Det er tid til at købe El Salvadoranske obligationer, siger Morgan Stanley

Morgan Stanley kaldte El Salvador-udstedte Eurobonds på deres nuværende kursniveauer for en købsmulighed, delvist på grund af det nylige kryptokrak, der har ramt værdien af ​​landets bitcoin-beholdninger. På trods af sin alvorlige gæld kunne regeringen fortsætte med at "rodle" i mindst et år uden at undlade at opfylde sine obligationsbetalinger, sagde investeringsbanken.

Dårlige scenarier er prissat

Midt i potentielt et af de værste bjørnemarkeder i kryptohistorien er det første land, der tog Bitcoin som lovligt betalingsmiddel, faldet dybt i økonomisk nød. El Salvadors økonomiske nød er vist i de styrtdykkede obligationskurser, delvist tilskrevet dets eksponering mod den primære kryptovaluta. For kontekst – landets 2027-obligation er faldet 32 ​​cents på dollaren til 28 cents i år, og nåede et rekordlavt niveau på 26.3 cent sidste fredag, bemærkede Bloomberg.

Den umiddelbare stress forud for El Salvadors præsident Nayib Bukele er at komme med 800 millioner dollars til en obligationsbetaling, der forfalder i januar 2023. Med dets benchmarkobligationer, der forfalder i 2032, giver et afkast på 24 %, er dets obligationspriser faldet i overensstemmelse med andre nødlidende økonomier som Ukraine, Argentina osv.

Simon Waever – den globale chef for emerging markets suveræn kreditstrategi hos Morgan Stanley – har et relativt optimistisk syn på El Salvadors økonomiske udsigter og siger, at landet sandsynligvis ikke vil gå mod misligholdelse midt i en strammet global likviditet. Ifølge hans skøn skulle 2027-obligationen i stedet prissættes til 43.7 cent på dollaren.

"Markederne prissætter klart en høj sandsynlighed for autarki-scenariet, hvor El Salvador misligholder, men der er ingen omstrukturering."

Den generelt negative stemning, der er faldet over landets udsigter, er angiveligt forbundet med Bukeles udbrud af politikker, der spænder fra at vedtage Bitcoin som lovligt betalingsmiddel til at annoncere lanceringen af ​​BTC-obligationer. På trods af aktivets seneste stigning er dets værdi faldet med over 50%, siden El Salvador foretog sit første køb i september sidste år.

IMF var især utilfreds med Bukeles pro-crypto-holdning, opfordrer landet til at trække sig tilbage i forhold til vedtagelsen og argumentere for, at tiltaget indebar betydelige risici for den finansielle stabilitet.

Gentagne gange forsinkede Bitcoin-obligationer

Da regeringen i El Salvador annoncerede planen om at udstede Bitcoin-støttede obligationer til en værdi af 1 milliard dollars i november sidste år, sigtede den mod at bringe nogle penge ind til sin kæmpede økonomi. Provenuet modtaget fra obligationer vil blive rettet mod at støtte den meget hypede "Bitcoin city", som rapporteret by CryptoPotato tidligere.

I betragtning af den nuværende bearish markedstilstand har regeringen udskudt lanceringen flere gange i løbet af de seneste måneder, da Bitcoins høje volatilitet potentielt kunne forværre landets gældsproblem.