Her er grunden til, at det er vanskeligere at beregne Coinbases omsætning end blot at se på offentlige mængder PlatoBlockchain Data Intelligence. Lodret søgning. Ai.

Her er grunden til, at det er vanskeligere at beregne Coinbases indtægter end blot at se på offentlige mængder

Tidsstempel: 25. februar 2022 kl. 4:10

Coinbase overraskede mange iagttagere torsdag, da det afslørede, at det havde overgået Wall Streets forventninger til fjerde kvartals omsætning med næsten 500 millioner dollars - et godt beat efter de fleste standarder.

Det fik også nogle til at klø sig i hovedet. "Jeg er forvirret over, hvordan de slog forventningerne meget, deres volumen er offentlig," Sam Bankman-Fried, administrerende direktør for rivaliserende børs FTX, Tweetet.

Bankman-Frieds spørgsmål er godt. Da mere end 90% af Coinbase's omsætning kommer fra handelsvolumener, burde blot en kontrol af dataene teoretisk set give en god indikation af langt størstedelen af ​​virksomhedens bundlinje. Men virkeligheden er mere kompliceret.

I fjerde kvartal af 2021 faciliterede firmaet $459 milliarder i handelsvolumener, ifølge data fra CryptoCompare. 

Her er grunden til, at det er vanskeligere at beregne Coinbases omsætning end blot at se på offentlige mængder PlatoBlockchain Data Intelligence. Lodret søgning. Ai.

For at finde ud af, hvor meget Coinbase lavede ud fra det tal, skal du gange det med den såkaldte take rate, som er det gennemsnitlige gebyr fra en Coinbase handel. I løbet af det sidste år har Coinbase's take rate ligget mellem 0.5% og 0.6%. 

Forudsat en take rate på 0.5% og volumener på $459 milliarder (tal via CryptoCompare), ramte børsens indtægter $2.29 milliarder - hvilket er meget tættere på Coinbases rapporterede omsætning på $2.5 milliarder end Wall Streets forventning på $1.97 milliarder.

Alligevel er der nogle handelsvolumener, der tilføjer endnu et kompleksitetsniveau til at beregne Coinbases indtægter.

Bankman-Fried har ret i, at Coinbase offentligt frigiver data om mængder. Men faktisk frigiver firmaet ikke alle sine mængder. Mens broderparten offentliggøres via en API ($459 milliarder), fanger dette tal ikke Coinbases samlede volumen på $547 milliarder.

Ifølge en talsmand repræsenterer forskellen de mængder, Coinbase bragte ind via institutionelle handelstilbud: dens håndkøbshandelsbord og prime brokerage-enhed Tagomi. I dette kvartal beløb det sig til 88 milliarder dollar - et rekordhøjt niveau. 

Den blinde plet, kombineret i forskellen i de gebyrer, som detailhandlere betaler i forhold til, hvad institutionelle betaler, kunne forklare, hvordan Wall Street kom til kort. 

Ifølge Will Nance, en Goldman Sachs-forskningsanalytiker med fokus på digitale aktiver, var omsætningsforventningen lav, fordi Wall Street forventede, at Coinbase ville nå en lavere takstrate.

"Det stærke beat var drevet af stigninger i detailvolumen, hvor detailtransaktionsindtægter kom ~36% over konsensusestimater, mens institutionelle handelsindtægter var ~11% under konsensusestimater," skrev Nance i en note til kunder. "Take rate steg også med ~9bps sekventielt, hvilket bidrager til indtægtstakten." 

En analytiker, der bad om at forblive anonym, fordi deres arbejdsgiver ikke tillader dem at tale med medierne, fortalte The Block, at Wall Street troede, at gebyrerne ville komme lavere, fordi de ville blive mere domineret af institutionel handel. De gebyrer, som store forhandlere betaler for at bruge Coinbase, er meget lavere end brugere af deres detailmæglervirksomhed. 

"Hvis detailinteressen falder, er det deres professionelle brugere, der er mere aktive på platformen, og det er her, gebyrerne bliver lavere," sagde personen. 

Men detailhandelens interesse aftog ikke. Faktisk steget med mere end 90 % kvartal over kvartal, hvilket bidrager til en take rate på 0.54 %.

John Todaro fra Needham & Company sagde, at firmaets notering af Shiba kunne have bidraget til den stærke interesse blandt detailkunder. 

"COINs vægtede gennemsnitlige detailgebyrer vendte tilbage fra Q3 QoQ fald til 123 basispoint fra 109.9 basispoint i Q3," skrev Todaro i en note til kunder. "Vi tror, ​​at dette opsving til dels var drevet af nye detailbrugere på platformen, primært på udkig efter at handle Shiba Inu, som oplevede øget detailefterspørgsel i Q4 '21."

Andetsteds så Coinbase sin vækst i abonnementsindtægterne overstige Wall Streets forventninger med 21%. 

Hvad angår første kvartal af 2022, kan Wall Street antage en højere take rate givet vejledning om, at blandingen mellem detailhandel og institutioner vil stabilisere sig, som Nance bemærker.

"Sidst bemærkede selskabet, at blandingen af ​​detailvolumen i 1. kvartal ikke havde ændret sig væsentligt fra 4. kvartal, hvilket vi mener indebærer en mere stabil takstrate i 1. kvartal, end investorerne havde forventet," skrev han. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheder forbeholdes. Denne artikel er kun til orientering. Det tilbydes ikke eller er beregnet til at blive brugt som juridisk, skat, investering, finansiel eller anden rådgivning.

Tidsstempel:

Mere fra Block Crypto