Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Alle aktivklasser har været på en rutsjebanetur, mens investorer ser centralbankfolk over hele kloden stramme pengepolitikken for at bekæmpe inflationen. De finansielle forhold begynder at strammes, og risikoen for en langsommere vækst accelererer.

Fokus for den kommende uge vil naturligvis være Feds vrede, og de seneste amerikanske CPI-data, som forventes at vise, at inflationen aftog kraftigt i sidste måned. Et kraftigere fald i priserne kunne retfærdiggøre Fed-formand Powells beslutning om at fjerne en rentestigning på 75 basispoint på de næste par politiske møder.

Et tæt øje vil også forblive på energimarkederne, hvilket har vist, at handlende fortsat er overbevist om, at markedet vil forblive stramt, da OPEC+ vil holde fast i deres gradvise produktionsforøgelsesstrategi, og da den amerikanske produktion kæmper for at stige på trods af stigende rigtal. Energihandlere vil fortsat holde øje med udviklingen med EU, der nærmer sig et russisk energiforbud.

Den amerikanske inflation forventes at falde

Oliemøder, da EU nærmer sig russisk energiforbud

Guld forbliver sårbart, hvis udsalget på obligationsmarkedet accelererer

US
Markedsvolatiliteten efter FOMC-beslutningen vil ikke aftage noget som helst snart, da handlende vil se til den næste inflationsrapport for at se, om politikerne begik en fejl ved at fjerne endnu mere aggressive renteforhøjelser fra bordet i løbet af de næste par møder. CPI-rapporten fra april forventes at vise yderligere tegn på, at topinflationen er på plads. Måned-til-måned-aflæsningen forventes at falde fra 1.2 % til 0.2 %, mens år-til-år-dataene forventes at falde fra 8.5 % til 8.1 %.

Producentprisrapporten udkommer dagen efter og forventes også at vise, at prispresset er aftagende. Fredag skulle University of Michigan Consumer Sentiment-rapport for maj måned vise fortsat svaghed.

Den kommende uge er fyldt med Fed-tale, der kunne vise en kløft fra hvor Fed-formand Powell står med opstramninger ved møderne i juni og juli. På tirsdag taler Feds Williams, Barkin, Waller, Kashkari, Mester og Bostic. Onsdag vil have en anden optræden af Bostic. Torsdag indeholder en tale fra Fed's Daly. På fredag taler Feds Kashkari og Mester.

UK

Bank of England leverede en renteforhøjelse på 0.25 % på denne uges møde. Dette bringer benchmarkrenten op på 1.00 %, den højeste siden 2009. Samtidig tegnede BoE et dystert økonomisk billede på mødet, da det reviderede sin inflationsprognose til over 10 % og advarede om en recession.

Storbritannien offentliggør BNP for 1. kvartal torsdag. Konsensusestimatet ligger på 1.0 % efter en stigning på 1.3 % i 4. kvartal 2021. Et tab af momentum i økonomien kan betyde en nedgang i andet kvartal, hvilket øger sandsynligheden for stagflation. De eneste nye data i BNP-rapporten vil være marts-tallene, da januar og februar allerede var offentliggjort. Estimatet for marts er en flad læsning efter stigninger på 0.1 % i februar og 0.8 % i januar.

EU

Rusland/Ukraine-krigen og sanktionerne mod Rusland har dæmpet den økonomiske aktivitet i eurozonen. Tyskland, den største økonomi i blokken, har sendt svage tal, mens krigen fortsætter. Med EU's meddelelse om, at den vil stoppe russisk energiimport inden udgangen af året, er der bekymring for, at den tyske økonomi kan tippe ind i en recession.

Tirsdag offentliggør Tyskland ZEW Survey Expectations, som undersøger finansielle fagfolk.

Den økonomiske stemning ventes at falde til -42.5 i maj, ned fra -41.0 i april.

På fredag offentliggør eurozonen industriproduktion for marts. Ukraine-konflikten har forværret afbrydelser af forsyningsledningerne, som tynger industriproduktionen. Det kraftige fald i den tyske industriproduktion (-3.9%) tyder på, at euroområdets udgivelse også vil vise en nedgang. Estimatet for marts er -1.8 % efter en stigning på 0.7 % i februar.

Rusland

Ruslands inflation har været stærkt stigende siden invasionen af Ukraine. I marts steg CPI til

16.7% (YoY) og forventes at stige til 18.1% i april. Driveren bag det kraftige opsving har været vestlige sanktioner, som har reduceret tilgængeligheden af forbrugerimport og nøglekomponenter til indenlandske produkter. CPI forventes at fortsætte med at stige i de kommende måneder.

Kina

Kina offentliggør sin handelsbalance på mandag og inflation på tirsdag. Begge har nedadrettede risici på grund af forstyrrelsen af forretningen og kollapset i ejendomssalg og stemning på grund af covid-nul-politikken. Restriktioner fortsætter med at strammes i Beijing, og covid-nul-politikken er blevet den største modvind til et Kinas opsving. Regeringen bekræftede sin forpligtelse til politikken fredag, hvilket sendte Kinas aktier lavere.

Derudover står USA-børsnoterede Kina-aktier over for ny afnoteringsrisiko fra amerikanske tilsynsmyndigheder, som især tynger Hong Kong-markederne, hvor de fleste dobbeltnoteringer lever. Negative overskrifter omkring Covid 19 eller USA's afnotering i weekenden kan sende kinesiske aktier kraftigt ned i starten af ugen.

USD/CNY og USD/CNH er nu steget fra 6.4000 til 6.7000 på kun to uger. PBOC'en forbliver komfortabel på dette stadium og er en bagdørstimulans for producenterne. PBOC USD/CNY-fastsættelsen vil være nøgleindikatoren for, om myndighederne har sagt, at Yuan-deprecieringen er gået langt nok.

Indien

Reserve Bank of India affødte en overraskende renteforhøjelse på markederne i den seneste uge, hvilket sendte Sensex lavere, mens den midlertidigt gav en vis støtte til INR. Indiens CPI-inflationsudgivelse på torsdag vil være denne uges vigtigste risikobegivenhed. Hvis dataene kommer over forventningerne på 7.30%, vil forventningerne stige om en hurtigere mere aggressiv vandrecyklus fra RBI, som var ret høgeagtig i sin guidance efter vandringen. Det vil sende indiske aktier kraftigt ned igen, samtidig med at det muligvis vil mildne virkningen på INR fra en voldsom amerikansk dollar.

Australien

Australien kan være en korrelationshandel for tier-1 PMI-udgivelserne fra Kina i weekenden. Dårlige Kina-data kan se AUD og lokale aktier presset med det meste af Asien, ex-Japan lukket. Tilsvarende vil en anstændig visning af Kinas PMI'er have en positiv indvirkning.

Markeder, især valutamarkeder, kan stå over for likviditetsproblemer og se skarpe bevægelser, hvis weekendens nyheder er tunge, da Australien og Japan vil være de eneste to store åbne centre.

Den største opmærksomhed vil være fokuseret på tirsdagens RBA-rentebeslutning. En stigning på 0.15 % er fuldt prissat af markederne, og skyerne fra Ukraine og Kina vejer alligevel tungt på AUD/USD. Hvis RBA ikke stiger, kan AUD/USD falde kraftigt på kort sigt. Hvis RBA stiger og justerer sin guidance til en mere høgagtig, kan AUD/USD potentielt se en stor bevægelse højere.

New Zealand

NZ Detailkortudgifter har nedadrettede risici og fødevareprisindekset, opadrettede risici i denne uge. Leveomkostningerne er blevet det centrale spørgsmål i New Zealand i øjeblikket, og en høj FPI vil lægge pres på RBNZ for at fremskynde rentestigninger, efterhånden som økonomien begynder at vise tegn på stress andre steder.

NZD/USD har handlet meget tungt i de seneste to uger, da investorer prissætter en hård landing og en RBNZ bag kurven, og da risikostemningen forværres internationalt. NZD/USD lukker på ugens laveste niveau og kan teste 0.6200 i denne uge.

Japan

Japan udgiver en række data på anden række i denne uge. De 10 og 30-årige JGB-auktioner vil blive overvåget nøje, om ikke andet for tegn på dårligt dækningsforhold givet BOJ JGB-interventionen og svækkelsen af Yen.

Center for opmærksomhed vil forblive USD/JPY, efterhånden som renteforskellen mellem USA og Japan udvides. USD/JPY kunne meget vel teste 135.00 i den kommende uge, hvis den negative stemning, der fejer markederne på fredag, løber ind i næste uge. Højere oliepriser vil også tynge Yenen. Vi forventer, at støjen vil stige fra Tokyo, men en lille chance for USD/JPY-intervention på disse niveauer.

Singapore

Ingen væsentlige data. Valutaen er fortsat under pres som en proxy for Kina og også fordi MAS mødes seks månedlige for at fastlægge pengepolitikken. Næste møde bliver først i oktober for at afgøre, om pengepolitikken igen bliver strammet.

Markeder

Olie
Råoliepriserne stiger støt, efterhånden som EU gør fremskridt mod sit forbud mod oliesanktioner i Rusland. Oliemarkedet vil forblive stramt fremadrettet, nu hvor OPEC+ er indstillet på at levere sparsomme produktionsstigninger, og da den amerikanske produktion kæmper trods stigende rigtal. Den største usikkerhed for udsigterne for rå efterspørgsel er fortsat udsigterne for den kinesiske økonomi. Kina vil ikke opgive deres nul-COVID-politik på noget tidspunkt, og det vil holde de kortsigtede udsigter for rå efterspørgsel sårbare. Kinas COVID-situation bliver muligvis ikke bedre på det nærmeste, og nu, hvor dataene viser, at virkningen af forretningsrestriktioner er mere udbredt end blot for Shanghai og Beijing.

Olie vil forblive en volatil handel fremover, hvor de fleste af de fundamentale forhold stadig peger på højere priser.

Guld
Lige når guld ser ud til at vise tegn på, at det er ved at få sin glans tilbage, siger obligationsmarkedet "ikke så hurtigt". Guld fortsætter med at kæmpe i dette nuværende miljø med stigende globale obligationsrenter, og det kan vare lidt længere, da nogle centralbanker med det formål at besejre inflationen kan være villige til at sende deres respektive økonomier ud i en recession.

Gulds forfærdelige par ugers handel har set et kollaps af $1900-niveauet, og det skulle vise sig at være nøglemodstanden nu. Hvis udsalget på obligationsmarkedet accelererer, og dollaren stiger, kan guld være sårbart over for et fald mod $1835, og hvis det ikke holder, kan $1800 være målet.

Bitcoin

Tilliden til kryptomarkederne er aftagende, efter at Bitcoin er faldet til under $37,000-niveauet efter stigningen i globale obligationsrenter. Hvis risikoappetitten ikke vender tilbage, kan Bitcoin være sårbar over for et markant fald mod $30,000-niveauet. Hakkende handel mellem $35,000 og $40,000 kunne være, hvor Bitcoin afregner, hvis Wall Street ikke prissætter en meget mere strammere pengepolitik fra Fed.

Økonomisk kalender

Lørdag, Maj 7