikke forpligtet til at opdatere forældede, ufuldstændige eller unøjagtige oplysninger.

Du bør aldrig tage en investeringsbeslutning på en ICO, IEO eller andre investeringer baseret på informationen på dette websted, og du skal aldrig tolke eller på anden måde stole på nogen af ​​oplysningerne på dette websted som investeringsrådgivning. Vi anbefaler på det kraftigste, at du konsulterer en licenseret investeringsrådgiver eller en anden kvalificeret økonomisk professionel, hvis du søger investeringsrådgivning om en ICO, IEO eller andre investeringer. Vi accepterer ikke kompensation i nogen form for analyse eller rapportering om nogen ICO, IEO, cryptocurrency, valuta, tokeniseret salg, værdipapirer eller råvarer.

Se fulde vilkår og betingelser.