Hvad er permanent tab: hvordan man mindsker dets risiko

Varigt tab (også kendt som divergenstab) refererer til det øjeblik, hvor du indbetalingspoletter ind i en likviditetspulje og deres priser lave om sammenlignet med deres oprindelige pris, da du deponerede dem.

Hvis du spekulerer på: hvis du taber penge, når du giver likviditet til en pulje, hvorfor så gider det? Følgende forklarende for evigt tab gennemgår et par koncepter, der vil hjælpe med at afmystificere en af DeFis mest betydningsfulde overvejelser.

Introduktion af permanent tab og hvad det betyder for dig

Udbytte landbrug er en populær investeringsmetode i DeFi-verdenen. Hvis det lyder kompliceret i starten, er det fordi, det er til en vis grad, men her er kort:

Udbytte er et finansielt udtryk, der refererer til afkastet af en investering
Landbrug er et udtryk, der bruges til at repræsentere den mulige eksponentielle vækst af en investering.

Udbytteavl kan udføres på nogle få måder, men hovedideen er at give likviditet til en likviditetspulje (som er en smart kontrakt) på en decentral børs (DEX) for at tjene sammensat rente. Med andre ord leder brugerne efter det bedste sted at investere deres penge og maksimere afkastet.

Bemærk, at udbyttelandbrug ikke er det samme som staking. Afsætning henviser til at "låse" nogle af dine kryptobeholdninger på en blockchain-protokol for at deltage i netværket og validere transaktioner.

Komme videre, permanente tab er forbundet med udbytteavl som det er et karakteristisk design af automatiserede markedsproducenter (AMM'er), og det er en risiko, du skal overveje, før du tilmelder dig en likviditetspulje.

Vi er også nødt til at forstå begrebet AMM'er, da det vil være nyttigt i nogle eksempler nedenfor; en AMM er en algoritmisk protokol, der citerer priser mellem to aktiver, når som helst brugere ønsker at foretage en handel.

AMM'er blev designet som en løsning på likviditetsproblemer inden for decentraliserede børser. De er ikke afhængige af market makers (som ordrebøger fra centraliserede børser såsom Binance), men på likviditetsudbydere, der indsætter tokens i en likviditetspulje, så den kan afspejle en afbalanceret pris mellem to aktiver.

AMM'er bruger forskellige matematiske formler til at angive priser. Uniswap —verdens største DEX— bruger den konstante produktformel: x * y = k. X er værdien af et token og y er værdien af den anden token, og k er en fast konstant. Det betyder, at en puljes likviditet skal forblive den samme.

Sådan beregnes permanent tab

Lad os opstille en hypotetisk situation: Sig, at du vil deltage i en likviditetspulje fra Uniswap, og du vælger en ETH/DAI-pulje.

De tokens, du vil indbetale, skal have samme værdi, så du har $10,000: 10 ETH (for eksemplets skyld, lad os antage 1 ETH = $1,000) og 10,000 DAI stablecoin. Den aktuelle dollarværdi for dit indskud er $20,000.

Alle likviditetspuljer har en samlet aktivværdi. I vores eksempel, lad os sige, at den har $100,000 = 50 ETH og 50,000 DAI. Ved at tilføre likviditet i den pulje har du ret til en andel af puljens indtægter. For at beregne din andel skal du blot dividere dit indskud ($20,000) med den samlede aktivværdi ($100,000). 20,000/100,000 = 20 — så du har 20 % af aktierne.

Lad os bruge den konstante produktformel (x * y = k) ved at bruge puljens samlede aktivværdi. x er 50 ETH og y er 50,000 DAI. Multipliceret giver dette os: 2.500,000 (USD). Dette er den basislikviditet, som puljen skal opretholde.

Automatiserede market makers stoler ikke på en ordrebog; likviditeten forbliver konstant i puljen, i dette tilfælde $2.500,000. Det, der bestemmer prisen på alle aktiverne i en pulje, er forholdet mellem dem, ikke de priser, der ses i ombytninger.

Så hvis prisen på ETH fordobles i den næste måned, nu til en værdi af $2,000 stykket, justerer AMM's algoritme balancen i puljen med formel vi brugte. For at bevare forholdet 50/50 ville puljen nu have 35 ETH og 70,710 DAI. Hvis vi gange det, har vi $2,500,000.

Alt i orden - men hvornår begynder det permanente tab?

Hvis du vil hæve dine midler, skal du tage 20 % andel af de opdaterede priser på de aktiver, du har indsat:

20 % af 35 er 7 ETH
20 % af 70,710 DAI er 14,142 DAI.
Hvis 1 ETH er lig med $2,000, og vi ganger det med 7, giver det os 14,000,
Hvis du tilføjer 14,142 DAI, vil du modtage $28,142.

Hvis du blot ville holde dine aktiver i en pung, kunne du have tjent $30,000, da 10 ETH * $2,000 = $20,000 plus de 10,000 DAI, du allerede havde indbetalt. 30,000 minus 28,142 = 1,858; denne forskel er det permanente tab.

Men igen, er det ikke bare bedre blot at beholde dine aktiver? Bemærk, at det kaldes permanent tab (hvilket er et lidt misvisende udtryk), fordi tabene først bliver realiseret, når du udbetaler. Men hvis kryptovalutaerne kan vende tilbage til deres oprindelige værdi, når de deponeres, så opvejer det tabene.

I dette eksempel overvejer vi heller ikke handelsgebyrer, som du kan tjene for at levere likviditeten, hvilket potentielt kan modvirke det permanente tab. I Uniswap, når nogen handler på børsen, betaler de et gebyr på 0.3 %, som lægges til likviditetspuljen og fordeles forholdsmæssigt til alle likviditetsudbydere.

Hvordan kan du undgå permanent tab?

Her er den magre: du slipper sandsynligvis ikke helt af med permanent tab - men der er måder at minimere tabet på:

Undgå AMM'er med meget volatile aktiver, da du er mere udsat for permanente tab.
Se om handelsgebyrerne på likviditetspuljen er tilstrækkelige til at modvirke det permanente tab.
Du kan vælge en pulje af stablecoin-par – de er sikrere, da deres værdi ikke ændrer sig meget, men du vil ikke udnytte det så meget, som du ville gøre med kryptovalutaer.
Ved, hvornår du skal bakke ud: Kryptovalutaer er underlagt ekstreme prisudsving. Ved, hvornår du skal trække dig tilbage, før markedet tager en større nedtur, og den aktuelle pris på dine deponerede aktiver er for langt væk fra startprisen.

Sidste tanker om permanent tab: Er risikoen det værd?

Udbyttedyrkning, selv om det er yderst rentabelt, hvis det gøres rigtigt, medfører også en håndfuld risici. Markederne kan gå op, ned, sidelæns, i cirkler - uanset hvilken retning priserne går, kan der ske permanente tab, når der er prisdivergens.

For at afslutte tingene:

Du bør være opmærksom på permanente tab, før du tilmelder dig en likviditetspulje
Beregn permanent tab baseret på formlerne, vi brugte i eksemplerne ovenfor
Du kan ikke slippe helt af med permanent tab, men se efter måder at minimere risikoen på

Enhver, der ønsker at blive en likviditetsudbyder, bør forstå begrebet permanent tab. Og selvom der er måder at mindske dens påvirkning på, vil du måske starte med et lille antal tokens og beregne både dit afkast og det permanente tab, når du udbetaler.