Plan B's Stock-to-Flow-model på Bitcoin: Begyndervejledning

Siden 2008, hvor Bitcoin-hvidbogen blev udgivet, har et nøglespørgsmål for alle, der har overvejet at investere i det, været, hvordan man værdisætter Bitcoin. Når vi værdiansætter aktier, analyserer vi en virksomheds fundamentale forhold med forskellige målinger og formler som P/E (pris til indtjening), P/S (pris til salg), diskonteret pengestrømsanalyse og mange flere. Men når det kommer til Bitcoin, har vi ingen indtjening eller pengestrømme, så hvordan skal vi værdsætte det?

Fordi folk hurtigt indså, at bitcoin ikke kan værdiansættes på samme måde som virksomheder, begyndte de at lede efter andre aktiver at sammenligne med Bitcoin, og mange slog sig ned på guld. Den vigtigste lighed mellem Bitcoin og guld er, at begge aktiver er knappe. Knaphed er hovedtræk ved disse aktiver, og hvorfor vi værdsætter guld lige så højt, som vi gør. Det er trods alt ikke sådan, at guld er særlig nyttigt eller spiller en væsentlig rolle i vores overlevelse.

Så nu, hvor vi har aktiver til at sammenligne med Bitcoin, skal vi bare finde ud af, hvordan man værdisætter knaphed korrekt. Men lad os først besvare spørgsmålet, som mange af jer sikkert tænker på, hvad eller hvem er Plan B.

Hvem er Plan B?

Plan B er en anonym person, vi ikke har mange oplysninger om, så vi har ikke fundet ud af hans sande identitet. Vi ved dog, at Plan B er en hollandsk institutionel investor, der kom ind i bitcoin i 2013. Plan B siges at have to grader, en i finans på kvantitativ analyse og en i bank- og finanslovgivning. Han har altid arbejdet med finans, og også nu har han et dagligt job, hvor krypto mere er en seriøs hobby for ham.

Da han først kom ind i krypto i 2013, begyndte han at lede efter en måde at værdisætte disse digitale aktiver på. Da han ikke kunne finde nogen pålidelig metode, begyndte han selv at skabe en. Plan B fik sin inspiration fra Saifedean Ammous. For dem, der ikke ved, hvem han er, skabte han en af ​​de mest berømte Bitcoin-bøger kaldet Bitcoin-standarden. I denne bog forklarer Ammous stock-to-flow-modellen, og hvordan den skaber værdi for guld og andre knappe aktiver.

Så i 2019, plan B endelig offentliggjort hans stock-to-flow model på bitcoin, som har vundet enorm popularitet på grund af dens ret præcise indikationer. Selvom folk på det seneste er begyndt at stille spørgsmålstegn ved dens nøjagtighed, da den nu er længst væk, den nogensinde har været fra kursmålet. Efter at stock-to-flow-modellen på Bitcoin blev frigivet, fortsatte han med at udvikle sin model. Et år senere udgav han en anden model kaldet stock-to-flow cross-asset model, som tager hensyn til andre knappe aktiver som guld og sølv.

Stock-to-flow på Bitcoin

For alle varer eller stort set alle varer med en kvantificerbar mængde og en kvantificerbar produktion, kan du tælle deres lager-til-flow. Det er simpelthen at opdele varens lager med dens flow. Dette giver en værdi, der angiver, hvor mange år det ville tage at producere den mængde, du har på lager; for eksempel har guld en SF på 62, som du kan se på diagrammet. Dette er, hvad Saifeadean Ammous forklarede i sin bog.

For råvarer, der bruges i hverdagen som kobber, aluminium, palladium eller platin, er det næsten umuligt at undslippe fælden af ​​en lav SF, fordi hvis efterspørgslen stiger, vil dens flow også. Det er derfor, knaphed har værdi, da det især i bitcoin er umuligt at øge flowet, hvilket betyder, at hvis der er efterspørgsel, vil det ikke drive flowet op, men derimod prisen. Det er faktisk derfor, set ud fra et knaphedssynspunkt, bitcoin er det optimale aktiv, endda bedre end guld, da gulds flow også teknisk set kan stige betydeligt, hvis nogen finder store mængder af det.

Når Plan B anvendte stock-to-flow model for Bitcoin, brugte han 111 datapunkter fra 2009 til 2019. Derefter brugte han en lineær regression, som tydeligt viste en sammenhæng mellem bitcoins markedsværdi og dens SF. Han brugte forskellige farver til sine diagrammer, hvor blå repræsenterer månederne tæt på en halvering og rød prisen et par måneder efter.

Det gjorde han, fordi en halvering spiller en kæmpe rolle i denne model. Når alt kommer til alt, fordobles mængden, der skal flyde, når flowet bliver halveret. Det er derfor, ifølge Plan B, prisen normalt hopper et par måneder efter halvering, da bitcoin bliver mere knappe. For yderligere at understøtte sin model brugte han også det samme til guld og sølv (markeret med en gul og grå kugle) og så, at de også er korreleret med modellen.

Mange af jer spekulerer sikkert nu på, om modellen virkelig virker, og som et simpelt svar på det, så ser det ud til, at den gør. Da Plan B testede sin model, gav det ham en R2 på 95 %; hvorfor ikke 100%, kan du spørge. Nå, det er aldrig muligt, fordi der er så mange ting, der påvirker prisen på bitcoin, såsom regler, hacks og mange andre ting.

Derfor vil prisen aldrig ligge på en lige linje. Plan B siger også, at man ikke kan være helt sikker på, at der er en reel sammenhæng, men det er højst sandsynligt. En anden kendsgerning, der understøtter hans model, er, at den viste en markedsværdiforudsigelse på 1 billion dollar for bitcoin efter den seneste halvering, og det er nogenlunde det niveau, som Bitcoin nåede. Selvfølgelig er vi som allerede nævnt nu længst væk fra prisforudsigelsen, men vi vil senere tale mere om, hvorvidt vi skal bruge denne model eller ej.

Stock-to-Flow Cross-Act Model

Den største forskel mellem denne nye model og den gamle er, at den gamle var en tidsseriemodel for bitcoin, og denne nye er en model, som du kan bruge til at værdiansætte alle lignende aktiver. Grundlæggende er tiden blevet byttet med andre aktiver i denne nye formel. Plan B nævner også, at for at bruge denne nye model, skal du forstå faseovergange, som spiller en væsentlig rolle i brugen af ​​denne model.

For at forklare faseovergange bruger Plan B tre eksempler, vand, dollar og bitcoin. Som vi nok alle ved, kan vand være fast, flydende, gas og ioniseret; det er stadig vand, men bare i forskellige faser.

Plan B forklarer, at faseovergange også optræder i finans, for eksempel i dollar. Først var det en guldmønt, så et papir med guld, og så bare papir med ingenting. I alle disse faser blev det kaldt dollaren, selvom det var en helt anden ting.

Nu til bitcoin-faserne. For det første havde vi "proof-of-concept", da Bitcoin først blev frigivet. Så havde vi "betalings"-fasen, hvor en Bitcoin var lig med en dollar. For det tredje kom "e-gold"-fasen, som var efter den første halvering. Og så er vi nu i "finansielle aktiv"-fasen.

Okay, så hvordan fungerer disse faser så? I diagrammet nedenfor kan du se månedlige data fra den originale SF-model, og hvordan de danner disse klynger. Du kan også se guld- og sølvdatapunkterne, som ser ud til at stemme overens med resten. Plan B forklarer, at disse klynger bliver dannet og korreleret med SF og markedsværdi; ifølge ham har denne model en R2 på 99.7%.

Virker modellerne?

Vi har allerede kort set på dette for SF-modellen, men lad os se, om vi kan se nærmere på, hvordan disse modeller muligvis kan give os et hint om, hvor vi er på vej hen.

Så med den originale model skulle vi i øjeblikket have en pris på omkring $110k, og det er derfor, mange er begyndt at spekulere på, om modellen rent faktisk virker. For stock-to-flow cross-aktivmodellen har vi et kursmål på 288 USD mellem 2020-2024. Som du sikkert har bemærket, er målpriserne ret langt fra hinanden og endnu længere væk fra den nuværende pris; hvad skal vi gøre?

Hos Scott Melker Youtube kanal, sagde Plan B selv, at markeder ikke skulle være forudsigelige, og det er selvfølgelig en kendsgerning til en vis grad, da vi ellers alle i det mindste ville være millionærer. Vi ved dog også, at bitcoin er et relativt ungt aktiv, og det er måske ikke så svært at finde en formel, der repræsenterer en form for korrelation.

Sammenhængen er måske bare en tilfældighed. Dette er faktisk, hvad Ethereum-grundlæggeren Vitalik Buterin sagde. Eller, for at være mere præcis, sagde han ikke, at SF-modellen var forkert. Han sagde bare, at man ikke kan vide, om denne model rent faktisk virker, men man kan heller ikke sige, at den ikke virker.

Ud over dem, der hverken har kasseret eller anerkendt modellen, er der også dem, der er stærkt imod den. En af de måske "bedste" kritikker mod denne model kommer fra Nico Cordeiro, Chief Investment Officer hos Strix Leviathan LLC. I hans artikel, forklarer han, hvordan SF bare er en kamæleonmodel.

Udtrykket kamæleon bruges om noget, der virker sandt, når man først kigger på det, men det viser sig at være noget sludder, når man graver dybere. Efter min mening er der tre afgørende faktorer i artiklen, som fik mig til at stille spørgsmålstegn ved hele SF-modellen. For det første fra diagrammet nedenfor, kan du se 115 års datapunkter for guld, og jeg tror, ​​at alle kan se, at de ikke er på linje.

For det andet, som for alle markeder, kan du ikke forudsige prisen baseret på dens historiske præstation. Dette er igen en kendsgerning, der er blevet undersøgt adskillige gange og er også ret logisk, da hvis vi kunne forudsige prisen baseret på historien, så ville vi alle være millionærer.

Så til sidst, måske endda den mest knusende statistik af dem alle. Baseret på SF-modellen, i 2045, ville prisen på ONE bitcoin være $235,000,000,000. Ja, prisen på én bitcoin. Jeg tror ikke engang, vi behøver at tale om dette tal længere, da selv du, som er den mest bullish omkring Bitcoin, måske forstår, at dette sandsynligvis ikke vil ske.

Så er det her for modellerne?

INGEN! Da jeg lyttede til Scott Melkers Youtube-video, hvor han havde Plan B som gæst, blev jeg meget mere sikker på hans hypotese. Ja, som det fremgår af det foregående afsnit i denne artikel, er modellen måske ikke helt nøjagtig og kan have nogle fejl, men sådan er det bare. Prøv at fortælle mig en model, der nogensinde har forudsagt et aktivs pris nøjagtigt på lang sigt. Det er rigtigt, det kan du ikke. Det er fordi markederne ikke kan forudsiges.

Okay, så hvorfor tror jeg på modellen? Nå, som før set har den været i stand til at forudsige prisen, om det var en tilfældighed eller ej. Jeg tror også, at den grundlæggende værdi af knaphed er der, og at SF-modellen kunne være præcis i bitcoins vækstfaser, så i hvert fald indtil bitcoin når den værdi, hvor den begynder at stabilisere sig. For hvis du tænker på bitcoin, er det dens knaphed, der gør den attraktiv. Derfor vil vi bruge det som en sikring mod inflation.

Vi kan også se, at adoptionen af ​​bitcoin er steget voldsomt, og mange hedgefonde tænker – eller allerede har – på at investere i bitcoin. Dette understøtter det faktum, at Bitcoin er i sin vækstfase. Jeg tror, ​​den vil fortsætte med at følge SF-prisen på grund af dens flow.

Når Bitcoin vokser og mange flere begynder at bruge det som et aktiv til Hödl, vil udbuddet være begrænset, men efterspørgslen vil forblive. Dette vil tvinge dem, der ønsker bitcoin, til at købe det fra en anden, da der ikke er nogen anden måde. Ja, du kunne begynde at minedrift, men så igen, det har en høj adgangsomkostning, det tager lang tid at blive rentabelt, når flere mennesker miner, falder dine chancer for at tjene penge, og det vil tage for lang tid for f.eks. , hedgefonde for at opnå en position, de er fortrolige med.

Så på et tidspunkt tror jeg, at vi vil nå den pris, hvor Bitcoin begynder at agere mere, som guld nu gør. Derefter vil vi ikke se store udsving, og jeg tror ikke på, at halveringer vil spille en så vigtig rolle, som de gør nu. Når Bitcoins markedsværdi når over et vist punkt – som jeg ikke kan beregne – vil der ikke være penge nok til at presse det op, selvom SF-værdien stiger, og det vil være det punkt, hvor Bitcoin og SF skilles.

Forhåbentlig forstod nogle af jer, hvad jeg prøvede at forklare, selvom jeg ikke er nogen finansekspert og ikke kan give dig nogen omtrentlige tal. Men hovedpointen var, at Bitcoins knaphed er dens værdi, og at et begrænset udbud + stigende efterspørgsel + umuligt at øge flow = højere pris.

Aktuelle markedsforhold

Inden jeg afsluttede dette, ville jeg hurtigt gå tilbage til Scott Melkers Youtube-video, som jeg allerede talte om, da plan B der forklarede, hvor han troede, vi er nu, og hvor vi skal hen. Videoen udkom den 20. maj, og der forklarede han, at ifølge hans on-chain analyse er denne cyklus ikke slut endnu. Desværre kunne han ikke fortælle, hvad han brugte til at lave denne analyse, men han gav os nogle prisforudsigelser.

Plan B mener, at med den nuværende markedsstemning kan vi nå så højt som $400-500 og derefter se et fald tilbage til $100-200. Han mener, at hvis vi begynder at bevæge os op, så vil FOMO drive prisen op, indtil frygten presser den ned igen. Han forklarede, at pengene ville komme fra stigende adoption fra institutioner og også detailinvestorer. Selvom Plan B tror på hans bullish forudsigelser, sagde han også et par vigtige ting at huske:

1. Invester kun i bitcoin, hvad du er villig til at tabe, hvilket giver mening, fordi det er et risikabelt aktiv.
2. Tag ikke hans modeller for seriøst; han mener, du skal tage det mere som et estimeret gennemsnitsmål og ikke en nøjagtig prisforudsigelse.
3. Han mener, at der vil være én stor kamp mellem BTC og regeringer, der kan påvirke markedet og skubbe det yderligere væk fra hans model.

Konklusion

Efter at have læst denne artikel, har du måske meget blandede følelser omkring disse modeller, og om du skal tro på dem eller ej, og det er præcis sådan, jeg også havde det efter at have lavet al denne forskning. Der er helt klart noget præcist, og det ville være højst usandsynligt, at alt, hvad Plan B har sagt, er nonsens og kun baseret på tilfældigheder. Men på den anden side har vi dem, der har bevist, at det er forkert med nogle solide fakta.

Så i disse blandede følelser vil jeg foreslå, at du igen, som altid, holder hovedet koldt og ikke foretager nogen bevægelser bare på grund af én model. Det er fantastisk at se disse bullish forudsigelser, og det kan være fristende at tro på det mest bullish scenarie, men du skal tænke rationelt og lave din egen research. Bitcoin er stadig et ungt aktiv, og vi er nødt til at studere det yderligere og se, hvordan det udvikler sig, og hvordan vi udvikler os med det.

Den bedste ting at gøre, hvis du tror på bitcoin, er HODL, og se på din portefølje om 10 år og se, hvad der er sket.

Ansvarsfraskrivelse: Dette er skribentens meninger og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning. Læsere bør lave deres egen research.

Kilde: https://www.coinbureau.com/trading/stock-to-flow-bitcoin/