SFC-cirkulære om mellemmænd, der deltager i tokeniserede værdipapiraktiviteter (del 2)

Af: Jay Lee , Beatrice Wun

I vores tidligere blog, diskuterede vi Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC)'s holdning til taksonomien af ​​tokeniserede værdipapirer og digitale værdipapirer, og om tokeniserede værdipapirer vil blive betragtet som "komplekse produkter". I denne blog udforsker vi vejledningen i SFC's cirkulære om mellemmænd, der deltager i tokeniserede værdipapirrelaterede aktiviteter (den Circular).

Formidlernes ansvar

Formidlere, der deltager i tokeniserede værdipapirrelaterede aktiviteter, såsom (i) udstedelse af tokeniserede værdipapirer eller (ii) handel med, rådgiver om eller forvalter porteføljer, der investerer i tokeniserede værdipapirer, forventes at opfylde en række regulatoriske forventninger.

Generelt set bør disse formidlere (i) have tilstrækkelig mandskab og ekspertise til at forstå karakteren af ​​tokeniserede værdipapirvirksomheder og håndtere nye risici, der opstår deraf på passende måde, (ii) handle med behørig dygtighed, omhu og omhu og udføre due diligence på de tokeniserede værdipapirer ( for eksempel om de underliggende produkter, der tokeniseres, og tokeniseringsteknologi, der anvendes) og (iii) give kunderne væsentlige oplysninger om tokeniserede værdipapirer, herunder risici for tokeniserede værdipapirer og tokeniseringsarrangementet, blandt andre.

Formidlere involveret i udstedelse af tokeniserede værdipapirer forventes at (i) forblive ansvarlige for den overordnede drift af tokeniseringsarrangementet, uanset eventuel outsourcing, (ii) udføre en holistisk risikovurdering af alle relevante tekniske og andre faktorer på tokeniserede værdipapirer og (iii) ) vælge den mest passende depotordning for de tokeniserede værdipapirer til at styre ejerskabs- og teknologirisici.

Formidlere, der handler med, rådgiver om eller administrerer porteføljer, der investerer i tokeniserede værdipapirer, forventes at (i) udføre due diligence på udstederen, tredjepartsleverandører eller tjenesteudbydere og tokeniseringsordningen og (ii) forstå og være tilfreds med risikostyringen kontroller implementeret af udstederen, tredjepartsleverandører eller tjenesteudbydere.

I lyset af nye risici fra tokenisering bør formidlere have evnen til at styre ejerskabsrisici (f.eks. overførsel eller registrering af ejerskabsinteresser) og teknologiske risici (f.eks. forking, blockchain-netværksudfald og cybersikkerhedsrisici).

Tilbud til detailinvestorer

I erkendelse af, at tokeniserede værdipapirer grundlæggende er traditionelle værdipapirer med en tokeniseringsindpakning, fjernede SFC den generelle begrænsning, der kun er for professionel investor (PI).

Formidlere bør dog være opmærksomme på, at kravene i prospektordningen i henhold til selskabsbekendtgørelsen (afviklings- og diverse bestemmelser) og investeringstilbudsordningen i henhold til del IV af værdipapir- og terminsforordningen (SFO) stadig vil gælde for udbud af tokeniserede værdipapirer til detailinvestorer i Hong Kong. Dette betyder, at ethvert tilbud om tokeniserede værdipapirer, der ikke er godkendt i henhold til del IV af SFO'en eller ikke har overholdt prospektordningen, kun kan gives til PI'er eller i henhold til enhver anden gældende undtagelse.

Konklusion

Interesserede formidlere bliver mindet om at underrette og diskutere tokeniseringsrelaterede forretningsplaner med SFC på forhånd.

Ser man fremad, ser det ud til, at SFC kan fortsætte med at prioritere at give regulatorisk sikkerhed og kundebeskyttelse på tokeniserede værdipapirer. Formidlere bør nøje overvåge relaterede udviklinger for at se efter flere muligheder samt løbende overholdelse.