Automatiserede markedsproducenter er døde

Milliarder af dollars er strømmet ind i decentraliserede udvekslingsprotokoller baseret på automatiseret market maker (AMM) model, som opstarter netværkseffekter ved at tilskynde til likviditet med projekttokens, og derved skabe et selvstændigt økosystem af handlende og afkasttagere.

Denne mekanisme har givet decentraliserede børser (DEX'er) mulighed for for første gang at konkurrere med centraliserede modparter, såsom Coinbase, som har råd til at bruge kontanter fra deres balance til at betale for brugererhvervelse (f.eks. gennem tilmeldings- og henvisningsbonusser). Som et resultat heraf er AMM'er blevet hyldet som hjørnestenen i decentraliseret finans (DeFi), der afføder flere permutationer og sætter gang i udbytte-landbrugstendensen, der har hjulpet med at trække milliarder af amerikanske dollars ind i smarte kontrakter.

Relateret: Fremkomsten af ​​DEX-robotter: AMM'er presser på for en industriel revolution inden for handel

Men at dvæle under dette angiveligt solide fundament for denne DEX-model er en beskidt lille hemmelighed, der kunne være dens død.

AMM'ernes fald

AMM'er reducerer markedsskabende mekanisme for kryptoaktiver til den enklest mulige finansielle primitive: To likviditetspuljer er koblet sammen med en valutakurs, der naturligt justeres baseret på relativ efterspørgsel - næsten som en gammel købmand, der står mellem to bunker af korn og bønner, og bytter en for den anden på forespørgsel.

Den rene ineffektivitet af denne model betyder, at de største fordele ikke er likviditetsudbydere eller handlende, der bruger netværket, men arbitrage:

• Handlende lider under høje gasgebyrer og dårlig udførelse. AMM'er er lukket fra hinanden og har ringe eller ingen interoperabilitet, hvilket tvinger handlende på jagt efter dyb likviditet til at implementere midler på tværs af forskellige protokoller og blockchains eller opleve glidning og delvise fyldninger.

• Likviditetsudbydere sælger passivt tokens med stigende valutakurser og køber tokens med faldende kurser, hvilket skaber et permanent tab, når værdien af ​​et digitalt aktiv falder, efter at det er blevet købt fra en sælger, før det sælges til en køber. Så i modsætning til aktive market makers på ordrebogsbørser kan de tabe på regelmæssige markedsbevægelser.

• Arbitragører er i mellemtiden i stand til at hoppe ind og opkøbe billige aktiver, indtil puljen er korrekt prissat.

Udviklere har forsøgt at rette disse problemer; justering af parametre og introduktion af nye funktioner som permanent tabsforsikring og tredjepartsgrænseflader til styring af handler. Alligevel er de blevet mødt med begrænset succes. Permanente tab er indbygget - det kan ikke elimineres fuldstændigt, kun videregives til andre protokoldeltagere, der styrer risikoen ved at dele overskud og tab.

I sidste ende er den eneste måde at sikre, at likviditetsudbydere på AMM'er er konsekvent rentable, ved at modvirke tab med tunge incitamenter i form af nyoprettede tokens.

Når købere forsvinder, efterhånden som bølgen af ​​spekulationer omkring et nyt projekt slutter, trækker det uundgåelige salgspres derefter symbolske priser ned, hvilket får likviditetsudbydere til at pakke sammen og gå videre til mere rentable, nylancerede protokoller. Enhver, der er tilbage med et governance-token, vil sandsynligvis kun stemme for maksimal, kortsigtet økonomisk gevinst - til skade for protokollen.

Relateret: Udbytteopdræt er en mode, men DeFi lover at ændre den måde, vi interagerer med penge på

Fremkomsten af ​​middleware

Som tiden går, bliver AMM-modellen truet af en anden iboende blockchain-begrænsning: manglende interoperabilitet.

Udbytteindtjenende aktivitet ansporet af symbolske incitamenter overgår skalerbarheden af ​​de underliggende blockchains. Dette presser gebyrerne op og forsinker transaktioner, hvilket driver likviditetsudbydere til AMM'er, der opererer på nye sidekæder, lag to og næste generation af lag.

Alligevel er hver ny blockchain en ø. Flytning af midler mellem kæder, især mellem de isolerede lag toer, kan betyde at blive tvunget til at rejse tilbage til hjemlandet for det oprindelige lag et og derefter tage endnu et spring til den endelige destination. Undervejs bliver udbyttebøndernes høst opbrugt af underliggende blockchain-gebyrer og forsinket af lange onboarding-køer - for ikke at nævne hovedpinen ved at holde styr på midler forskellige steder.

Relateret: Professionelle handlende har brug for et globalt kryptosø, ikke hundreder af søer

I denne hurtigt gryende multichain-fremtid har middleware-kæder en stor mulighed for at blive den første anløbshavn for likviditet.

Interoperabel middleware kan tillidsløst interagere med forskellige kæder for at finde frem til de mest effektive handelsruter på tværs af flere likviditetskilder - uanset om det er fra Uniswap-puljer eller centrale limitordrebog DEX'er som Serum. På denne måde kan al det sjove ved messen - de samme forlystelser og attraktioner som lag-1-kæder - være tilgængelig, men uden transaktionsforsinkelser, høje gebyrer og interoperabilitetssiloer. For slutbrugeren abstraheres de underliggende protokoller eller platforme, der leverer likviditeten, simpelthen væk gennem en enkelt brugergrænseflade, svarende til hvordan kryptografiske standarder som "HTTPS" abstraheres væk på internettet.

Relateret: Nærmer krypto sit 'Netscape-øjeblik'?

Brugercentreret tokenomics

Uden nogen af ​​de iboende begrænsninger af AMM'er er lag-to-middleware-kæder bedre positioneret til at akkumulere værdi og skabe bæredygtige kryptoøkonomier, der belønner alle brugere.

Dette betyder, at man bevæger sig ud over de incitamentstrukturer, der driver lag-2017 blockchains, ud over "nytte"- og "sikkerheds"-tokenserne fra XNUMX og ud over DeFis styringstokens.

Relateret: Livet hinsides Ethereum: Hvad lag-1 blockchains bringer til DeFi

Der er brug for nye tokenomiske modeller, som ikke kun belønner likviditetsudbydere og validatorer, men som tilskynder alle brugere på et netværk til at generere reel langsigtet netværksværdi. Med dette på plads vil handlende ikke blot strømme til middleware for at spare på gebyrer og for at få den bedste udførelse, men udviklere vil følge efter for at bygge DeFi-applikationer, der kan drage direkte fordel af lag-to-effektiviteten, og likviditetsudbydere vil komme for at mest lukrativ kompensation.

Pludselig vil likviditetskrigene, der raser mellem AMM'er på underliggende kæder, blive udkæmpet på en ny slagmark.

Denne artikel indeholder ikke investeringsrådgivning eller anbefalinger. Enhver investerings- og handelsbevægelse indebærer risiko, og læsere bør foretage deres egen forskning, når de træffer en beslutning.

De synspunkter, tanker og meninger, der er udtrykt her, er forfatterens alene og afspejler ikke nødvendigvis Cointelegraphs synspunkter og meninger.

Kilde: https://cointelegraph.com/news/automated-market-makers-are-dead