Einbrechende Krypto-Rendite-Angebote signalisieren „extremen Zwang“

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Spekulation und Rendite

Dieser Zyklus wurde durch Spekulationen und Renditen überladen, was bis zu der anfänglichen Premium-Arbitrage-Gelegenheit des Grayscale Bitcoin Trust zurückführt. Diese Gelegenheit auf dem Markt spornte Hedgefonds und Trading-Shops aus der ganzen Welt an, sich zu hebeln, um den Premium-Spread zu erfassen. Es war eine reife Zeit, um Geld zu verdienen, insbesondere Anfang 2021, bevor der Handel zusammenbrach und zu dem erheblichen Abschlag überging, den wir heute sehen.

Die gleiche Geschichte gab es auf dem Markt für ewige Futures, wo wir sahen, dass die durchschnittlichen annualisierten 7-Tage-Finanzierungsraten in der Spitze bis zu 120 % erreichten. Dies ist die implizite Jahresrendite, die Long-Positionen auf dem Markt für Short-Positionen zahlten. Allein auf den GBTC- und Futures-Märkten gab es eine Fülle von Möglichkeiten, Renditen und schnelle Renditen zu erzielen – ganz zu schweigen von dem Eimer mit DeFi, Staking-Tokens, gescheiterten Projekten und Schneeballsystemen, die 2020 und 2021 noch höhere Renditechancen generierten.

Es gibt eine andauernde, bösartige Rückkopplungsschleife, in der höhere Preise zu mehr Spekulation und Hebelwirkung führen, was wiederum zu höheren Renditen führt. Jetzt beschäftigen wir uns mit diesem Kreislauf in umgekehrter Richtung. Niedrigere Preise machen mehr Spekulation und Hebelwirkung zunichte, während alle „Rendite“-Möglichkeiten ausgewaschen werden. Infolgedessen sind die Renditen überall eingebrochen.

Der „gesperrte Gesamtwert“ im Ethereum-DeFi-Ökosystem überstieg während der Spekulationsmanie im Jahr 100 über 2021 Milliarden US-Dollar und beträgt heute nur noch 23.9 Milliarden US-Dollar. Diese durch Hebelwirkung angetriebene Manie im Krypto-Ökosystem hat das Wachstum der vom Markt angebotenen „Rendite“-Produkte angeheizt, von denen die meisten alle zusammengebrochen sind, nachdem die figurative Flut nachgelassen hat. 

Diese Dynamik führte zum Aufstieg von Bitcoin- und Kryptowährungsertrag generierenden Produkten, von Celsius über BlockFi bis hin zu FTX und vielen mehr. Fonds und Händler erzielen einen saftigen Spread, während sie einen Teil dieser Gewinne an die Einzelhandelsnutzer zurückgeben, die ihre Coins an den Börsen halten, um einen kleinen Betrag an Zinsen und Erträgen zu erhalten. Einzelhandelsnutzer wissen wenig darüber, woher die Rendite stammt oder welche Risiken damit verbunden sind. Jetzt scheinen all diese kurzfristigen Chancen auf dem Markt verflogen zu sein.

Wie können Unternehmen nach all den spekulativen Trades und Renditen immer noch so hohe Renditen anbieten, die weit über den traditionellen „risikofreien“ Zinsen auf dem Markt liegen? Woher kommt der Ertrag? Um keine bestimmten Unternehmen herauszugreifen oder zu verfälschen, sondern Nexo zum Beispiel. Die Sätze für USDC und USDT liegen immer noch bei 10 % gegenüber 1 % auf anderen DeFi-Plattformen. Dasselbe gilt für Bitcoin- und Ethereum-Kurse, 5 % bzw. 6 %, während andere Kurse anderswo weitgehend nicht existieren.

Diese hohen Kreditzinsen sind mit Bitcoin und Ether besichert, die ein LTV (Loan-to-Value-Verhältnis) von 50 % bieten, während eine Reihe anderer spekulativer Token ebenfalls als Sicherheit zu einem viel niedrigeren LTV verwendet werden können. Nexo teilte einen ausführlichen Thread über ihre Geschäftstätigkeit und ihr Geschäftsmodell. Wie wir immer wieder herausgefunden haben, können wir nie mit Sicherheit wissen, welchen Institutionen wir vertrauen oder nicht vertrauen sollen, wenn dieser Schuldenabbau in der Branche weitergeht. Die wichtigsten Fragen sind jedoch:

1. Wird eine Kreditnachfrage von 13.9 % ein nachhaltiges Geschäftsmodell für diesen Bärenmarkt sein? Müssen die Zinsen nicht weiter sinken?
2. Gibt es ungeachtet der Risikomanagementpraktiken von Nexo derzeit erhöhte Kontrahentenrisiken für das Halten von Kundenguthaben an zahlreichen Börsen und DeFi-Protokollen? 

Folgendes wissen wir:

Der krypto-native Kreditimpuls – eine Kennzahl, die nicht perfekt quantifizierbar, aber über eine Vielzahl von Datensätzen und Marktkennzahlen nicht perfekt beobachtbar ist – ist von seinen euphorischen Höchstständen im Jahr 2021 abgestürzt und scheint nun äußerst negativ zu sein. Dies bedeutet, dass alle verbleibenden Ein Produkt, das Ihnen eine krypto-native „Rendite“ bietet, wird wahrscheinlich unter extremem Druck stehen, da die Arbitrage-Strategien, die die Explosion der Renditeprodukte während des Bullenmarktzyklus angeheizt haben, alle verschwunden sind.

Was bleibt und was aus den Tiefen dieses Bärenmarktes hervorkommen wird, werden die Vermögenswerte/Projekte sein, die auf den stärksten Fundamenten aufgebaut sind. Aus unserer Sicht gibt es Bitcoin und alles andere.

Die Leser sollten das Kontrahentenrisiko in allen Formen bewerten und sich von den verbleibenden Renditeprodukten fernhalten, die es auf dem Markt gibt.

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