Et børsnoteret udbud er den klassiske måde at offentliggøre en virksomhed på, men mange kryptovirksomheder omgår den regulatoriske undersøgelse med en SPAC-fusion i bagdøren
Af Connor Sephton
Hvis du ønsker at sælge aktier i en amerikansk virksomhed til offentligheden, holder du traditionelt et børsnoteret udbud, bedre kendt som en børsnotering.
En børsnotering starter med den lange, besværlige og dyre proces med at indgive en S-1-registreringserklæring til Securities and Exchange Commission (SEC).
Selvfølgelig er formålet med en S-1 at sikre, at virksomheder afslører alt, hvad offentligheden har brug for at vide for at træffe en informeret beslutning om at købe aktier i din virksomhed, også kendt som værdipapirer.
Hvilket er noget cryptocurrency-virksomheder forsøgte at undgå ved at afholde indledende mønttilbud, og hvorfor SEC trampede så hårdt på ICO'erne, sagsøge folk som DAO, Block.one, Telegramog i øjeblikket Ripple, opkræver bøder på flere millioner dollar og endda tvinger nogle virksomheder til at returnere de rejste penge til investorerne. Telegram blev tvunget til returnere 1.2 mia af de 1.7 milliarder dollars, det rejste fra investorer - hvilket gav dem et meget stort hårklipp - samt at betale en bøde på 18.5 millioner dollars.
Og mens flere kryptovirksomheder for nylig har lanceret vellykkede børsnoteringer, er der flere andre veje til at blive børsnoterede. Blandt dem er direkte offentlige udbud, "mini-IPOs" udført i henhold til SEC's Regulation A, eller "private placement"-salg under Reg. D — hvilket i høj grad begrænser det beløb, der kan rejses, eller antallet af investorer, der kan deltage.
En anden mere aggressiv måde at mindske SEC-kontrol på er den stadig mere populære SPAC, som er en bagdør, der involverer at blive opkøbt af en offentlig virksomhed, der er skabt specielt til det formål.
Den gammeldags måde
Indtil for nylig havde crypto stort set fravalgt børsnoteringer. Top amerikanske børs Coinbase var den største "rene" kryptovirksomhed at blive offentligt, og det tog den direkte noteringsrute og undgik forsikringsgivere.
Men det ændrede sig, da handelsplatformen INX afsluttede første token IPO i begyndelsen af maj, fulgte kort efter af den svenske kryptomægler Safello. Og kryptovenligt Robinhood - som kom i meget varmt vand i løbet af den seneste tid GameStop-debacle, efterfulgt af a Dogecoin SNAFU - er nu går IPO-ruten.
Der er dog en grund til, at så mange firmaer har undgået børsnoteringer. Sammen med den tid, en børsnotering tager - generelt 12 til 18 måneder - arbejder noteringsselskabet tæt sammen med en større mellemmand, forsikringsgiveren.
Underwriters er store Wall Street-finansielle institutioner, der arbejder tæt sammen med noteringsselskabet om regulatoriske spørgsmål, overvåger det omfattende marketing-roadshow, hjælper dem med at fastsætte den rigtige aktiekurs og derefter køber aktierne og videresælger dem gennem deres netværk af store institutionelle kunder - for en stor kommission.
Det betyder, at børsnoteringer ikke kun koster meget, de gør det meget svært for den lille investor at få et stykke højprofilerede noteringer. Det er et spørgsmål om retfærdighed, som Coinbase pegede på, da det valgte at gå direkte, hvilket betød blot at notere og sælge aktier (COIN) på Nasdaq.
SPAC dør
En SPAC er det, der kaldes et "blankocheck-firma" - et oprettet udelukkende med det formål at tillade private virksomheder at blive børsnoterede uden at gå igennem en fuld børsnotering.
SPAC rejser penge i en SEC-registreret børsnotering, der kun kan bruges til ét formål - at erhverve en privat virksomhed - og er normalt kun noteret på en større børs som NYSE eller Nasdaq efter opkøbet.
Det er en stadig mere populær mulighed, og en som krypto- og især fintech-industrien har taget til sig. I januar ICE-ejede kryptovalutabørs Bakkt annoncerede planer om at fusionere med VPC Impact Acquisition Holdings i et SPAC, der vil se det noteret på NYSE.
I marts, den sociale handelsplatform eToro, en Robinhood-konkurrent, som håndterer både krypto og aktier, annoncerede planer om at blive børsnoteret gennem en SPAC-fusion på $10.4 milliarder med det kreativt navngivne FinTech Acquisition Corp. V.
Samme måned ejede Bitfury bitcoin-minefirma Cipher annoncerede en SPAC-fusion der vurderede det til $2 milliarder og forventes at efterlade de fusionerede virksomheder med næsten $600 millioner i kontanter.
Fordele og ulemper
SPAC'er har en række fordele, startende med hastighed. En børsnotering kan tage 12 til 18 måneder, mod en SPAC's tre til seks.
Så er der penge. Hvor meget en børsintroduktion hæver afhænger af markedsforholdene, hvornår det sker, mens en SPACs pris forhandles på forhånd.
Omkostningerne ved markedsføring er meget lavere end ved en børsnoterings udvidede roadshow, og da SPAC'er generelt er sponsoreret af folk med erfaring inden for finans og industri, kan virksomheder få ekspertrådgivning.
På den anden side beholder SPAC-sponsorer normalt en andel på 20 % i SPAC efter fusionen, hvilket udvander eksisterende aktionærers beholdning. Og SPAC-investorer kan indløse deres aktier med det samme, hvilket kommer fra toppen af de rejste midler.
Ud over det, er der stadig masser af SEC-papirer at indgive og mindre tid til at gøre det, såvel som mindre af den due diligence, der følger med en børsnotering. Og en børsintroduktions forsikringsgiver kontrollerer, at alle regulatoriske krav er opfyldt, en anmeldelse SPAC'er har ikke gavn af.
Så er der troværdighed. At gå IPO-ruten bringer det på en måde, SPAC'er ikke gør.
Private placeringer og mini-IPO'er
Forordning A og D er populær for kryptovalutavirksomheder, der ønsker at blive børsnoterede, men som ikke har størrelsen og ressourcerne til en fuld børsnotering.
SEC's Reg. D er ret simpelt: Kendt som private placement, det falder ind under børsnoteringsbestemmelserne, men køberne skal alle være "akkrediteret”-investorer - læs "rig" eller "ekspert" - og afsløringshindringerne er væsentligt lavere. Men investorer kan generelt ikke sælge deres aktier i et år.
Telegram forsøgte at bruge en variant af denne rute med sin TON-blockchain, der på forhånd solgte tokens til en gruppe sofistikerede investorer under Reg. D, som ville videresælge dem til offentligheden, efter at blockchain gik live, gik live - en proces kaldet en simpel aftale for fremtidige tokens (SAFT). SEC kaldte det dog ganske enkelt et noget forsinket værdipapirudbud, sagsøgte og fik en domstol til at udsætte TON-token-salget under retssager. Det tvang Telegram til at trække sig.
Reg. A, også kendt som en mini-IPO, er væsentligt mere egalitær. Et firma, der lige fik det til at fungere meget godt, er Exodus, en cryptocurrency tegnebogsproducent, der for nylig rejste $75 millioner - maksimalt tilladt under Reg. A+, som er åben for enhver køber. Og aktierne kan blive solgt dagen efter.
Og mens mini-IPO kan betragtes som mindre besværlig, er det ikke let Exodus CEO JP Richardson sagde i en nylig CoinTelegraph YouTube AMA.
"Det ligner meget at lave en børsnotering og gennemgå hele processen," Sagde Richardson. "Vi fandt et af de største advokatfirmaer derude til at hjælpe os med dette - Wilson Sonsini, det samme firma, der gjorde noget lignende med Blockstack. Vi startede denne proces i sommeren 2020. Vi indsendte et 200-siders tilbudsdokument" fortroligt til SEC i september.
Hvilket var god timing, da det var lige efter, at MicroStrategy begyndte at hælde hundredvis af millioner af dollars ind i Bitcoin, og PayPal kom ind i kryptovaluta, hvilket udløste et langt tyremarked, tilføjede Richardson. Ved at samle hele virksomheden begyndte Exodus at sælge aktier den 8. april. Men der var ingen forsikringsgivere eller børser involveret.
I stedet solgte Exodus sine aktier via sin egen tegnebog, i hvad der var "et proof of concept for at vise verden, at dette er muligt," sagde Richardson og tilføjede, at Exodus planlagde at bruge sin erfaring til at skabe en mini-IPO-pakke til kryptofirmaer. .
"Vi indbygger alle komponenterne fra selve udbuddet, til udstedelsen af aktien, til den faktiske sekundære handel," sagde han. "Så vil vi gå til andre virksomheder og sige, kom ind. tilbyder lige inde på Exodus-platformen. Og det fede er, at du kan købe lovlige aktier om natten, du kan købe det på en lørdag eller søndag - ligesom internettet. Internettet sover aldrig, vores lager sover aldrig. Og sådan skal det være.”
Ansvarsfraskrivelse. Cointelegraph støtter ikke noget indhold eller produkt på denne side. Mens vi tilstræber at give dig alle vigtige oplysninger, vi kunne få, bør læsere selv lave deres egen forskning inden de tager nogen handlinger i forbindelse med virksomheden og har det fulde ansvar for deres beslutninger, og denne artikel kan ikke betragtes som investeringsrådgivning.
Kilde: https://cointelegraph.com/news/to-ipo-or-not-to-ipo-spac-is-the-question
- 2020
- 7
- erhvervelse
- rådgivning
- Aftale
- Alle
- tillade
- AMA
- amerikansk
- blandt
- annoncerede
- april
- artikel
- bagdør
- Billion
- Bitcoin
- Bitcoin minedrift
- blockchain
- mægler
- bygge
- købe
- Købe
- Kontanter
- Direktør
- Kontrol
- Coin
- coinbase
- Cointelegraph
- Kommissionen
- Virksomheder
- selskab
- indhold
- krop
- Ret
- krypto
- kryptofirmaer
- cryptocurrency
- Cryptocurrency Exchange
- Cryptocurrency tegnebog
- Kunder
- dag
- forsinkelse
- DID
- dollars
- Tidligt
- udveksling
- Udvekslinger
- Exodus
- finansiere
- finansielle
- Finansielle institutioner
- ende
- fintech
- Firm
- fuld
- fonde
- fremtiden
- Give
- godt
- gruppe
- hold
- Hvordan
- HTTPS
- Hundreder
- Hurdles
- ICOs
- KIMOs Succeshistorier
- industrien
- oplysninger
- første mønt tilbud
- Institutionel
- institutioner
- Internet
- investering
- investor
- Investorer
- involverede
- IPO
- spørgsmål
- IT
- stor
- Lov
- Politikker
- notering
- Listings
- Retssager
- Lang
- større
- maker
- Marts
- Marked
- Marketing
- million
- Mining
- penge
- måned
- Nasdaq
- net
- NYSE
- tilbyde
- tilbud
- åbent
- Option
- Andet
- PayPal
- Mennesker
- perron
- Masser
- Populær
- pris
- private
- Produkt
- bevis
- Bevis for koncept
- offentlige
- rejser
- læsere
- Registrering
- Regulering
- regler
- Krav
- forskning
- Ressourcer
- gennemgå
- Robin Hood
- R
- salg
- salg
- SEK
- sekundær
- Værdipapirer
- Securities and Exchange Commission
- sælger
- sæt
- Del
- Aktier
- Simpelt
- SIX
- Størrelse
- So
- Social
- solgt
- hastighed
- Sponsoreret
- påbegyndt
- Statement
- bestand
- Lagre
- gade
- indsendt
- vellykket
- sagsøges
- sommer
- Telegram
- tid
- token
- Tokens
- Ton
- ton blockchain
- top
- Trading
- os
- us
- værdiansættes
- versus
- Wall Street
- tegnebog
- Vand
- WHO
- Arbejde
- virker
- world
- år
- youtube