Fokus vender sig mod Alameda, da investorerne bekymrer sig om Binance-aftalen ikke svaret på ramt FTX

Som cryptocurrency-investorer og -brugere regner med nedfaldet fra Binances chokerende overtage af FTX er én ting klar: episoden er en katastrofe for den spirende industri.

"Disse begivenheder sendte hurtigt det bredere marked i en endeløshed og satte mere pres på kryptopriserne," fortalte Bobby Ong, medstifter af CoinGecko, til The Defiant. "Sammenbrud som disse tjener kun til at erodere brugernes og den brede offentligheds tillid til industrien og kan blive en hindring for voksende adoption."

Spørgsmålene er nu, hvor slemt det er, og hvor længe vil det vare? 

Stricket Rival

Overalt hvor du kiggede hen i kølvandet på Binances meddelelse tirsdag om, at den var blevet bedt om at "hjælpe" sin ramte ærkerival, var der blodbad. Ether er faldet 27% de sidste to dage og handles til $1,140, mens Bitcoin skred til $17,300 og faldt 17%, iflg. Den Defiant Terminal. 

Og Solana, som har tætte bånd til FTX takket være derivatbørsens investering i blockchain-netværket, er faldet med 43 % i løbet af de sidste 24 timer. Mange DeFi-aktiver har nået månedlige lavpunkter.

Men deres tab blegner i forhold til FTT, den hjemmelavede token i hjertet af FTX-forretningsmodellen og hjørnestenen i økonomi hos Alameda Research, børsens tæt forbundne krypto-hedgefond. Da nyheden brød ud i sidste uge om, at FTX-Alameda mejetærskeren var afhængig af et fremstillet aktiv i stedet for et uafhængigt, såsom Bitcoin eller den amerikanske dollar, blev tilliden hurtigt udhulet. 

Det er fordi det var muligt, at FTX kunstigt styrkede Alamedas handelsbog med sin egen valuta. 

På tirsdag, Lucas Nuzzi, leder af forskning og udvikling hos CoinMetrics, Tweetet at on-chain FTT-strømme tyder på, at FTX kan have reddet Alameda i september.

Nuzzi identificerede 173 mio. FTT til en værdi af $4.2 mia., der blev overført fra FTX Tokens optjeningskontrakt til Alameda, som derefter straks blev sendt tilbage til de smarte kontrakter for FTX's token. 

"Her er, hvad jeg tror, ​​der skete: Alameda eksploderede i Q2 sammen med 3AC+ andre," skrev Nuzzi. "Den overlevede KUN, fordi den var i stand til at sikre finansiering fra FTX ved at bruge den 172M FTT som 'sikkerhedsstillelse', der var garanteret til at optjene 4 måneder senere."

FTX reagerede ikke umiddelbart på anmodninger om kommentarer. 

styrtdyk

I mellemtiden er FTT faldet med 79 % siden tirsdag, hvilket udløste så mange anmodninger om tilbagetrækning fra investorerne, Sam Bankman-Fried, FTX's grundlægger, blev tvunget til at undskylde for forsinkelser.

"Vores teams arbejder på at rydde ud af tilbagetrækningsefterslæbet," Bankman-Fried Tweetet på tirsdag. "Dette er en af ​​hovedårsagerne til, at vi har bedt Binance om at komme ind." 

Med $48B i daglig handelsvolumen er fem år gamle Binance verdens nr. 1 kryptobørs. Nu ser det også ud til at være dens udlåner af sidste udvej.

Changpeng Zhao, milliardær CEO for Binance kendt som CZ, var hurtig til at fremhæve svagheder i FTX's forretningsmodel. "To store lektioner," Zhao indsendt efterhånden som nyhederne udspillede sig. "1: Brug aldrig et token, du har oprettet som sikkerhed. 2: Lån ikke, hvis du driver en kryptoforretning... Hav en stor reserve."

Det var Binance, der udløste løbeturen på FTX's reserver, da CZ sagde, at hans børs planlagde at sælge en FTT-position på potentielt $500 millioner af tokens. Han foreslog, at han ikke havde et valg, efter CoinDesk rapporterede i sidste uge, at 40% af Alameda Researchs balance omfattede FTT.

Ether gør nettodeflationær efter fusion

Spike In Network Activity ser næsten 3,000 ETH brændt i det sidste døgn

Tirsdag skulle CZ styre risikoen, men han så også ud til at tage et smut mod Bankman-Fried for sin rolle som selvudnævnt ambassadør for krypto i Washington DC. Sidste måned førte SBF et forsøg på at udvikle "Branche normer manual" og kom under beskydning for tilsyneladende at støtte et lovforslag, som mange iværksættere frygtede ville skade DeFi. 

"At likvidere vores FTT er bare post-exit risikostyring, at lære af LUNA," tweetede CZ med henvisning til tokenet i hjertet af det mislykkede Terra-økosystem. ”Vi gav støtte før, men vi vil ikke foregive at elske efter skilsmisse. Vi er ikke imod nogen. Men vi vil ikke støtte folk, der lobbyer mod andre industriaktører bag deres ryg. Fremefter."

Følelse af lettelse

Skaden påført af episoden går længere end faldende tokenpriser eller skænderier mellem kryptomilliardærer. 

Cobie, krypto-influenceren med 753,000 følgere på Twitter, udtrykte den forfærdelse, som mange følte, da de absorberede nyheden om, at FTX, en juggernaut længe set som en standhaftig kilde til styrke i en flygtig industri, blev poleaxet ​​på mindre end en uge.

"I mit årti med krypto tror du, at dette udvekslingstæppe er langt det værste nogensinde," Cobie Tweetet. "Næsten ingen tid til at reagere og masser af langsigtede og smarte krypto-personer påvirket af det."

Alligevel kan kryptoinvestorer finde en følelse af lettelse over, at Binance var klar til at stabilisere FTX og forhindre det i at kollapse. Den udvikling ville være langt mere skadelig end Celsius fiasko tidligere i år - FTX blev vurderet til $32B efter en fundraising-runde i januar og håndterede regelmæssigt $10B i daglig handelsvolumen. 

Redningen er langt fra en afsluttet aftale. Tirsdag annoncerede Binance en "Letter of Intent" om at erhverve FTX, men ingen vilkår er blevet offentliggjort, og kan meget vel være under forhandling. Skeptikere siger, at aftalen måske aldrig vil ske. 

"Jeg tror, ​​​​at odds er Binance-vandringer," Tweetet Adam Cochrane fra Synthetix. "Hørt fra flere sekundære kilder, som jeg har anstændig tillid til... føles som 70%-80%, at dette ikke sker."

Mens Bankman-Fried i går sagde, at FTX's amerikanske enheder ikke ville blive solgt til Binance, kan handlen blive genstand for en antitrust-gennemgang af regulatorer, der er bekymrede over koncentrationen af ​​to topspillere på kryptomarkedet. 

Antitrust bekymringer

Thibault Schrepel, juraprofessor ved VU Amsterdam, sagde, at CZ kan have taget fejl ved at tweete om en aftale for tidligt. 

"Tjek, om dit tweet er i overensstemmelse med antitrustlovgivningen, før du poster," Schrepel Tweetet "På dette stadium ville jeg ikke være overrasket over at finde dette tweet i et kommende retsdokument/antitrustsager."

Så er der spørgsmålet om koncentreret risiko. Timo Lehes, medstifter af Swarm, en kryptohandels- og satsningsplatform, sagde, at Binance vil være "for stor til at mislykkes", hvis den erhverver FTX. Og det kan regulatorer ikke lide.

"Deres succes er nu afgørende for kryptoindustriens systemiske operationer, i betragtning af, at mere end halvdelen af ​​de globale spothandler og en stor del af kryptoderivatforretningen foregår på tværs af begge børser," sagde Lehes. "Hvis aftalen går igennem, vil en konsolidering af denne størrelse være uden fortilfælde i kryptoområdet."

Krisen begyndte i sidste weekend, da CoinDesk rapporterede, at 40% af Alamedas balance omfattede en 5.8 milliarder dollars af FTT den 30. juni, inklusive 2.2 milliarder dollar øremærket som sikkerhed for nogle af dets 7.4 milliarder dollars i lån.

Med FTTs cirkulerende forsyning på $3.3 milliarder samme dag, er Alamedas FTT-beholdning alt for stor til at likvidere uden at styrte markedet, hvilket sætter spørgsmålstegn ved firmaets evne til at indfri sin gæld.

Likvide aktiver

FTX-brugere reagerede ved at trække deres penge fra platformen i hobetal. Ifølge data fra Dune Analytics, børsens reserver faldet med mere end $1 mia på syv dage. Brugere hævede $600M i løbet af de seneste 24 timer.

Likviditetsklemmen fik Alameda til at lede hundredvis af millioner ind i FTX, hvilket øgede bekymringen for, at Alamedas økonomiske problemer kunne være tæt viklet ind i FTX og fremskynde anmodninger om tilbagetrækning. begyndte Alameda indsamling midler fra hvor som helst det kunne, hvilket gjorde tingene værre, da tilskuere spekulerede på, at firmaet var ved at løbe tør for likvide aktiver.

Nøgternt udvikling

Episoden er en nøgtern udvikling for nogle af de mest respekterede navne inden for investering, som erhvervede aktier i FTX som en måde at udforske krypto. Blandt dem: BlackRock, den nr. 1 globale kapitalforvalter, Tiger Global, hedgefonden ledet af milliardæren Chase Coleman, og Temasek, Singapores regerings suveræne investeringsfond. Og de bedste venturekapitalistiske virksomheder - Sequoia, Lightspeed, Paradigm - står også over for alvorlige tab, hvis FTX sælges til Binance til en brandsalgspris. 

Hvad angår FTX-brugere, ser mange ud til at være bekymrede over deres balancer.

"Jeg kender en, der er interesseret i at sælge sin FTX-saldo til 93 cent på dollaren," Tweetet Twitter influencer Haralabob.

Ran Neuner, en anden influencer, sagde: “Husk at cz_binance kan forlade FTX-aftalen på ethvert tidspunkt. Jeg ville stadig få mine penge fra FTX, for en sikkerheds skyld.

Investorer satte også spørgsmålstegn ved Alamedas solvens og identiteten af ​​dets kreditorer.

Alamedas $5.8B-beholdning af FTT ville være værd omkring $1.4B i dag - hvilket ville svare til to tredjedele af værdien af ​​dets beholdninger ved at bruge 40%-målet på lånesikkerhed registreret den 30. juni. 

Den kvantitative hedgefonds investorer ønsker at vide, hvem Alamedas modparter er på de andre sider af dens handler, og hvordan er disse positioner struktureret og sikret? Vil en bølge af marginopfordringer synke fonden, fordi FTT har krateret?

"Det største spørgsmål, der i øjeblikket er ubesvaret, er, hvordan det går långivere lige nu," sagde Marius Ciubotariu, en Solana-udvikler. "Frygten er, at dette kan få lån til at falde som dominobrikker på tværs af kryptovalutamarkedet."

"Udfaldet vil være langt og uset," Tweetet Avi Felman, Head of Digital Asset Trading · GoldenTree Asset Management. "Der er sandsynligvis opdaget yderligere tab, udlånsskranker osv."

'hemmeligt insolvent'

Ironisk nok, SBF advarede i juni, at nogle cryptocurrency-børser fortsatte med at fungere på trods af at de var "hemmeligt insolvente" midt i den centraliserede crypto-udlåners fiasko Celsius og Terra blockchain økosystem.

Nu hvor importen af ​​FTX-situationen synker ind, står markedet over for den virkelighed, at en af ​​dets mest indflydelsesrige institutioner måske ikke har praktiseret, hvad den prædikede.“Det faktum, at FTX havde brug for besparelser i første omgang, er ekstremt skadeligt for hele rummet, ” sagde Kiril Nikolov, en salgschef hos Nexo, et kryptoinvesteringsfirma med 15 milliarder dollars i aktiver under forvaltning. "Som en af ​​de vigtigste drivkræfter, der skubbede hele rummet frem under tyreløbet, har et FTX-opkøb potentielle implikationer for titusindvis af brugere og hundredvis af projekter."

— Med rapporteringsbistand af Aleksandar Gilbert