Uge forude – Alt om inflation nu

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Efter en imponerende lønrapport uden for landbruget og en vellykket undgåelse af et "taper tantrum" fra Fed, skifter fokus til inflation. Alt fra indtjeningssæsonen, de regionale Fed-undersøgelser og ISM-rapporterne tyder på, at det globale forsyningskædepres forbliver intenst, og at inflationen vil forblive høj. Inflationsrapporten fra oktober forventes at vise, at prispresset har nået de varmeste niveauer siden 1990.

I betragtning af de bredt funderede inflationstegn, der rammer begge sider af Atlanten, vil handlende se efter, om de kommende globale inflationsrapporter er i stand til at afhjælpe stigningen i statsobligationer og fremme forventningerne om, at Fed vil hæve renten.

For USA er den kommende uge fyldt med Fed-tal, et par vigtige stats-auktioner (3-årige og 10-årige), PPI- og CPI-rapporter og forbrugerstemning. I Asien vil fokus falde på kinesiske handels-, kredit- og inflationsdata. I Europa vil handlende se den tyske ZEW-undersøgelse, russiske BNP, britiske BNP og industriproduktionsdata for eurozonen.

Amerikansk inflation er ved at ramme de varmeste niveauer siden 90'erne

Kinas ejendomsfrygt, handels- og kreditdata i fokus

Hvornår vil Biden-administrationen trykke på SPR?

Land

US
Efter en imponerende lønrapport uden for landbruget, der omfattede kraftige revisioner af de foregående to måneder, fik det amerikanske arbejdsmarkeds opsving tilbage. Det var en travl uge, der indeholdt en dueagtig Fed-nedskæringsmeddelelse, der udløste en større nulstilling med Fed-renteforhøjelsernes forventninger, demokraterne rykkede tættere på at levere på præsident Bidens dagsorden, USA tilføjede 531,000 job i oktober og lovede data med Pfizers COVID-pille.

Wall Street vil nu fiksere over den kommende inflationsrapport, der kan vise den hurtigste stigning siden 1990. Stigende energiomkostninger, vedvarende forsyningskædeproblemer og stigende lønomkostninger kan få både PPI- og CPI-rapporterne til at blive varmere end forventet.

Størstedelen af næste uges Fed-tal vil være før inflationsrapporten, men vil stadig blive overvåget nøje. På mandag taler Feds Clarida om udsigterne for pengepolitikken, Fed-formand Powell vil komme med åbningsbemærkninger på Fed Diversity Conference, Feds Harker taler til Economic Club of New York, Feds Bowman taler om boligmarkedet, og Feds Evans taler om økonomien. På tirsdag hører vi igen fra Powell, Feds Bullard, Feds Daly og Feds Kashkari. På fredag taler Feds Williams.

Næste uge har ikke meget at byde på fra EU. Vi venter og ser forud for ECB-mødet i december, hvor vi måske har en bedre idé om, hvad der eventuelt vil erstatte PEPP i marts.

De eneste iøjnefaldende begivenheder kommer på tirsdag, da vi får ZEW-økonomiske sentimentmålinger og hører fra ECB-præsident Christine Lagarde. Investorer købte ikke budskabet om "inflationen er forbigående" i sidste uge. Måske har hun mere held på tirsdag.

Efter denne uges BoE-møde er det klart, at MPC er usikker på vejen for inflation og renter og tøver med at trække aftrækkeren. Alligevel ved den, at den har bakket sig op i et hjørne og nu skal levere i de kommende måneder. Guvernør Bailey taler tirsdag og kan muligvis fjerne en vis forvirring.

Torsdag byder derefter på et udvalg af data, inklusive månedlige og kvartalsvise BNP-aflæsninger.

Rusland

BNP-data på onsdag er den eneste udgivelse af note i næste uge. CBR har tidligere gjort det klart, at endnu en stor renteforhøjelse sandsynligvis vil være berettiget inden årets udgang for at bekæmpe høj inflation, som forventes at nå næsten det dobbelte af centralbankens mål.

Sydafrika

Finansminister Enoch Godongwana vil levere den mellemfristede budgetredegørelse på tirsdag. Ingen andre bemærkelsesværdige data forventes i næste uge.

Tyrkiet

Et par stykker data forventes i næste uge, herunder arbejdsløshed og industriproduktion.

Inflationen steg tættere på 20 % i sidste måned, hvilket vil øge bekymringen om centralbankens politiske retning under pres fra præsident Erdogan. Liraen fortsætter med at lide trods nogle sjældne udsættelser i løbet af de sidste par uger. Det varede ikke længe og kunne være på vej mod nye rekordlave niveauer og en bevægelse over 10 til dollaren, et massivt psykologisk slag.

Kina
Kina offentliggør inflationstal på onsdag, men på kort sigt vil markederne være på højkant i den kommende weekend. En enhed af Evergrande er på vej til at foretage offshore kuponbetalinger på lidt over $82.0 millioner lørdag. Ejendomsudvikleren Kaisas aktier blev suspenderet fredag i Hong Kong, efter at den advarede om likviditetsproblemer og satte omkring 12 milliarder dollar i udviklingen på salgsblokken. Fastlands- og Hong Kong-aktier sluttede ugen på en sur note, da frygten steg for dybere problemer i ejendomssektoren. Hvis Evergrande går glip af betaling i denne weekend og går ind i en 30-dages henstandsperiode igen, vil Kina og Hong Kongs aktier sandsynligvis bevæge sig kraftigt ned på mandag.

Andetsteds har den kinesiske regulator tilsyneladende bedt nogle banker (for det meste regionale) om ikke at øge formueforvaltningsaktiver fra det nuværende niveau. De fælles velstandsindgreb fra Kinas regering ser ud til at bevæge sig ind i en ny fase og er endnu en potentiel modvind i denne uge. Denne udvikling overskygger Kommunistpartiets centralkomitémøde, der starter mandag, og nye politiske tiltag kan dukke op midt på ugen.

Indien

Helligdage har forkortet handelsugen i Indien, hvor et livligt børsnoteringsmarked fortsætter med at suge til sig udenlandsk indstrømning, hvilket holder INR fast. Meget vil afhænge af de amerikanske non-Farm Payrolls, hvor et højt antal kunne have Fed's stramningshistorie foran og i midten og veje på INR og andre asiatiske valutaer. De indiske markeder kan også drage fordel af lavere oliepriser, selvom det nordlige Indien stadig står over for udfordrende energiforhold.

Ingen væsentlige data før fredag med udgivelsen af fremstilling og industriproduktion og inflation. Førstnævnte skulle bekræfte, at Indien er på vej ud af Covid-afmatningen. Inflationen vil blive overvåget nøje takket være Indiens stagflationære monetære forhold. Et fald i inflationen til tæt på 4.0 % burde være nok til at øge de indiske aktier i slutningen af næste uge.

Australien og New Zealand

Den duehøgagtige uændrede RBA-beslutning vil fortsætte med at dominere australske aktier i næste uge, da lokale markeder markerer lokale obligationsrenter lavere som reaktion på ingen tegn på ændring i RBA-guidance. Samlet set er kursudviklingen på aktiemarkederne og AUD fortsat domineret af investorernes stemning i USA. Når det er sagt, kan endnu en fald i jernmalm i denne uge tynge begge dele.

Australske beskæftigelsesdata på torsdag vil forårsage volatilitet i løbet af dagen, men selvom dataene er dårlige, vil markederne sandsynligvis se igennem det til den indenlandske og internationale grænsegenåbningshistorie og den forventede forbrugertilbagegang.

NZ Business PMI er det eneste bemærkelsesværdige datapunkt i denne uge. Valutaen vil være domineret af udsving i investorstemningen på de internationale markeder. Lokalt forbliver markederne laser-fokuserede på RBNZ og hvor meget det vil stige senere på måneden.

Japan

Japan har ingen væsentlige data i denne uge. Lokale aktier veksler mellem at følge investorernes stemning i New York eller vride hænder over indholdet af den nye regerings kommende stimuluspakke. Meget af det seneste rally i Nikkei kan tilskrives stimulushåbene, og hvis detaljerne skuffer, vil det tynge Nikkei. Det bliver sandsynligvis en historie til senere i november.

USD/JPY fortsætter med at variere mellem 113.50 og 114.50, med dets daglige bevægelser næsten fuldstændigt korreleret til de amerikanske/japanske renteforskelle. Læsere bør se ebbe og flod for dem for at få retning, eller have en god bog at læse, mens de venter.

Markeder

Olie
Nu hvor OPEC+ er forbi, og COP26 er ved at afvikle, er energihandlere i vente-og-se-tilstand for at se, hvad der vil være svaret fra Biden-administrationen. Det virker meget sandsynligt, at USA vil udnytte den strategiske oliereserve og muligvis afsløre andre tiltag. Underskuddet på oliemarkedet forbliver solidt på plads, men mange forhandlere er tøvende med at skrue ned, indtil USA udsender en meddelelse om en SPR-udgivelse.

Guld

Både Fed- og BOE-satsningerne på renteforhøjelser bliver skubbet tilbage, og det har været gode nyheder for bullion. De globale obligationsrenter er faldet hurtigt, og det har revitaliseret handlen med guld. Selvom det amerikanske arbejdsmarked kommer tilbage på sporet, og aktierne fortsætter med at lave nye rekorder, får guldet en stabil støtte. Fed begår muligvis en politisk fejl, og det understøtter guldpriserne. Investorer vil nøje følge den næste runde af Fed-tale for at se, om politikernes tillid til den forbigående fortælling er aftagende.

Bitcoin

Bitcoin fortsætter med at konsolidere sig, da detailinvestorer primært fokuserer på altcoins, og institutionelle handlende ikke kan gå glip af volatiliteten på obligations- og aktiemarkedet. Bitcoin fortsætter med at tiltrække nye investorer, og det burde understøtte det nuværende konsolideringsmønster.

New York Citys tilvalgte borgmester Eric Adams sagde: "NYC vil blive centrum for kryptovalutaindustrien og andre hurtigt voksende, innovative industrier." Kryptovalutahandlere vil vente for at se, om der sker noget væsentligt i New York.

Vigtige økonomiske begivenheder