IntoTheBlock-rapport: Hvordan DEX'er bruger incitamenter og tokenomics til at generere omsætning

On-Chain Markets Update af Juan Pellicer, IntoTheBlock

Web3 handler om værditransaktioner, og børser er i den bedste position til at levere den nytte og fange værdi. Men hvor bliver den værdi af?

Det mest basale behov, som DeFi-brugere efterspørger, er en udveksling af tokens. At opkræve et lille gebyr for denne udveksling er en af ​​de mest direkte måder at generere pengestrømme til en DeFi-protokol. Disse protokoller er decentraliserede børser, og i dag genererer nogle af dem hundredvis af millioner dollars i daglig handelsvolumen og genererer daglige indtægter, der overstiger $1M i visse tilfælde. Dette er de tre børser, der producerer mest omsætning: 

Indtægter kommer fra de gebyrer, som handlende betaler for udveksling af tokens. Så de påløbne gebyrer er proportionale med værdien, der handles på hver decentraliseret børs. Disse gebyrer har en tendens til at variere fra 0.30 % til 0.01 % afhængigt af hver protokol og især pulje. 

Ud over at sammenligne disse tal, er det interessant at undersøge, hvordan disse indtægter flyder forskelligt på hver protokol, da disse kan fordeles meget forskelligt mellem alle de parter, der er involveret i protokollen: likviditetsudbyderne, DAO/teamet, der understøtter protokollen, eller indehavere af protokollen. protokollens token. Korrekt incitament til disse parter er afgørende i en vellykket decentral udveksling. Og den proces kan gøre en vaklende børs til en stabil indtægtsmaskine.

Den første model, der skal gennemgås, er de decentraliserede børser, der slet ikke udvinder værdi fra sine handler uden for swap-operationen. Handlingen med at handle tokens er blot en udveksling mellem likviditetsudbydere og handlende, som betaler et lille incitamentgebyr til disse udbydere. I dette scenarie bliver hverken indehavere af protokollens token eller holdet bag protokollen økonomisk belønnet. 

Det bedste eksempel er Uniswap: Uden protokolgebyrer tilfalder alle handelsgebyrer likviditetsudbyderne. Protokollens token påløber ikke en del af omsætningen, og styring er dens vigtigste nytte, hvilket ikke nødvendigvis er "værdiløst", eftersom indehavere af styringstokener har beføjelsen til at give mandat til, hvordan protokollen fungerer. For eksempel kunne de potentielt godkende indførelsen af ​​et protokolgebyr, der ville give indtægter. 

Den nuværende mangel på incitamentbaserede puljer med Uniswaps UNI-token afbøder det potentielle salgspres, som disse kan medføre. Deres token er ikke let belønnet. Af denne grund tilskynder protokollen ikke aktivt til at tilføre likviditet til sin pulje med dens vigtigste token:

De fleste af de decentraliserede udvekslinger falder i en anden kategori, der har en anden tilgang. Ikke alle handelsgebyrer tilfalder likviditetsudbydere, mens en del er rettet mod spillere af protokollens tokens. 

Dette indfører følgelig købspres, fordi det er en tiltalende grund til at købe og holde (og normalt satse) disse protokols tokens. Da denne beslutning har en indvirkning på likviditetsudbyderes rentabilitet, er mange likviditetspuljer incitamenteret med likviditetsudvindingsbelønninger med de vigtigste protokol-tokens. 

Denne afvejning tiltrækker likviditet, hvilket forbedrer udvekslingsydelsen med bedre valutakurser og dermed akkumuleres flere gebyrer, men introducerer et vist salgstryk af protokollens token til systemet. Denne tilgang er en af ​​de mest succesrige mekanismer til at tiltrække likviditet til en protokol, som det kan ses i det næste eksempel med den historiske likviditet i Curve Finance: 

Denne model åbner mulighed for at inkludere take rates, hvor en del af gebyrerne optjenes direkte af teamet/DAO bag protokollen. Dette er et sammenhængende aspekt i betragtning af, at disse protokoller kræver aktiv og konstant styring for at forbedre produktet eller justere visse parametre. Aktiviteter såsom kundesupport eller tilstedeværelse på sociale medier kræver konstant opmærksomhed og spiller en stor rolle for disse produkters succes. Som sådan burde de på en eller anden måde belønnes.

Der er ingen fordelingsstruktur sat i sten om, hvordan man deler den procentdel, som hver gruppe skal modtage. Faktisk sætter hver protokol praktisk talt et andet beløb end deres konkurrenter. I nogle tilfælde dirigerer de slet ikke gebyrer til nogle af disse grupper. De viste protokoller er dem, der genererer størst indtjening. Alle har de opnået imponerende omsætningstal på trods af deres forskellige ordninger. 

DEX	% gebyrer til LP'er	% gebyrer til token-indehavere	% gebyrer til team / DAO
Uniswap	100 %	-	-
SushiSwap, Traderjoe	83.3 %	16.6 %	-
Spooky Swap	85 %	15 %	-
Curve	50 %	50 %	-
PandekageSwap	68 %	20 %	12 %
balancer	90 %	-	10 %
dydx	-	-	100% *

Tokenomics kan bruges til at motivere holdet bag protokollen. Hvis DAO/teamet allokerer en betydelig procentdel af den oprindelige tokendistribution, kan en omdirigering af et konstant beløb af gebyrerne til dem give holdet dobbelt incitament, mens der tages nogle incitamenter fra likviditetsudbydere eller tokenholdere.

Der er bestemt plads til eksperimenter for at forsøge bedre at tilpasse incitamenterne mellem alle de involverede parter i en protokol, og der findes nyere metoder, der ikke er taget i betragtning i den foregående tabel. For eksempel Osmose udveksling straffer de likviditetsudbydere, der fjerner likviditet med et lille gebyr (kendt som exitgebyr). Da fjernelse af likviditet er en handling, der skader både protokollen og de handlende, der gør brug af dem, anser de det for rimeligt at udvinde en vis værdi for at tilskynde likviditetsudbydere til at blive på lang sigt og delvist afbøde det, der er kendt som 'lejesoldat' likviditet. Det er et koncept, der skildrer, hvordan likviditeten hurtigt ændrer sig fra en pulje til en anden ved at forsøge at jage disse puljer med de bedste incitamenter.

At tilpasse de involverede parter i en protokol er ikke en triviel opgave. På lang sigt vil vi se, hvad der virker bedst, og hvad der vil fejle. Ideelt set belønnes likviditetsudbydere retfærdigt for at opretholde deres likviditet, handlendes udvekslinger er rimeligt omkostningskrævende, tokenholdere optjener betydelige indtægter, og holdet, der vedligeholder protokollen, belønnes i overensstemmelse hermed. Vil de protokoller, vi bruger i dag, eksistere om fem, 10 eller 50 år? En lovlig og konkurrencemæssig afbalancering af alle disse parter præsenteret i artiklen kan være nøglen til succes og bæredygtighed af en decentral udveksling over en lang periode.

Kilde: https://thedefiant.io/intotheblock-how-dexs-use-incentives-and-tokenomics-to-generate-revenue/