Hvorfor Spot Ether ETF'er sandsynligvis ikke vil stjæle Bitcoins torden - selv hvis indsats er inkluderet - Unchained

Ether (ETH) har et imageproblem, i hvert fald når det kommer til mainstream-investorer.

Alle øjne er rettet mod den potentielle kommende godkendelse af spot-ether-børshandlede fonde (ETF'er) i USA - efter den spektakulære lancering af spot-bitcoin-ETF'erne - men analytikere og eksperter i ETF-industrien forventer ikke, at ether vil stjæle bitcoins torden.

"Det vil være lidt ligesom guld og sølv," sagde Townsend Lansing, produktchef hos digital asset investment manager CoinShares. "Det guldbørshandlede produkt (ETP) havde en enorm interesse i USA, og sølv var som en lillebror."

Otte virksomheder - inklusive BlackRock, Fidelity og VanEck - kæmper om godkendelse fra US Securities and Exchange Commission (SEC) til at lancere ether-ETF'er. To af disse virksomheder - Ark/21Shares og Franklin Templeton - har signalerede deres hensigt om potentielt at udnytte Ethereum blockchains staking-funktionalitet til at generere yderligere indtægter til fonden ved at udnytte en nøgle differentiator mellem Ethereum og Bitcoin.

Læs mere: BlackRocks Spot Bitcoin ETF IBIT Hurtigste nogensinde til at nå $10 milliarder i aktiver

Bitcoin bruger en energiintensiv konsensusmekanisme, kendt som proof-of-work, til at validere transaktioner. Bitcoin-minearbejdere konkurrerer om at løse komplekse kryptografiske udfordringer for at sikre netværket og modtager til gengæld bitcoin som belønning. Bitcoin-minedrift er blevet mere og mere sofistikeret i de senere år og involverer specialiseret computerudstyr.

På den anden side bruges ether, Ethereum blockchains oprindelige valuta, til at validere transaktioner på Ethereum via en konsensusmekanisme kendt som proof-of-stake. Validatorer tilbyder ether som sikkerhed for en chance for at validere netværket og tjene mere ether som belønning. Enkeltpersoner kan vælge at satse ether gennem indsatstjenester, der kører validatorer til gengæld for en del af indsatsbelønningen.

De ventende ether-ETF'er, som sporer prisen på spot-ether, burde i teorien være i stand til at deltage i indsatsen ved at låse den ether, der holdes i varetægt, og tjene yderligere indkomst for investorer på en måde, som bitcoin-ETF'erne ikke kan.

Selvom satsning af udbytte kan være et stærkt salgsargument for krypto-investorer, er det dog usandsynligt, at det vil være tilfældet for mainstream-investorer.

"Jeg tror ikke, at [satsning] er en stor appel, da vi talte om din typiske almindelige detailinvestor," sagde Roxanna Islam, leder af sektor- og industriforskning hos VettaFi, en data- og analysedrevet ETF-platform. "Især når en almindelig investor kan få den indkomst på et mindre risikabelt sted, end du ville med dette."

I Bitcoins skygge

Uden for USA har mange etherbørshandlede produkter allerede integreret satsning i deres tilbud, og alligevel forbliver ether stadig i bitcoins skygge.

"Generelt set, hvis du ser globalt, er Ethereum-produkter mindre end deres Bitcoin-modstykker," sagde Ophelia Snyder, medstifter og præsident hos krypto-ETP-udbyderen 21Shares. "Det er sandt i Europa. Det er sandt på amerikanske futuresmarkeder."

I Europa tilbyder 21Shares to ether-ETP'er, en med staking , en uden. Andre udbydere af ether-ETP'er i Europa inkluderer blandt andre CoinShares, Wisdom Tree og VanEck. I Canada, 3iQ, forvalter af digitale aktiver for nylig integreret satse på deres ether-ETF og lukkede fondsprodukter, som blev lanceret i henholdsvis 2021 og 2020.

Læs mere: Er Ether på vej mod $3,500? 

CoinShares integreret satsede i februar på sin ether-ETP. CoinShares Lansing sagde, at indsatsbelønninger gjorde ETP marginalt mere attraktiv for investorer, men det var ikke den primære drivkraft for interessen.

I oktober sidste år, ether futures børshandlede produkter modtaget godkendelse fra SEC til at begynde at handle i USA, men reaktionen fra investorer var dæmpet på lanceringsdagen. De ni ether-ETF'er så en samlet handelsvolumen på 2 millioner dollars på den første handelsdag, som falder i forhold til $1 milliarder handelsvolumen som ProShares bitcoin futures ETF (BITO) gjorde på de første to dages handel.

"[ether] futures-produkterne viser ret tydeligt, at det meste af interessen forbliver omkring bitcoin i USA," sagde Lansing.

Det amerikanske ether-futures-produkt, der blev lanceret på kryptobjørnemarkedet, faldt sammen med den strafferetlige retssag mod Sam Bankman-Fried, den vanærede grundlægger af den konkursramte kryptobørs FTX, og det amerikanske spot bitcoin ETF-løb, som begyndte at blive varmere.

Mangel på investorernes appetit?

VettaFi's Islam bemærker, at lanceringen af ​​en spot-ether-ETF kunne bringe mere spænding end future-lanceringen, men den vil stadig "blegne i forhold" til spot-bitcoin-ETF-lanceringen. Hun tilskriver denne mangel på appetit til mainstream-investorer, der ikke forstår de vigtigste forskelle mellem bitcoin og ether, og fremhæver, at de, der forstår forskellene, sandsynligvis er krypto-indfødte og køber aktivet direkte.

"Hvis du bare skulle spørge den gennemsnitlige detailinvestor, hvorfor de vil investere i bitcoin, er det [fordi] det er et cool nyt digitalt aktiv, det spiller en rolle i disruptiv teknologi, det har ret spændende prisvolatilitet," sagde Islam. "Du kan sige det samme om ether, men hvis de allerede har det med bitcoin, hvorfor så have det med ether?"

21Shares' Snyder mener dog, at kryptonative investorer stadig vil være interesserede i at allokere midler til en ether-ETF. "Folk, der er stærkt investeret i kryptoøkosystemet, ønsker [stadig] at allokere en del af deres 401K," sagde Snyder. "De kan ikke bare trække sig fra det og sætte det på Coinbase og købe noget ether og så satse det. Sådan fungerer det ikke med skattebegunstigede konti.”

Læs mere: 5 måder, hvorpå Bitcoin ETF'er kan se, har smadret alle forventninger

21Aktier fører tilsyn den største ether-ETP i Europa efter aktiver under forvaltning, og Snyder bemærker, at ether er mindre kendt i institutionelle kredse. Bitcoin har en 14-årig historie som et aktiv, mens Ethereum blev lanceret i 2015, først med en proof-of-work konsensusmekanisme og derefter overgået til proof-of-stake i 2022.

Der har også været en masse indestængt efterspørgsel efter spot bitcoin ETF'er, sagde Snyder. SEC afviste den første spot bitcoin ETF-ansøgning i 2017, hvilket oprindeligt var indgivet i 2013. EN langvarig offentlig kamp mellem SEC og kryptoentusiaster fulgte, hvilket øgede bevidstheden om produktet.

"Bitcoin ETF-godkendelserne er den mest succesrige ETF-lancering i historien," sagde Snyder. "Det er ikke, hvad forventningen er til en ny ETF ... det er ikke noget, folk bør forvente at blive replikeret."

Regulerende hindringer

Selv da spot bitcoin ETF'erne blev godkendt, viste SEC deres tøven over for produktet. De ikke tillod udbydere til at tilbyde naturalieindløsninger, hvilket er industristandarden. Under naturalieindløsningsprocessen behøver det underliggende aktiv ikke at blive solgt for at holde ETF-aktiekursen på linje med Net Asset Value (NAV). For bitcoin ETF'erne skal de bruge kontante indløsninger, hvilket betyder, at udstederen skal bruge kontanter til at købe bitcoin og derefter sælge bitcoin for kontanter ved indløsninger.

Staking kan komme i spil med hensyn til, hvilke ansøgninger der bliver godkendt, og hvilke der ikke gør, sagde VettaFis Islam. Den 23. maj er den sidste dag, hvor SEC skal give en afgørelse om ETF-ansøgningerne fra VanEck og Ark/21Shares. Disse vil være de første kapitalforvaltere, der møder den endelige deadline. Hver udsteder har fire frister for en beslutning, og SEC har allerede forsinket nogle beslutninger, da udstederne nærmer sig de oprindelige frister.

Investeringsbank Standard Chartered forventer ETF'erne opnår godkendelse den 23. maj, mens analytikere hos analyse- og mæglerfirmaet Bernstein puts chancen for godkendelse inden maj på 50 %.

"De første iterationer af ether-ETF'er tvivler jeg på vil have nogen form for indsatsfunktioner indlejret i dem," sagde Christopher Matta, præsident hos 3iQ US, og bemærker, at satsning er endnu et lag af kompleksitet, som SEC bliver nødt til at blive fortrolig med.

Mens 3iQ var i stand til at arbejde gennem bekymringer med regulatorer, bemærker VettaFis Islam, at der er en hel række risici for SEC at arbejde igennem i forbindelse med indsatser fra likviditetsbekymringer til slashing, som er processen med at straffe en validator for dårlig opførsel. Hun stiller spørgsmålstegn ved, hvor åbent bureauet vil være over for indsatser i betragtning af deres modvilje mod aktivklassen.

"Det ville være en anden historie, hvis de alle nævnte [indsats], og det var status quo," sagde islam. "SEC skubbede tilbage på naturalier og kontantindløsninger for spot bitcoin ETF, selvom det var status quo. Så jeg tror, ​​de har mere af en grund til at skubbe tilbage, især hvis kun to af disse taler om at bruge staking.”