Denne rapport er skrevet af IOSG Ventures og udgivet udelukkende på The Defiant
Tak: Særlig tak til Xinshu, Lucas , Evgeny for at give værdifuld feedback og Darko Bosnjak for hjælpen med dataanalyse!
TLDR:
- Artiklen diskuterer tilstanden på DEX-derivatmarkedet i post-FTX-æraen.
- De fleste DEX'er har kæmpet for at tiltrække organisk vækst, da en stor del af handelsvolumen er blevet genereret af bots og handlende, der udnytter token-økonomi eller likviditetsudbydere.
- GMX viste sig som den største positive overraskelse i vertikalen. Dens nulpris-påvirkningsdesign gør det til et attraktivt mødested for hvalhandlere.
- GMX's produkt er stadig langt fra perfekt, med begrænsninger, herunder begrænset aktivudvælgelse, problemer med likviditetsskalering, mangel på tilstrækkelig risikostyring på protokolniveau, stor afhængighed af centraliserede input og suboptimal UX.
- Ikke desto mindre kunne nogle af disse mangler muligvis have været bevidste afvejninger, der hjalp GMX med at finde produktmarkedet, der passer til produktet og blive det derivater DEX med den mest organiske efterspørgsel.
- Alligevel har markedet bevist, at for at vinde markedsandele for kryptoderivater skal DEX'er slå CEX'er i deres eget spil.
Mængden af kryptoderivater har overhalet spotmarkedet, og tendensen viser ingen tegn på aftagende fart. I 2022 oplevede de top 10 derivater centraliserede børser (CEX'er) et dagligt gennemsnit på omkring $95 milliarder, mens de top 10 spot CEX'er tegnede sig for omkring $31 milliarder. Efterhånden som industrien fortsætter med at modnes, kan vi forvente, at forholdet mellem derivater og spotvolumen når niveauer svarende til traditionelle aktivklasser.
Men når vi vender vores opmærksomhed mod decentraliserede udvekslinger (DEX'er), er historien en smule anderledes. Derivatmængderne var kun 56 % af spotmarkedsmængderne, hvilket indikerer en relativ umodenhed i derivaternes DEX'er. Dette er især tydeligt, når vi sammenligner DEX til CEX-forholdet inden for den specifikke vertikal: derivater DEX'er udgør kun 1.5 % af CEX-volumen, mens andelen er tættere på 8 % på spotmarkedet.
2022 | Gennemsnitlig daglig volumen $B | 2022 | Ratio |
DEX-spot | 2.46 | DEX-spot/CEX-spot | 0.077 |
CEX-spot | 31.65 | DEX der/CEX der | 0.0146 |
DEX der | 1.40 | DEX der/DEX spot | 0.569 |
CEX der | 95.93 | CEX der/CEX spot | 3.030 |
Det er vigtigt at bemærke, at bare fordi derivater genererer meget større teoretisk volumen i traditionel finans og centraliserede kryptobørser, betyder det ikke nødvendigvis, at vi vil se den samme tendens blandt decentraliserede aktører. Faktisk er der kun ét marked for kryptoderivater, og det er muligt, at det vil fortsætte med at vokse ud af kryptospotmarkedet uden noget bidrag fra DEX'er.
Hvis der nogensinde var et øjeblik, der kunne tjene som en stærk katalysator for væksten af derivatudvekslinger, var det helt sikkert konkursansøgningen af FTX i 2022 efter en række kontroversielle begivenheder. Dette hidtil usete chok tjente som en skarp påmindelse om ikke at stole på centraliserede spillere. Men spørgsmålet er stadig: har vi virkelig lært lektien denne gang?
På trods af det hidtil usete chok af FTX's konkurs, tyder de seneste data på, at vi måske ikke fuldt ud har lært vores lektie, eller alternativt, at eksisterende DEX-løsninger måske ikke er udstyret til at imødekomme efterspørgslen.
Bidraget fra decentraliserede derivater og spotbørser til det samlede kryptoudvekslingsvolumen er endda faldet, idet disse platforme kun tegner sig for henholdsvis omkring 1.3 % og 6 % af CEX-volumen. Dette tjener som en nøgtern påmindelse om, at selvom industrien har gjort fremskridt, er der stadig meget arbejde, der skal gøres for at opbygge et virkelig decentraliseret og troværdigt system.
Sidste 30 dage | Gennemsnitlig daglig volumen $B | Sidste 30 dage | Ratio |
DEX-spot | 1.6146 | DEX-spot/CEX-spot | 0.058 |
CEX-spot | 27.8356 | DEX der/CEX der | 0.0134 |
DEX der | 1.1218 | DEX der/DEX spot | 0.694 |
CEX der | 83.5994 | CEX der/CEX spot | 3.003 |
Ser man nærmere på markedspræstationen for førende spillere som GMX og dYdX, ser der ikke ud til at være en væsentlig stigning i entusiasme for fremtiden for disse projekter. Deres respektive tokens er stadig prissat til lavere multipla (FDV/Annualized Revenue) som i perioden før FTX-nedbrud, og den seneste stigning i multipla afspejler den generelle markedsstigning, hvilket tyder på manglende tillid til deres evne til at overgå markederne ved eksponentielt at øge deres volumener.
GMX FDV/protokolindtægt (annualiseret) vs. markedsfuldmagt
***Markedsproxy tager højde for protokoller med indtægtsgenererende evner og tager gennemsnittet af deres respektive FDV/omsætningsforhold. Det omfatter følgende projekter: Lido, AAVE, Maker, Pancake Swap, Compound, Balancer og Sushiswap
dYdX FDV/protokolomsætning (annualiseret) vs. markedsfuldmagt
Så kan DEX'er virkelig overtage kryptohandelsspillet? Vi har nogle vigtige overvejelser at huske på, herunder de vigtigste måder, hvorpå DEX'er skiller sig ud fra deres centraliserede modparter. Men derudover er vi også nødt til at dykke ned i de praktiske virkninger af differentieringspunkter og tage et kig på de forskellige begivenheder, der enten kan styrke eller underminere deres betydning.
For eksempel, hvis regulatorer skulle slå ned på centraliserede børser, kunne dette skabe mere kortsigtet efterspørgsel efter DEX'er, da brugerne søger alternative handelsmuligheder.
På den anden side, hvis markedet oplever en længere periode med stabilitet, kan brugerne være mindre bekymrede over de potentielle risici forbundet med centraliserede udvekslinger og kan vælge den bekvemmelighed og effektivitet, de tilbyder.
Dusinvis af DEX'er har forsøgt at få fodfæste på markedet for kryptoderivater i løbet af de sidste to år, men de fleste har kæmpet for at tiltrække organisk vækst, da en stor del af handelsvolumen er blevet genereret af bots og handlende, der udnytter token-økonomi eller likviditetsudbydere.
For eksempel ifølge Tokenterminal, dYdX og Synthetix er blandt de 5 bedste dApps med den største uoverensstemmelse mellem betalte incitamenter og optjente gebyrer. Konkret har dYdX og Synthetix en negativ saldo på henholdsvis $750 millioner og $650 millioner, hvilket indikerer, at de har betalt flere incitamenter, end de har tjent i gebyrer.
Mens Synthetix har valgt at bruge sine belønninger til at motivere udbudssiden, dvs. de aktører, der udgør rygraden i netværket, har dYdX valgt direkte incitamenter til handelsaktivitet via sit handelsmineprogram. Sådanne incitamenter kan føre til upraktisk bestemmelse af den sande organiske aktivitet.
For eksempel tilskynder nogle incitamenter indirekte til handelsaktivitet, da projekter kan puste op til naiv likviditet via token mining-belønninger, dvs. kompensere LP'er for den modstridende handelsvolumen, der genereres på deres bekostning.
I tilfælde, hvor incitamenter eksplicit er rettet mod handelsaktivitet, som med dYdX, er det stadig vanskeligt at bestemme, i hvilket omfang handelsvolumen ville eksistere uden sådanne belønninger.
Stiger tokenprisen på grund af den stigende børshandel, dvs. bedre fundamentals eller omvendt?
I bund og grund har handelsminedrift potentialet til at skabe svinghjulseffekten, hvor:
- Brugere begynder at mine tokens før token-lancering (kunne gøre det med delta-neutrale strategier);
- Tokens bliver prissat af markedet i forhold til aktiviteten på platformen, så FOMO i det første trin reflekterer direkte på tokenet FDV
- Høj tokenpris incitamenter til endnu mere volumengenerering
Som et resultat har dYdX dagligt genereret milliarder af dollars i volumen. Men i hvor høj grad er denne bæredygtige aktivitet kontra rent handelsminedrift? Til sidst vil dYdX løbe tør for gas for at brænde handelsaktiviteten, og dets succes vil udelukkende afhænge af den organiske efterspørgsel.
GMX: The Whales' Darling
GMX er en decentraliseret kryptovaluta-derivat- og spotbørs, der opererer på Arbitrum og Avalanche. Platformen giver brugerne mulighed for at handle kryptovalutaer på en peer-to-pool måde uden behov for mellemmænd. GMX tilbyder en række avancerede handelsfunktioner, herunder limit-ordrer, stop-loss-ordrer og marginhandel med op til 50x gearing.
Designet er GMX bygget til store handlende. Dette skyldes dens nulprispåvirkningshandel. Det opnår handel uden prispåvirkning ved at bruge en likviditetspuljemodel (GLP) og noget centraliseret orakelprisfeed. Det giver handlende mulighed for at "leje" al likviditeten fra puljen til de aktuelle markedspriser i bytte for et handelsgebyr på 10 basispoint og timelåneomkostninger.
Ved at bruge $100 handelsvolumen dagligt som en tærskel for at definere hvalhandlere, observerer vi, at omtrent mindre end 10% af GMX-handlere kan klassificeres som hvaler, men alligevel genererer denne gruppe af handlende konsekvent mere end 90% af handelsvolumen på platformen. Dette er i overensstemmelse med succeshistorierne for de fleste Tier 1 DeFi-protokoller, hvor det gang på gang kræver afvejninger, der favoriserer hvaler, at finde PMF.
IOSG-rapport: Et nyt finansielt system vil blive bygget på rollups
Et dybt dyk ned i, hvad der kommer næste gang for DeFi
Hvor organisk er aktiviteten på GMX?
GMX har også eksperimenteret med innovative måder at bruge tokens til at bootstrap aktivitet. Dens incitamenter er dog ikke fokuseret på at skabe en falsk følelse af trækkraft på grund af følgende:
a) GMX har ikke direkte incitamenter for handlende, såsom handelsmine-initiativet
b) det er mest fokuseret på at vokse sin TVL, men samtidig implementere designvalg, der beskytter sine LP'er mod modstridende volumen, dvs. det betaler ikke LP'er for at sidde i poolen og tolerere arbitrage volumen
Derfor er det meste af GMX-volumenet faktisk organisk. Den eneste undtagelse kunne være muligheden for, at nogle handlende spekulerer i den potentielle Arbitrum-airdrop til brugerne af økosystem-dApps.
Om vigtigheden af GLP
I sammenligning med typiske evige swapkontrakter har GMX-derivater et strengere loft, da den åbne rente er begrænset af dybden af likviditetspuljen for at sikre protokollens solvens. Skalering af likviditetspuljen har således været GMX's prioritet, og disse mål er afspejlet i GMX-tokens økonomi.
Likviditeten i ETH og BTC har været den mest kritiske for GMX, da handlende for det meste er interesseret i at udleje eksponering til disse aktiver, hvilket illustreres af de historisk største lånegebyrer for disse aktiver.
Kan GLP opretholde tilstrækkelige TVL-niveauer efter likviditetsudvinding?
Selv når vi ignorerer token mining belønninger, var GLP-indehavere i stand til at høste tocifrede APY, som i de seneste perioder svinger mellem 15 % og 30 %.
GLP Rolling APY
Kritikere kan hævde, at det udbytte, som GLP tilbyder, ikke står mål med den betydelige retningsbestemte risikoeksponering, som GLP-indehavere står over for. Men denne kritik overser det faktum, at GLP-indehavere ikke nødvendigvis er passive market makers.
Selvom GLP muligvis ikke har indbyggede risikostyringsteknikker, har individuelle GLP-indehavere mulighed for at implementere aktive afdækningsstrategier. Det er rimeligt at antage, at mange GLP-indehavere gør netop det:
- hedge GLP kurv af aktiver, f.eks. hvis LP ikke er fortrolig med eksponeringen for volatiliteten af visse tokens i puljen.
- afdække skæv markedsefterspørgsel
Da afdækningsbehov typisk opfyldes uden for kæden, er det vanskeligt at måle den nøjagtige fortjeneste og tab for individuelle GLP-indehavere. Men under hensyntagen til udbyttet og antagelse af rimelige afdækningsomkostninger, er det sandsynligt, at sofistikerede markedsaktører kan tjene høj enkeltcifret til lav tocifret APY (uden at indregne symbolske belønninger) selv efter fuldstændig afdækning af deres eksponering.
Udfordringer
I øjeblikket sigter GLP efter et forhold på 50:50 af volatile og stabile aktiver, men i betragtning af at stablecoins stort set er underudnyttet, kan der være plads til at udforske forskellige målvægte. Alternativt bør GMX finde en måde at øge udnyttelsen af stablecoin-aktiver på.
En udfordring for GMX er nemlig, at likviditetspuljen altså GLP er modpart til hver handel, hvilket betyder, at lånegebyrer altid betales til puljen uanset efterspørgselsskævheden. Dette giver plads til ubalancer og større retningsbestemt risiko for GLP-indehavere.
I modsætning hertil indebærer det i almindelige evighedsswaps, hvis markedet er dominerende bullish, en større omkostning ved at opretholde lange positioner, men også evnen til at tjene finansieringsbetalinger ved at tage den anden side af handlen. Som sådan, forudsat at markedet er effektivt, ville ingen rationel erhvervsdrivende betale for en kort position på GMX, hvis de kunne tjene på at have en kort position på andre spillesteder.
På samme måde, når det overordnede marked er bearish, ville der være mangel på incitamenter til at åbne lange positioner på GMX. Men da markederne har en tendens til at tage mere gearing i bullish følelser, er dette mindre til bekymring.
Ubalancen i åben interesse er ikke det eneste smertepunkt ved GMX-udveksling. Andre problemer omfatter de førnævnte problemer med likviditetsskalering, et restriktivt handelsunivers og mangel på tilstrækkelig risikostyring på protokolniveau.
Desuden er platformens afvejninger, såsom at ofre decentraliseringsprincipper (f.eks. centraliserede orakler) og indføre friktion i brugeroplevelsen (f.eks. forsinket handelseksekvering), ikke til at overse.
Endelig, på grund af sin manglende evne til at give prisopdagelse, er GMX dømt til altid at være en 'sekundær' børs.
Ikke desto mindre kunne nogle af disse mangler muligvis have været bevidste afvejninger, der hjalp GMX med at finde produktmarkedet, der passer til produktet og blive det derivater DEX med den mest organiske efterspørgsel.
Konklusion
"Først på markedet betyder sjældent noget. Snarere, først til produkt/marked pasform er næsten altid langsigtet vinder".
Men at vinde brugere fra centraliserede børser er ikke nogen let bedrift. Markedet har vist, at det ikke er nok at være fri for forældremyndighed.
I stedet bliver DEX'er nødt til at slå CEX'er i deres eget spil ved at tilbyde en lige så god brugeroplevelse, der inkluderer faktorer såsom onboarding, handelsomkostninger, latens, prispåvirkning, aktivtilbud, avancerede handelsfunktioner, tilgængelighed, pålidelighed og endda opsving af tabte midler.
Desværre, i dag på spektret mellem "don't be evil" og "can't be evil"-udvekslinger, kræver den optimale brugeroplevelse, at udvekslinger bygges tættere på venstre side af spektret.
Men efterhånden som teknologien modnes, ville det blive muligt at bevæge sig mod højre uden at ofre UX. Med et langsigtet perspektiv i tankerne er DEX'er således placeret på den vindende side af spektret.
Men CEX'er er ikke uden tyngde i dette udviklende landskab. Vi forventer, at de gradvist forbedrer deres standarder og forsøger at forsvare deres markedsposition ved at indføre kryptografiske løsninger, for det første at tilbyde en hybrid model, der mindsker forældremyndighed og gennemsigtighed-relaterede bekymringer, og i sidste ende, når primitivt udvikler sig nok til ikke at kræve UX-ofre, endda fuldt ud at blive decentraliseret.
Momir Amidzic er senior associate hos IOSG Ventures.
- SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
- Platoblokkæde. Web3 Metaverse Intelligence. Viden forstærket. Adgang her.
- Kilde: https://thedefiant.io/iosg-research-derivative-dexs/
- :er
- "kan ikke være ond"
- $OP
- 1
- 10
- 15 %
- 2022
- 7
- a
- a16z
- spøgelse
- evne
- I stand
- Om
- Ifølge
- Konto
- Bogføring og administration
- opnået
- opnår
- aktiv
- aktivitet
- adresser
- Vedtagelsen
- fremskreden
- kontradiktorisk
- Efter
- nedkastning
- Alle
- tillader
- alternativ
- altid
- blandt
- ,
- annualiseret
- tilsyneladende
- API
- arbitrage
- voldgift
- ER
- argumentere
- omkring
- artikel
- AS
- aktiv
- Aktiver
- Associate
- forbundet
- At
- forsøgt
- opmærksomhed
- attraktivt
- tilgængelighed
- Lavine
- gennemsnit
- Backbone
- Balance
- swing
- Konkurs
- Ansøgning om konkurs
- grundlag
- basispunkt
- kurven
- BE
- bearish
- fordi
- bliver
- blive
- være
- Bedre
- mellem
- Beyond
- Billion
- milliarder
- Bit
- styrke
- Bootstrap
- låntagning
- bots
- BTC
- bygge
- bygget
- indbygget
- Bullish
- by
- CAN
- kapaciteter
- tilfælde
- tilfælde
- Katalysator
- loft
- centraliseret
- Centraliserede udvekslinger
- vis
- CEX
- CEX'er
- udfordre
- valg
- valgt
- klemme
- klasser
- klassificeret
- tættere
- behagelig
- sammenligne
- sammenligning
- fuldstændig
- Forbindelse
- Bekymring
- pågældende
- Bekymringer
- tillid
- overvejelser
- Overvejer
- konsekvent
- fortsæt
- fortsætter
- kontrakter
- kontrast
- bidrag
- kontroversielle
- bekvemmelighed
- Koste
- Omkostninger
- kunne
- modpart
- Crash
- skabe
- Oprettelse af
- kritisk
- kritik
- krypto
- krypto udveksling
- Kryptobørser
- kryptohandel
- cryptocurrencies
- cryptocurrency
- kryptografisk
- Nuværende
- Custody
- dagligt
- DApps
- data
- Dage
- decentralisering
- decentral
- decentrale udvekslinger
- dyb
- dyb dykke
- Defi
- DeFi-protokoller
- definere
- Forsinket
- delta-neutral
- Efterspørgsel
- Afhængighed
- dybde
- Derivater
- Design
- Bestem
- bestemmelse
- udvikling
- Dex
- DEX'er
- forskellige
- Differentiering
- svært
- direkte
- direkte
- opdagelse
- uoverensstemmelse
- Er ikke
- gør
- dollars
- Doomed
- ned
- dydx
- e
- hver
- tjene
- optjent
- Økonomi
- økosystem
- effekt
- effekter
- effektivitet
- effektiv
- enten
- opstået
- nok
- sikre
- entusiasme
- lige
- udstyret
- Era
- især
- ETH
- eth og btc
- Endog
- begivenheder
- NOGENSINDE
- udvikle sig
- eksempel
- undtagelse
- udveksling
- udvekslingsvolumen
- Udvekslinger
- udelukkende
- udførelse
- eksisterende
- forvente
- erfaring
- Oplevelser
- Exploit
- udforske
- eksponentielt
- Eksponering
- Ansigtet
- vender
- faktorer
- favorisere
- feat
- Funktionalitet
- gebyr
- tilbagemeldinger
- Gebyrer
- Arkivering
- finansiere
- finansielle
- finansielle system
- Finde
- finde
- Fornavn
- passer
- svinger
- fokuserede
- efter
- FOMO
- Til
- formular
- friktion
- fra
- FTX
- Brændstof
- fuldt ud
- Fundamentals
- finansiering
- fonde
- fremtiden
- Gevinst
- spil
- GAS
- Generelt
- generere
- genereret
- genererer
- generere
- få
- GMX
- godt
- gradvist
- gruppe
- Dyrkning
- Vækst
- hånd
- høst
- Have
- have
- afdækning
- hjælpe
- hjulpet
- Høj
- historisk
- holdere
- Men
- HTML
- HTTPS
- i
- KIMOs Succeshistorier
- gennemføre
- gennemføre
- betydning
- vigtigt
- Forbedre
- in
- manglende evne
- Incitamenter
- incitament
- tilskynder
- omfatter
- omfatter
- Herunder
- Forøg
- stigende
- angiver
- indirekte
- individuel
- industrien
- innovativ
- instans
- Forsætlig
- interesse
- interesseret
- formidlere
- indføre
- iosg ventures
- spørgsmål
- IT
- ITS
- Holde
- Nøgle
- Mangel
- landskab
- stor
- vid udstrækning
- større
- største
- Latency
- lancere
- føre
- førende
- lærte
- lektion
- Lessons
- Niveau
- niveauer
- Leverage
- LIDO
- ligesom
- GRÆNSE
- begrænse ordrer
- begrænsninger
- Limited
- Likviditet
- likviditetspulje
- udbydere af likviditet
- Lang
- langsigtet
- Se
- off
- Tabte midler
- Lav
- LP
- lp'er
- lavet
- vedligeholde
- Vedligeholdelse
- Flertal
- maker
- Makers
- maerker
- ledelse
- måde
- mange
- Margin
- marginhandel
- Marked
- markeds beslutningstagere
- markedets ydeevne
- Markedspriser
- Markeder
- Matters
- modne
- modnes
- midler
- Mød
- Metrics
- måske
- million
- tankerne
- Mining
- model
- øjeblik
- mere
- mest
- bevæge sig
- nødvendigvis
- Behov
- behov
- negativ
- netværk
- Ny
- næste
- ikke-frihedsberøvende
- mæssig
- målsætninger
- observere
- of
- tilbyde
- tilbydes
- tilbyde
- tilbud
- Tilbud
- on
- onboarding
- ONE
- åbent
- åben interesse
- opererer
- optimal
- Indstillinger
- oracle
- orakler
- ordrer
- organisk
- Organisk vækst
- Andet
- Andre
- udkonkurrerer
- samlet
- egen
- betalt
- Smerte
- pandekage
- bytte af pandekager
- passive
- forbi
- Betal
- betale
- betalinger
- perfekt
- ydeevne
- periode
- perioder
- Evig
- perspektiv
- perron
- Platforme
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatoData
- plausibel
- spillere
- Punkt
- punkter
- pool
- position
- positionerede
- positioner
- positiv
- Muligheden
- mulig
- potentiale
- Praktisk
- pris
- pris foder
- Priser
- primitive
- principper
- prioritet
- Produkt
- Profit
- Program
- Progress
- projekter
- beskytte
- protokol
- protokoller
- gennemprøvet
- give
- udbydere
- leverer
- proxy
- offentliggjort
- rent
- spørgsmål
- priser
- hellere
- forholdet
- rationel
- nå
- rimelige
- nylige
- afspejles
- afspejler
- Uanset
- fast
- Regulators
- pålidelighed
- resterne
- indberette
- kræver
- Kræver
- dem
- restriktiv
- resultere
- indtægter
- Belønninger
- stigende
- Risiko
- risikostyring
- risici
- Rullende
- Værelse
- groft
- Kør
- at ofre
- samme
- skalering
- Søg
- sjældent
- valg
- senior
- forstand
- Series
- tjener
- tjener
- Del
- Kort
- kort sigt
- bør
- vist
- Shows
- side
- signifikant
- Skilte
- lignende
- siden
- skævt
- langsommere
- So
- Løsninger
- Solvens
- nogle
- noget
- sofistikeret
- Kilde
- særligt
- specifikke
- specifikt
- Spectrum
- Spot
- spotmarkedet
- Stabilitet
- stabil
- stablecoin
- stablecoin-aktiver
- Stablecoins
- stakere
- stå
- standarder
- skarp
- starte
- Tilstand
- Trin
- Stadig
- Historier
- Story
- strategier
- strengere
- stærk
- succes
- Succeshistorier
- sådan
- tilstrækkeligt
- forsyne
- sikkert
- overraskelse
- bæredygtig
- Swaps
- Synthetix
- systemet
- Tag
- tager
- mål
- målrettet
- rettet mod
- teknikker
- Teknologier
- Tak
- at
- Fremtiden
- Staten
- deres
- Them
- Disse
- tærskel
- tier
- tid
- til
- token
- token økonomi
- Tokens
- top
- Top 10
- top 5
- I alt
- mod
- trækkraft
- handle
- Handel kryptokurser
- erhvervsdrivende
- Traders
- Trading
- handelsvolumen
- traditionelle
- traditionel finans
- Trend
- sand
- Stol
- troværdig
- TUR
- TVL
- typisk
- typisk
- Ultimativt
- Underminere
- Universe
- uden fortilfælde
- brug
- Bruger
- Brugererfaring
- brugere
- Ved hjælp af
- ux
- Værdifuld
- række
- forskellige
- Ventures
- Venue
- handelssystemer
- via
- flygtige
- Volatilitet
- bind
- mængder
- vs
- Vej..
- måder
- Whale
- hvaler
- Hvad
- som
- mens
- WHO
- vilje
- vinde
- vindende
- med
- inden for
- uden
- Arbejde
- ville
- skriftlig
- år
- Udbytte
- zephyrnet
- nul