Bitcoin kann unser Geistergeld-Finanzsystem retten

Dies ist ein Meinungskommentar von Ansel Lindner, ein Ökonom, Autor, Investor, Bitcoin-Spezialist und Moderator von „Fed Watch“.

Geistergeld hat eine lange Geschichte, wurde aber erst vor kurzem durch den führenden Eurodollar-Experten und Bitcoin-Skeptiker Jeff Snider, Chefstratege bei Atlas Financial, Teil der Bitcoin-Umgangssprache. Wir haben ihn zweimal für den Bitcoin Magazine-Podcast „Fed Watch“ interviewt – Sie können zuhören hier und hier, wo wir über einige dieser Themen gesprochen haben.

In diesem Beitrag werde ich das Konzept des Geistergeldes definieren, den Eurodollar und Bitcoin als Geistergeld diskutieren, Währungsknappheit und ihre Rolle in der Währungsentwicklung untersuchen und schließlich Bitcoin an seinem Platz unter den Währungen einordnen.

Was ist Geistergeld?

Geistergeld ist eine abstrahierte ideale Währungseinheit, die hauptsächlich als Rechnungseinheit und Tauschmittel verwendet wird, deren Wertaufbewahrungsfunktion jedoch eine Ableitung eines Basisgeldes ist. Andere Begriffe für Geistergeld sind: politisches Geld, Quasi-Geld, imaginäres Geld, moneta numeraria oder Rechnungsgeld.

Für viele Wirtschaftshistoriker ist die Ära des Geistergeldes die berühmteste Bank von Amsterdam beginnend im frühen 17. Jahrhundert. Es handelte sich um eine Vollreservebank, die für Transaktionen eine doppelte Buchführung (gemeinsame Hauptbücher) verwendete und Guthaben zu einem festen Silberbetrag einlöste. In ihren Büchern und in ihren Tresoren befand sich Geistergeld.

Die finanzielle Innovation einer abstrahierten idealen Währungseinheit entstand, weil Münzen niemals das gleiche Gewicht oder die gleiche Feinheit haben. Im Umlauf befindliche Münzen neigten dazu, sich schnell abzunutzen, zu verbeulen oder abzubrechen, und selbst wenn die Münzen in neuwertigem Zustand waren, handelte es sich um Sovereign-Münzen neigte dazu, die Münzen zu entwerten regelmäßig (Im Jahr 1450 hatten europäische Münzen nur noch 5 % Silbergehalt). Geistergeld ist eine Währungsabstraktion, die auf einer festen Messung eines Geldes (seines Wertaufbewahrungsmittels) basiert, sich jedoch nicht auf die tatsächlich im Umlauf befindlichen Münzen beziehen muss, sondern nur auf eine offizielle Messung.

Um es in den für Bitcoiner vertrauten Begriffen auszudrücken: Diese Abstraktionsebene verlieh dem Rohstoffgeld neue Sicherheitseigenschaften und Zahlungsfunktionen.

Aus Sicherheitsgründen vermeidet Geistergeld das Problem der Entwertung bis zu einem gewissen Grad (wir könnten dies als Entwertungswiderstand bezeichnen), da die Rechnungseinheit ein festes Gewicht und eine feste Feinheit ist, die von einer Bank und nicht vom Staat festgelegt werden. Beispielsweise hat die Bank von Amsterdam die festgelegt Gulden bei 10.16 g Feinsilber im Jahr 1618. Die damals im Umlauf befindlichen Münzen waren in der Regel sehr unterschiedlich und stammten aus ganz Europa. Es gab sogar direkte Angriffe auf Banken in Form einer Überschwemmung der lokalen Wirtschaft mit minderwertigen Münzen, wie es in den 1630er Jahren beim Import von Münzen mit geringerem Silbergehalt aus den spanischen Niederlanden im Norden nach Amsterdam geschah.

Geistergeld ermöglicht auch neue Funktionen, wie die Möglichkeit, Transaktionen über weite Entfernungen mit großen Beträgen durchzuführen, wobei nur ein Brief mitgeführt werden muss, wodurch die Transaktionskosten erheblich gesenkt werden. Es ermöglichte auch längerfristige Anleihen zu niedrigeren Zinssätzen, da die Rechnungseinheit stabiler ist. Die Preisgestaltung von Aktien (damals eine neue Innovation) konnte auch in stabilen Währungseinheiten bewertet werden.

Im Allgemeinen führt Geistergeld dazu, den Wert in einer stabilen abstrakten Einheit zu denken. Dies hat weitreichende Auswirkungen, die kaum zu überschätzen sind, wenn es um große langfristige Investitionen geht, wie zum Beispiel riesige Infrastrukturprojekte, die zufällig auch im vorindustriellen Zeitalter in Gang kamen. Letztendlich würde das Denken in stabilen abstrakten Währungseinheiten zu all den Finanz- und Bankinnovationen führen, die wir heute sehen.

Geistergeld wird zu Recht als ein Derivat des Geldes selbst betrachtet, das die unsicheren Aspekte der physischen Münzen ersetzt, ohne die zugrunde liegende Form des Geldes zu beseitigen. Man würde sie eher als „Geisterwährung“ bezeichnen, da es sich lediglich um ein stabiles Derivat, eine idealisierte Währung handelt, die für die Buchhaltung verwendet wird.

Alles hat einen Kompromiss und Geistergeld ist keine Ausnahme. Die Abstrahierung der Währung sorgte für einen Entwertungswiderstand seitens des Staates, ermöglichte es den Banken aber auch, leichter Kredite zu schaffen, die auf diese idealisierte Einheit lauten (fraktionierte Reservekredite), wodurch die Aufgabe des Gelddruckens von den Staaten auf die Banken verlagert wurde. Die Ausweitung der Kreditvergabe an den privaten Sektor entsprechend den Marktwünschen kann zu einem wirtschaftlichen Aufschwung führen, aber der Nachteil ist der darauffolgende Abschwung.

Währungsknappheit

In ein Artikel Von Jeff Snider verbindet er die Verwendung von Geistergeld mit dem Konzept der Geldknappheit, um den Aufstieg des modernen Bankwesens und den Beginn des Evolutionsprozesses hin zum aktuellen Eurodollar-Finanzsystem und sogar Bitcoin zu erklären.

„Jede Alternative zu Kontogeld [Geistergeld] ist die einfallsreiche und dennoch natürliche menschliche Reaktion auf diese spezifischen Bedingungen.“

Er betrachtet Geistergeld als eine natürliche, marktgesteuerte Praxis, deren Hauptantriebskraft die Geldknappheit ist. Geistergeld kann, wie oben erwähnt, durch Kreditausweitung die Geldmenge elastischer machen. Er verweist auf das 15. Jahrhundert Große Goldbarren-Hungersnot und die 1930er Große Depression als zwei sehr wichtige Epochen in der Geschichte des Geistergeldes. Dies waren Perioden der Unelastizität des Währungsangebots, die Anreize für die Suche nach neuen Vorräten durch Finanzinnovationen (Geistergeld) oder die Suche nach neuen Geldquellen selbst (Silber und Gold im Zeitalter der Entdeckungen und die Eurodollar-Kreditexpansion im Jahr 1950) gaben 1960er und XNUMXer Jahre).

Vor allem aber war die sogenannte Große Goldhungerkatastrophe der Grund, warum das Rechnungsgeld zu seiner herausragenden Stellung gelangt sein könnte. Gerade als sich das 20. Jahrhundert in die eine und dann in die andere Richtung zu drehen schien, von der deflationären Geldknappheit der Weltwirtschaftskrise bis zu den überwältigenden Währungsveränderungen Jahrzehnte später Große InflationAuch die mittelalterliche Ökonomie ließ zu, dass sie dann in ihr Gegenteil umschlug.

Das Goldene Zeitalter des Geistergeldes, verzeihen Sie das Wortspiel, fiel mit der Goldbarren-Hungersnot zusammen. Quasi-Geld ist oft eine Lösung für Unelastizität; Kommerzieller Druck kann nicht so leicht einem Mangel an Tauschmitteln zum Opfer fallen. Menschen wollen Geschäfte machen, weil Geschäft und nicht Geld echter Reichtum ist.

„Die Rolle des Geldes, getrennt von jeglichem Wertaufbewahrungsbedürfnis, besteht lediglich darin, solche Geschäfte zu erleichtern[.]“ – Jeff Snider

Snider bezeichnet Geistergeld als ein Marktinstrument, das zufällig auch einen Weg zur Erhöhung der Geldelastizität in Zeiten von Währungsknappheit bietet. Mit anderen Worten: Wenn die Geldmenge nicht in ausreichendem Maße wächst, werden die daraus resultierenden wirtschaftlichen Schwierigkeiten die Menschen dazu veranlassen, Wege zu finden, diese Geldmenge zu erweitern, und Geistergeld ist eine fertige Lösung über Teilreserven.

Sniders Ansichten brachten ihn direkt in die Situation Monetarist Lager, zusammen mit Milton Friedman und anderen. Sie sehen in „der Geldmenge die Hauptquelle der Wirtschaftstätigkeit und ihrer Störungen“. Inelastizität ist sowohl der Hauptverursacher von Depressionen als auch der Hauptantrieb für Finanzinnovationen.

Der Eurodollar als Geistergeld

„Notwendigkeit ist im Grunde genommen die Mutter der Erfindung, selbst wenn es um Geld geht […]Aber wenn der Eurodollar die Reaktion der privaten (globalen) Wirtschaft auf restriktives Gold war, was ist dann mit den Beschränkungen, die der Eurodollar nach August 2007 für genau dasselbe eingeführt hat? Wo ist das Geistergeld des 21. Jahrhunderts, um die herausragenden Geister des 20. Jahrhunderts zu ersetzen?“ — Jeff Snider

Snider bezeichnet das Eurodollar-System als eine natürliche Innovationsreaktion auf die Unelastizität, die während der Weltwirtschaftskrise vorherrschte. In den 1950er Jahren, als Robert Triffin begann, darüber zu sprechen Paradox, war der Markt damit beschäftigt, das Problem durch Geistergeld und Kredite zu lösen. Das Eurodollar-System ist einfach ein Netzwerk doppelter Buchführung und Bilanzen, das die damals globale idealisierte Währungseinheit US-Dollar verwendet (unterlegt durch 35 $/Unze Gold).

Aber ist der Eurodollar in seiner jetzigen Form immer noch Geistergeld? Nein – es handelt sich um kreditbasiertes Geld, aber es sieht fast identisch aus.

Denken Sie daran, dass Geistergeld eine idealisierte Geldeinheit ist (früher war es Silber oder Gold). Kredit wird auch als idealisierte Rechnungseinheit bezeichnet, ein Derivat zweiter Ordnung, wenn man so will. Durch die Vorherrschaft des Geistergeldes wurde das Denken in einer abstrakten Währungseinheit üblich, und die Psychologie des Marktes veränderte sich, um sich auf dieses neue Finanzinstrument zu konzentrieren.

Der Unterschied zwischen dem aktuellen Eurodollar, bei dem es sich um ein reines kreditbasiertes System handelt, und Krediten in einem Geistergeldsystem liegt in der Wertaufbewahrungsfunktion. Der Wertspeicher des Geistergeldes besteht aus einem Basisgeld (Silber, Gold oder Bitcoin). Der heutige Eurodollar hingegen ist vollständig vom Basisgeld losgelöst und durch etwas Neues gedeckt. Ein Dollar ist heute ein idealisiertes Maß für die auf Dollar lautenden Schulden. Es handelt sich um eine zirkuläre, selbstreferenzielle Definition anstelle von Basisgeld:

„Rechnungsgeld [Geistergeld] war eine solche Alternative, die auch die Grenzen zwischen Geld und Kredit verwischte; In gewisser Hinsicht war die Verwendung von Hauptbüchern zur Abwicklung von Transaktionen sogar zwischen Händlern nach der strengsten Definition ein Kredit und kein monetärer Ersatz. Dies war jedoch nur insoweit der Fall, als diese Papierschuldverschreibungen letztendlich in Form von Barren oder Barren entsorgt werden mussten.

Subprime-Hypotheken und ihre antiken Äquivalente wurden dort möglich, wo Bargeld im Überfluss vorhanden war, aber vielleicht kontraintuitiv weitaus unwahrscheinlicher, wenn nicht sogar völlig unpraktisch, wenn man nur Geister nutzte, die nicht an hartes Geld gebunden waren.“ — Jeff Snider

Mit anderen Worten: Die Entbindung des Geistergeldes von seinem harten Geld kann einen Geldüberschuss simulieren. Es liegt jedoch falsch, dieses ungebundene Geld weiterhin als Geistergeld zu bezeichnen. Wovon ist es ein Geist? Sobald Sie die Wertaufbewahrungs-/Hartgeldbindung entfernen, handelt es sich nun um eine neue Form von Geld.

Ich muss auch hinzufügen, dass, wenn ungebundene Geister einen Währungsüberschuss simulieren können, sie im anderen Extrem auch eine Währungsknappheit simulieren können, was genau das ist, was wir heute sehen.

Der Eurodollar war zunächst ein Geistergeld, bis 1971 die Goldbindung entweder durch Marktentwicklung oder durch eine offizielle Erklärung durchbrochen wurde. Es wurde eine neue Form des Geldes, reines Kreditgeld.

Ist Bitcoin Geistergeld?

Snider erklärte, dass „Quasi-Geld oft eine Lösung für Unelastizität ist“, nicht dass alle Lösungen für Unelastizität Quasi-Geld seien. Doch genau das tut er, wenn er davon ausgeht, dass es sich bei Bitcoin um Geistergeld handelt, da Bitcoin in einer Zeit der Euro-Dollar-Knappheit neue Währungsliquidität bereitstellt.

Währungsengpässe können durch die Einführung eines ganz neuen Geldes gelöst werden, und wenn das alte Geld unter Knappheit leidet, kann das neue Geld mit einem völlig neuen Wertaufbewahrungsanker zur primären Rechnungseinheit werden. Dabei handelt es sich nicht um einen Geistergeldprozess, sondern um einen Geldersatzprozess, mit dem das Modell der Monetaristen nicht zurechtkommt.

„Dies ist das Grundargument der sogenannten Bitcoin-Maximalisten, die der Ansicht sind, dass vor allem die Federal Reserve, aber eigentlich alle Zentralbanken exzessive ‚Gelddruckereien‘ betreiben.“ Sie zerstören ihre Währungen, indem sie zu viel schaffen, und Kryptos sind das angebotene Gegenmittel zur „Abwertung“. Nein. Tatsächlich ist das Gegenteil der Fall. 

Genau wie auf die Goldbarren-Hungersnot reagieren Krypto-Enthusiasten aller Art auf die Zentralbank – und stützen ihren Kauf digitaler Währungen darauf Antwort zu einer ansonsten strengen und einschränkenden Geldpolitik Mangel.“ — Jeff Snider

Snider hat recht. Ich muss ihn dazu ermutigen, vielen Menschen die Augen dafür zu öffnen. Wir haben heute zwar Deflationsdruck, aber Bitcoin ist eine Absicherung gegen Inflation und Deflation als kontrahentenfreier Vermögenswert. Es ist einfach so, dass die vorherrschende Kraft im heutigen Wirtschaftsumfeld der deflationäre Druck eines Kreditzusammenbruchs ist, der eine Währungsknappheit vortäuscht. Zwar mehr Quantität, aber immer weniger produktive Schulden is Gelddrucken, was bedeutet, dass es zu Inflation kommt, erhöht auch die Schuldenlast im Verhältnis zur umlaufenden Währung. Es entsteht ein Schulden-Einkommens-Problem, das sich in einer Geldknappheit äußert.

„Digitales Geistergeld für ein neues Zeitalter der Unterversorgung.“ — Jeff Snider

Snider sieht Bitcoin als neues Geistergeld, wo ich neues Geld sehe. Geistergeld stellt keine Gefahr dar, den Währungsstandard zu ersetzen, da es wie Stablecoins ein Derivat dieses Standards ist. US-Dollar-Stablecoins werden den US-Dollar nicht ersetzen. Sie sind ein perfektes Beispiel für Geistergeld.

Wie Snider oben sagte, ist Quasi-Geld (Geistergeld) nur eine Lösung für eine Währungsknappheit, dennoch bezeichnet er alle Lösungen unabhängig von ihrer Zusammensetzung als Geistergeld.

Snider liefert Beweise in Form seiner Eurodollar-Zyklen und deren zeitliche Abstimmung mit den Bitcoin-Zyklen.

„In der Bitcoin-Blase 2017 war es genau das Gleiche. Sein Preis in Dollar verlief parabolisch, begleitet von einer klaren Blase bei digitalen Ablegern, inzwischen vergessenen ICOs. Die Raserei hielt jedoch nie lange an, da die Prämisse hinter dem Preisanstieg völlig falsch war. Als der Dollar stattdessen sein Gebot von Euro Nr. 4 erwischte, kam es erneut zu einer akuten Knappheit, und der Preis von Bitcoin sank wie ein Fels.“ — Jeff Snider

Sie passen ziemlich gut zu Bitcoin-Tops. Unten ist die beste Tabelle mit Daten, die ich von ihm finden konnte. Viele seiner anderen Diagramme weisen jedoch unterschiedliche Daten für diese Zyklen auf.

Ziemlich überzeugend, aber es sollte keine Überraschung sein – die Nachfrage nach Bitcoin ist Teil des größeren globalen Marktes für Geld. Bitcoiner würden dem definitiv zustimmen. Wenn während dieser Eurodollar-Ereignisse das Angebot an Dollar knapp ist, verliert Bitcoin ein Angebot. Wenn Bitcoin jedoch wirklich nur ein Geistergeldderivat des Eurodollars wäre, würde es nicht in jedem Zyklus höhere Höchst- und Tiefststände erreichen.

Der Grund dafür, dass Bitcoin jedes Mal neue Höchststände erreichen kann, liegt darin, dass Bitcoin ein neues Geld ist und sich langsam etabliert weiter zum Eurodollar nicht als Geistergeld of es.

Zurück zur Großen Goldbarren-Hungersnot: Darauf folgte eine Explosion des Geistergeldes, aber was dieser Expansion folgte, ist noch interessanter. Was geschah im 18. Jahrhundert in Bezug auf Geistergeld und Neugeld? Großbritannien ging zu a Goldstandard im Jahr 1717 (offiziell im Jahr 1819). Es veränderte das Geld, aus dem die Wertaufbewahrungsfunktion abgeleitet wurde.

Die Goldguinea (7.6885 Gramm) Gut Gold) war nicht ein neues Geistergeld. Wie ich oben dargelegt habe, entwickelte sich der Eurodollar selbst, ursprünglich eine Reaktion auf die Währungsknappheit in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts, schließlich zu einem neuen Wertaufbewahrungsmittel in einem rein kreditbasierten Geld.

Aber was wäre, wenn wir den Kreis von Sniders Position schließen würden, wenn er behauptet, dass der Eurodollar auch heute noch Geistergeld sei, eine Position, die Goldfans seit Jahren vertreten? Was wäre, wenn wir immer noch einen Quasi-Goldstandard hätten, weil die Zentralbanken den Großteil des Goldes halten? (Ron Paul berühmt gefragt Ben Bernanke, warum die Federal Reserve Gold hielt, wenn es demonetisiert wurde. Seine Antwort: „Es ist Tradition, eine langfristige Tradition.“

Diese Interpretation des aktuellen Eurodollar-Systems würde es dann zu einem Geist eines Geistes machen, der letztendlich auf demselben Wertaufbewahrungsmittel basiert. Es würde auch dazu führen, dass die aktuelle Inkarnation des Eurodollars lediglich die Endphase eines weiteren Geistergeldexperiments darstellt und bereit wäre, durch ein neues Geld ersetzt zu werden, so wie der britische Goldstandard den internationalen Silberstandard ersetzt hat.

Ganz gleich, ob man davon ausgeht, dass der aktuelle Eurodollar ein neues Geld ist, weil es sich um ein rein kreditbasiertes Geld handelt, oder dass er der Geist eines Geistes ist, der psychologisch immer noch mit einem Goldstandard verbunden ist, beide Positionen stützen eine Schlussfolgerung. Das ultimative Ende des von Snider skizzierten Prozesses – angefangen bei einer Währungsknappheit über den Umgang mit Unelastizität durch Geistergeld bis hin zur wirtschaftlichen Gesundheit – ist eine neue Form des Geldes.

Bitcoin ist ein neuer Wertspeicher zur Stützung des Finanzsystems, da es am Ende eines epischen globalen Kreditzyklus verzweifelt versucht, die Beschränkungen der Währungsknappheit abzuschütteln. Bitcoin ist kein Geist des Alten, es ist das uneingeschränkte Neue.

Dies ist ein Gastbeitrag von Ansel Lindner. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc oder Bitcoin Magazin.