RFR'er er nu halvdelen af ​​markedet

• ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator er nu steget over 50% for første gang.
• I august 2022 nåede det et nyt rekordhøjdepunkt på 51.1 %.
• SOFR-vedtagelsen steg til et nyt rekord nogensinde med 57.2 %. 
• GBP og CHF fortsætter med at se næsten 100 % af risikoen handlet som RFR'er.
• €STR handel faldt (igen) til 19.3%, den anden måned i træk med fald.
• Den samlede handelsaktivitet var 40 % højere end i august sidste år, men stadig under august 2019.

ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator for august 2022 er nu offentliggjort.

Viser;

1. RFR-vedtagelse steg til en ny rekord på 51.1 %.
2. SOFR ramte et nyt højdepunkt på 57.2 % af den samlede handlede USD-risiko.
3. GBP og CHF fortsætter med at se næsten 100 % af risikoen handlet som RFR'er.
4. 19.3 % af EUR-risikoen var i forhold til €STR.
5. I august 2022 blev 31.8 mia. USD af DV01 handlet på tværs af alle Rates-produkter, 8 % højere end sidste måned og over 40 % større end august 2021.

The Chart Blitz

Med en så stærk visning i RFR-handel i denne måned, skriver denne blog stort set sig selv. Nøgle take-aways inkluderer:

• Overskriftsindikatoren ramte for første gang et nyt all-time high over 50 %.
• Den er steget næsten 5 % højere siden sidste måned.
• Det er kun anden gang, at RFR-indikatoren nogensinde er steget med så stort et beløb på en enkelt måned.
• Tidligere steg RFR-vedtagelsen fra 26.3 % til 31.7 % mellem november og december 2021, ligesom 3 LIBOR-indeks var ved at ophøre.

Med overskrifterne dækket, er de underliggende data også ret interessante!

• Dette diagram ser på nominelle beløb, der handles i stedet for DV01 (risiko).
• 44% af den samlede IRD fiktivt handlet, dette var endnu en ny rekord for RFR Adoption.
• Faktisk var der i august 2022 den næststørste mængde af RFR-linkede fiktive transaktioner nogensinde. Det er ret utroligt for en "stille" sommermåned (selvom jeg ikke er sikker på, at jeg nødvendigvis vil karakterisere august 2022 som en stille måned!).
• $81.2Trn af RFR-linked notional blev handlet på tværs af alle Derivater i de seks valutaer - dækkende både OTC- og Futures-markeder.

• Det andet diagram ser kun på SOFR-vedtagelse. Alle diagrammer er tilgængelige på rfr.clarusft.com.
• Som vi fremhævet tidligere, USD-kurserne er så store, at den overordnede indikator er meget følsom over for mængden af ​​SOFR-handel.
• I en rekordmåned for RFR Adoption er det derfor ingen overraskelse at se SOFR-adoption også nå et nyt højdepunkt.
• SOFR-vedtagelsen steg med over 5 % i sidste måned og steg fra 51.7 % til 57.2 %.
• Til sammenligning var det først i april 2021, at GBP SONIA brød 50 %-barrieren.

• Dette diagram ser på løbetider handlet i SOFR.
• Andelen af ​​langtidsrisiko i SOFR faldt i sidste måned.
• Den har ikke desto mindre været ret stabil siden juni på 45-46 % af den samlede SOFR-risiko.
• Dette viser, at aktiviteten inden for kortvarig SOFR-handel, herunder SOFR futures, stiger stadig.
• Mens meget af indledende overgangshistorie var fokuseret på langtidsholdbare OTC-markeder, ser vi nu en mere jævn spredning af SOFR-aktivitet på tværs af kurven.

Diagrammerne i denne blog viser derfor, at mere SOFR-notional handlet, og at der var relativt mere korttidshandel. Der var også en større procentdel af den samlede USD-risiko, der var SOFR-linket end nogensinde før.

Alt dette efterlader os med et sidste diagram, der fremhæver ind CCPView at sidste august 2022 så den største mængde SOFR-linked notional handlet nogensinde, hvilket brød $60Trn for første gang – $10Trn højere end selv sidste måned!

Dataene er klare - det er fremad og opad for SOFR-adoption!

Husk at alle data er tilgængelige på ccpview.clarusft.com (kræver abonnement) og diagrammerne er gratis tilgængelige på rfr.clarusft.com.