Können 62 Billionen Dollar wirklich einfach verschwinden?

Während der Januar vergeht, werden wir in Kürze auf den 30. Juni 2023 starren, wenn Der USD LIBOR wird endgültig eingestellt Veröffentlichung.

Während alle Anzeichen darauf hindeuten, dass der LIBOR-Übergang an den USD-Märkten genauso reibungslos verlaufen wird wie in GBP, JPY und CHF letztes Jahr, es lohnt sich, nur innezuhalten und zu notieren wie groß der USD-LIBOR-Markt im Jahr 2022 geblieben ist.

Sobald wir im zweiten Halbjahr 2 sind, werden diese Volumina auf SOFR umgestellt, werden sie verschwinden oder werden wir eine konzertierte Einführung sehen? Begriff SOFR bei den Endnutzern? Zeit und unsere Daten, werde erzählen.

2022 in Review

Die Handelsbedingungen waren 2022 alles andere als „normal“. Ereignisrisiko verursacht erhöhte Volumina so ziemlich das ganze Jahr über. Obwohl der Handel alles andere als normal war, hörte er nicht auf SOFR-Annahme Anstieg von 28 % auf 58 % (und noch höher im Dezember), gemessen am ISDA-Clarus RFR Adoptionsindikator:

Und dieses erhöhte Volumen des RFR-Handels auf den USD-Märkten erfolgte inmitten einiger erstaunlich großer fiktiver Volumina insgesamt.

Zeigen;

• Jährliche Volumina von außerbörslich geclearten USD-Derivaten seit 2019 von CCPView.
• Erinnerst du dich an 2020? Das verrückte Jahr von erhöhtes Handelsvolumen im Zusammenhang mit der Pandemie als die Zentralbanken die Zinsen senkten? Nun, die Volumina im Jahr 2022 waren sogar noch höher.
• Wie die Grafik zeigt, sind die FRA-Volumen fast verschwunden als der Handel auf SPS umgestellt wurde. Das lässt die Größe des roten IRS-Balkens im Jahr 2022 etwas aufblähen.
• Angesichts der Tatsache, dass der OIS-Handel im Jahr 2021 ziemlich identisch mit dem Umfang des IRS+OIS-Handels ist, ist dies wahrscheinlich das repräsentativste Maß für die „Risikotransfer“-Aktivität, die wir gesehen haben. Viel von der IRS-Aktivität im Jahr 2022 war wahrscheinlich entweder mit SPS oder der Portfoliopflege verbunden.
• Ebenso auffällig ist, dass die Volumina von 2020 bis 2022 relativ stabil geblieben sind.
• Im Jahr 62.7 wurden mindestens 2022 Billionen US-Dollar an Nominalwerten gegenüber dem USD-LIBOR gezeichnet. $62 Billionen!!

Wird 2023 das Jahr sein, in dem 62 Billionen Dollar an Nominalwerten einfach nicht mehr an den Märkten gehandelt werden? Oder werden die ganzen 62 Billionen Dollar in SOFR-Swaps übergehen?

Die Wahrheit liegt wahrscheinlich irgendwo in der Mitte, aber ich hielt es für eine lohnende Übung, 1) die schiere Größe dieses Geschäfts hervorzuheben und 2) andere Währungen zu untersuchen, um zu sehen, ob wir einige Hinweise auf die USD-Marktgröße im Jahr 2023 erhalten können .

Prognosen für 2023?

Es ist wirklich faszinierend, über den endgültigen Zustand des USD-Marktes im Jahr 2023 nachzudenken. Wird die Handelsaktivität in allem, was nicht „OIS“ ist, im Jahr 2023 einfach verschwinden? Das heißt, werden wir einen Gesamtvolumenrückgang von etwa einem Drittel von 240 Billionen $ auf 160 Billionen $ sehen?

Es ist verlockend zu glauben, dass GBP-Märkte kann ein guter Ratgeber sein was auf den USD-Märkten passieren könnte. Das Vereinigte Königreich hatte vor der Einstellung des LIBOR einen sehr aktiven FRA-Markt und viel Basishandel, da der Swap-Markt den GBP-LIBOR 6M als Benchmark wählte.

Was ist mit den GBP-Volumen im Jahr 2022 passiert?

Zeigen;

• Jährliche Volumina von GBP-OTC-geclearten Derivateprodukten seit 2019. Dies ist in GBP ausgedrückt, sodass wir alle GBP-Abwertungseffekte vergessen können.
• Die Mengen im Jahr 2022 waren 25 % niedriger als im Jahr 2021.
• Sie waren im Jahr 42 um enorme 2022 % niedriger als im Jahr 2020!
• Angenommen enorme Volatilität, die wir in diesem Jahr an den britischen Finanzmärkten gesehen haben, kann der Rückgang des Volumens nur darauf zurückzuführen sein, dass der Handel zu einem einfacheren und leichter zu handhabenden Handel übergeht SONIA RFR.

Sind die GBP-Märkte jedoch ein besserer Leitfaden für die USD-Märkte als der JPY? Schauen Sie sich nur an, was im JPY-Handel im Jahr 2022 passiert ist:

• 2022 wurde die höchste Menge an JPY-Nominalwert seit 2019 gehandelt (in JPY-Bedingungen, wiederum ohne Berücksichtigung von Währungseffekten).
• An den JPY-Märkten wurde das FRA-Risiko immer als gehandelt Single-Periode-Swaps, aber es war nie sehr aktiv, da die JPY-Sätze am kurzen Ende alles andere als volatil waren.
• Der Anstieg der Aktivität ist durchaus bemerkenswert.

Und was ist mit der dritten Währung, die ein LIBOR-Einstellungsereignis erlebte – CHF („Swissy“)?

Das CHF-Volumen entsprach dem von 2021 (in CHF), aber rund 10% niedriger als 2020.

Und Risiko?

Betrachtet man den DV01, der in den drei Währungen gehandelt wird, wiederholt sich die Geschichte. GBP verzeichnete einen deutlichen Rückgang in der Höhe des im letzten Jahr gehandelten Risikos, während die JPY- und CHF-Märkte nicht:

Und während die USD-Märkte im Jahr 2022 einige beeindruckend aussehende fiktive Zahlen veröffentlichten, sieht es in Wahrheit so aus, als ob ein Großteil davon im Short-End-Handel stattfand. Das Risiko, das sich 2022 durch den Markt bewegte, war sogar 10 % geringer als in den Vorjahren:

Dies ist ein Hauptgrund, warum wir die DV01-Märkte weiterhin beobachten und analysieren.

Zusammenfassend

Was 2023 für uns bereithält, ist unklar. Sogar eine Zahl auf die Auswirkungen setzen Einstellung des USD-LIBOR auf Volumen ist eine Lotterie – basierend auf den obigen Zahlen könnte es zwischen 33 % und 10 % nach unten gehen!

Die Märkte brauchen Transparenz und sie brauchen genaue Volumenzahlen, damit die Marktteilnehmer weiterhin Vertrauen in die Märkte haben können.

Deshalb analysiert und veröffentlicht Clarus weiterhin (ja, und verkaufen!) Daten in OTC-Derivaten.

• SEO-gestützte Content- und PR-Distribution. Holen Sie sich noch heute Verstärkung.
• Platoblockkette. Web3-Metaverse-Intelligenz. Wissen verstärkt. Hier zugreifen.
• Quelle: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear