Exchange War: FTX står over for likviditetskrise

Nedenstående er et uddrag fra en nylig udgave af Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Magazine premium markets nyhedsbrev. For at være blandt de første til at modtage disse indsigter og andre on-chain bitcoin markedsanalyser direkte til din indbakke, Tilmeld nu.

I "Jo større de er,” diskuterede vi kort detaljerne omkring Alameda Researchs balance og fremhævede nogle spørgsmål omkring mængden af ​​FTT-tokens, de ejer i deres aktivbeholdning.

Kort sagt blev det afsløret af CoinDesk, at Alameda Research, et proprietært handelsfirma, der er medstiftet af FTX-medstifter Sam Bankman-Fried, har en stor del af sin nettoegenkapital bundet i FTX's native exchange token. 

Det tog ikke lang tid, før det blev en meget større aftale i resten af ​​markedet med CZ, CEO for Binance, fortalte offentligheden i går at Binance havde til hensigt at likvidere alle deres FTT-beholdninger fra deres bøger (ca. $580 mio. værd i skrivende stund). 

CEO for Alameda Research, Caroline Ellison, svarede med følgende:

Disse kommentarer har sammen med svar fra lederne af FTX og Alameda Research genereret to reaktioner fra markedet:

1. En bankkørsel på aktiver, der sidder på FTX-platformen.
2. En eksplosion i åben interesse fra spekulanter omkring værdien af ​​FTT-tokenet.

Uanset om det er strategisk eller ej, er FTX en af ​​Binances største konkurrenter. På bare én dag startede disse kommentarer og Binances salg af FTT-beholdninger en kæde af anden- og tredjeordens effekter. Vigtigst af alt er en bølge af panik, der tager form, der sætter spørgsmålstegn ved solvensen af ​​både FTX og Alameda Research. Som et resultat har vi set næsten $1 milliard i aktiver og tokenværdier flyve ud af kendte FTX- og Alameda-adresser i løbet af den sidste uge. At data blev samlet af Larray Cermak, VP for forskning hos The Block.

Sam Bankman-Fried svarede tidligt i morges for at forsøge at berolige markeder og FTX-kunder. Han fremhævede platformens evne til at dække alle kundebeholdninger såvel som dens overskydende likviditetsposition. Bankman-Fried reagerede også på det reducerede tempo i kundehævninger fra FTX.

Der er en bredere risiko for markedet her, da vi ser Alameda afvikle mange andre positioner på tværs af tokens og bitcoin, der vil blive brugt til at rejse yderligere kapital. Glem ikke, at denne duo er en af ​​de mest vitale institutioner i rummet, især når det kommer til at levere market making og likviditet til hele markedet. Vi er kun i begyndelsen af, hvad der kan udspille sig her.

Det store spørgsmål

To ting, der ikke er kendt og stadig er de største spørgsmål, er:

1. Hvad er Alamedas forpligtelser, i hvilken valuta og udlånt fra hvem?
2. Har FTX betydelig modpartseksponering over for Alameda i betragtning af selskabernes ekstremt tætte og ofte uigennemskuelige forhold til hinanden.

Den hurtige stigning i udbetalinger fra FTX-brugere afspejler usikkerheden på svarene på begge disse spørgsmål.

Med hensyn til det andet spørgsmål vækker tegnebogens bevægelser fra Alameda i går aftes bestemt ikke tillid. 

Det spekulative angreb

Det er vigtigt at huske, at vi ikke nødvendigvis kender de nøjagtige vilkår for Alamedas økonomi. Vi har dog set deres vilje til at forsvare $22-niveauet såvel som dets betydning som støtte i det næste diagram. Dette giver et stærkt sammenløb af variabler.

Alameda ville sandsynligvis ikke have en sådan egeninteresse i at forsvare dette niveau, hvis det ikke blev udnyttet. Ellers ville de lade markedet falde så meget, som det vil, og blot erhverve FTT til en lavere pris.

Hvis Alameda har stillet sikkerhed for deres FTT-position, er der ingen store købere til at tjene som købssidelikviditet.

Som rapporteret af Dirty Bubble Media, dynamikken mellem FTX og FTT-token ligner meget Celsius Network og dets token, CEL.

Vi ser ud til at se et klassisk spekulativt angreb udspille sig. Det bedste tilfælde for Alameda (og markedet generelt) er, at forpligtelserne er blevet kraftigt reduceret siden slutningen af ​​andet kvartal, og de køber blot deres token for at støtte markedet for at skabe tillid.

Efter vores opfattelse er dette usandsynligt. Vi tror med en stigende grad af tillid, at der er en meget vigtigere kamp i gang, og FTT-kursen er et spørgsmål om solvens for Alameda. 

Endelig note:

Industriens titaner er begyndt at kæmpe. Det, der begyndte som passiv-aggressive kommentarer på sociale medier, er blevet til direkte markedsbaseret økonomisk krigsførelse. Mens Alameda forsøger at forsvare FTX-børs-tokenet FTT med sin reservekapital, ser CZ ud til at glæde sig over øjeblikket, da spekulanter bunker til, og dermed øger det nedadgående valutakurspres.

Lige nu står vi tilbage med flere spørgsmål end svar med hensyn til Alamedas økonomiske status.

Relevante tidligere artikler: