The Week On-chain (Uge 10, 2021)

I denne uge er volatiliteten på Bitcoin-markedet reduceret, da det konsoliderer sig mellem en højeste pris på $52,420 og en lav på $46,561. Imponerende nok har denne Bitcoin-konsolidering holdt $45k on-chain supportniveauet Willy Woo identificeret i sidste ugers nyhedsbrev, trods svaghed på både aktie- og ædelmetalmarkederne.

Styrken i den amerikanske 10-årige statsrente har fortsat sat markederne på kant med renter, der er steget +10.7 %, hvilket lukker ugen på et 52-ugers højeste niveau på 1.566 %. Aktiemarkedet viste svaghed som reaktion med S&P500- og NASDAQ100-indeksene, der handlede med henholdsvis 5 % og 8 % intra-dag, og guldet faldt til et lavpunkt i 38 uger på $1,730.

Når man sætter Bitcoin side om side med disse makroaktiver, er det bemærkelsesværdigt, hvor modstandsdygtig prishandling har fået betydningen af ​​en så hurtig revaluering af statsobligationer.

On-chain support

I sidste uge bemærkede Willy Woo, at en betydelig mængde BTC blev handlet på kæden omkring $45k, hvilket dannede et on-chain supportniveau. Da vi lukkede ugen ud, fremhæver @n3ocortex, at dette støtteniveau faktisk er blevet styrket til at hvile over $46.6k, med 1.2 millioner BTC (6.5% af cirkulerende forsyning) i denne zone.

Når en stor mængde mønter bevæger sig på kæden, og et støtteniveau på kæden holder, tyder det på, at der er en betydelig akkumuleringsinteresse, og købere ser det som et "værdi"-indgangspunkt. Husk på, at på trods af, at on-chain support er blevet styrket siden sidste uge, hvis prisen falder under, ville det blive et niveau, hvor overheadforsyningen kan danne lige så stærk modstand.

Denne støtte holder pænt.

Og det blev stærkere! Vi har nu en mur på 1.2 mio $ BTC der flyttede on-chain mellem $ 46.6k og $ 48.6k.

Det er 6.5% (!) Af den cirkulerende forsyning.

Jeg ville blive overrasket, hvis vi snart kommer under.

Jeg var længe på <$ 50 og er alligevel lang nu.#Bitcoin https://t.co/eXcOhSmzbF pic.twitter.com/Gj3TFHVADW

- Rafael Schultze-Kraft (@n3ocortex) Marts 7, 2021

Faktisk, hvis vi ser på UTXO Realiseret prisfordeling, er on-chain supportniveauet på $47,173 det største, da priserne var $11k. Desuden er blokken af ​​on-chain aktivitet vist med grønt nedenfor, ikke kun en specifik bundpris, men i stedet en stor støttezone. Vi kan se, at vedvarende og betydelige volumener har handlet mellem $45.5k og $48.9k. Dette interval repræsenterer nu et af de største BTC-akkumuleringsniveauer i kæden i historien, helt sikkert det største siden sidste cyklus' $20k ATH blev overtrådt.

Et vigtigt spørgsmål, vi må stille, er, om denne volumen på kæden er forbundet med akkumulering, eller om det i stedet er et hastværk for sælgernes udgange. Som et første skridt kan vi konstatere, at BTC-saldo på børser fortsætter sin uafbrudte march nedad med yderligere 35,200 BTC, der er trukket tilbage i denne uge.

Minearbejder stillinger

Minearbejdere er ekstremt bullish Bitcoin-netværksdeltagere efter at have foretaget enorme CAPEX- og OPEX-investeringer i ASIC-hardware og -faciliteter. Når det er sagt, forbliver de obligatoriske sælgere af BTC for at dække løbende kapital- og driftsomkostninger.

Hvis vi undersøger Balance af kendte minearbejdere (filtreret for minearbejdere, som Glassnode har klynger til), kan vi se, at indtil begyndelsen af ​​januar 2021 var minearbejdere i akkumuleringstilstand. Udbredelse af minearbejdere har fundet sted gennem 2021, men ikke i samme omfang eller hastighed som den foregående akkumuleringsfase.

Bemærk, at minearbejderne vist nedenfor kun er dem, vi har identificeret og grupperet (vist for at give en flot visualisering af denne tendens). Der er en anden stor pulje af ukendte minearbejdere ('andre'), som repræsenterer en betydelig del af minemarkedet, som vi vil inkludere i vores undersøgelse af det næste diagram.

Metric for Miner Position Change faktorer i alle balancer for alle nyslåede mønter og giver os dermed et overblik over det fulde minelandskab. Det, vi observerer, er et toppunkt i distributionsadfærd i hele januar (17 til 24 BTC/dag), som stort set kan tildeles nogle få større ukendte minearbejdere (og endda nogle få tidlige minearbejdere fra 2010!).

I hele februar kan vi dog se, at hastigheden af ​​minearbejdersalg er faldende, hvor den i dag er næsten nettoneutral. På trods af nyligt prægede mønter, der kun repræsenterer en brøkdel af den daglige handelsvolumen (dvs. minearbejdersalg er en lille nettokraft i disse dage), ser det ud til, at selv minearbejdere vender tilbage til neutral eller akkumuleringstilstand.

Langsigtede indehaverstillinger

Langtidsindehavere (LTH) klassificeres som dem, der har mønter, der er ældre end 155 dage, og/eller trækker mønter tilbage i tegnebøger, der viser karakteristika af kølerum eller langsigtede hodler-heuristika.

I on-chain analyse skal vi lave antagelser omkring forskellige netværksenheders adfærd og incitamenter. Med hensyn til LTH'er antager vi generelt, at de har et godt kendskab til Bitcoin og en høj overbevisning. Som sådan akkumuleres deres mønter ofte på bjørnemarkeder, forbliver i dvale i lange perioder og kommer tilbage til livet under bullish trends, mens de sælger til styrke.

forsyningsjusteret møntdage ødelagt (CDD) metric udmærker sig ved at spore denne LTH-adfærd. Jo længere en mønt er i dvale, jo flere 'møntdage' akkumuleres den. Efterhånden som flere gamle mønter bliver brugt, ødelægges flere møntdage, og CDD-metrikken vil trende højere.

Diagrammet ovenfor viser, at LTH'er faktisk begyndte at bruge deres mønter i perioden fra oktober 2020 til 8. januar 2021 (CDD trending højere). Men siden 8. januar har LTH'erne bremset denne distributionsadfærd. Både 7-dages og 30-dages glidende gennemsnit for CDD er vendt tilbage til niveauer, der er forhøjede, men ikke ualmindeligt for tidlige tyremarkeder og endda bjørnemarkeder. Denne metrik indikerer, at i lighed med minearbejdere tager LTH'er overskud, men de skynder sig bestemt ikke efter udgangene.

For at tilføje yderligere vægt til dette argument, kan vi se på nettobalancen af ​​disse LTH'er. Vi ser et næsten identisk mønster som minearbejderne, hvor spidsfordelingen fandt sted fra slutningen af ​​2020 til begyndelsen af ​​januar 2021, før den aftog dramatisk. På nettet distribuerer LTH'er stadig med en hastighed på omkring 44.5k BTC om dagen, men dette repræsenterer mindre end ~5% af den daglige handelsvolumen på futuresmarkeder, og tendensen går i retning af en reduktion i udgifterne.

Kortsigtede indehaverstillinger

Til sidst vil vi undersøge adfærden hos korttidsholdere (STH), der er klassificeret som dem, der ejer relativt unge mønter (< 155 dage gamle). STH'er udgør typisk størstedelen af ​​den daglige trafik på kæden. I on-chain analyse antager vi ofte, at STH'er er forbigående brugere, spekulanter og daytraders, som er mere følsomme over for prisvolatilitet.

Først vi gennemgå det relative udbud holdt af STH-punge, der er i overskud (unge mønter sidst flyttet til billigere priser, grøn) og hos dem, der nu er med tab (rød). Under rallyet til den nuværende ATH på $58.3k var der over 5.12 millioner BTC holdt af STH, der var i overskud.

Da denne korrektion blev solgt ned til det laveste $43.3k, blev over 1.14 millioner af disse BTC under vandet med yderligere 0.112 millioner BTC, der blev købt tidligt i korrektionen (og derefter faldet under vandet).

Dette tyder på, at der har været en overførsel af omkring 112 mønter fra LTH til STH-hænder i løbet af de sidste to uger, og at 1.25 millioner BTC blev akkumuleret af STH over $45k (hvilket også stemmer overens med @n3ocortex tweet og vores URPD i starten af dette indlæg).

Vi kan tilføje vægt disse profit og tab dynamik ved at se på Overskudsforhold for forbrugsoutput for STH'er. Denne metrik ser på, hvor meget overskud der blev realiseret af alle UTXO'er klassificeret som STH'er, der blev brugt på den dag. Som en hurtig genopfriskning af SOPR-metrikken:

• SOPR > 1.0 betyder, at de samlede mønter flyttet den dag var i overskud.
• SOPR = 1.0 betyder samlet set, at der ikke er realiseret overskud eller tab den dag.
• SOPR < 1.0 betyder, at de samlede mønter flyttet den dag var med tab.

I sidste uge så vi, at SOPR nulstilledes til under 1.0, og vi teoretiserede, at dette var en første indikator for, at nye investorer på detailniveau tager tab. I denne uge så vi SOPR-STH vende tilbage til lige over 1.0 på trods af sidelæns konsoliderende prishandling.

Denne anden SOPR-nulstilling er sund, da den repræsenterer en gentest af STH 'buy the dip' overbevisning. Tidligere tilfælde af denne SOPR-gentest efter at være faldet til under 1.0 har generelt signaleret en afdæmpning af korrektionsnedsiden, og er i denne tyrecyklus blevet efterfulgt af opadgående kursmomentum.

Ugentlig Bitcoin-markedsoversigt

On-chain-analysen ovenfor er en typisk arbejdsgang, vi bruger til at vurdere følelser og adfærd hos forskellige netværksdeltagere inden for et sæt adfærdsantagelser. For at maksimere værdien af ​​indsigt i kæden er det vigtigt at søge sammenløb mellem flere metrikker for at forbedre vores nøjagtighed og sandsynligheder for at være korrekte.

I denne uge har vi:

• Sidelæns konsolidering over stærk on-chain support (der holdt i sidste uge), på trods af ikke-triviel makromarkedsturbulens og svaghed på traditionelle markeder.
• On-chain support på $45k er faktisk blevet styrket ved at over 1.2 millioner BTC har skiftet hænder, og endda hævet støttegulvet til $46.6 til $47k området.
• Minearbejdere (som er ubertyre) bremsede salgsadfærden efter et par måneders distribution. Denne samlede fordeling var lille i forhold til både den daglige BTC-handelsvolumen og minearbejdernes akkumulering gennem 2020.
• Langsigtede indehavere (også stærke tyre) har på samme måde bremset deres distribution efter en distributionsstart til 2021. Mange af vores levetidsmålinger (f.eks. CDD og ASOL) er faldet betydeligt (hvilket betyder, at færre gamle mønter flytter), og LTH-saldi sælges fra kl. et reduceret tempo.
• Kortsigtede indehavere (formodede nye investorer/spekulanter) har taget tab i sidste uge, købte dykket og fået deres overbevisning om dykkøb testet i denne uge. Flere mønter blev overført fra LTH til STH, men vi så ikke et andet SOPR-tryk under 1.0, hvilket indikerer, at vi ikke fik mere panik ved salg.

On-chain data tyder på en relativt stærk bull case for Bitcoin i denne uge. Den største risiko, som man skal huske på, er, at det vigtigste on-chain supportniveau mellem $45k og $47k falder, mange af vores observationer kan skifte fra stærk støtte til kraftig modstand.

---

Ugentlig funktion: Litecoin-positionsændringer

I denne uge vil vi anvende lignende analyse til Litecoin med et specifikt fokus på HODLers of LTC. Først vurderer vi, om gamle LTC-mønter, der bliver brugt eller HODLed ved at undersøge Supply Adjusted Coin Days Destroyed (CDD). Vi kan se, at der siden oktober 2020 er opstået en relativt klar tendens, hvor CDD-tendensen er højere, hvilket tyder på, at ældre mønter kommer tilbage til live og sælger til markedsstyrke.

Litecoin Hodled eller Tabte Mønter metrisk giver et overblik over den samlede LTC-forsyning, der anses for at være hvilende, tabt eller i kølerum. Omkring oktober 2020 toppede denne metrisk med lidt over 20 mio. LTC, der passede til denne klassifikation (~30 % af cirkulerende forsyning). Dette svarede til toppene, der blev opnået tilbage i 2016, selvom 20 mio. mønter på det tidspunkt repræsenterede en større andel af det cirkulerende udbud (40-45%).

Siden oktober 2020, sammenfaldende med CDD-tendensen højere, har vi set 1.82 mio. LTC brugt af langsigtede hodlere, da markedsprisen er steget fra omkring $50 til det seneste lokale højdepunkt omkring $227. Dette tyder på, at LTH'er har taget overskud til markedsstyrke.

Til sidst kortlægger vi denne ændring i hodled forsyning til Hodlers nettopositionsændrings-metrik, hvor vi kan se denne tendens skiller sig ud i forhold til de foregående 12 måneder. Selvom hodlere tidligere akkumulerede med en hastighed på omkring 500 LTC/dag gennem 2020, bruger de i øjeblikket med en hastighed på omkring 660 LTC/dag. Dette tyder på, at mens der tages overskud i 2021, er der stadig et betydeligt volumen af ​​LTC, der holdes af langtidsbruger-punge (akkumuleringsperioden i grønt er længere end fordelingen hidtil i rødt).

Tjek vores seneste nyhedsbrev: Uncharted

Vi har for nylig startet et nyhedsbrev hver anden uge, Uncharted. Dette nyhedsbrev dækker BTC fra både et on-chain og off-chain dataperspektiv og bruger smukke diagrammer og korte kommentarer til at give læserne et intuitivt øjebliksbillede af, hvad der sker på markederne.

Til betaling Uncharted på vores Substack, og abonner nu!

Særtilbud: Gratis måned med Glassnode Advanced

Vi har indgået et samarbejde med ZUBR for at tilbyde en gratis måned med Glassnode Advanced til brugere, der tilmelder sig og handler crypto perpetuals på deres platform.

ZUBR er en derivatbørs bygget af HFT-handlere, som byder på garanteret mikrosekund-udførelse af handler med kun 0.01 % handelsgebyrer. De anerkender vigtigheden af ​​on-chain data for handlende.

Tilmeld dig her for at få adgang til Glassnodes on-chain-metrik, mens du bruger ZUBRs avancerede handelsinfrastruktur.

Produktopdateringer

Coinbase Exchange Wallet Forbedret heuristik

Hos Glassnode er vores mission at blive ved med at levere de bedste udvekslingsdata i rummet, og til det formål udgiver vi en større opdatering om BTC Coinbase-adresserne og heuristikken. Det her opdatering forbedrer kvaliteten af ​​Coinbase-udvekslingsmålinger markant.

Dette er resultatet af en lang periode med intern forskning efterfulgt af streng QA. Specifikt vil historiske data ændre sig (fører til en samlet saldostigning på omkring 90k BTC). Med den nye heuristik forbedrer vi sporing af Coinbase-etiketter og forhindrer, at falsk-negative ind-/udstrømme (som faktisk er interne transaktioner) bliver rapporteret. Bemærk, at tendensen i dataene stadig holder som vist i diagrammet nedenfor.

Metrik og aktiver

Funktionalitet

• Opdateringer og forbedringer til udvekslingsmetrikker for Binance, Bitstamp, Coinbase og Gemini.

---

Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-10-2021/