Kort om
- En undersøgelse afslører, at Ripple er på et lem - men det er SEC også
- Et tab for Ripple kan betyde at miste sit XRP, mens et SEC -tab ville ødelægge dets troværdighed
- De fleste advokater mener, at SEC har overtaget, men er ikke sikre på, at det vil vinde
Det var en dårlig start på julen. Brad Garlinghouse og Chris Larsens digitale valutaselskab Ripple havde kørt højt i 2020 midt i det første kryptotyrmarked i år. Så den 22. december, retssagen faldt.
I en brændende klage sagde Securities and Exchange Commission, at Ripple Labs - som Larsen og Garlinghouse betegner som bankens fremtid - havde brudt loven ved at sælge uregistrerede værdipapirer. Nedfaldet kom hurtigt. Nyheder om SEC -dragten brændte halvdelen af markedsværdien på 28 milliarder dollar for XRP, kryptovalutaen tæt knyttet til Ripple. Crypto -udvekslinger skyndte sig til boot XRP fra deres platforme. SEC -retssagen forvirrede også Ripples ry.
"Det var helt sikkert en hård ferie," siger Garlinghouse. "Jeg har altid betragtet mig selv som en af de gode fyre i Silicon Valley, der gør det rigtige - kun for at få den amerikanske regering til at hævde på en betændende måde, at du spiller beskidt."
I årevis indtog Ripple nummer tre på kryptokurrencymarkedet, lige bag Bitcoin og Ethereum. Virksomheden havde opbygget relationer med større banker og samlet en hær af hengivne tilhængere. Nu truede SEC med at opklare disse resultater med nogle ubehagelige spørgsmål: Var Ripple ikke mere end en herliggjort fidus? Var Larsen og Garlinghouse høje påstande om XRP bare et påskud for at beklæde deres egne lommer?
Kryptovalutaverdenen, herunder de tusinder af små investorer, der ejer XRP, finder snart ud af, hvordan sagen tønder mod et forsøg.
Ripple har i mellemtiden vedtaget en usædvanlig strategi - sparring offentligt med SEC frem for stille afvikling, hvilket er, hvad de fleste virksomheder i dens situation ville gøre. Virksomheden har også ansat elite juridiske talenter, herunder den tidligere chef for selve bureauet, det kæmper med. Det forpligter sig til at bekæmpe sagen lige til Højesteret.
For SEC er Ripple -sagen en test af styrke. Hvis agenturet vinder, vil dets sejr betyde problemer for mange andre kryptovirksomheder. Hvis det taber, vil resultatet betyde ydmygelse for Amerikas bedste finansbetjent og udhuling af dets håndhævelsesbeføjelser.
I mere end et dusin interviews beskrives mennesker tæt på Ripple og eksperter i værdipapirret SEC mod Ripple som en sag, der ikke kun vil afgøre virksomhedens skæbne, men forme fremtiden for kryptoindustrien ved at afgøre, om kryptokurver skal behandles som aktier. Det spørgsmål kunne en dommer besvare allerede i efteråret. Milliarder af dollars kører på svaret.
Født i Bitcoin -æraen
Oprindeligt kaldet OpenCoin, blev Ripple grundlagt af en gruppe programmører, herunder Jed McCaleb. En kryptopioner, McCaleb skabte også kryptokurrency Stellar og Mt. gox, der voksede til verdens største Bitcoin -børs, før den kollapsede midt i et katastrofalt hack under en efterfølgende ejer. McCalebs team grundlagde forløberen til Ripple i 2011, og Larsen, en velhavende iværksætter, sluttede sig til kort tid efter.
I 2012 oprettede teamet et firma kaldet Ripple Labs og testamenterede det en digital valuta ved navn XRP (oprindeligt "krusninger"). I modsætning til Bitcoin og Ethereum, som myntes langsomt over tid, er XRP ikke afhængig af minearbejdere til at oprette og distribuere sine tokens. I stedet, Ripples grundlæggere skabte hele udbuddet af XRP - 100 milliarder af dem - i et hug.
XRP har en blockchain -hovedbog til at spore, hvem der ejer forsyningen, men ingen har præget et nyt token siden 2012. Kort efter at valutaen begyndte at handle, kom spekulanter til at se det som en potentiel rival til Bitcoin og begyndte at byde på dets værdi.
Alt dette gav Ripples grundlæggere en forvirring: Hvordan kan man overtale folk i en virkelig verdens behov for de 100 milliarder XRP, de spandt til eksistens?
De to største kryptokurver har løst dette problem. I tilfælde af Bitcoin nyder det et særligt sted som den originale krypto, og dets relative knaphed - der vil kun nogensinde være 21 millioner Bitcoins - har gjort det til en værdibutik, som dets fans kan sammenligne med "digitalt guld." På Ethereum betaler i mellemtiden millioner af brugere for at bruge sin valuta som "gas" for at drive smarte kontraktforretninger.
Formålet med XRP er mindre klart. Ligesom andre tokens spores XRP på en blockchain -hovedbog med softwareknudepunkter rundt om i verden, der validerer dens transaktioner. Hovedbogen, som er alsidig og bygget af topkryptografer, er højt anset i branchen. Selv XRP-skeptikere som kryptoanalytiker Ryan Selkis, der stemplede valutaen "giftigt affald" i sit meget læste årlige indberette, ros selve hovedbogen.
Udfordringen for Ripple, som stadig ejer hovedparten af de 100 milliarder XRP, er at vise, at alle disse tokens er gode til noget.
Ripple har forsøgt i årevis at gøre netop dette. Dets indsats omfatter et skub fra 2015 for at overtale banker til at betale XRP -transaktionsgebyrer, mens de foretager pengeoverførsler på XRP -hovedbogen. Dette viste sig imidlertid at være en ikke-starter, da bankerne gjorde det klart, at de kunne lide hovedbogen, men ikke XRP. Ripple reagerede med at oprette et nyt hovedbogsprodukt kaldet xCurrent, der lignede det originale, der lod banker sende beskeder og overføre penge - men det krævede ikke XRP.
Ironisk nok kan xCurrent være Ripples mest succesrige produkt til dato og indbringe over 23 millioner dollars og positionere virksomheden til at lykkes som et konventionelt SaaS-firma (software-as-a-service). Men det løste ikke problemet med at skabe et marked for de milliarder af XRP, der sidder på Ripples digitale hylder.
Så virksomheden skiftede til en køkkenvask tilgang. Efter at det ikke lykkedes at overtale banker til at bruge XRP, minder en tidligere medarbejder om, at Ripple begyndte at undersøge en lang række mulige anvendelsessager for valutaen, herunder et XRP -kort, kunder kunne bruge på tankstationer. Ripple benægter gaskortanekdoten, men det er klart, at virksomheden på dette tidspunkt forsøgte at finde nogle bruge til alt det XRP.
Denne udfordring, Ripple står over for - hvordan man finder et marked for et nyt produkt - er den slags ting, man kan støde på i en business school case study. Så Ripple-bordet henvendte sig til dets daværende COO, Brad Garlinghouse, for at løse det.
Trim og energisk med et tæt beskåret skæg, Garlinghouse er en Harvard Business School grad og kendt Silicon Valley-figur med en stribe excentricitet. Han er berømt i dalkredse for "notatet til jordnøddesmør” - et dokument, han skrev, mens han var leder i Yahoo. Notatet, der blev lækket og delt bredt i teknologiske kredse, brugte krydderimetaforer til at argumentere (korrekt viser det sig), at virksomheden havde spredt sig for tynd.
Da Garlinghouse blev tappet til topjobbet hos Ripple i slutningen af 2016, stillede han den samme diagnose som han havde hos Yahoo: Ripple havde brug for en morderbrugssag frem for snesevis af eksperimentelle. Løsningen han landede på var at stille XRP til banker og andre som en "brovaluta" for at lette globale pengeoverførsler mellem mindre nationale valutaer.
Ifølge Garlinghouses "bro" -tese ville banker omfavne XRP for internationale overførsler, fordi det ville eliminere behovet for at opretholde reserver af mindre valutaer som den filippinske peso - reserver, der bandt bankernes kapital. For at gennemføre planen overtalte Ripple et netværk af pengesendere til at handle i XRP, hvilket betyder, at bankerne selv kun skulle beholde valutaen et øjeblik. Al denne aktivitet ville i teorien øge likviditeten og øge prisen på XRP.
Det var en kompliceret plan. For at anspore det, forhandlede Larsen og Garlinghouse tilbud med store globale banker som Santander og pengeoverførselsbutikker som MoneyGram. Ripple købte endda en aktiepost på 10 % i MoneyGram for at opmuntre virksomheden til at bruge XRP i sine operationer.
Bridge -valutainitiativet involverede et andet nyt produkt ved navn xRapid, senere xVia, der opførte sig som xCurrent, men også lette overførslen af XRP. (Skelnen mellem de forskellige "x" -produkter har været en vedvarende kilde til forvirring for mange uden for virksomheden).
I mellemtiden tog Ripple på sig et stort finansielt selskabs fælder. Det flyttede sit hovedkvarter til en stenbygning nær Bank of America -pyramiden i San Franciscos finansdistrikt og åbnede kontorer i globale pengecentre, herunder London og Singapore. Det sponsorerede fornemme konferencer og hyrede entertainere som Snoop Dogg. En aften i Toronto nappede hundredvis af Ripple -gæster satays og nippede til Scotch, mens den aldrende rocklegende Steve Miller slibede "The Joker" og andre hits.
Alt dette hjalp med at anspore XRP til nye højder. Uanset om det skyldes Garlinghouse's indsats eller den bredere 2017 -kryptoboble (eller sandsynligvis begge), galopperede prisen på XRP fra mindre end en krone i 2016 til $ 3 i januar 2018.
På dette tidspunkt lignede og virkede Ripple som en stor bank. Garlinghouse gjorde sit bedste for at promovere det billede, der dukkede op ved seriøse finansbegivenheder og på tv i elegante grå dragter. Virksomheden kæmpede stadig for at lave en levedygtig sag til XRP, men det forsøgte hårdt.
Desværre for Ripple så SEC overhovedet ikke virksomheden på denne måde. Det, bureauet i stedet så, var en massiv drift - en aktiesvindel, der brugte smarte finansielle fælder til at snookere til at købe XRP. SEC stævnede den 22. december og slog hammeren på Ripple og tog det usædvanlige skridt at navngive Larsen og Garlinghouse som tiltalte. Agenturet påstod, at de to mænd og deres firma havde tjent milliarder ved at losse ulicenserede værdipapirer til offentligheden.
SEC -klagen fik prisen på XRP til at falde fra omkring 58 cent til 21 cent i slutningen af december, selvom den mere end er steget siden midt i et bannerår for krypto generelt.
Sagen mod Ripple: Execs talte om XRP, mens de stille og roligt solgte milliarder af det
Larsen er bleg og blødt, men fremviser en stille intensitet. Efter at SEC -anklagerne faldt lige før jul, tog han lange gåture i San Franciscos fejende Presidio -distrikt og grublede.
”Det føltes forfærdeligt, som et tarmstød. Jeg tænkte 'kom nu fyre, vi er et amerikansk selskab', «siger Larsen og grimaser, da han husker at fortælle sine børn, at han var en tiltalt i en retssag, der sprøjtede over forretningspressens forsider.
Garlinghouse siger, at retssagen efterlod ham forfærdet, men også forundret. SEC indgav anklagerne i Trump -administrationens aftagende dage, og dage efter meddelte både agenturets formand, Jay Clayton og tophåndhævende embedsmand Marc Berger, at de ville forlade deres job tidligt. Garlinghouse husker at spørge sig selv: "Er dette personligt på en eller anden måde?"
Både Larsen og Garlinghouse formidler en forvirring og sorg over SEC -retssagen, men det kan næppe være kommet som en stor overraskelse. Agenturet havde undersøgt Ripple siden 2017, og dets ledere var genstand for en retssag - tvunget dem til at bevare e -mails og andre dokumenter - i årevis. Juridiske eksperter mener, at SECs beslutning om at droppe retssagen afspejlede mindre en afgørende beslutning end et afslag fra Ripple om at acceptere vilkårene i et forlig, som agenturet foreslog.
Hvad angår Larsen og Garlinghouse, har begge mænd en stødende streak, de skjuler under en genial opførsel. Larsen har for eksempel betalt for at installere overvågningskameraer på tværs af hans hjemby San Francisco - et skridt, der blev forkastet af borgerlige frihedsforkæmpere, men bifaldt af dem, der siger, at byens politiske klasse ikke har klaret voldsom ejendomsforbrydelse. Garlinghouse, mens det altid er solrigt i offentligheden, kan blinke et varmt temperament privat, siger medarbejderne, og han har rejst med tidligere amerikanske specialstyrker som livvagter. (Sådanne sikkerhedsforanstaltninger er ikke ualmindelige blandt kryptoledere, der har været målet for at kidnappe parceller).
Firmaet, de driver, har ikke været genert med at beskytte sine interesser. Når ledere forlader Ripple, modtager de fede fratrædelsespakker, men skal til gengæld underskrive frygtindgydende NDA'er. Denne taktik gør det svært for journalister og andre at guddommeliggøre, hvad der rent faktisk sker inde i Ripple.
SEC har imidlertid gjort det klart, hvad den mener, Ripple handler om. Nogle af dens påstande er fordømmende. På 70 sider klage indgivet til den føderale domstol i Manhattan, hævder agenturet, at Ripples corporate trappings fungerer som en facade for dens virkelige dagsorden: piskning af meget spekulative XRP -tokens, der af hensyn til offentligheden burde have været registreret som værdipapirer.
I sin klage foreslår SEC, at den eneste grund til, at pengesendere bruger XRP som en "brovaluta", er fordi Ripple betalte dem for at gøre det. Dette gælder MoneyGram, pengeoverførselsgiganten Ripple, der delvist ejes, og som kortvarigt var en del af sin "brostrategi" - selvom Garlinghouse fortalte CNN nej noget for noget eksisterer.
”Når MoneyGram flytter penge fra amerikanske dollars til mexicansk peso, køber de [XRP] på markedet. Der er ingen særlig kæresteaftale der, ”sagde Garlinghouse til CNN. SEC -klagen siger, at dette ikke er sandt og bemærker, at Ripple gav over 200 millioner XRP'er til MoneyGram, hvoraf de fleste dumpede virksomheden den dag, den modtog dem. Ripple og MoneyGram afskårne bånd i marts.
Ved at dreje kniven maler SEC også Ripples overordnede brovalutastrategi som et flop, og bemærker, at kun 15 pengesendere og ingen banker har logget på, og at "bridge" -transaktioner i løbet af to år aldrig tegnede sig for mere end 1.6% af XRP's samlede volumen.
Alt dette tidspunkt, siger SEC, tvang Ripple XRP ind på markedet gennem stille aftaler med store handelsfirmaer som Jump Capital og Galaxy Capital. I henhold til betingelserne i disse tilbud ville Ripple sælge XRP fra sin reserve med 4% til 30% rabat, så køberne straks kunne aflade deres køb på det åbne marked for en garanteret fortjeneste. Nogle gange, siger SEC, ville Ripple bede et handelsselskab om at få XRP -købsordrer til at falde sammen med virksomhedens meddelelser.
I mellemtiden forsøgte Ripple også at bruge direkte kontantbetalinger til at få andre virksomheder til at bruge XRP. I en e -mail til Winklevoss -tvillingerne, der grundlagde børsen Gemini, skrev en Ripple -direktør, der kopierede Garlinghouse, "Bevæger en kontant betaling på 1 million dollars nålen til en 3. kvartal?" (Tvilling afviste tilbuddet).
Som svar på, om påstandene er sande, henviste Ripple Decrypt til sin svar i SEC-sagen. Svaret inkluderer bredt baserede afslag, men ikke specifikke vedrørende dets kampagner for at betale partnere for at bruge XRP.
Resultatet er, at SEC mener, at Ripple forfulgte en kynisk plan for at fremstille efterspørgslen efter XRP, som virksomheden næsten udelukkende afhænger af for sin omsætning. Så er der anklagerne mod Larsen og Garlinghouse, som især visner.
I tilfældet Larsen bemærker SEC, at han stille og roligt har læsset 450 millioner dollars af XRP og bemærker i et yderligere stryg, at hans tidligere selskab landede i varmt vand over salg af ulicenserede værdipapirer. Agenturets skildring af Garlinghouse er endnu mindre flatterende.
"Mens han solgte millioner af XRP, fortalte Garlinghouse ofte investorer, at han var investeret i XRP, og at han var bullish på investeringen ... han opfordrede også investorer til at være tålmodige og se på prisen på XRP på en længere tidshorisont," står der i klagerne.
Det citerer også en offentlig erklæring fra Garlinghouse, der har lommen 150 millioner dollars ved at sælge XRP, at han er "meget, meget, meget lang XRP ... jeg er på HODL -siden." (HODL er kryptoslang for dem, der holder fast i en yndlings -kryptokurrency, hvad end det er.)
Dekryptér spurgte Garlinghouse, hvordan han kunne retfærdiggøre at fortælle offentligheden, at han var "meget, meget, meget lang XRP", selvom han solgte store mængder af det. Han svarede, at det at være “lang” ikke forhindrer en person i at sælge en del af deres beholdninger, og at administrerende direktører regelmæssigt sælger aktier i de virksomheder, de driver. Garlinghouse tilføjede, at han kun havde solgt en "meget lille procentdel" af sit XRP -lager.
Uanset hvad du synes om Garlinghouse's forklaring eller om Ripples adfærd, gør SEC -klagen en stærk sag om, at virksomheden og dens ledere har været mindre end kommende om deres omgang med XRP.
Men Garlinghouse og Larsen er ikke de eneste, der står over for hårde spørgsmål. Agenturet, der forfølger dem, har også forklaringer at gøre.
Sagen mod SEC: Svingdøre og "on the fly" juridiske test hos SEC
SEC er et af de mest sofistikerede agenturer i Washington, der har til opgave at regulere en finansiel sektor med svimlende kompleksitet. Selvom mange af de virksomheder, den overvåger, besidder rigdom og teknologi, der langt overstiger, hvad et statsligt organ kan mønstre, har det for det meste holdt sig.
SEC er afhængig af et team af værdipapiradvokater, økonomer og i stigende grad softwareeksperter, der hjælper det med at spore aktiviteter for højfrekvente forhandlere, pumpe-og-dump-planlæggere og hustlers af alle striber. Men når det kom til krypto, var SEC sent til spillet.
Indtil midten af 2017 stod SEC på sidelinjen, da såkaldte initial møntudbud (ICO'er) gav anledning til en af historiens største finansbobler. ICO'er lader virksomheder rejse midler, ligesom de ville fra en børsnotering, men i stedet for at distribuere aktier distribuerer de digitale tokens til deres backers i stedet.
I teorien kan folk, der køber tokens distribueret i en ICO, bruge dem til at deltage i et fremtidigt blockchain -projekt. Og det er faktisk det, der skete i nogle ICO'er, herunder den for Ethereum, som lader brugerne anvende sine tokens som "gas" til at udføre forskellige opgaver. Men for de fleste andre ICO'er er blokkæderne endnu ikke færdige på grund af tekniske vanskeligheder eller dårligt lederskab. Eller fordi de var direkte svindel i første omgang.
I 2017 havde svindel - eller projekter, der grænsede til svindel - suget milliarder af dollars fra almindelige investorer i håb om at komme ind på den "næste Bitcoin." I august samme år tog SEC endelig affære ved at udstede en indberette der afsluttede et 2015 blockchain-baseret investeringsprojekt kendt som DAO var et værdipapirudbud. Selvom rapporten angav, at SEC ikke ville tage skridt mod DAO -arrangørerne, var dokumentet et advarselsskud til den bredere kryptoindustri og sagde i det væsentlige "slå disse ICO -ting fra, ellers kommer vi efter dig."
Og det er, hvad SEC gjorde. I begyndelsen af 2018 annoncerede agenturet forlig mod to mindre liga -kryptoprojekter. Så det flyttet op i fødekæden. I 2019 tvang SEC to populære meddelelsesplatforme, Kik og Telegram, til at fjerne de penge, de tjente fra ICO-projekter, og redegjorde for årsagerne i domstolsgodkendte forlig.
Ifølge Peter Fox, en værdipapiradvokat, der er bekendt med kryptosager, tjente Kik- og Telegram -forligene som ammunition til et endnu større mål: Ripple. Fox siger, at det ikke er tilfældigt, at SEC valgte den samme domstol og team af advokater for alle tre sager.
Preston Byrne, en partner ved krypto-advokatfirmaet Anderson Kill, er enig i vurderingen af, at Kik- og Telegram-sagerne bare var en opvarmning for SEC. "Dette forklarer, hvorfor SEC ventede med at gå efter Ripple," siger han. "Sagen var så stor, at de havde brug for andre kendelser fra det sydlige distrikt i New York for at styrke deres juridiske stilling."
I 2019 troede SEC, at det havde den juridiske præcedens for at tvinge Ripple til et forlig. Men alligevel nægtede virksomheden - en holdning Ripples forsvarere anser for principiel og modig, og dens modstandere hævder, er et stunt for at blive ved med at sælge XRP i et stykke tid længere.
Uanset Ripples motiver, SEC stævnede endelig den 22. december - en dato, der ikke kun er kendt for dens nærhed til jul, men fordi SEC -formanden og andre centrale beslutningstagere på agenturet var på vej ud.
”Når det tager så lang tid at finde ud af en sag, bør du ikke bringe den. Det er ikke noget, jeg ville gøre ved at gå ud af døren, ”siger den tidligere SEC -formand Mary Jo White.
Lille og karismatisk med en moppe af kort gråt hår, White er en formidabel figur i amerikanske juridiske kredse. Ud over en vellykket embedsperiode i SEC var hun den amerikanske advokat for det sydlige distrikt i New York - et job, der indebar retsforfølgelse af højt profilerede sager om terrorisme og hvid krage, og som blev berømt af Paul Giamatti i HBO -serien Billions.
I dag er White blot en af mange forgyldte advokater, der arbejder for Ripple. Ifølge Amerikansk bankmand, Ripple har bevaret mere end to dusin fremtrædende advokater til forsvar, mens Larsen og Garlinghouse har beholdt mindst seks hver fra hvide skofirmaer, hvor topadvokater kan opkræve $ 2,000 i timen. Hvad angår SEC, har den syv advokater i Ripple -sagen.
Det er endnu uklart, hvor meget al denne lovlige ildkraft vil hjælpe Ripple. Steven Palley, en kryptoadvokat med Anderson Kill, er skeptisk.
"At ansætte Mary Jo White er meningsløst - det betyder bare, at de har mange penge," siger Palley. "Du kan ansætte smarte advokatfirmaer, og du kan lække ting fra høringer ... men loven er loven."
Whites rolle som Ripples rådgiver betyder, at hendes syn på sagen næppe er objektiv, men hendes kommentarer om tidspunktet for SEC's retssag er på punkt. I modsætning til Kik eller Telegram, der solgte tokens i 2017 og 2018, gennemførte Ripple sit første salg i 2012 - godt før SECs DAO -advarselsskud og før Ethereum (som agenturet siger er ikke en sikkerhed) eksisterede endda.
Josh Mitts, professor i værdipapirjuridi ved Columbia University, der ikke er tilknyttet nogen af siderne, sætter spørgsmålstegn ved SEC's dom i at vente så længe med at sagsøge.
”Dette er et stort træk på innovation. Hvis du forsøger at opfinde noget og syv år fra nu kan det føre til en retsforfølgelse, det vil skabe en enorm nedkølingseffekt, ”siger han.
SECs otte års forsinkelse i at sagsøge Ripple rejser spørgsmål om retfærdighed, men agenturet har begrundet forsinkelsen ved at indramme virksomhedens adfærd som en rullende ICO-behandle sit seneste XRP-salg som en del af en løbende beslutning om at overtræde værdipapirlovgivningen. Ifølge White passer denne juridiske teori "ikke" og "stikker i din kryb."
Agenturet er i mellemtiden i en ubehagelig position over sin inkonsekvens i håndteringen af andre højt profilerede blockchain -tilbud. Disse inkluderer EOS, der indsamlede en forbløffende 4 milliarder dollar i en ICO, der løb fra 2017 til 2018, og hvis markedsføring omfattede billboards på Times Square. Projektet er siden blevet modsat af kontroverser, herunder om dets centraliserede egenskaber, men SEC slap ikke desto mindre EOS af krogen til gengæld for en bøde på 24 millioner dollars - et sølle beløb i betragtning af dets størrelse og en, der efterlod mange advokater vantro.
Agenturet har også løftet øjenbrynene over sine handler med Ethereum. I 2018 holdt en højtstående embedsmand ved agenturet en tale om, at salget af ETH -tokens ikke udgjorde en krænkelse af værdipapirer, fordi projektet var blevet "tilstrækkeligt decentraliseret. ” Med andre ord overtrådte dem, der lancerede Ethereum, lov om værdipapirer, indtil de ikke gjorde det - og rejste spørgsmålet om, hvorfor andre projekter, herunder Ripple, ikke kan gøre det samme. I mellemtiden har SEC ikke givet vejledning om, hvordan eller hvornår noget krydser "decentraliserings" -linjen.
SECs Ethereum -beslutning modtog jubel i kryptokredse. Men det undrede mange advokater, siden afgørelsen overskrev en højesteretsprøve fra 1946, kendt som Howey det er grundlaget for moderne værdipapirlovgivning og er blevet anvendt i forretningstransaktioner, der involverer alt fra appelsinlunde til dyreavl.
I sin Ethereum -tale påkaldte SEC -embedsmanden, Bill Hinman Howey men så ignorerede det næsten alle til fordel for den nye decentraliseringstest.
“Den 'tilstrækkeligt decentraliserede' test er det værste stykke on-the-fly juridisk opstilling, jeg nogensinde har set. Den virkelige test, der er enkel og kendt for alle, er Howey test, ”siger Byrne, advokaten Anderson Kill.
SECs nye test for Ethereum var endnu mere inkongruens, da agenturet i 2018 oprettede et falsk ICO -websted kaldet Howey -mønter, vist på billedet herunder, at advare godtroende investorer om for gode-til-sand-token-tilbud. Webstedet var et inspireret stykke trolling, men dets navn understregede, hvordan Howey test forbliver værdipapirlovens nordstjerne.
I mellemtiden havde Hinman en potentiel interessekonflikt på tidspunktet for Ethereum-talen. Selv da han fungerede som SEC's direktør for Corporate Finance, tegnede Hinman en pensionsværdi $ 1.6 millioner fra hans tidligere advokatfirma Simpson Thatcher. Firmaets kundeliste inkluderer Ethereum Enterprise Alliance, et konsortium, der fremmer brugen af Ethereum blockchain i erhvervslivet.
Mitts, professor i jura i Columbia, siger, at det er en "rigtig strækning" at forestille sig, at en tilsynsmyndigheds skøn ville blive forringet som følge af at få pension fra et advokatfirma, men tilføjer, at "svingdøren er et rimeligt emne for kritik."
Hinman vendte tilbage til Simpson Thatcher i 2020. Hverken han eller advokatfirmaet reagerede på anmodninger om kommentarer. SEC afviste at kommentere den potentielle interessekonflikt, der involverer Hinman, eller om dens Ripple -overvejelser generelt.
Ripple har imidlertid ikke været subtil med at henlede opmærksomheden på den potentielle interessekonflikt og bede den føderale dommer om at føre tilsyn med SEC -sagen om at lade virksomheden foretage en aflejring af Hinman. I juli gik dommeren med til at gøre det over agenturets anstrengende mål.
Alt dette er en del af en større kampagne for at bekæmpe SEC i domstolen i den offentlige mening - en usædvanlig gambit, da de fleste virksomheder, der er involveret i lovgivningsmæssige problemer, forbliver mor eller afgiver stramme høflige erklæringer om, hvordan de samarbejder med tilsynsmyndigheder.
Ripples ukonventionelle strategi blev tydelig i december, da den gik til pressen en dag før SEC annoncerede sagen. Lad virksomheden - i det mindste midlertidigt - indramme retssagen i det mest gunstige lys og fremstille Ripple og XRP -ofre som ofre for et uvidende, anmassende regeringsorgan.
For at opklare yderligere sympati fra offentligheden og fra politiske skikkelser begyndte Garlinghouse at foreslå, at Ripple ville komme til Europa for at slippe af med kvælende regulering. Alt imens forstærkede "XRP -hæren" - en Twitter -skare af Ripple -loyalister (og XRP -taskeholdere), der indeholder mere end et par bots, pligtskyldigt selskabets forargelse.
Ripple vil ikke sige så meget, men dens aggressive PR -taktik synes delvis drevet af et håb om, at SEC under anden ledelse vil folde sine kort midt i politisk pres. Agenturets nye formand, Gary Gensler, underviste i blockchain -kurser på MIT, hvilket førte mange inden for kryptoindustrien, herunder Ripple, til forudsige han ville vedtage politikker, der var gunstigere for krypto.
Strategien er ikke tosset. SEC er allerede under kontrol fra lovgivere på Capitol Hill over sit svar på en række tekniske nedsmeltninger på aktiemarkedet, og hvordan det vil adressere amatørinvestorer, der frenetisk handler med såkaldte "meme-aktier" som GameStop. I denne sammenhæng kan det være fornuftigt for SEC stille og roligt at kapitulere i Ripple -sagen og bruge sine ressourcer til at patruljere andre områder på det finansielle marked.
De fleste advokater er dog skeptiske over for, at Ripple vil være i stand til at bremse SEC for at ændre kurs.
"At handle som et røvhul er normalt ikke en god måde at elske dig selv på hos regeringen," siger Byrne, kryptoadvokaten.
Ripples PR -kampagne har dog allerede vundet den nogle vigtige allierede. Disse inkluderer Wall Street Journal, der udgav en redaktion i april med titlen "SEC's Crypto Confusion”, Der undskyldte agenturets håndtering af Ripple -sagen.
Men sympatisk mediedækning og proceduresejre i retten betyder kun, at Ripple vinder nogle kampe. Det er langt fra at vinde sin større krig mod SEK.
Det kommende retsstød
Det ultimative svar på, om XRP er en sikkerhed, vil sandsynligvis komme til efteråret, når parterne – med undtagelse af et usandsynligt forlig – træder foden i New Yorks føderale domstol. En dommer i Californien står også over for det samme spørgsmål, men den sag involverer et gruppesøgsmål anlagt af investorer, og derfor vil dommeren sandsynligvis vente, indtil New York vejer ind. I mellemtiden fortsætter Ripple og SEC med at sparre om procedurespørgsmål, herunder et krav fra SEC om, at virksomheden fremlægger bevis i form af millioner over 1 Sløse beskeder.
Det endelige retsmøde vil afgøre Ripples skæbne. Hvis virksomheden taber, kan Ripple sammen med Garlinghouse og Larsen blive pålagt at betale store sanktioner. Værre var, at retten kunne beordre Ripple til at registrere hver XRP som en sikkerhed eller endda ødelægge den XRP, den besidder - foranstaltninger, der ville ødelægge virksomheden.
De fleste advokater, der er interviewet til denne historie, mener, at SEC har overhånden i sagen, selvom et antal langt fra var sikre på, at agenturet ville sejre. Disse inkluderer Aaron Wright, en juraprofessor og blockchain -forsker, der foreslog, at nogle advokater, der var kritiske over for XRP, som en del af et forsøg på at trumme forretninger, havde vedtaget en "skitick, at alt er en sikkerhed."
Mitts, professor i værdipapirlovgivning i Columbia, er også forsigtig med at forudsige resultatet af SEC mod Ripple. Sættet med fakta, der involverer Ripple og XRP, bemærker han, er forskelligt fra dem i de tidligere sager om Kik og Telegram, som SEC stoler på som præcedens.
Mitts tilføjer, at det juridiske spørgsmål ikke er skåret og tørt, når det kommer til fjerde del af Højesterets Howey -test for, når noget er en sikkerhed. Den del af testen ser på, om der er en forventning om, at overskuddet fra et forsøg vil blive "afledt af andres indsats."
Vanskeligheden siger, Mitts er, at en kryptokurrency i starten vil afhænge af en gruppe grundlæggere for dens succes - men at denne situation kan ændre sig over tid, hvis valutaen begynder at cirkulere bredt. Af denne grund, tilføjer han, er der "noget overbevisende" ved Hinmans "tilstrækkeligt decentraliserede" test - selvom SEC ser ud til at have klaret det på flugt.
Alt dette betyder, at Ripple har åbninger til at overtale en dommer om, at XRP ikke er en sikkerhed. Men virksomheden står stadig over for en op ad bakke, da SEC - som ethvert andet stort bureau - har tidens luksus og ikke vil blive fortryllet af en langstrakt juridisk kamp. Og så er der SECs meget succesrige track record i retten.
"SEC anlægger ikke handlinger, medmindre de føler, at det er sandsynligt, at de vil vinde," bemærker Wright.
Men hvis SEC har forkert spillet sin juridiske hånd, vil konsekvenserne være alvorlige. En sejr for Ripple ville ikke kun ydmyge bureauet, men understøtte kryptoindustrien, som længe har beskyldt SEC for ikke at udvikle en sammenhængende måde at regulere blockchain -teknologi på. Og ifølge White, Ripple -advokaten og tidligere SEC -formand, ville tab i retten "udhule" agenturets tidligere krypto -jura og gøre det vanskeligere at anlægge nye sager.
I de seneste måneder er indsatserne i sagen vokset endnu højere for begge sider.
For Ripple førte retssagen sin flagskibspartner, MoneyGram, til at afbryde forbindelserne til virksomheden og stoppe med at bruge XRP. Og dens hovedinvestor, Tetragon, som førte en indsamlingsrunde på 200 dollar i Ripple i 2019, nævnte SEC's handlinger som grundlag for at stævne for at komme ud af sit finansieringsforpligtelse. En dommer stod for Ripple i denne tvist, men retssagen afspejler finansverdenens voksende skævhed over XRP, som stadig er kernen i virksomhedens forretningsstrategi.
For SEC vil Ripple -sagen være kritisk for dagsordenen for den nye formand. Langt fra at tage en mere lempelig tilgang-som mange i branchen havde forudsagt-har Gensler indikeret, at han vil fordoble SEC's hårde tilgang til krypto. Han foreslog i denne måned, at SEC kommer til andre hjørner af krypto, herunder stablecoins og decentraliseret finansiering (DeFi). Men retsgrundlaget for en sådan dagsorden kan være rystet - allerede har Genslers bemærkninger udløst tilbageslag fra et rivaliserende agentur, CFTC, og fra en af SEC's kommissærer, der siger, at han overreagerer. Den indflydelsesrige Bloomberg -klummeskribent Matt Levine lavede en lignende punkt denne uge. I betragtning af denne usikkerhed ville SEC's besejrende Ripple i retten fastslå Genslers dagsorden, mens et tab totalt ville underminere det.
Det bedste resultat, ifølge mange advokater og beslutningstagere, ville være, at kongressen udarbejdede et nyt regelsystem til supplement til Howie -testen, og som tager hensyn til kryptos unikke egenskaber. Men kongressen bevæger sig langsomt, og krypto er ikke højt på sin dagsorden. Det betyder, at den lovgivningsmæssige klarhed, som kryptoindustrien længe har søgt, sandsynligvis kommer i form af en beslutning i SEC mod Ripple.
- 000
- 100
- 2016
- 2019
- 2020
- Konto
- Handling
- aktiviteter
- Yderligere
- Alle
- Alliance
- tillade
- amerika
- amerikansk
- blandt
- analytiker
- annoncerede
- Meddelelser
- april
- omkring
- AUGUST
- Bank
- Bank of America
- Banker
- Battle
- BEDSTE
- Største
- Bill
- Billion
- Bitcoin
- blockchain
- Blockchain teknologi
- Bloomberg
- board
- Brad Garlinghouse
- BRIDGE
- boble
- Bygning
- Bullish
- virksomhed
- købe
- Købe
- california
- kameraer
- Kampagne
- Kampagner
- kapital
- casestudie
- tilfælde
- Kontanter
- forårsagede
- Direktør
- CFTC
- formand
- udfordre
- lave om
- afgift
- afgifter
- Børn
- jul
- fordringer
- Class Action
- CNN
- Medstifter
- Coin
- kommer
- kommentarer
- Kommissionen
- Virksomheder
- selskab
- klager
- konferencer
- konflikt
- forvirring
- Kongressen
- fortsæt
- kontrakt
- kontroverser
- selskabsfinansiering
- Ret
- Oprettelse af
- Kriminalitet
- krypto
- Kryptobørser
- Kryptoindustri
- cryptocurrencies
- cryptocurrency
- kryptocurrency marked
- valutaer
- Valuta
- Kunder
- DAO
- dag
- deal
- Tilbud
- decentralisering
- decentral
- Decentraliseret finansiering
- Forsvar
- Defi
- forsinkelse
- Efterspørgsel
- ødelægge
- udvikle
- DID
- digital
- digital valuta
- Direktør
- Bestride
- Dollar
- dollars
- dusin
- drevet
- Drop
- droppet
- Tidligt
- Editorial
- medarbejdere
- Enterprise
- Entrepreneur
- EOS
- ETH
- ethereum
- Europa
- begivenheder
- udveksling
- Udvekslinger
- udøvende
- ledere
- eksperter
- Ansigtet
- ansigter
- vender
- retfærdig
- falsk
- nedfald
- Federal
- Gebyrer
- Figur
- Endelig
- finansiere
- finansielle
- Finansiel sektor
- Firm
- Fornavn
- Blink
- mad
- formular
- stiftere
- finansiering
- Fundraising
- fonde
- fremtiden
- spil
- Garlinghouse
- GAS
- Gemini
- Generelt
- Global
- Guld
- godt
- Regering
- gruppe
- Dyrkning
- hack
- Hår
- Håndtering
- Harvard
- hoved
- Høj
- leje
- historie
- Hödl
- hold
- håber
- Hvordan
- How To
- Howey Test
- HTTPS
- kæmpe
- Hundreder
- ICO
- ICOs
- billede
- Herunder
- Forøg
- industrien
- første mønt tilbud
- initiativ
- Innovation
- interesse
- internationalt
- Interviews
- undersøgelse
- investering
- investor
- Investorer
- involverede
- IPO
- spørgsmål
- IT
- Jay Clayton
- Jed McCaleb
- Job
- Karriere
- juli
- hoppe
- Nøgle
- Labs
- stor
- Lov
- lovgivere
- retssag
- Advokater
- føre
- Leadership" (virkelig menneskelig ledelse)
- førende
- lække
- Led
- Ledger
- Politikker
- lys
- Line (linje)
- Likviditet
- Liste
- notering
- Retssager
- London
- Lang
- kiggede
- større
- Making
- Marts
- Marked
- Marketing
- Medier
- Hudpleje
- messaging
- million
- minearbejdere
- MIT
- penge
- måned
- bevæge sig
- I nærheden af
- netværk
- nyt produkt
- New York
- nyheder
- noder
- Nord
- tilbyde
- tilbyde
- tilbud
- officiel
- åbent
- Produktion
- ordrer
- ordrer
- Andet
- ejer
- partner
- partnere
- Betal
- betaling
- betalinger
- pension
- Mennesker
- Platforme
- politikker
- politik
- fattige
- Populær
- magt
- trykke
- tryk
- pris
- private
- om
- Produkt
- Produkter
- Profil
- Profit
- projekt
- projekter
- fremme
- ejendom
- offentlige
- indkøb
- rejse
- rejser
- årsager
- Regulering
- Regulators
- Relationer
- indberette
- Ressourcer
- svar
- indtægter
- Ripple
- krusningslaboratorier
- Konkurrerende
- regler
- Kør
- salg
- salg
- San
- Santander
- Fup
- svindel
- Skole
- SEK
- Værdipapirer
- Securities and Exchange Commission
- sikkerhed
- sælger
- forstand
- Series
- sæt
- afregning
- delt
- Aktier
- butikker
- Kort
- Silicon Valley
- Simpelt
- Singapore
- SIX
- Størrelse
- slæk
- lille
- Smart
- smart kontrakt
- So
- Software
- solgt
- SOLVE
- Syd
- Space
- Sponsoreret
- Spot
- spredes
- firkant
- Stablecoins
- spil
- starte
- stash
- Stater
- forblive
- Stellar
- bestand
- aktiemarkedet
- Lagre
- butik
- Strategi
- gade
- Studere
- vellykket
- sagsøges
- forsyne
- Supreme
- Højesteretten
- overraskelse
- overvågning
- systemet
- taktik
- Talent
- mål
- tech
- Teknisk
- Teknologier
- Telegram
- Terrorisme
- prøve
- tests
- tid
- token
- Tokens
- top
- toronto
- spor
- Traders
- Trading
- transaktion
- Transaktioner
- retssag
- trumf
- Trump administration
- tv
- os
- universitet
- brugere
- værdi
- Specifikation
- bind
- vente
- gå
- krig
- washington
- Vand
- Rigdom
- Hjemmeside
- uge
- Hvad er
- WHO
- vinde
- Winklevoss tvillinger
- ord
- world
- værd
- X
- XRP
- Yahoo
- år
- år