Tændes ... er en månedlig meningsspalte fra Marc Powers, der tilbragte meget af sin 40-årige juridiske karriere med at arbejde med komplekse værdipapirrelaterede sager i USA efter en periode med SEC. Han er nu adjungeret professor ved Florida International University College of Law, hvor han underviser i kurset "Blockchain, Crypto og Regulatory Overvejelser."
Flere og flere frygter regeringer, at de vil miste kontrollen over aspekter af deres respektive legitime finansielle systemer, herunder kapitalanskaffelse og handel, til hundredvis af ulicenserede, uregulerede centraliserede og decentrale kryptobørser på verdensplan.
Der er et klart stigende alarmkor i erklæringer fra offentlige tilsynsmyndigheder i USA, England, Kina, Sydøstasien og andre steder, som nu mere end nogensinde er fokuseret på de uregulerede børser, der tilbyder handel med derivater og spotmarkeder i talrige kryptokurver. Disse bestræbelser følger efter, at tilsynsmyndighederne har inddæmmet det voldsomme indledende offentlige udbud af kryptokurver i form af indledende møntudbud, simple aftaler om token -kontrakter og tilbud om sikkerhedstoken i perioden 2016–2020.
Nogle af de kryptovalutaer, der handles på børser som Binance, Poloniex, Coinbase, KuCoin og Kraken - for at nævne nogle få - er faktisk valutaer i form af stablecoins. Andre er sandsynligvis værdipapirer som defineret af USA's føderale værdipapirlovgivning under den ekspansive fortolkning af "investeringskontrakter" af amerikanske domstole og SEC. Andre kryptovalutaer er råvarer, såsom Bitcoin (BTC) og Ether (ETH). Deres futures er en af de få kryptovalutaer, der handles på licenserede amerikanske børser såsom Chicago Mercantile Exchange og Bakkt.
Relateret: Det er tid for USA at oprette en 'Ripple test' for krypto
Til en vis grad er denne frygt berettiget - i det omfang investorbeskyttelsen kompromitteres ved at tillade uacceptable risici for investorer, som måske ikke forstår eller værdsætter ulemperne ved deres handelsaktiviteter. Et eksempel på dette er marginhandel, der tillader betydelig gearing baseret på kun en lille indbetaling af midler eller tokens på en konto. Binance, indtil for nylig, tilladt 125x gearing på futureskøb af Bitcoin. (Det angiveligt reduceret gearing ned til 20x i juli, formentlig på grund af pres fra forskellige internationale regulatorer.) Med andre ord, hvis du havde $10,000 i aktiver på din konto, kunne du købe op til $1.25 millioner i kryptovalutaer! Det er en sindssyg gearing, fyldt med potentielle problemer for både børsen og kunden.
I betragtning af den ekstreme volatilitet i priserne på forskellige kryptokurver kan dette være et stort problem for kunden, hvis priserne falder, og de er tvunget til at komme med passende reserver til deres konto. Hvis de ikke har midlerne, vil deres positioner blive likvideret af børsen, hvilket sandsynligvis vil resultere i betydelige tab for kontoen. Der kan være oprettet en stor debetbalance på kontoen.
Mæglerforhandlere, disintermediation og værdipapirlovene
Børsen skal opfylde de handler bestilt af kunder, og selv med likvidationer kan den sidde fast med kundens tab, hvis de ikke har midlerne. I perioder med markedsuorden kan dette have en kaskadeeffekt på forskellige børser verden over. Det eneste, man skal gøre, er at huske finanskrisen 2008-2009, som delvist blev forårsaget af Lehman Brothers' fiasko. Her i USA kan de fleste detailkunder ikke udnytte mere end 60 % til 75 % af deres kontos værdi. Det er ikke engang 1x. Den amerikanske centralbank Forordning T og tilsynsmyndighederne for den finansielle industri margin regler kræve, at licenserede mæglere overvåger omfanget af kundens gearing for at sikre, at det ikke overstiger et vist niveau.
Relateret: Mæglerlicensiering til amerikanske blockchain -udviklere truer job og mangfoldighed
Der er også regler for nettokapital for mæglere, teknisk kendt som "mægler-forhandlere" i henhold til værdipapirlovgivningen, som kræver, at de opretholder et vist niveau af kapital, der er repræsentativt for aktivværdien af deres kundekonto. Disse regler søger at sikre, at de opretholder minimumsniveauer af likvide aktiver og er fastsat i Regel 15c3-1 bekendtgjort i henhold til Securities Exchange Act af 1934. Hvis den SEC-registrerede broker-dealer, der har kundens aktiver på en konto, går konkurs, er der op til $500,000 i Securities Investor Protection Corporation, eller SIPC, forsikring for at beskytte kundens konto. Hvad værre er, er der kontinuerlige bestræbelser fra kriminelle på at hacke disse platforme og stjæle investormidler.
Desuden kan nogle børser - sandsynligvis ikke dem, der er nævnt ovenfor - ubevidst tillade markedsdeltagere at engagere sig i handelsmønstre eller aktiviteter, der er manipulerende. Mange sådanne manipulerende praksisser er defineret og forbudt ved lov, i Sektioner 9(a)(2) og 10(b) i Exchange Act. Disse omfatter spoofing, front-running og insiderhandel.
Det, der er fascinerende for mig ved alt dette, er det faktum, at blockchain "disintermediation", mantraet for kryptoentusiaster og tilhængere, er her - i hvert fald for mæglerfællesskabet. Køb og salg af krypto sker direkte af kunden med børsen, uden mægler imellem for at lette handlen. Mellemhandleren er blevet skåret ud af processen. Der er ingen mægler til at kontrollere handelsaktivitetens egnethed - ingen mægler til at være der for at holde og beskytte de digitale aktiver. Disse digitale aktiver opbevares direkte i børsen, hvor man handler eller leverer til en personlig digital tegnebog hos investoren. Hvis udvekslingen mislykkes, kan investorerne miste alt. Der er ingen SIPC til at tilbagebetale investoren. Fra nu af er der heller ikke nogen føderal eller landsdækkende regulator til at undersøge børsens bøger og optegnelser, modtage rapporter om virksomhedens økonomiske sundhed og aktiviteter eller for at sikre likviditet, og at det ikke tillader, hvad de fleste overvejer dårlig opførsel, såsom markedsmanipulation og insiderhandel.
Ja, det har Coinbase og Gemini BitLicenser udstedt af New York State Department of Financial Services til at drive en kryptobørs og andre licenser fra regulatorer for de forskellige virksomheder i deres datterselskaber og tilknyttede selskaber. Og det statslige agenturs kryptogruppe har tilsyns- og undersøgelsesrettigheder. men størrelsen på den gruppe på måske et dusin eller to dusin mennesker blegner i forhold til størrelsen af en føderal regulator som SEC, der har over 4,500 ansatte. Også mange andre centraliserede og decentraliserede udvekslinger er ikke reguleret. Der mangler således nu mange af de sikkerhedsforanstaltninger for vores finansielle system og investorer, som har været mæglernes ansvar. Børserne har heller ikke noget enkelt land med globalt konsistente krav som nettokapitalregler, anti-manipulative forbud, marginregler og egnethedsregler for at beskytte investorer. Organisationer som Global Digital Finance er en organisation, som jeg er medlem af, og som søger at etablere disse protokoller og regler globalt, der arbejder med regulatorer i over 30 jurisdiktioner. Og ja, disse børser kan også have Kend din kunde og bekæmpelse af hvidvaskning af penge på egen hånd, men det er mere for at overholde Bank Secrecy Act og Financial Crimes Enforcement Network for at stoppe kriminel hvidvaskning af penge og terrorisme, ikke for at beskytte investorer på deres platforme.
Relateret: DeFi -regulering må ikke dræbe værdierne bag decentralisering
Crypto -udvekslinger er under nøje overvågning
Det er derfor ikke underligt, at Binance har været det Finanstilsynets mål (FCA) i Det Forenede Kongerige og i andre lande i Europa og Asien — eller at den nye SEC-formand, Gary Gensler, giver udtryk for bekymringer. Tilbage i slutningen af juni afgjorde FCA, at Binance drev en uregistreret børs for britiske statsborgere. Efter denne meddelelse stoppede en række britiske banker med at tillade deres klientkonti at sende penge til Binance eller købe krypto ved hjælp af kreditkort.
Relateret: Binance i trådkorset: Er regulatorer opmærksomme på krypto?
Ifølge May-rapporter udveksling er også under undersøgelse af det amerikanske justitsministerium og IRS, som muligvis undersøger overtrædelser af hvidvaskning af penge og skatteforseelser. Det er også et ildevarslende tegn, at den tidligere fungerende kontroller af valutaen, Brian Brooks, trak sig fra sin stilling som administrerende direktør for Binance.US efter kun fire måneder. Når jeg kender Brooks, spekulerer jeg i, at hans afgang opstod, fordi han ikke var villig til at sætte sit omdømme på spil for en organisation, som han fandt ude af forløsning, og som tilsidesatte adskillige regler og bestemmelser i forskellige lande.
Relateret: DEX'er kunne se efterspørgslen øge, da regulatorer målretter mod centraliserede børser
En anden centraliseret udveksling, BitMex, var sagsøgt af US Commodity Futures Trading Commission og FinCen sidste år i føderal domstol for angiveligt at have drevet en uregistreret derivatbørs fra 2014 til oktober 2020, der tillod amerikanske indbyggere at handle kryptofutures. Ifølge en pressemeddelelse den 10. august, BitMEX har indvilget i at afvikle gebyrerne og betale en civil bøde på 100 millioner dollars.
Den 9. august meddelte SEC det var påbegyndt og samtidig afviklet en administrativ procedure mod den centraliserede børs Poloniex, som indvilligede i at betale over 10 millioner dollars i disgorgement, renter og civile bøder. Forligsbekendtgørelsen hævder, at Poloniex' handelsplatform opfyldte definitionen af "børs" i henhold til føderale værdipapirlove, og dens manglende registrering som en "national værdipapirbørs" var i strid med Section 5 of Exchange Act (ikke at forveksle med Section 5 of Exchange Act). Securities Act af 1933, som involverer uregistrerede udbud af værdipapirer). Det er bemærkelsesværdigt i ordren, at Poloniex fulgte branchens praksis med at opsøge et juridisk memorandum fra et tredjepartsadvokatfirma, der analyserede, om nogen af de tokens, der søgte at blive noteret på børsen, var "investeringskontrakter" eller værdipapirer, og endda fjernede nogle tokens. i 2018 så det ud til at bestå Howey-testen. Derudover skrev SEC-kommissær Hester Peirce i virkeligheden en offentlig dissens, der bemærkede det langsomme tempo og den manglende klarhed, hvormed kommissionen har bevæget sig med at bestemme, hvordan enheder kan interagere med krypto.
Også denne måned, SEC gik efter en påstået decentral udveksling kaldet DeFi Money Market, som brugte smarte kontrakter og udstedte to slags tokens. Et af tokens, udstedt af virksomheden Blockchain Credit Partners, lovede rentebetalinger, og det andet lovede stemmerettigheder og en del af overskuddet fra børsens aktiviteter. Anklager om bedrageri var baseret på, at virksomheden og dets principper angiveligt havde misrepræsenteret, hvilke aktiver der ville blive brugt til at betale det lovede afkast. Ved afklaringen af sagen den 6. august udtalte SEC: "Her forhindrede mærkningen af tilbuddet som decentraliseret og værdipapirerne som governance-tokens os ikke i at sikre, at DeFi Money Market øjeblikkeligt blev lukket ned, og at investorerne blev betalt tilbage. ”
Selvom det ser ud til, at DeFi Money Market ikke fungerede på samme måde som mange decentraliserede børser derude, kan det være tilrådeligt, at alle platforme, der opfordrer amerikanske investorer, foretager en grundig analyse med deres rådgivere af eventuelle potentielle registreringsproblemer - blandt andet registrering som en børs, broker-dealer, investeringsrådgiver, depotbank, pengetransmitter eller udsteder i henhold til forskellige love. Ellers kan man finde sig selv i trådkorset fra regeringer og deres regulerende organer - eller endnu værre, kriminelle myndigheder. I denne forbindelse ville det være værd at gennemgå første SEC-sag mod en kryptobørs, EtherDelta, fra november 2018.
Denne artikel indeholder ikke investeringsrådgivning eller anbefalinger. Enhver investerings- og handelsbevægelse indebærer risiko, og læsere bør foretage deres egen forskning, når de træffer en beslutning.
Marc Powers er i øjeblikket adjungeret professor ved Florida International University College of Law, hvor han underviser i "Blockchain, Crypto and Regulatory Considerations" og "Fintech Law." Han trak sig for nylig tilbage fra at praktisere på et advokatfirma Am Law 100, hvor han opbyggede både dets nationale sikkerhedstvister og lovgivningsmæssigt håndhævelsesteam og dets praksis inden for hedgefonde. Marc startede sin juridiske karriere i SECs håndhævelsesafdeling. I løbet af sine 40 år i loven var han involveret i repræsentationer, herunder Bernie Madoff Ponzi-ordningen, en nylig præsidentnådgivning og Martha Stewart-retssagen om insiderhandel.
De udtrykte meninger er forfatterens alene og afspejler ikke nødvendigvis Cointelegraphs eller Florida International University College of Law eller dets tilknyttede synspunkter. Denne artikel er til generel informationsformål og er ikke beregnet til at være og bør ikke betragtes som juridisk rådgivning.
- 000
- 100
- 2020
- 9
- Konto
- Handling
- aktiviteter
- rådgivning
- aftaler
- Alle
- angiveligt
- tillade
- amerikansk
- blandt
- analyse
- annoncerede
- Fondsbørsmeddelelse
- hvidvaskning af penge
- artikel
- asia
- aktiv
- Aktiver
- Bakkt
- Bank
- Banker
- binance
- Bitcoin
- BitMEX
- blockchain
- Bøger
- Britiske
- mægler
- mæglervirksomhed
- virksomhed
- virksomheder
- købe
- Købe
- kapital
- Karriere
- tilfælde
- Årsag
- Direktør
- formand
- afgifter
- Chicago
- Chicago Mercantile Exchange
- Kina
- Coin
- coinbase
- Cointelegraph
- Kollegium
- Kolonne
- Kommissionen
- Råvarer
- råvare
- samfund
- selskab
- Compliance
- kontrakter
- lande
- Ret
- Domstole
- kredit
- Kreditkort
- forbrydelser
- Criminal
- Kriminelle
- krise
- krypto
- krypto udveksling
- Kryptobørser
- cryptocurrencies
- valutaer
- Valuta
- Kunder
- decentral
- Defi
- Efterspørgsel
- Derivater
- udviklere
- DID
- digital
- Digitale aktiver
- digital tegnebog
- dusin
- Drop
- medarbejdere
- England
- Ether
- udveksling
- Udvekslinger
- Manglende
- FCA
- frygt
- Federal
- finansiere
- finansielle
- Netværk for finansiel kriminalitet
- finanskrise
- finansielle tjenesteydelser
- FinCEN
- Firm
- Fornavn
- florida
- følger
- formular
- bedrageri
- Opfylde
- fond
- fonde
- Futures
- Gemini
- Generelt
- Global
- regeringsførelse
- Regering
- regeringer
- gruppe
- hack
- Helse
- link.
- Hester Peirce
- hold
- Hvordan
- Howey Test
- HTTPS
- Hundreder
- Herunder
- industrien
- oplysninger
- første mønt tilbud
- Insider
- insiderhandel
- forsikring
- interesse
- internationalt
- investering
- investor
- Investorer
- involverede
- IRS
- spørgsmål
- IT
- Karriere
- juli
- Retfærdighed
- Justitsministeriet
- Kend din kunde
- Kraken
- Kucoin
- mærkning
- stor
- Lov
- Love
- Politikker
- Niveau
- Leverage
- licenser
- Licenser
- Line (linje)
- Flydende
- konkurser
- Likviditet
- Liste
- Retssager
- større
- Making
- Mantra
- marginhandel
- Marked
- Markeder
- måle
- million
- penge
- Hvidvaskning af penge
- måned
- bevæge sig
- netto
- netværk
- New York
- Staten New York
- tilbyde
- tilbyde
- tilbud
- drift
- Udtalelse
- Udtalelser
- ordrer
- Andet
- partnere
- Betal
- betalinger
- Mennesker
- perron
- Platforme
- poloniex
- ponzi
- Ponzi Scheme
- præsidentkandidat
- trykke
- Pressemeddelelse
- tryk
- beskytte
- beskyttelse
- offentlige
- køb
- indkøb
- læsere
- optegnelser
- Registrering
- Regulering
- regler
- Regulators
- Rapporter
- Krav
- forskning
- detail
- Risiko
- regler
- SEK
- SEC-kommissær
- Værdipapirer
- Værdipapirlove
- sikkerhed
- sikkerhedsbogstav
- Sikkerhedstoken tilbud
- Tjenester
- sæt
- afregning
- Simpelt
- Størrelse
- lille
- Smart
- Smarte kontrakter
- Spot
- Stablecoins
- påbegyndt
- Tilstand
- State Department
- Stater
- systemet
- Systemer
- mål
- skat
- Undervisning
- Terrorisme
- prøve
- tid
- token
- Tokens
- handle
- handler
- Trading
- retssag
- UK
- os
- Forenet
- Storbritannien
- Forenede Stater
- universitet
- us
- værdi
- Volatilitet
- Afstemningen
- tegnebog
- Ur
- WHO
- ord
- verdensplan
- værd
- år
- år
- Udbytte