Tokeniserede ejendomsregistre som værdipapir

Et ejendomsprojekt af Nolan Reynolds International (NRI), som har over 130 års historie med at udvikle og administrere kommercielle ejendomsejendomme, har indgivet ansøgning til Securities and Exchanges Commission (SEC) for at registrere tokeniserede aktier.

Projektet omfatter Thesis Hotel i Miami, et 245 værelses hotel med 8,000 kvadratmeter mødelokaler og tre ejede restauranter: Mamey, Mamey on Third og Orno.

Det omfatter også 204 lejlighedsudlejningsenheder, cirka 30,000 kvadratmeter ekstra butiksareal og en parkeringskælder med 636 pladser.

I ansøgningen siger de, at de påbegyndte et tilbud på op til $85,000,000 kommanditselskabsenheder ("OP-enhederne") i juli 2021. Det var begrænset til købere, der opfyldte definitionen af ​​akkrediterede investorer.

"Hver OP-enhed kan konverteres til én aktie af selskabets ordinære aktier, som, forudsat at selskabet med succes etablerer den nødvendige infrastruktur, kan repræsenteres som digitale værdipapirer (distributerede hovedbogsaktier), der er udpeget som NRI Real Estate Security Tokens (denne "Sikkerhedstokens")," de siger.

I beskrivelsen af ​​sikkerhedstokenet siger de, at det er opdelt i tre forskellige lag.

"Det første lag er en offentlig blockchain-netværksprotokol og infrastruktur såsom Avalanche, Ethereum eller andre lag XNUMX offentlige blockchains, oven på hvilke den udskiftelige form for digitalt værdipapirtoken er udviklet.

Det digitale sikkerhedstoken på lag XNUMX er programmatisk bundet til XDEX, en privat virksomhed med begrænset adgang på andet lags distribueret ledger blockchain-platform, der drives af Transfer Agent, der fungerer som et uafhængigt system af registrerings- og revisionsnetværk designet til at øge nøjagtigheden, funktionen og compliance af det offentlige lag et netværk."

Oprindeligt sagde de, at de ville bruge en børs som Securitize Markets, tZERO eller INX, men i stedet for handel noterer de sig på Templum Markets, hvilket letter placeringer for alternative private equity-noteringer.

Dette ser ud til at være mere en traditionel udveksling, hvor LedgerLab LLC fungerer som værdipapiroverførselsagent for aktier i almindelige aktier repræsenteret af Security Tokens. De siger:

"Ligesom de nuværende afviklingsprocesser på kapitalmarkedet efter handel, når Sikkerhedstokenet udstedes og efterfølgende handles på sekundære markeder, underretter mægler-forhandleren og/eller børsplatformen overførselsagenten om en afventende afvikling til registrering.

LedgerLab registrerer overførslen af ​​de tokeniserede aktier ved hjælp af 10XTS softwareplatformteknologi, XDEX, som er adskilt og adskilt fra andre virksomhedsplatforme og anden offentlig blockchain eller lignende teknologi."

Det gør dette token langt mere indviklet og begrænset, end vi er vant til. Du kan ikke bare liste det på Uniswap, for eksempel, eller bare overføre det som du vil.

I stedet skal du gennem tredjeparter, i dette tilfælde LedgerLab, med alle de problemer, der kan medføre, da du har brug for at stole på tredjeparten, og du er udsat for modpartsrisici.

Disse fundamentale begrænsninger og hvad vi kan kalde forsøg på papir-isering af blockchain, hvor systemer designet i sidste århundrede til papirbaseret handel anvendes på indbygget digital handel, er en af ​​hovedårsagerne til, at token-projekter nægter at registrere sig hos SEC.

For som vi kan se af dette projekt, bliver alt det, der gør tokenet til et token, taget ud i processen.

Tokenet kan ikke være gratis på blockchain, det skal kædes i et andet lag, hvor der er streng kontrol, og hvor offentligheden, global, tilladelsesløs og alle kan få adgang til en del, fjernes.

Efterlader dig med en papirandel i sidste ende, i hvilket tilfælde hvad er egentlig meningen med tokenet?

Dette projekt er dog stadig bemærkelsesværdigt for at være en af ​​de første til at prøve tokenize i overensstemmelse med SEC-kravene, men slutresultatet er, at dette ikke er helt et token længere.

Det er fordi SEC har adskillige krav, som i et papirsystem giver fuldstændig mening.

For at forhindre forfalskning af aktier f.eks. plejede det at være sådan, at du fik et papirbevis med dit navn på, og udstederen har dit navn i aktiebogen, så når du går for at indløse aktien, han tjekker registeret og alt er i orden eller ej.

For at overføre den andel skal du gå tilbage til udstederen og fortælle ham/hende en proces, der er overtaget af mæglere, efterhånden som denne skaleres.

Så loven siger nu, at du har brug for et aktieregister, og der er utallige krav til den overførselsproces af adskillige årsager, herunder for at forhindre forfalskning.

Blockchain erstatter alt dette. Blockchain i sig selv er registret. Blockchainen i sig selv forhindrer forfalskning. Blockchainen selv sikrer, at overførsler er gyldige og af gyldige 'andele'.

At anvende de gamle love og krav på blockchainen skaber derfor en grundlæggende konflikt, der er uforenelig, fordi disse love er lavet til en teknologi, der er helt anderledes: papir.

Dette forsøg på at passe ind i den boks har netop udmøntet sig i, at blockchain er blevet en teknologi fra det 19. århundrede, hvilket den selvfølgelig ikke er.

Fra et investeringsperspektiv ser dette projekt dog ud til at være rentabelt med en samlet omsætning på $8.4 millioner i Q2 2022 og udgifter på $5.1 millioner i samme kvartal.

Det er heller ikke det første projekt, der forsøger at overholde SEC-kravene. De er dog alle faldet ved siden af, hvad token-aspektet angår, for uden at opdatere kravene til at tage hensyn til blockchainens unikke egenskaber, er det blot at slette blockchains at overholde dem.

Dette har været kendt siden mindst 2018, hvor brancherepræsentanter fortalte SEC, at de ikke kunne passe ind i kassen, men alligevel blev SEC ved med at insistere på, og insisterer stadig på, at blockchain skal passe ind i papirkassen.

Nogle ser det som et forsøg på at beskytte banker og andre etablerede selskaber mod konkurrence og disruption ved at placere barrierer og krav, som umuligt kan opfyldes.

Alligevel har industrien som helhed ignoreret SEC i stedet for, eller kæmper mod dem i retten, fordi overholdelse ville være at dræbe blockchain, at dræbe innovation og at gå tilbage til det sidste århundrede, hvilket gør industriens beslutning ret let, især som SEC har ikke været villig til på nogen måde at adressere nogen af ​​bekymringerne.