Xiaohongshu taber op til halvdelen af ​​sin underforståede værdi på private markeder

Xiaohongshu, den vildt populære sociale medieplatform, der anses for at være Kinas svar på Instagram, havde kørt højt sidste år.

Med en loyal følge af tusindårsrige kvinder og et publikum på 200 mio. aktive brugere, opnåede virksomheden en værdiansættelse på 20 mia. USD i en fundraising-runde og var på vej mod et kæmpestort børsnotering.

Så vendte udviklingen for kinesisk internet nystartede virksomheder.

Den Alibaba- og Tencent-støttede gruppe blev tvunget til at skrinlægge sine planer om at offentliggøre i USA, efter at Beijing indledte en regulatorisk undersøgelse af ride-hailing-gruppen Didi dage efter sin blockbuster-børsnotering i New York, ifølge flere personer med kendskab til flytningen.

Salg af private markedsandele siden begyndelsen af ​​året har givet Xiaohongshu en underforstået værdiansættelse på mellem $10 mia. og $16 mia. ifølge private equity-dataudbyderen Altive. En stor Xiaohongshu-investor søgte bud på at sælge aktier til en værdi på 14 mia. USD i sidste måned, ifølge en person, der er bekendt med sagen.

Xiaohongshu er en del af en global kohorte af teknologigrupper, der har stået over for en brutal revurdering af investorer, efterhånden som venturekapitalfinansiering er tørret ud, og udsigterne til at forlade investeringer gennem børsnotering og opkøb er falmet.

Tendensen er blevet forværret i Kina af regeringens tech-krak, hvor internetstart-ups er en indirekte årsag til Beijings anti-monopolkampagne, der har tvunget lokale giganter som Alibaba og Tencent til at afgive andel i kinesiske teknologivirksomheder.

Denne kampagne har betydet, at investorer har ringe umiddelbare udsigter til at forlade deres Xiaohongshu-investering gennem en buyout fra et kinesisk teknologikonglomerat.

"Xiaohongshu kan ikke støtte sin høje værdiansættelse uden en børsnotering," sagde Li Chengdong, grundlægger af Dolphin, en teknologi-fokuseret tænketank i Beijing. "De har ikke fundet en god kommerciel model og er alt for afhængige af annonceindtægter. Dette er et problem, når virksomheder skærer markedsføringsbudgetterne ned,« tilføjede han.

Xiaohongshu sagde, at det "i øjeblikket ikke har nogen IPO-planer", og tilføjede: "Vi ser en sund vækst i vores brugertal og omsætning, og vi vil fortsætte med at fokusere på at vokse vores samfund og styrke vores indtægtsgenereringsbestræbelser fremadrettet."

Xiaohongshu blev grundlagt i 2013 af Miranda Qu og Charlwin Mao Wenchao som en online rejseguide for kinesiske millennials. Medstifterne arbejdede tidligere for henholdsvis mediekoncernen Bertelsmann og Bain consultancy.

Platformen er en skattekiste af information til unge shoppere, der leder efter produktanbefalinger fra venner og influencers, og blander Instagrams sociale netværk med Pinterests søgemaskinefunktion. For nylig har brugere brugt platformen til at få Covid-19-nyhedsopdateringer og dele tips under fællesskabslåsninger.

Jake Chan, managing partner hos Altive, sagde, at Xiaohongshus brede prisinterval til dels skyldes den ineffektive karakter af private markeder såvel som dens diversificerede investorbase, som spænder over familiekontorer bakket op af kinesiske ejendomskoncerner og Tencent og Alibaba.

"Nogle af disse ejendomsfamilier har likviditetsbehov, da deres kerneforretning er blevet påvirket af makromiljøet og Covid-restriktionerne på det kinesiske fastland; de er mere villige til at acceptere en dybere rabat for at lette et salg. Det er derfor, du ser et så stort udvalg i prissætning,” sagde Chan.

Da udsigterne til en forestående børsnotering forsvandt, meddelte Xiaohongshu, at det havde afskediget lige under 10 procent af sin arbejdsstyrke i april, eller 200 ansatte. Xiaohongshu sagde, at jobnedskæringerne var en del af "normale HR-optimeringer" og "performance review-proces".

"Alle kunne mærke, at virksomheden manglede penge i år," sagde en tidligere medarbejder, der var fanget i nedskæringerne. »Det var tydeligt alle vegne. Fra afskedigelser til ledelsen skærer i budgetter til projekter. Kvaliteten af ​​måltiderne i cafeteriet faldt, og de holdt op med at levere snacks og drikkevarer." 

Eksperter mener, at Xiaohongshus blomstrende brugerbase vil tjene som virksomhedens vedvarende styrke. Det har en loyal gruppe på 200 millioner følgere, overvejende unge kvinder i velhavende byer, og sælger konsulenttjenester baseret på indsigt høstet fra sin platform til store internationale mærker, der udvider sit fodaftryk i Kina.

Xiaohongshu offentliggør ikke sine økonomiske tal, men det kinesiske analysefirma LeadLeo anslog, at i 2020 kom 80 procent af dets omsætning fra annoncer og 20 procent kom fra e-handel.

Afhængigheden af ​​digital annoncering har efterladt virksomheden afsløret. Markedsundersøgelsesfirmaet CTR Media Intelligence vurderede, at i løbet af de otte måneder frem til august faldt de samlede reklameudgifter fra kinesiske detailhandlere over hele linjen med mere end 10 procent.

I mellemtiden har Xiaohongshus succes med at skabe følelsen af ​​et autentisk fællesskab mellem brugere, der deler skønheds- og shoppingture, ført til bekymringer om, at introduktion af for meget annoncering på webstedet ville føre til en brugerreaktion.

"Platformen tillægger fællesskabet en stor værdi," sagde Ma Han, en ansat hos et Beijing-baseret sociale mediebureau og sportstøj-influencer. "For mange annoncer vil ødelægge følelsen af ​​fællesskab." 

I 2014 lancerede Xiaohongshu en e-handelsfunktion, men har kæmpet for at konkurrere i stor skala i et stærkt konkurrencepræget område domineret af Alibabas Taobao og JD.com.

"Virksomheden har stadig ikke fundet en god kommercialiseringsmodel," sagde Miro Li, grundlægger af det Hong Kong-baserede brand konsulentfirma Double V. "Dette vil være et problem på lang sigt."