CBDC könnte die Marktdominanz von BigTech bekämpfen: EZB

Die Europäische Zentralbank hat diese Woche ein Diskussionspapier über die Vor- und Nachteile sowie die Wirtschaftlichkeit der Einführung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC) vorgestellt. Es deutete an, dass CBDCs dazu beitragen könnten, die Dominanz von BigTech-Unternehmen auf dem Zahlungsmarkt aufgrund von „Netzwerkexternalitäten“ im Zusammenhang mit der Verwendung eines Tauschmittels abzuwehren. 

Letztendlich postuliert das Papier, dass CBDC „die einzige Lösung sein könnte, um eine reibungslose Fortsetzung des derzeitigen Geldsystems zu gewährleisten“.

Die Bedrohung durch digitale Plattformen

Das Diskussionspapier beginnt mit der Feststellung des wachsenden Interesses an CBDCs, die jetzt von Zentralbanken weltweit untersucht werden. Sie wurden bisher in zwei Ländern eingeführt: auf den Bahamas (Sanddollar) und in Nigeria (eNaira).

Der Bericht kontextualisiert ihr Wachstum und ihr Potenzial für die Übernahme in das größere Phänomen einer sich schnell digitalisierenden Welt und Wirtschaft. Dies hat dazu geführt, dass digitale Plattformen zu dominanten Geschäftsmodellen werden und Daten und Software eine wachsende Rolle spielen. Es hat jedoch auch zu einem wettbewerbsfeindlichen Umfeld beigetragen, das die digitale Marktmacht mit einer Handvoll Technologiegiganten zentralisiert.

Diese Tendenz zur Zentralisierung wird durch „Netzwerkexternalitäten“ verursacht – was bedeutet, dass Benutzer gerade deshalb von diesen Plattformen angezogen werden, weil andere sie verwenden. 

„Im Extremfall kann dies zu einem „Winner-takes-it-all“-Ergebnis mit einer einzigen dominanten Plattform in einem bestimmten Marktsegment führen“, erklärte der Bericht. 

In Bezug auf Krypto befürchtet die EZB, dass dominante Plattformen, die digitale Währungen ausgeben (z. B. Diem), Netzwerkexternalitäten nutzen könnten, um dominante Emittenten von privatem Geld zu werden. Dies könnte hypothetisch die monetäre Souveränität einer heimischen Wirtschaft herausfordern – ihre Vorherrschaft über die Währung der Wirtschaft, die als Wertaufbewahrungsmittel, Tauschmittel und Rechnungseinheit fungiert. 

Was ein CBDC bieten kann

Als Abhilfe schlägt der Bericht CBDCs als ein Instrument vor, das die weitere praktische Verwendung öffentlicher Gelder in der Wirtschaft sicherstellen kann. Es könnte die Zahlungskosten senken, Reibungspunkte bei der Finanzintermediation beseitigen und die Fähigkeit der Zentralbank verbessern, als Kreditgeber der letzten Instanz zu fungieren. 

Durch den Schutz der Währungssouveränität würde eine CBDC dazu beitragen, die Kontrolle der Zentralbank über die Geldpolitik zu behalten. Wenn die Preise in der Wirtschaft auf eine andere Währung lauten, wird jede Expansionspolitik nur eine Inflationswelle erzeugen, ohne dass die Wirtschaftsleistung steigt. 

„Theoretisch kann die Währungsbehörde unbegrenzte Beträge der Landeswährung ‚drucken', um Finanzinstitute in Not zu unterstützen“, erklärte der Bericht. „Eine solche Liquiditätsunterstützung ist jedoch nicht mehr verfügbar, wenn Verbindlichkeiten auf Fremdwährungen lauten, was das Risiko von Bankenstürmen (auch für solvente Institute) erhöht.“

Facebooks Projekt zur Einführung von Diem – ein globales Dollar-Kryptowährungsprojekt – letztendlich gescheitert nach wiederholten Anfällen von regulatorischen und politischen pushback. Nationen wie Frankreich und Deutschland haben früh bestätigt, dass sie das Projekt wegen seines Potenzials blockieren würden, traditionelle Finanzinstitute zu untergraben.

Seit seinem Zusammenbruch hat sich der ehemalige Projektleiter von Diem, David Marcus, auf die Arbeit an Bitcoin umgestellt. Diejenigen, die der primären Kryptowährung treu sind, mögen Jack Dorsey, glauben, dass er allein die globale Vormachtstellung des Dollars herausfordern kann. 

Zentralbanker sind jedoch nicht so besorgt über diesen speziellen Vermögenswert. Der frühere Vorsitzende der Federal Reserve, Ben Bernanke, behauptete im Mai, dass Bitcoin dies bereits getan habe gescheitert als alternatives Geld. Später in diesem Monat die schwedische Zentralbank geklärt seine Ansicht, dass Bitcoin und Ethereum nicht als Währungen eingestuft werden, hauptsächlich aufgrund ihrer Volatilität.