Hvordan Bitcoins i din ETF bliver hentet: The Real Story - Unchained

Grundlæggeren og administrerende direktør for Custodia Bank rejste for nylig frygt og håb om højere BTC-priser, da hun skrev, at der kun var et begrænset udbud af bitcoin til rådighed for de hurtigt voksende spot-ETF'er. Her er hvad hun dog tog fejl af. 

I sidste uge vakte Caitlin Long, grundlæggeren og administrerende direktør for den kryptovenlige Custodia Bank, nogle bekymringer på X, hævder at et begrænset udbud af bitcoin (BTC) på større over-the-counter (OTC) handelsborde kunne udgøre en udfordring for at få øje på ETF'er, der forsøger at hente bitcoin, efterhånden som indstrømningen fortsatte med at stige.

I hendes tråd, skrev Long, at "en troværdig kilde" fortalte hende, at der "kun var ~40 #BTC tilgængelige til salg for enhver pris på et tidspunkt onsdag." Denne udtalelse gav anledning til spekulationer om mangel på bitcoin for disse og derfor en forventet stigning i prisen. Det afslørede dog en grundlæggende misforståelse af, hvordan OTC-borde faktisk fungerer.

Læs mere: Skal du sælge Bitcoin nu, hvor den nærmer sig sit højeste niveau?

To OTC-eksperter, Max Boonen, grundlægger af B2C2, og Evgeny Gaevoy, CEO for Wintermute, tog til X for at kritisere Longs påstand. Wintermute og B2C2 er begge OTC-bureauborde, hvilket betyder, at de matche kundernes ordrer med den bedste pris tilgængelig på børser eller hos andre forhandlere.

Dette valg ville være acceptabelt fra en fyr med lav IQ @PeterSchiff, men er overraskende (mildt sagt) kommer fra @CaitlinLong_ , en "22-årig Wall St veteran" ifølge hendes bio.

Sådan fungerer OTC-borde rent faktisk: https://t.co/HNBb35TMcY

— Max Boonen (@maxboonen) Marts 2, 2024

Hvad er OTC-desks?

En OTC-desk er dybest set en mellemmand, der forbinder købere og sælgere direkte og privat uden for almindelige udvekslinger. I tilfælde af bitcoin bruges en OTC-desk af store spillere til at købe og sælge BTC. 

Ud over bureaudesks som Wintermute og B2C2 er der også det, der kaldes principal desks, der fungerer som market makers ved at sætte deres egen pris og købe og sælge kryptovalutaer direkte med handlende. 

Ifølge BoonenMens bureauborde tilbyder enkelhed og gennemsigtighed (med et tilhørende gebyr for at hjælpe udvekslingen), kan hovedskriveborde tilbyde bedre priser. Men at bruge dem kræver mere markedskendskab og tillid til skrivebordet.

Hvordan fungerer OTC-desks?

Både bureau- og hovedhåndkøbsdiske har en tendens til at have en dynamisk beholdning. De opretholder nogle BTC for at lette handler og sikre glatte operationer, men dette beløb kan svinge afhængigt af markedsforhold og kundeordrer. 

Til dette formål har de en tendens til ikke at holde store mængder BTC ved hånden, som en traditionel udveksling ville. I stedet har de veletablerede relationer med markedsdeltagere (såsom børser og minearbejdere) for hurtigt at finde den BTC, de har brug for, når en kunde afgiver en ordre. 

Dette er vigtigt, fordi de ofte kan facilitere store handler hurtigere end traditionelle børser, da de ikke er begrænset af mængden af ​​købere og sælgere på markedet på et enkelt tidspunkt. Yderligere, OTC-desks kan tilpasse deres tjenester og imødekomme de specifikke behov hos institutionelle investorer eller enkeltpersoner med høj nettoværdi.

Selvom Long måske havde ret med hensyn til mængden af ​​BTC, som OTC-desks besidder, er hendes påstande unøjagtige, fordi OTC-desks har meget lidt BTC ved design. 

Sådan fungerer Spot ETF'er

Spot Bitcoin ETFs directly purchase bitcoins based on demand from their clients, and partner with a third-party custodian to hold and securely store the physical bitcoin they buy. When you purchase a share of a spot Bitcoin ETF, you essentially own a portion of the bitcoin held by the fund. 

Læs mere: Der er nu 11 Spot Bitcoin ETF'er. Her er den, der er bedst for dig

Når investorer køber ETF-aktier på en børs, bruger ETF-fondsforvalteren disse midler til at købe bitcoin på det åbne marked gennem OTC-desks. Den købte bitcoin overføres derefter til ETF's depot til opbevaring. 

Således afspejler ETF aktiekursen direkte markedsprisen på det aktiv, som fonden besidder, i dette tilfælde bitcoin.

Hvorfor begrænset lager er en funktion, ikke en fejl

Skønheden ved OTC-desks ligger i deres evne til hurtigt at købe bitcoin fra forskellige kilder for at imødekomme efterspørgslen i stedet for at stole på bitcoin, de allerede har på deres balance.

"Ingen af ​​typerne af [OTC]-skriveborde har en 'stash' af mønter til rådighed til salg! I begge tilfælde er fuldbyrdelse adskilt fra forlig,” Boonen skrev.

OTC-desks strømliner driften ved at indkøbe den BTC, de har brug for, baseret på efterspørgsel, snarere end at introducere de logistiske og sikkerhedsmæssige kompleksiteter, der ville komme med at holde store mængder bitcoin.

Som sådan kan OTC-desks aldrig rigtig løbe ind i en mangel på bitcoin at erhverve. Som det er tilfældet for ethvert aktiv, vil der altid være bitcoin til salg, men prisen kan variere baseret på efterspørgslen. Jo mere du er villig til at betale, jo større sandsynlighed er der for, at du finder en sælger, der er villig til at sælge. 

Fokus på begrænset beholdning af OTC-borde misser målet da de ikke er beregnet til at holde store mængder bitcoin. Deres styrke ligger i deres likviditetsnetværk til hurtigt at få adgang til og flytte store mængder BTC afhængigt af efterspørgslen efter det. 

Den dynamiske lagermodel giver skriveborde mulighed for at minimere bitcoins prisudsving og fokusere på at lette handler i stedet for at holde aktiverne på lang sigt.