Zurück in die Zukunft: Der Aufstieg von Carry Trades

Das Devisenhandelsgeschäft steht vor großen Veränderungen im Kundenverhalten, die zahlreiche Anpassungen seitens der Broker erfordern werden.

Für diejenigen, die zu jung waren, um vor der Finanzkrise 2008 im Devisengeschäft tätig zu sein, betrugen die Zinsdifferenzen zwischen USD und JPY mehr als 6 % und die Differenzen zwischen GBP, AUD und NZD waren sogar noch höher. Es gab viele Kunden, die nur handelten, um die täglichen Brötchen zu verdienen. Diese Kunden verwendeten normalerweise das 5- bis 10-fache Hebelwirkung und hielten ihre Positionen wochenlang, nicht stundenlang.

Eine geringere Hebelwirkung bedeutete, dass sie diese Positionen während der meisten kleineren Bewegungen hielten und nur bei größeren Schwankungen gestoppt wurden. Bei vielen Paaren führten Zinsunterschiede dazu, dass es immer einseitige offene Positionen und ein viel eher herdenartiges Verhalten gab.

Kunden haben offensichtlich verglichen Broker bei Rollover-Auszahlungen über Nacht genauso stark wie bei den Spreads. Carry-Trade-Kunden verfügten in der Regel über höhere Guthaben, waren älter und tendenziell profitabler als diejenigen, die Daytrading mit höherer Hebelwirkung betrieben.

Nach der Finanzkrise, als die Zinsunterschiede verschwanden, verschwanden die meisten Carry-Trades, abgesehen von Schwellenmarktwährungen, aber diese Volumina machten nur einen winzigen Bruchteil dessen aus, was Carry-Trades mit sich brachten, wenn es um G7-Währungen ging.

Da die Beteiligung einzelner Händler im Jahr 2022 weitaus höher ist als im Jahr 2007 und die Zinssätze immer weiter steigen, wird erwartet, dass Carry Trades im Einzelhandel wieder zur Norm werden Devisenmarkt wie sie bereits dazugehören Kaufseite Makrofonds. Broker müssen sich anpassen, da der herkömmliche B-Book-Handel bei der Monetarisierung dieses Stroms nicht ausreicht. Es wäre selbstmörderisch, eine Position, die wochen- und monatelang bestehen bleibt und täglich Zinsen zahlt, nicht abzusichern.

Um wettbewerbsfähig zu sein, müssen Makler ihren Kunden fairere Rollen anbieten, und das bedeutet, dass sie wettbewerbsfähigere Rollen von PBs und PoPs erhalten müssen. Es wird weniger Zwei-Wege-Fluss und VIEL größere offene Positionen geben.

Ein Vorteil für Devisenmakler wird sein, dass die Attraktivität von Devisen als Anlageklasse bei mehr Mainstream-Investoren enorm zunehmen wird Forex Trading wird viel einfacher zu verkaufen sein, wenn es eher nach festverzinslichen Anlagen mit höheren Erfolgsquoten als nach Tageshandel aussieht. Der andere große Vorteil besteht darin, dass die Einnahmen aus Overnight-Rolls im Verhältnis zum Gesamtumsatz weitaus höher sein werden als heute, was die Rentabilität insgesamt steigern wird.

Es ergeben sich folgende Herausforderungen:

• Die Kundenrentabilität von Carry Tradern, Einwegpositionen und Zinsauszahlungen wird das B-Buch für viele Paare unbrauchbar machen. Dies gilt insbesondere in Gerichtsbarkeiten, die die Hebelwirkung einschränken.
• Ein Buchfluss wird pro Trade profitabel, aber knapp sein. LPs werden es lieben, wenn Kunden Positionen eröffnen, ersticken jedoch an Nachschussforderungen für große Positionen, wenn die Herde in großen Mengen aus Positionen gezwungen wird, was zu vielen Streitigkeiten führt.
• Der Nachrichtenhandel wird ein großes Comeback erleben, da der Devisenmarkt als Geisel der Launen der Zentralbankpolitik gehalten wird und daher jeder Wirtschaftsdatenpunkt den Markt bewegen wird.
• Die Gesamtvolatilität wird zunehmen und zusammen mit größeren offenen Positionen die allzu milde Hebelausweitungspolitik der meisten Broker in Frage stellen, da sie ein Potenzial für negative Saldoerhöhungen für stark gehebelte Händler darstellt.
• Wettbewerbsrollen müssen in jedem Devisenangebot auf der Einzel- und Großhandelsseite Marktstandard sein.
• Um dieses Geschäft zu betreiben, müssen sich Broker hohe NOP-Limite (Netto-Offene-Positionen) sichern.
• Da sich Kunden zunehmend für Carry-Trading-Strategien interessieren, werden Währungen aus Schwellenländern mit zweistelligen Renditen immer attraktiver.

Die Gewinner in diesem neuen Zeitalter des Devisenhandels werden diejenigen sein, die sich an die neue Handelswelt anpassen und nicht an dem festhalten, was in den letzten zehn Jahren funktioniert hat. Das neue PriceOn-Market-Making-Produkt von TTs ist perfekt für die Rückkehr zum richtigen Market-Making geeignet, die diese neue Ära im FX-Bereich einläuten wird.

Retail-FX-Broker können ihre Market-Making-Einnahmen weitaus besser optimieren als nur A-Book/B-Book. Das Fünf- bis Zehnfache der Gewinn- und Verlustrechnung eines A-Books kann erzielt werden, ohne das Risiko eines B-Books einzugehen. Wenn das Bestandsrisiko nur für Minuten statt für Stunden oder Tage gehalten wird, verringert sich die P/L-Variabilität erheblich.

Drew Niv ist der CEO von TraderTools. Lesen Sie mehr seiner Artikel hier.

Das Devisenhandelsgeschäft steht vor großen Veränderungen im Kundenverhalten, die zahlreiche Anpassungen seitens der Broker erfordern werden.

Für diejenigen, die zu jung waren, um vor der Finanzkrise 2008 im Devisengeschäft tätig zu sein, betrugen die Zinsdifferenzen zwischen USD und JPY mehr als 6 % und die Differenzen zwischen GBP, AUD und NZD waren sogar noch höher. Es gab viele Kunden, die nur handelten, um die täglichen Brötchen zu verdienen. Diese Kunden verwendeten normalerweise das 5- bis 10-fache Hebelwirkung und hielten ihre Positionen wochenlang, nicht stundenlang.

Eine geringere Hebelwirkung bedeutete, dass sie diese Positionen während der meisten kleineren Bewegungen hielten und nur bei größeren Schwankungen gestoppt wurden. Bei vielen Paaren führten Zinsunterschiede dazu, dass es immer einseitige offene Positionen und ein viel eher herdenartiges Verhalten gab.

Kunden haben offensichtlich verglichen Broker bei Rollover-Auszahlungen über Nacht genauso stark wie bei den Spreads. Carry-Trade-Kunden verfügten in der Regel über höhere Guthaben, waren älter und tendenziell profitabler als diejenigen, die Daytrading mit höherer Hebelwirkung betrieben.

Nach der Finanzkrise, als die Zinsunterschiede verschwanden, verschwanden die meisten Carry-Trades, abgesehen von Schwellenmarktwährungen, aber diese Volumina machten nur einen winzigen Bruchteil dessen aus, was Carry-Trades mit sich brachten, wenn es um G7-Währungen ging.

Da die Beteiligung einzelner Händler im Jahr 2022 weitaus höher ist als im Jahr 2007 und die Zinssätze immer weiter steigen, wird erwartet, dass Carry Trades im Einzelhandel wieder zur Norm werden Devisenmarkt wie sie bereits dazugehören Kaufseite Makrofonds. Broker müssen sich anpassen, da der herkömmliche B-Book-Handel bei der Monetarisierung dieses Stroms nicht ausreicht. Es wäre selbstmörderisch, eine Position, die wochen- und monatelang bestehen bleibt und täglich Zinsen zahlt, nicht abzusichern.

Um wettbewerbsfähig zu sein, müssen Makler ihren Kunden fairere Rollen anbieten, und das bedeutet, dass sie wettbewerbsfähigere Rollen von PBs und PoPs erhalten müssen. Es wird weniger Zwei-Wege-Fluss und VIEL größere offene Positionen geben.

Ein Vorteil für Devisenmakler wird sein, dass die Attraktivität von Devisen als Anlageklasse bei mehr Mainstream-Investoren enorm zunehmen wird Forex Trading wird viel einfacher zu verkaufen sein, wenn es eher nach festverzinslichen Anlagen mit höheren Erfolgsquoten als nach Tageshandel aussieht. Der andere große Vorteil besteht darin, dass die Einnahmen aus Overnight-Rolls im Verhältnis zum Gesamtumsatz weitaus höher sein werden als heute, was die Rentabilität insgesamt steigern wird.

Es ergeben sich folgende Herausforderungen:

• Die Kundenrentabilität von Carry Tradern, Einwegpositionen und Zinsauszahlungen wird das B-Buch für viele Paare unbrauchbar machen. Dies gilt insbesondere in Gerichtsbarkeiten, die die Hebelwirkung einschränken.
• Ein Buchfluss wird pro Trade profitabel, aber knapp sein. LPs werden es lieben, wenn Kunden Positionen eröffnen, ersticken jedoch an Nachschussforderungen für große Positionen, wenn die Herde in großen Mengen aus Positionen gezwungen wird, was zu vielen Streitigkeiten führt.
• Der Nachrichtenhandel wird ein großes Comeback erleben, da der Devisenmarkt als Geisel der Launen der Zentralbankpolitik gehalten wird und daher jeder Wirtschaftsdatenpunkt den Markt bewegen wird.
• Die Gesamtvolatilität wird zunehmen und zusammen mit größeren offenen Positionen die allzu milde Hebelausweitungspolitik der meisten Broker in Frage stellen, da sie ein Potenzial für negative Saldoerhöhungen für stark gehebelte Händler darstellt.
• Wettbewerbsrollen müssen in jedem Devisenangebot auf der Einzel- und Großhandelsseite Marktstandard sein.
• Um dieses Geschäft zu betreiben, müssen sich Broker hohe NOP-Limite (Netto-Offene-Positionen) sichern.
• Da sich Kunden zunehmend für Carry-Trading-Strategien interessieren, werden Währungen aus Schwellenländern mit zweistelligen Renditen immer attraktiver.

Die Gewinner in diesem neuen Zeitalter des Devisenhandels werden diejenigen sein, die sich an die neue Handelswelt anpassen und nicht an dem festhalten, was in den letzten zehn Jahren funktioniert hat. Das neue PriceOn-Market-Making-Produkt von TTs ist perfekt für die Rückkehr zum richtigen Market-Making geeignet, die diese neue Ära im FX-Bereich einläuten wird.

Retail-FX-Broker können ihre Market-Making-Einnahmen weitaus besser optimieren als nur A-Book/B-Book. Das Fünf- bis Zehnfache der Gewinn- und Verlustrechnung eines A-Books kann erzielt werden, ohne das Risiko eines B-Books einzugehen. Wenn das Bestandsrisiko nur für Minuten statt für Stunden oder Tage gehalten wird, verringert sich die P/L-Variabilität erheblich.

Drew Niv ist der CEO von TraderTools. Lesen Sie mehr seiner Artikel hier.