Afslutningen på en rodet uge

ECB overraskelse, Nord Stream gas genåbner

Volatilitet var vinderen fra den ene dag til den anden, med et væld af datapunkter og begivenheder, der efterlod markedsprishandling mere rodet end en teenagers soveværelse. Den Europæiske Centralbank overraskede markederne ved at hæve de politiske renter med 0.50 %, hvilket sluttede over et årti med negative renter. Euroen er allerede i gang, men dens fremgang blev dæmpet af den italienske regerings kollaps, og efter ECB-mødet begyndte tysk/italienske obligationsspænd at udvide sig mærkbart. ECB's Lagarde sagde, at politiske beslutninger vil blive truffet på møde-for-møde-basis fremadrettet, og smid deres fremadrettede vejledning ud.

Det er måske endnu vigtigere, at russisk gas begyndte at strømme tilbage ned ad Nord Stream 1-gasrørledningen i går, om end ved strømme, der ligner de 40 % af kapaciteten, før den lukkede for vedligeholdelse. Alligevel, når det kommer til Europa og energi, er enhver nyhed gode nyhed, da frygten var steget for, at Rusland ville lade den være slukket. EUR/USD var allerede begyndt at vokse på denne nyhed, hvilket sandsynligvis var hovedårsagen til, at oliepriserne faldt natten over i en anden 5.0 % intra-dag inter-dag-session. Europæiske aktier var langt mere blandede med nogle markante vindere og tabere. For det kan vi takke den italienske politiske situation, udvidelsen af ​​nord/syd-obligationsspændene og ECB's renteforhøjelse på 0.50 %.

I USA skræmmede et multi-måneders højdepunkt for amerikanske indledende arbejdsløshedskrav og et blødt Philly Fed Business Conditions-indeks obligationsmarkederne og så de amerikanske renter bevæge sig en del lavere i løbet af natten. Den amerikanske kurve ser nu skålformet ud, efter at amerikanske 10-år faldt med over 15 basispoint. Det fik også den amerikanske dollar til at svækkes, da frygten for den amerikanske recession også steg. Jeg må sige, at indledende arbejdsløse krav, der stiger med 7,000 til 251,000, virker som om at klamre sig til strå.

Wall Street kunne lide, hvad de så, og samlede sig kraftigt igen natten over. Lavere obligationsrenter og nogle solide indtjeningsresultater holder stemningen munter under hovedsessionen. Det har ændret sig lidt efter timer efter svag Snap. Inc resultater så deres aktiekurs styrtdykke med 25%. Det trak de andre sociale medier-agtige giganter ned. Som Meta fandt ud af tidligere på året, vil markederne straffe rigt værdsatte tech-aktier hårdt ved det første tegn på problemer, og der er nu en vis risiko for de bredere aktiemarkeder fra FAANGS, som endnu ikke har rapporteret.

Her til morgen har vi set australske og japanske PMI'er for fremstilling og service komme ind på den bløde side sammen med den japanske inflation, som faldt i juni år til 2.40 %. Vi har stadig en masse S&P Global PMI'er tilbage for de europæiske sværvægtere, eurozonen og USA i dag. Det ser ud til, at de alle vil have nedadrettede risici af indlysende årsager, men jeg er ikke sikker på, at det vil være nok til at afskrække FOMO-nisserne på Wall Street.

Jeg vil dække mit sidste FOMC-møde i næste uge, og det virker sandsynligt, at dette vil være det afgørende øjeblik for markederne i en tumultarisk måned. 0.75 % eller 1.0 % ved jeg ikke, selvom min mavefornemmelse siger 0.75 %. Udsagnet vil være afgørende, og afhængigt af hvordan det udspiller sig, kan det stoppe, hvad jeg betragter som et rally på bjørnemarkedet. Inflationen forbliver og vil forblive stædigt høj, geopolitisk risiko er i overflod, væksten aftager rundt om i verden, og recessionsrisici er stigende. Jeg kan ikke se, hvordan det er et produktivt miljø for aktier, og det er før resten af ​​big-tech rapporterer kvartalsvise indtjening.

Når det er sagt, tyder de tekniske billeder på tværs af aktie- og valutaområdet på, at vi har mere plads til en yderligere retracement. AUD/USD og NZD/USD er brudt op af faldende kiler, og GBP/USD er ved at gøre det. S&P 500 nærmer sig modstand på 4,020.00, ligesom Dow lige her på 32,030.00, selvom Nasdaq ligger langt væk stadig på 13,500.00. Fald i 106.40 af dollarindekset vil signalere en meget dybere korrektion lavere, og faldet i amerikanske renter natten over sætter USD/JPY op til en seriøs aflivning af lange positioner.

Der er to advarselstegn tilbage for mig. Den ene er, at den amerikanske dollar bevæger sig lavere, næsten er gået forbi Asia FX-området. De fleste USD/Asien-par forbliver på eller tæt på de seneste højder, som i nogle tilfælde er rekordhøje. Vi skal sandsynligvis se et meget større fald i amerikanske renter og/eller oliepriser for at ændre det. Jeg kan dog ikke se, at Fed er så glad for at se den amerikanske rentekurve falde på dette trin i processen. Den anden er guld. Guldprisudviklingen har været rystende i juli og forbliver på et lavpunkt i flere måneder, uanset om den amerikanske dollar eller amerikanske renter er steget eller faldet. Den amerikanske dollar stiger normalt under en recession, en del af "dollarsmil"-komplekset. Guld ser ud til at fortælle os, at vi kalder "peak dollar" på vores fare.

En nyhedsbegivenhed, der kan løfte stemningen i Asien i dag, er en meddelelse fra tyrkiske embedsmænd natten over, der siger, at en aftale om at genoptage Sortehavets korneksport fra ukrainske havne vil blive underskrevet på et tidspunkt i dag. Krydser fingre for den.

God fredag, alle sammen.

Denne artikel er kun til generel information. Det er ikke investeringsrådgivning eller en løsning at købe eller sælge værdipapirer. Udtalelser er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Corporation eller nogen af ​​dets tilknyttede selskaber, datterselskaber, officerer eller direktører. Levereret handel er højrisiko og ikke egnet for alle. Du kan miste alle dine deponerede midler.

Med mere end 30 års valutaerfaring - fra spot-/marginhandel og NDF'er til valutaoptioner og futures - er Jeffrey Halley OANDAs senior markedsanalytiker for Asia Pacific, ansvarlig for at levere rettidig og relevant makroanalyse, der dækker en bred vifte af aktivklasser.

Han har tidligere arbejdet med førende institutioner som Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC og Barclays.

En meget efterspurgt analytiker, Jeffrey har optrådt på en lang række globale nyhedskanaler, herunder Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia såvel som i førende trykte publikationer, herunder New York Times og The Wall Street Journal bl.a.

Han er født i New Zealand og har en MBA fra Cass Business School.

Seneste indlæg af Jeffrey Halley (se alle)