Hvad sker der med Silvergate, banken, der støtter det amerikanske kryptomarked?

Tidligere på ugen, cryptocurrency bank Silvergate meddelte, at dets eksponering mod FTX var begrænset til dets indlån. Den amerikanske bank, som servicerer størstedelen af ​​kryptoindustrien i landet, sagde at det ikke havde lån eller investeringer i FTX.

Bankens erklæringer formåede at berolige markedet, og aktien viste et lille opsving efter at have mistet næsten 50 % af sin værdi i den seneste måned.

Silvergate er dog ikke ude af skoven endnu. Banken fungerer som grundlaget for kryptomarkedet i USA og er dybt sammenflettet med den globale industri. Mens FTX's konkursbehandling kan have en ubetydelig effekt på balancen nu, får den bredere markedsnedgang dets fundament til at revne.

Hvad er Silvergate, og hvorfor er det vigtigt for kryptoindustrien?

Banken begyndte at målrette mod kryptovirksomheder som kunder så tidligt som i 2013 og er blevet en af ​​en håndfuld tradFi-institutioner, der tilbyder tjenester til industrien.

Som den første på markedet formåede Silvergate at positionere sig selv som hovedpipeline, der letter strømmen af ​​fiat-midler og konvertering af kryptovalutaer mellem børser. Virksomheden tæller nogle af de største kryptovirksomheder i USA blandt sine kunder - Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos og FTX bruger alle bankens tjenester.

Dens betydning for industrien ligger i de licenser, den har i USA. Silvergate er reguleret af Federal Deposit Insurance Corporation, Federal Reserve og California Department of Financial Protection and Innovation.

Denne form for regulering gjorde det muligt for banken at udvikle et realtidsbetalingssystem kaldet Silvergate Exchange Network (SEN), som gør det muligt for kryptobørser og institutioner at udveksle dollars og euros i realtid. Tjenesten var revolutionerende på det tidspunkt, da ingen anden bank havde realtidsbetalingsmuligheder, der ville matche kryptoindustriens betalingsbehov 24/7.

Fra september 2022, Silvergate havde 1,677 kunder, der brugte SEN og havde kundeindskud til en værdi af omkring 12 milliarder USD.

Fordi banken ikke opkræver gebyrer for at bruge SEN, og kundens indskud ikke forrentes, tjener den penge ved at bruge indskuddene til at investere i obligationer eller udstede lån for at tjene penge på spreadet. Banken giver også lån med Bitcoin-sikkerhed gennem SEN Leverage, men indlån er dens primære indtægtskilde.

Ifølge Forbes nåede forpligtelserne til SEN Leverage $1.5 milliarder i midten af ​​oktober, op fra $1.4 milliarder registreret i juni.

Silvergate og FTX-nedfaldet

I en erklæring udsendt i sidste uge sagde Silvergate, at det ikke havde noget udlånsforhold til FTX. Men selvom det gjorde det, repræsenterede de udestående saldi på SEN Leverage mindre end 10 % af Silvergates samlede aktiver sidste måned.

Rapporter viste også, at kun omkring 300 millioner dollars var blevet trukket på disse kreditlinjer i slutningen af ​​september, uden grund til bekymring, at dette tal vil stige markant. Selv hvis det gjorde det, er alle Silvergates lån oversikret, og det er endnu ikke oplevet noget tab eller tvunget til at likvidere sikkerheden, sagde selskabet i sin opdatering midt i kvartalet.

Bortset fra 1.2 milliarder dollars i FTX-indskud, så Silvergate omkring 900 millioner dollars af yderligere indskudsudstrømme i den seneste uge.

Mens sidste uges udstrømning alene ikke var nok til at udløse panik på hele markedet, efterlod det mange bekymrede for, at smitten fra FTX kunne sprede sig til andre kreditorer. Silvergates ti største indskydere - som omfatter Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp og Circle - tegnede sig for omkring halvdelen af ​​bankens indskud ved udgangen af ​​tredje kvartal.

Der er allerede begyndt problemer hos Gemini, som standset tilbagetrækninger fra dets Gemini Earn-program tidligere på ugen. Den New York-baserede børs citerede problemer med kryptolångiver Genesis, der fungerede som programmets officielle lånepartner. Genesis standset sine egne kundetilbagetrækninger et par dage tidligere, idet de sagde eksponering for Three Arrows Capital, stod firmaet over for hundredvis af millioner i tab fra den overgearede hedgefond.

Gemini bemærkede, at ingen af ​​dets udvekslingsfonde var påvirket af problemerne ved Genesis. Andre store børser forsøgte at fremskynde rygter om insolvens ved at opslå deres reserver og forpligte sig til en bedre gennemsigtighedsindsats i fremtiden.

Mange aktører i branchen mener dog, at det værste endnu venter.

Multicoin Capital, en venturefond for kryptovaluta med en stor investering i FTX, sagde, at det ikke forventede, at markedet ville vende snart. I en brev til investorer sagde selskabet, at det forventede, at smitteaffaldet fra FTX ville fortsætte i løbet af de næste par uger.

"Mange handelsvirksomheder vil blive udslettet og lukket ned, hvilket vil lægge pres på likviditet og volumen i hele kryptoøkosystemet. Vi har allerede set adskillige annonceringer på denne front, men forventer at se flere.”

Marc Cohodes, den legendariske shortseller fra Alder Lane Farm, mener, at Silvergate ikke vil være immun over for smitten.

I en Interview på Hedgeye sagde Cohodes, at Silvergate stod over for en meget større fare end hvad de projicerer for offentligheden.

"Hvis de mister alle deres indskydere, vil der være et løb på banken."

Hvis amerikanske tilsynsmyndigheder begynder at grave dybt i Silvergate og de transaktioner til en værdi af 1 billion dollars, det lettede, mener Cohones, at banken kan være i problemer. Han sagde, at efterforskning af banken kunne afsløre lidt eller ingen KYC- og AML-processer og sætte spørgsmålstegn ved dens involvering i det, han kalder "FTX's kriminelle operation."

Mange har anklaget Cohones for at manipulere fakta for at trække Silvergates aktier ned. Silvergate skal levere kvartalsregnskaber til amerikanske tilsynsmyndigheder som en reguleret institution, der beskriver dets aktiver og passiver. Bankens opgørelser for tredje kvartal viser ingen risiko for misligholdelse takket være dens oversikrede lån og en sund aktivbalance.

@AlderLaneEggs er enten dum eller bevidst forsøger at manipulere (i mangel på et bedre ord) $JA aktier. Silvergate Capital er et bankholdingselskab, der driver en føderalt reguleret bankinstitution. Ifølge Q3 Form 10-Q beløber deres samlede aktiver sig til $15.5 milliarder, pic.twitter.com/62sjwVsmut

— Kashyap Sriram (@kashyap286) November 16, 2022

Der er problemer for Silvergate.

Ikke desto mindre bliver listen over virksomheder, der ophører med at bruge banken, ved med at stige.

FalconX, en af ​​de førende crypto-mæglere i USA, meddelte, at de vil stoppe med at bruge Silvergate SEN og bankoverførsler "med øjeblikkelig virkning og indtil videre."

"Denne handling er baseret på offentligt tilgængelig information om Silvergate og er i overensstemmelse med andre markedsaktører," sagde virksomheden i en e-mail til kunderne. "FalconX fortsætter ellers med at fungere som normalt."

Banken blev også for nylig stævnet og fundet at have $425 millioner i overførsler blandt sine kryptobankkonti til sydamerikanske pengehvidvaskere. Mens domstolene i Florida endnu ikke skal afgøre, om der er grund til en retssag og fortabelse, rejste erklæringen bekymring.

Hvis der åbnes yderligere undersøgelser af banken, kan dens resterende indskydere begynde at trække penge ud. Finansielle optegnelser viser dog, at banken er fuldstændig solvent, så indskydere vil sandsynligvis ikke opleve problemer med at trække sig ud.

Smitten fra FTX kan dog påvirke andre Silvergate-låntagere. Likvidering af deres Bitcoin-sikkerhed vil lægge yderligere salgspres på det allerede kæmpende marked og udløse flere likvidationer, da værdien af ​​resterende sikkerhed falder under værdien af ​​lånene.