Coinbase CEO darüber, wie ein „moderner Howey-Test für Kryptowährung“ aussehen könnte

Anfang dieser Woche teilte Brian Armstrong, Mitbegründer und CEO der Kryptobörse Coinbase, seine Gedanken zur Kryptoregulierung in den USA mit

In einer Blog-Post Dezember 19 veröffentlicht, sagte Armstrong, dass die USA und andere wichtige Jurisdiktionen nach dem Zusammenbruch der Krypto-Börse FTX die oben genannten Schritte unternehmen müssten, um „das Vertrauen wiederherzustellen“:

• "Schaffen Sie regulatorische Klarheit für zentralisierte Akteure"
• "Gleiche Wettbewerbsbedingungen durchsetzen"
• "Lassen Sie Innovationen in dezentralisierter Kryptographie geschehen"

In Bezug auf die Frage der regulatorischen Klarheit erklärte Armstrong:

"Der vielleicht komplexeste Punkt, der Klarheit braucht, ist die Frage, welche Krypto-Assets Waren und welche Wertpapiere sind. CFTC und SEC diskutieren dieses Thema in den USA seit einigen Jahren, aber leider haben sie dem Markt keine Klarheit gebracht. An diesem Punkt scheint es klar, dass der Kongress eingreifen und Gesetze verabschieden muss. Dies kann mit einer aktualisierten Version des Howey-Tests erfolgen, der für Krypto-Token gilt, die möglicherweise unter die Definition eines Investitionsvertrags fallen."

Hier ist der Vorschlag des CEO von Coinbase für eine moderne Version des Howey-Tests, der helfen könnte festzustellen, ob ein bestimmtes Kryptoasset eine Ware oder ein Wertpapier ist:

"Wurde Geld investiert? Wenn der Emittent des Krypto-Assets das Asset nicht für den Zweck des Aufbaus eines Projekts gegen Geld verkauft hat, handelt es sich nicht um ein Wertpapier.

"Handelt es sich um eine Investition in ein gemeinsames Unternehmen? Damit ein Krypto-Asset ein Wertpapier ist, muss es von einer zentralisierten Organisation wie einem Unternehmen kontrolliert und betrieben werden. Wenn ein Projekt ausreichend dezentralisiert ist, ist es kein Wertpapier.

"Gibt es eine Gewinnerwartung? Wenn der Hauptzweck des Krypto-Assets eine andere Form des Nutzens ist (Abstimmung, Governance, Anreize für Aktionen einer Gemeinschaft usw.), dann ist es sehr unwahrscheinlich, dass es als Wertpapier betrachtet wird.

"Sollen die Gewinne in erster Linie durch die Bemühungen anderer erzielt werden? Wenn die Gewinnerwartung hauptsächlich von Teilnehmern stammt, die nicht mit der Emission des Vermögenswerts verbunden sind, ist das Projekt ausreichend dezentralisiert und würde nicht als Wertpapier angesehen."

Dann wies er darauf hin, dass „alle vier dieser Punkte erfüllt sein müssen, damit der Vermögenswert als Sicherheit betrachtet wird“ und „wenn Sie nur ein paar davon haben, ist es nicht genug“.

Am 7. Dezember 2022 sagte US-Senatorin Cynthia Lummis (R-WY) während eines Interviews, dass Ethereum ($ETH) von der US Securities and Exchange Commission („SEC“) als Wertpapier bezeichnet werden könnte.

Gemäß einer Pressemitteilung herausgegeben am 7. Juni 2022: „Die US-Senatoren Kirsten Gillibrand (D-NY), Mitglied des Landwirtschaftsausschusses des Senats, und Cynthia Lummis (R-WY), Mitglied des Bankenausschusses des Senats, stellten den Responsible Financial Innovation Act vor, ein wegweisendes parteiübergreifendes Gesetz Dadurch wird ein vollständiger Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte geschaffen, der verantwortungsbewusste Finanzinnovationen, Flexibilität, Transparenz und robusten Verbraucherschutz fördert und gleichzeitig digitale Vermögenswerte in bestehende Gesetze integriert.“

Während eines Interviews auf CoinDesk TV sagte Lummis – die plant, ihr überparteiliches Gesetz nächstes Jahr wieder einzuführen –, dass „es langsam eher so aussieht, als wäre Bitcoin das einzige, was sich als Ware qualifizieren würde“, und dass Ethereum „ein Wertpapier sein könnte, weil der Art und Weise, wie [es] vom Proof-of-Work zum Proof-of-Stake übergegangen ist“, mit der „Unfähigkeit, Tokens jetzt [unstake] zu machen“, was es „anfällig dafür macht, als Wertpapier [als] angesehen zu werden“.

Am 6. Dezember 2022 während eines Interviews mit einem Unternehmer Patrick Bet-David („PBD“) für Folge 212 des PBD-Podcasts wurde Michael Saylor, Mitbegründer und Executive Chairman des Business-Intelligence-Softwareunternehmens MicroStrategy Inc. (Nasdaq: MSTR), gefragt, was er von Ripple (oder besser gesagt XRP) hält.

Saylor, der durch den Unterschied zwischen Ripple, einem auf grenzüberschreitende Zahlungslösungen spezialisierten FinTech-Unternehmen, und XRP, einem digitalen Vermögenswert, der das native Token des XRP Ledger (XRPL) ist, verwirrt zu sein scheint, antwortete:

"Ripple ist ein nicht registriertes Wertpapier … Es gibt ein Unternehmen. Das Unternehmen besitzt einen Haufen davon. Sie verkaufen es an die breite Öffentlichkeit, aber sie haben das Unternehmen nie an die Börse gebracht. Es gibt keine Offenlegungen, richtig? Die Position der SEC ist also „Sie verkaufen ein nicht registriertes Wertpapier“. Es ist ein Krypto-Token, richtig?

„Genauso wie Ethereum ein nicht registriertes Wertpapier ist. Es wird von ein paar Leuten in der Ethereum Foundation und Consensys kontrolliert… Genau wie FTT. Genau wie Solana. Das sind alles unregistrierte Wertpapiere …“

PBD fragte dann Saylor, ob alle Altcoins nicht registrierte Wertpapiere seien, warum die SEC nach $XRP und nicht nach $ETH gehe.

Saylor antwortete:

"Ich denke, das Beste für die Welt wäre, wenn die SEC so ziemlich alles schließen würde. Es ist alles unethisch, oder? Ich meine, die Bitcoin-Position wäre Bitcoin ist eine ethische Ware. Alle diese anderen Altcoins sind nicht registrierte Wertpapiere. Sie sind alle nur Aktien-Token, die von einem Unternehmen ausgegeben werden, um den Börsengang zu umgehen, und sie begehen Wertpapierbetrug, Ethereum natürlich eingeschlossen. Vor allem Ethereum.

"Weißt du, Ethereum hat gerade 20 Milliarden Dollar an $ETH-Token im Staking-Vertrag festgeschrieben, und es gibt ein paar Leute, die es dir vielleicht jemals zurückgeben oder auch nicht. Nun, ist das nicht die Definition eines Investitionsvertrags? Wenn eine Bank 20 Milliarden Dollar Ihres Vermögens nimmt, das Fenster einfriert und sagt: „Sie können Ihr Geld niemals zurückbekommen, es kann im Jahr 2024 sein, wir sind uns nicht sicher, wir werden es einfach tun Behalten Sie es, wir können Ihnen tatsächlich Zinsen geben, wir können alles nehmen, wir können es kürzen.

"Das ist die Definition einer Sicherheit, richtig? Es ist eine Investition von Geld in ein gemeinsames Unternehmen, das sich auf die Bemühungen anderer und die Gewinnerwartung verlässt. Der springende Punkt ist, wenn Sie wollen, dass Krypto-Assets eine Ware sind, können Sie sich nicht auf vier verlassen: Ingenieure, ein Unternehmen, einen CEO. Wenn eine Person eine Entscheidung treffen kann, ist es keine Ware."