Forskning: Fed vil puste og puste og sprænge dit hus ned, når det begynder kvantitativ stramning

Kvantitative lempelser (QE) er blevet synonymt med COVID-19-pandemien, da udblæsningen fra nedlukningerne stoppede væksten i den globale økonomi og truede med at blive til en finanskrise.

For kunstigt at skabe økonomisk vækst begyndte centralbankerne at opkøbe statsobligationer og andre værdipapirer, mens regeringerne begyndte at udvide pengemængden ved at trykke flere penge.

Dette mærkedes mest i USA, hvor Federal Reserve øgede kursen på dollars i omløb med rekordhøje 27 % mellem 2020 og 2021. Feds balance nåede op på omkring 8.89 billioner dollars i slutningen af ​​august 2022, en stigning på over 106 % fra størrelsen på 4.31 billioner USD i marts 2020.

Intet af dette formåede dog at afskrække en finanskrise. Brændt af den igangværende krig i Ukraine er den nuværende krise langsomt ved at blive gearet til at blive en fuld-blæst recession.

For at afbøde konsekvenserne af sine ineffektive QE-politikker har Federal Reserve indledt en kvantitativ stramning (QT) spree. Også kaldet balancenormalisering, QT er en pengepolitik, der reducerer Fed's monetære reserver ved at sælge statsobligationer. Fjernelse af Treasurys fra sine likvide beholdninger fjerner likviditet fra det finansielle marked og dæmper i teorien inflationen.

I maj i år meddelte Fed, at den ville begynde QT og hæve federal funds-renten. Mellem juni 2022 og juni 2023 planlægger Fed at lade værdipapirer til en værdi af omkring 1 billion dollar udløbe uden geninvestering. Jerome Powell, formanden for Federal Reserve, anslog, at dette ville svare til en renteforhøjelse på 25 basispoint i, hvordan det ville påvirke økonomien. På det tidspunkt var loftet sat til 30 milliarder dollars om måneden for Treasurys og 17.5 milliarder dollars for pantesikrede værdipapirer (MBS) i de første tre måneder.

Den stadig mere bekymrende inflation har dog skubbet Fed til at fordoble sit faldende tempo for september og øget det fra 47.5 milliarder dollars til 95 milliarder dollars. Det betyder, at vi kan forvente, at 35 milliarder dollars i realkreditbaserede værdipapirer bliver aflastet om en måned. Og selvom markedet virker mere bekymret over Treasurys, kan aflastning af de pantsikrede værdipapirer være det, der rent faktisk udløser en recession.

Farerne ved, at Fed losser pantesikrede værdipapirer

Mens pantesikrede værdipapirer (MBS) har været en væsentlig del af det finansielle marked i USA i årtier, var det ikke før finanskrisen i 2007, at offentligheden blev opmærksom på dette finansielle instrument.

Et pantsikret værdipapir er et værdipapir med sikkerhed i aktiver, der er understøttet af en samling af realkreditlån. De skabes ved at samle en lignende gruppe af realkreditlån fra en enkelt bank og derefter sælges til grupper, der pakker dem sammen til et værdipapir, som investorerne kan købe. Disse værdipapirer blev betragtet som en sund investering før finanskrisen i 2007, da i modsætning til obligationer, der udbetalte kvartalsvise eller halvårlige kuponer, blev realkreditsikrede værdipapirer udbetalt månedligt.

Efter boligmarkedets kollaps i 2007 og den efterfølgende finanskrise blev MBS for plettet til investorer i den private sektor. For at holde renterne stabile og forhindre yderligere kollaps trådte Federal Reserve ind som en køber af sidste udvej og tilføjede $1 billioner i MBS til sin balance. Dette fortsatte indtil 2017, hvor det begyndte at lade nogle af sine realkreditobligationer udløbe.

2020-pandemien tvang Fed til at gå på endnu en købstur og tilføjede milliarder i MBS til sin portefølje for at indsprøjte kontanter i en økonomi, der kæmper med nedlukninger. Med inflationen nu stigende, er Fed i gang med endnu et aflastningstogt for at holde stigende priser i skak.

Ud over at lade dem udløbe, sælger Fed også de pantesikrede værdipapirer i sin portefølje til private investorer. Når private investorer køber disse realkreditobligationer, trækker det kontanter ud af den samlede økonomi - og bør (i det mindste i teorien) hjælpe Fed med at opnå præcis, hvad den satte sig for at gøre.

Men chancerne for, at Feds plan faktisk virker, falder hver dag.

Mens aflastning af $35 milliarder i MBS hver måned kan se ud som om det dæmper inflationen på kort sigt, kan det have en skadelig effekt på det allerede kæmpende boligmarked.

Siden starten af ​​året er realkreditrenterne steget fra 3 % til 5.25 %. Springet til 3 % fra en fast rente på 2.75 % var nok til at løfte røde flag for mange. Et hop til 5.25 % og potentialet til at stige endnu højere betyder, at hundredtusindvis af mennesker kan blive skubbet ud af boligmarkedet. Alvoren af ​​dette problem bliver tydeligere, når man ser på det som en procentvis stigning og ikke som et absolut tal - renterne er steget med 75 % siden begyndelsen af ​​året.

Med afdrag på realkreditlån 75% højere, kunne markedet se mange mennesker misligholde deres betalinger og deres hjem i fare for tvangsauktion. Hvis der sker massetvangsauktioner som dem, vi har set i 2007, kan det amerikanske boligmarked blive oversvømmet med et nyt udbud af huse.

Data fra National Association of Homebuilders (NAHB) viser, at det månedlige udbud af enfamiliehuse og ejerlejligheder i USA har været stigende siden 2021. NAHB Housing Market Index, som vurderer det relative niveau for salg af enfamiliehuse , har været faldende betydeligt siden begyndelsen af ​​året og er gået ind i sin ottende måned i træk med fald.

Ifølge data fra National Association of Realtors har boligoverkommeligheden i USA nået 2005-niveauet, hvilket tyder på, at boligpriserne kunne toppe lige som de gjorde i 2006.

Redfin og Zillow, de to største ejendomsmæglere i USA, så deres aktiekurs falde 79% og 46% siden begyndelsen af ​​året. De problemer, der har været under opsejling på boligmarkedet siden sidste sommer, viser, at den "bløde landing", som Fed forsøger at opnå med QT, vil være alt andet end blød. Med flere og flere markedsforhold, der passer næsten perfekt til forholdene i 2006, kan en ny boligkrise vente om hjørnet. I sit forsøg på at stabilisere det finansielle marked kunne Fed utilsigtet destabilisere boligmarkedet.

Virkningerne af en boligkrise og en recession kan have på kryptomarkedet er svære at forudsige. Tidligere markedsnedgange har trukket kryptovalutaer med sig ned, men det digitale aktivmarked formåede at komme sig hurtigere end dets traditionelle modparter.

Vi kunne se kryptomarkedet få endnu et hit i tilfælde af en fuldstændig recession. Men valutadevaluering kan få flere mennesker til at lede efter alternative "hårde aktiver" - og finde det, de leder efter i krypto.