Stigende hastighedsmiljø tester DeFis klæbrighed

Med benchmark-DeFi, der giver mindre end lavrisikoaktiver som amerikanske statsobligationer, er blockchain-baseret finansiering kommet ind på ukendt territorium.

Efter Federal Reserves fjerde forhøjelse på 0.75 % i træk den 2. november, ligger den amerikanske benchmarkrente på 4 %, det højeste, den har været siden januar 2008.

Crypto trives ligesom de fleste risikoaktiver, når renterne er lave, og kapitalen er rigelig. Den sidste pengepolitiske stramningscyklus toppede med 2.5 % i begyndelsen af ​​2019. I mellemtiden oplevede 2018 et kryptoblodbad med samlet set markedsværdi styrtede ned fra $850B i januar til kun $108B ved årets udgang.

Kryptomarkederne har været relativt rolige siden den seneste stigning - Bitcoin og Ether er faldet med mindre end 1 %, og Binances BNB er steget 5 %.

Formand Powell's erklæring hævder, at fortsatte rentestigninger er passende, hvilket indikerer, at verdens største centralbank næppe vil vende om på kort sigt. 

Stigende renter har skubbet de kortsigtede statsobligationsrenter til 3.5 %, ifølge YCharts. Det er højere end de tilgængelige satser på de tre bedste stablecoins, der er deponeret på DeFis top tre udlånsprotokoller, Aave, JustLend, som er på Tron blockchain, og Forbindelse.

Capital Flight

Og alt andet lige bør afkastsøgende kapital følge de bedste lavrisikorenter, så det er nysgerrigt, hvorfor investorer overhovedet stadig låner ud i DeFi.

"Der er helt sikkert en kapitalbase i DeFi, som er meget klæbrig," Teddy Woodward, medstifter af Notional, en fast renteprotokol med $ 91.7M i TVL, fortalte The Defiant. Han sagde, at stigende renter i traditionel finans i nogen grad har tiltrukket kapital i DeFi, men at kraften har haft en begrænset effekt indtil videre.

"Denne rentedivergens trækker [kapital] ud, og jo bredere denne rentedivergens går, desto stærkere er den pull," sagde han. Woodward påpegede, at den cirkulerende forsyning af USDC er faldet 24 % siden juni og foreslog, at højere renter kan være ansvarlige, da afkastet på USDC er 2% eller lavere på de tre øverste udlånsprotokoller. 

Allan Niemerg, medstifter af Yield Protocol, en anden fast renteprotokol, er enig med Woodward. Han mener, at friktionen i at flytte kapital mellem traditionel finans og DeFi er årsagen til, at investorer stadig bruger deres kapital i krypto. 

Friktion mellem DeFi og TradFi

"DeFi er stadig relativt umoden og ikke så godt forbundet med traditionel finansiering," sagde han. "Og så, kurser, der bevæger sig på de traditionelle markeder, påvirker ikke nødvendigvis DeFi endnu på enorme måder."

Selvom kurserne i traditionel finansiering fortsætter med at stige og tiltrække flere stabile mønter ud af DeFi, virker begge iværksættere ikke bekymrede for, at det ville true blockchain-baseret finansiering i sin kerne. 

ETH-pris + BTC-pris + BNB-pris, kilde: Den Defiant Terminal

"Det er ikke, at DeFi ville dø," sagde Woodward. "Det er bare, at folk bliver nødt til at låne til renter, der afspejler makromiljøet, og måske betyder det bare, at der ville være mindre lån generelt."

Niemerg mener, at DeFis sande værdi eksisterer uanset prismiljøet. Selvom han tilføjede, at højere satser kunne føre til færre venturekapitalinvesteringer og færre finansielle strategier med høj risiko. 

To priser

For Niemerg er det dog generelt kun støj. "Signalet, det hårde arbejde, som jeg ser ske hver dag i økosystemet, der bliver ved med at vokse," sagde han. 

Teoretisk set, når stablecoins forlader DeFi, ville lånerenterne på udlånsprotokoller stige for at afspejle den lavere tilgængelighed af dollar-tilknyttede aktiver. I en verden med mindre friktion mellem de to finansielle systemer, ville handlende arbitrage de to satser, indtil de stort set var ens. 

Indtil videre har de ikke konvergeret, men det betyder ikke, at de ikke gør det, hvis renterne bliver ved med at stige. "Folk flytter ikke deres tildeling på en skilling," sagde Woodward. 

Faste priser

Fremadrettet er der et par tendenser at holde øje med i DeFi. For det første kan fokus bevæge sig mod udbytte på Ether i stedet for stablecoins.

Notional er indstillet på at lancere et gearet produkt baseret på ETH, hvor Woodward ser, at udbyttet forbliver højt takket være ETHs indsatsrate efter dets overgang til Proof-of-Stake-konsensus. "Jeg tror, ​​at ETH-udbytte og kilder til ETH-efterspørgsel bare er meget mindre cykliske," sagde Woodward.

Også faste satser kan spille en rolle i at bringe mere kapital ind i DeFi. Virksomheder, der ønsker at investere i deres fremtid, søger fastforrentede lån for pålideligt at kunne forudsige pengestrømme. DeFi har kun set protokoller med variabel rente vedtaget indtil videre på grund af deres enkelhed, men hvis markedet for fast afkast modnes, kan det bringe nye deltagere ind i åben finansiering. 

[Indlejret indhold]

"Jeg kan fuldstændig se, at faste renter er en virkelig vigtig del af det næste cryptocurrency-boom," sagde Niemerg og tilføjede, at faste priser kunne give krypto til at forbinde mere fuldstændigt med det traditionelle finansielle system. 

For nu er DeFi i forandring. Med iøjnefaldende renter, der er sværere at finde, og de, der eksisterer, mødt med mere skepsis, bliver det svært at tiltrække institutionel kapital, der kan komme tæt på risikofrie renter på de meget likvide obligationsmarkeder

Men hvis Niemerg har ret, er de høje udbytter, der karakteriserede kryptos sidste cyklus, ikke der, hvor DeFis sande værdi ligger. 

"DeFi vil få succes på grund af innovation," sagde han. "Fordi det bygger noget, som folk i sidste ende ønsker. Og vi er stadig meget, meget tidlige i den proces.”