The Future of Digital Assets: Ikke et nulsumsspil

Blockchain teknologi og digitale aktiver steg til nye højder i 2021; med en rekordstor 30 milliarder dollars i investeringer har interessen for denne sektor af FinTech aldrig været stærkere. Men hvad sker der med alle de penge? Det var emnet for 1871's seneste Tech Talk: Digital Assets and Cryptocurrency: A Breakout Year, hvor eksperter vurderer, hvor udviklingen inden for digitale aktiver er på vej hen over de næste par år.

Det er et bredt emne - fra kryptovalutaer til tokeniserede værdipapirer og CBDC'er. Digitale aktiver inkorporerer en bred vifte af meget forskellige teknologier sat til forskellige formål, uanset om det er på kanten af ​​teknologisk startup produktudvikling eller i stigende grad inden for traditionelle finansielle institutioner. Det blockchain trækker dem alle sammen – data pakket ind i smart logik for at øge effektiviteten.

"Det er Web 3.0 - det semantiske web," sagde Arijit Das, der leder Northern Trusts Digital Asset Innovation-teknologigruppe. "Dataene er gratis, distribueret, og der er logik med dataene, der giver dig mulighed for at bestemme deres formål."

For traditionelle institutioner som Northern Trust tjener denne logik i sidste ende til at bygge bro mellem traditionelle finansielle systemer og nye. Når alt kommer til alt, uanset innovationerne, vil traditionelle bankværktøjer sandsynligvis ikke forsvinde med det første. Men hvordan kan blockchain få dem til at arbejde mere effektivt og samtidig muliggøre nye produkter?

"Vi har lanceret et par produkter, først i private equity-området, som bragte blockchain til det rum,” sagde Das. "Vi havde et produkt i det sidste år, der blev lanceret i Singapore, hvor vi tager hele obligationer, vi har varetægt i, og udtrykker dem som tokens på en reguleret børs der. De har fraktioneret obligationerne, så en engrosobligation kan købes og sælges af detailinvestorer."

Udnyttelse af Blockchain-teknologi som et revolutionerende værktøj

Denne harmoni – at blande ny teknologi ind i traditionelle regulerede aktiver – er nøglen til den strategi, som de finansielle institutioner tager. Det er heller ikke mindre revolutionerende for deres rødder i en ældre måde at drive forretning på.

"Jeg tror blockchain teknologi kommer til at revolutionere hele værdipapirforretningen ud fra et clearance- og afviklingsperspektiv,” sagde Lilya Tessler, partner og leder af Sidley's FinTech og Blockchain Gruppe. "Jeg kan ikke se, hvorfor vi ikke kan komme til øjeblikkelig afregning for værdipapirtransaktioner - vi gør det for kryptovalutaer."

Det er en innovation, der allerede er på vej – Boston Options Exchange (BOX) for nylig fået SEC-godkendelse for et joint venture med kryptotokeniseringsfirmaet tZero for Boston Security Token Exchange (BSTX), som vil bruge sine markedsdata Blockchain produkt til at tilbyde ideelt øjeblikkelig afviklingstransaktion og andet nyt blockchain-drevne løsninger designet til at forbedre handel og samtidig demokratisere adgangen til andre virksomheder og aktiver.

De er ikke alene. Flere børser undersøger ideen om at udvide den regulerede børs. Nogle undersøger endda potentialet for, at produkter som ETF'er og DeFi åbner et meget bredere investeringsmarked for enkeltpersoner uden behov for en mæglerformidler.

"At gøre dette for detailhandlen er meget intenst fra et regulatorisk synspunkt, men det sker," sagde Renata Szkoda, administrerende direktør og finansdirektør for Galaxy Digitals Blue Fire Capital Europe. "Folk arbejder dag og nat for at udvikle disse stakke, disse forskellige løsninger til handel, til udlån, til indsats, for udbytteavl – og enhver af os vil have adgang til at være vores egen investor. Måske vil alle disse mæglerfirmaer eksistere ved siden af, men vi har mulighed for at gøre dette på egen hånd. Og det synes jeg er rigtig spændende.”

Den reguleringsproces er i gang. Regeringer verden over er endelig begyndt at vikle deres hoveder omkring præcis, hvad denne teknologi indebærer, og hvad den kan. Der er dog stadig lang vej igen, især da denne regulering stadig kan være frustrerende uigennemsigtig. Det er ikke sådan, at kryptovalutaer for eksempel er uregulerede. Det er snarere at vide præcis, hvem der har jurisdiktion over hvilket produkt.

SEC hævder jurisdiktion over værdipapirer, som kryptovalutaer angives at falde ind under. De kan dog også opfattes som råvarer, hvilket bringer CFTC ind. Også banktilsynsmyndighederne sætter deres krav, efterhånden som flere og flere kryptofirmaer går ind i de traditionelle finansielle tjenesters område. Og stadig træder andre ind fra sag til sag hele tiden.

"Senest har vi set offentlige udtalelser fra Consumer Protection Finance Bureau vedrørende deres jurisdiktion med hensyn til håndhævelse af produkter, der tilbydes forbrugere," sagde Tessler. "Vi har set Federal Reserve udgive vejledning - og deres fokus er på Federal Reserve-regulerede banker, men det er også dem, der overvejer, om regeringen skal tilbyde en CBDC. Da bitcoin bliver brugt som en form for valuta, har forskellige senatorer og kongresmedlemmer været meget højlydte om behovet for mere regulering vedrørende brugen af ​​disse ting som valuta. Og så er der en masse overlappende regler for stablecoins, især ved at dukke op i løbet af det sidste år."

Den manglende klarhed er nok den sidste store forhindring for blockchain at overvinde, før det kan opfattes som virkelig allestedsnærværende i hele branchen. Fra NFT'er til DeFi og videre, kan reglerne eksistere - men de er ikke altid velforståede.

"Med NFT'er er der enorme applikationer, vi ikke engang kan komme i tanke om," sagde Das. »Men reglerne er ikke klare. Der er en masse uigennemsigtighed med hensyn til, hvad der er reguleret, hvem der regulerer det, hvordan det reguleres, og indtil det er opklaret, vil der ikke være mange investeringer i det. Folk vil gerne vide, hvad reglerne er, og indtil vi kan afklare det for NFT'er, vil det være i periferien af ​​institutionelle investeringer."

Det vil være lige så sandt for DeFi-investeringer, hvor forbrugerbeskyttelse er afgørende for at forhindre et hidtil uset niveau af individuel kontrol over investeringer i at blive for meget af et tveægget sværd for detailforbrugere.

Hvordan vil fremtiden se ud?

Fremmarchen synes uundgåelig nu, hvor investeringerne fortsætter med at vokse år for år. Vi fortsætter med at nærme os en fremtid, hvor digitale aktiver er ved at blive en norm, og øjeblikkelige afregninger bliver en simpel forventning om at drive forretning. Det er efterhånden på tide, at institutioner kommer ombord – som mange allerede har.

"Jeg tror ikke, der behøver at være nogen tabere i dette rum," sagde Das. "Det er ikke et nulsumsspil. Hvad mellemmændene og depoterne gør, kan være forskelligt, men hvis du træder ud på makroniveau, bringer dette effektivitetsgevinster ind i systemet. Dette reducerer overheadomkostningerne i systemet, forbedrer slutbrugerens mulighed for at interagere mere direkte, og kagen vokser. Vi skal bare gøre det rigtigt, og vi kan alle vinde.”

— Jessica Purdy