Mikrotjenester til at overvåge nye inflationsdata

Her på Clarus-bloggen forudså vi det LIBOR ophør i GBP, JPY og CHF ville indlede enklere markeder og "lettere" handel i år. Færre indekser, mindre grundlag, færre anmodninger om omstrukturering. Gud forbyde det, færre blogs endda!

I 2022 har der dog været to store markedstemaer, der har givet masser at skrive om – nemlig aktivitet på kreditmarkederne (og de nye data fra SBSDRView) og Inflation.

I lyset af Jackson Hole og den "ubetingede" besked at "holde ved" inflationskampen fra alle centralbankerne, i dag ser vi en opdatering af vores inflationsblogs fra 2022. Hvis du har misset nogen af ​​de tidligere blogs, kan du se nedenfor:

1. G3 INFLATION SWAP LYDSTYRNE ER PÅ OP
2. STORE VOLUMER I KREDIT OG INFLATION PLUS EUROPÆISK ækvivalens
3. BLIVER INFLATIONSFORVENTNINGER FORANNET? DATA

Månedlige clearede inflationsswapmængder

Månedlige mængder af clearede inflationsswaps toppede $500 milliarder for første gang i Marts 2021. Det var stort set det dobbelte af de månedlige mængder, der blev handlet i 2020. Med et par handelsdage tilbage i august 2022 er det meget sandsynligt, at handlede mængder vil toppe $400 mia. i denne måned – ikke dårligt i løbet af "Sommerpause"

Viser;

• Clearede mængder i EUR, GBP og USD inflationsswaps pr. måned. Mængderne er vist i USD-ækvivalenter.
• For kontekst, februar 2020 var den første måned, hvor globale clearede mængder havde oversteget $300 mia.
• Nu er det månedlige gennemsnitlige volumen i 2022 $400 mia., hvor selv august ser ud til at bryde denne barriere.

Mikrotjenester til at overvåge inflationsdata

Denne blog er stort set en opdatering til en tidligere artikel på Clarus-webstedet:

Ved at gense dataanalysen indså jeg hurtigt, at den var velegnet til at bruge vores mikrotjenester. Ved hjælp af en enkelt kodelinje kan jeg analysere inflationshandlede mængder:

Her er det simple python-script:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

Og her er det oversat via vores Excel-tilføjelse:

Denne enkle kodelinje gjorde opdateringen af ​​bloggen super enkel nedenfor. Lad os se, hvad der er sket i inflationshandel.

EUR Inflationsswap-clearing

Først og fremmest EUR-inflationsswaps-markedet:

Diagrammet viser:

• Gennemsnitlige månedlige mængder indtil videre i 2022 ligger på ~$150 mia.
• I 2022 plejer clearede EUR-inflationsmængder at tegne sig for omkring 40 % af de samlede globale mængder. Det er stadig det største inflationsmarked målt efter teoretisk volumen.
• August (med to handelsdage tilbage) vil sandsynligvis være årets laveste måned.
• Juni 2022 var den hidtil største måned i år og slog lige maj 2022.
• Mens maj oplevede en enorm aktivitet i 10-året, var juni en mere afbalanceret måned. Volumen i alle tenorer er faldet siden.
• YTD-volumen er nu 21 % lavere end på dette tidspunkt i 2021 – overraskende i betragtning af vores forrige opdatering!

Tenordataene fra CCPView og mikrotjenesterne giver os mulighed for at overvåge den gennemsnitlige løbetid, der handles hver måned:

Viser;

• Vægtet gennemsnitlig levetid for clearede EUR-inflationsswaps. Dette er beregnet som (Tenor i måneder * Notionel) / Total teoretisk. Dette minder meget om nogle af de metoder, vi bruger i RFR-vedtagelsesindikator.
• I august 2020 var der handelsaktivitet med den længste gennemsnitlige løbetid på 110 måneder (9 år).
• Det var dog en måned med meget lav volumen (typisk for sommer handelsbetingelser).
• Tilsvarende har august 2022 vist en stigning i den gennemsnitlige løbetid for handelsaktivitet, der nåede 86 måneder – op fra de 71 måneder, der blev registreret i juni.
• Men mængderne i august 2022 vil sandsynligvis være lavere end andre måneder i 2022, så vi skal være forsigtige med at fortolke noget fra dette datapunkt.

Forudsat at volumen stiger igen i september, bliver det interessant at se, hvor markedsdeltagerne centrerer deres aktivitet.

GBP Inflationsswap clearing

At vende vores opmærksomhed mod GBP-markederne;

Viser;

• Clearede mængder efter tenor i GBP Inflationsswaps. Alle bind er på LCH SwapClear.
• Med de tre største volumenmåneder, der alle fandt sted i 1. kvartal 2022, bør vi ikke være overraskede over, at mængderne også har holdt sig høje i august 2022.
• YTD-volumen er nu 41 % højere end 2021.
• GBP Inflationshandel er ekstremt aktiv lige nu.

Der er derfor ét tegn på, at inflationsforventningerne er ved at blive forankret på GBP-markederne – der er meget mere aktivitet, end vi nogensinde har set før. Bliver handlerne også længere?

Diagrammet viser:

• Vægtet gennemsnitlig levetid for clearede GBP-inflationsswaps.
• August 2022 har set en kraftig stigning i den vægtede gennemsnitlige løbetid for aktivitet, til næsten 8 år.
• Tidligere havde handelsaktiviteten i 2022 handlet om kortere og kortere handler.
• August har modvirket denne tendens, med en gennemsnitlig løbetid, der er mere på linje med 2021-handelsmønstrene.
• Er dette en skamplet forbundet med sommerhandel, eller bevæger aktiviteten sig længere ud af kurven nu?
• Overvåg dataene for at finde ud af det.

USD Inflationsswap-clearing

Endelig, er inflationsforventningerne ved at blive forankret på de amerikanske markeder?

Viser;

• Selv hvis der tages højde for en stigning i aktiviteten fredag ​​efter Jackson Hole (vores data løber til lukketid fredag ​​den 26. august), har aktiviteten været ret lav i august 2022.
• August ligner den laveste måned siden december sidste år.
• Mellem januar 2021 og november 2021 var der hver måned over $75 mia. i fiktiv aktivitet.
• På trods af en rekordvolumen måned i 2022, har vi nu set 3 måneder med aktivitet under $75 mia.
• Mængderne er fortsat meget ustabile i handel med USD-inflation.
• YTD-volumen i USD-inflationsswaps er nu faktisk lavere end på samme tidspunkt i 2021 (-10%).

Ser vi nu på den vægtede gennemsnitlige levetid i USD-inflationsswaps:

• Vægtet gennemsnitlig levetid for clearede USD-inflationsswaps.
• I december 2020 var den længste gennemsnitlige aktivitet med næsten 10 år.
• Juli 2022 oplevede dog den korteste gennemsnitlige levetid på kun 59 måneder – den eneste måned, der falder under 5 år i vores historie ovenfor.
• Det betyder, at den gennemsnitlige levetid for 2022 er 6.4 år mod 7.4 år i 2021.
• Ligesom på GBP-markederne har august 2022 set en stigning i den gennemsnitlige løbetid, der handles. USD-markederne forlængede deres gennemsnitlige løbetid fra 59 til 72 måneder (6 år).

I Sammenfatning

• Vi leder efter signaler om, at inflationsforventningerne er ved at blive forankret.
• Vi foreslår, at forhøjede handelsvolumener og længere gennemsnitlige løbetider peger på fastlåste inflationsforventninger.
• Dataene viser, at inflationsswap notional handlet YTD er næsten identisk med samme punkt i 2021.
• Dette varierer dog meget fra marked til marked.
• GBP-markederne er de mest aktive og registrerer en stigning på 41 % i handelsaktiviteten.
• USD (-10%) og EUR (-21%) fortæller en anden historie.
• Der er ikke noget klart signal på noget marked om, at handler bliver længere.