Dette er det bedste tidspunkt for Bitcoin-minemuligheder

Dette er en meningsredaktion af Ruda Pellinis medstifter og præsident for Arthur Mining, et ESG-fokuseret bitcoin-mineselskab.

Jeg så for nylig en artikel, der citerede niveauet af gearing og gæld i verden førende Bitcoin-mineselskaber. Da de er børsnoterede virksomheder, er det nemt at finde deres regnskaber og bevise det indlysende: Dette er en kontracyklisk forretning, der kræver meget effektivitet og professionel ledelse.

For dem, der stadig undrer sig over, hvad minedrift er, lad mig hurtigt forklare: Udtrykket minedrift er en analogi til processen med at udvinde guld og metaller, da bitcoin-minearbejdere er "producenterne" af denne digitale vare. I praksis består minedrift i at allokere computerkraft og elektricitet for at sikre bitcoin-netværkets funktioner, validere transaktioner og fungere som rygraden i dette decentraliserede system.

At investere i bitcoin-minedrift er anderledes end at købe aktivet direkte. På den ene side, når du investerer i minedrift, har du konstant og forudsigelig pengestrøm og fysiske aktiver, der kan likvideres i tilfælde af markedsstress, hvilket gør investeringen mere attraktiv for mere forsigtige investorer, der er vant til at investere i pengestrømsgenererende virksomheder. På den anden side er der udover risikoen forbundet med aktivet også risici ved selve driften.

I øjeblikket er bitcoin faldet mere end 65 % fra toppen i november 2021. Øjeblikke som dette skaber bekymring og får investorerne til at spørge sig selv: er det en mulighed for at øge mine investeringer eller en risiko?

For bitcoin-minedrift med strukturerede kontanter repræsenterer øjeblikket en fantastisk mulighed! Til citere Warren Buffet: "Det er først, når tidevandet går ud, man lærer, hvem der svømmede nøgen."

Virkningen af ​​Bitcoin-prisen på minedrift

Generelt får bitcoin-minearbejdere deres pengestrøm reduceret, efterhånden som prisen på bitcoin falder, så ved første øjekast er det kontraintuitivt, at lavere priser er gavnlige for et mineselskab.

Men da vi taler om en industri, er produktionsomkostningerne vigtigere end markedsprisen.

Inden for produktionsomkostningerne er den største omkostning omkostningerne til elektricitet, som er det vigtigste input til denne databehandlingsaktivitet. Derfor kan de, der kan få en god pris for energi og effektivitet, forblive rentable selv under ugunstige markedsforhold.

Da ikke alle minearbejdere kan opnå det samme effektivitetsniveau, ender mange i scenarier som dette med at have deres produktionsomkostninger meget tæt på markedsprisen på aktivet, hvilket får dem til at likvidere deres aktiver og forlade markedet.

På grund af dette, som på de fleste råvaremarkeder, er dette marked også kontracyklisk, og disse nedetider er de bedste tidspunkter til at udvide driften. Der er en positiv sammenhæng mellem prisen på minecomputere og prisen på Bitcoin, hvor prisen ender med at blive justeret i en større variation end selve aktivet.

Mens prisen på bitcoin faldt omkring 47 % fra april til august i år, prisen på computere brugt i minedrift faldt omkring 60 % i samme periode.

Bitcoin-mineselskaberne

Især forstår jeg mineindustrien på nogenlunde samme måde som netværksinfrastruktur (kabel) industrien i 1990'erne, hvor der grundlæggende var tre store cyklusser af ekspansion og konsolidering.

Den første cyklus var præget af nørder og teknologientusiaster, som startede internetvirksomheder og bogstaveligt talt kablede og oprettede de første netværksinfrastrukturer. Dette er også sket med bitcoin-minearbejdere siden 2009.

I den anden cyklus havde vi adgang til spillere, der var interesserede i at maksimere kapitalen hurtigt, idet vi ignorerede vigtigheden af ​​effektivitet ved kun at fokusere på den accelererede udvidelse af deres strukturer og på kortsigtede resultater.

I den tredje cyklus havde vi konsolideringen af ​​industrien, med aktørernes indtog fokuseret på effektivitet og langsigtede visioner, hvilket tilskyndede til indtræden af ​​venturekapital og professionalisering af markedet. I USA blev de 50 største kabelselskaber i slutningen af ​​1990'erne konsolideret til fire ved udgangen af ​​2010.

De fleste af nutidens store mineselskaber gik ind i anden cyklus, med for meget fokus på kort sigt og ikke nok effektivitet. Dette resulterer i virksomheder, der ikke er særlig robuste og er meget sårbare over for stressede tider.

Under bitcoins store op-cyklus mellem 2020 og 2021 udnyttede mange mineselskaber sig af stigende marginer til at udnytte sig selv og udvide deres aktiviteter. Dette er meget almindeligt i mange brancher, men i dette tilfælde endte en god del af de børsnoterede minearbejdere ud over at udnytte i dollars med at beholde deres kontanter i bitcoin i et forsøg på at maksimere deres resultater.

Ifølge skøn fra Luxor Technologies viser estimater, at børsnoterede mineselskaber har mellem 3 og 4 milliarder dollars i låneaftaler, der bruges til at finansiere udvidelse af infrastruktur og computerkøb.

Producer på den opadgående trend, sælg på den nedadgående trend

Disse aktører mente fejlagtigt ikke, som i enhver råvareproducent, hvis du er i stand til at øge din produktionskapacitet, giver det mening at sælge den bestand, du producerer, og geninvestere den, i stedet for at beholde det aktiv, du producerer, på din balance.

For at kunne honorere disse forpligtelser begyndte mineselskaber først at likvidere deres likvide aktiver, i dette tilfælde bitcoins på balancen. Dette skridt øgede salgspresset yderligere i juni og juli, hvilket skubbede priserne til nye lavpunkter.

Grundlæggende var resultatet af den kontantstyringsstrategi, der blev vedtaget af disse mineselskaber, at mine højt og sælge lavt, hvilket resulterede i yderligere økonomiske tab ud over de operationelle tab forårsaget af bitcoin-prisfaldene.

Efter at have solgt bitcoin fra balancen, bliver de mindre effektive mineselskaber nødt til at sælge computere for at honorere betalinger og opretholde driften, hvilket åbner plads for mere effektive mineselskaber til at inkorporere disse aktiver og operationer.

Tid til at udvide

Som med andre råvarer er bitcoin-minedrift en anticyklisk forretning. Som følge heraf er det bedste tidspunkt at vokse i perioder med lave priser, hvor ineffektive minearbejdere står over for problemer og forlader markedet.

I øjeblikket har udstyret en stor rabat, og de investeringer, der foretages nu, vil give hurtigere afkast. Så på trods af de negative nyheder og de sidste par måneder med faldende priser, er dette et øjeblik med stor asymmetri med reduceret risiko og høje potentielle afkast til at foretage investeringer i bitcoin-minedrift.

Vi er i et øjeblik med store muligheder, og dem, der investerer nu, vil være vindere i det lange løb. Kort sagt, for virksomheder, der er velstrukturerede og har strategiske fordele, der sikrer effektivitet, peger al turbulensen i denne hårde vinter i retning af et meget gunstigt forår for vækst.

Dette er et gæsteindlæg af Ruda Pellini. Udtalte meninger er helt deres egne og afspejler ikke nødvendigvis dem fra BTC Inc eller Bitcoin Magazine.