Cumberland: „FTX-Konkurs hat einige wichtige Änderungen der Marktstruktur ausgelöst“

Am Montag (14. November 2022), Krypto-Handelsunternehmen Cumberland DRW LLC, eine Tochtergesellschaft des privaten Handelsunternehmens DRAW Holdings, erklärte, wie sich der Zusammenbruch der Kryptobörse FTX auf die Struktur des Kryptomarktes ausgewirkt hat. 

FTX veröffentlichte am 11. November 2022 die folgende Pressemitteilung:

Wie auch immer, heute früher (14. November 2022), Cumberland sagte:

"Letzte Woche war Cumberlands aktivste Woche aller Zeiten. Neben dem Chaos und den explosiven Volumina hat die FTX-Pleite einige wichtige Änderungen der Marktstruktur ausgelöst … Seit einiger Zeit tendieren die verschiedenen Funktionen des Krypto-Spothandels zu einem Modell der All-in-One-Plattformzentralisierung: Liquidität, Clearing, Abwicklung , Verwahrung und sogar Kreditvergabe verschmolzen unter einer sehr begrenzten Anzahl von Dächern …

"Ein ähnlicher Trend zeichnete sich auf dem Krypto-Derivatemarkt ab, wo die Anbieter von Leverage ein und derselbe waren wie die Anbieter von Liquidität … Die Ereignisse der letzten Woche lösten eine Wende der Handbremse aus, und obwohl es noch zu früh ist, um die Struktur des Kryptomarktes vorherzusagen scheint jetzt wahrscheinlich Devisen widerzuspiegeln – eine Welt, in der Vermögenswerte und Kapital nicht an zentralisierten Börsen geparkt werden…

"Stattdessen werden sich digitale Assets in unzähligen Silos auf der ganzen Welt befinden und die Funktionen Verwahrung, Verleih, Abrechnung, Clearing und (am wichtigsten) Liquidität werden von einer Reihe von Zwischenknoten und Anbietern in einem miteinander verbundenen, aber nicht voneinander abhängigen Netz angeboten … Der außerbörsliche Handel ist das Lebenselixier der Spot-FX-Liquidität und wird für Krypto in Zukunft nur noch wichtiger werden; schließlich sind Währungen Inhabervermögen und Kryptos auch…

"Daher erwarten wir im Jahr 2023 das Auftauchen einer Vielzahl von regulierten Unternehmen, die zu vertrauenswürdigen Anbietern verschiedener, genau definierter Marktdienste werden werden … Jedes wird seine Nische herausarbeiten und mit einem Netzwerk anderer Anbieter zusammenarbeiten, um ein umfassendes Angebot anzubieten. Service-Stack für Endnutzer, ähnlich wie Banken auf der ganzen Welt derzeit OTC-FX-Liquidität in ihren Abwicklungsmechanismen aggregieren und Kunden Optionen für Leverage, Verwahrung usw. anbieten…

"Zentralisierte Börsen hatten jeden Anreiz, das All-in-One-Modell voranzutreiben. Im Nachhinein waren einige dieser Anreize pervers – FTX bot gerne eine 20-fache Hebelwirkung an, weil dies die Wahrscheinlichkeit erhöhte, dass ein Benutzer von Alameda zu einem unattraktiven Preis zwangsliquidiert würde … Letztendlich beinhalten Märkte Vertrauen und die Ereignisse der letzten Woche haben Schaden genommen Vertrauen in die Kryptoindustrie. Allerdings muss die Insolvenz von FTX unbedingt von der Lebensfähigkeit der Blockchain-Technologie unterschieden werden…

"Es ist zwar entmutigend zu sehen, wie ein großes Digital-Asset-Imperium in eine moderne Inkarnation von Lehman/Enron/Madoff/Theranos zerfällt, aber keine relevante Kette hat letzte Woche die Verarbeitung von Blöcken eingestellt. Diese branchenprägenden Ereignisse sind in der Regel die Vorläufer der Markterholung."

Am 18. Oktober 2022 erklärt warum – ungeachtet dessen, was manche Leute denken mögen – der Kryptomarkt noch lange nicht tot ist:

"Es wurde viel über die jüngste gedämpfte Preisbewegung geredet, mit der eingebetteten Schlussfolgerung, dass eine geringere Volatilität ein mangelndes Interesse am Bereich der digitalen Assets darstellt.

"Diese Analyse ist jedoch zutiefst problematisch, da sie den entscheidenden Unterschied zwischen Handelsvolumen und Preisvolatilität verschleiert. Die Volatilität ist in der Tat gedämpft, aber die Volumina bleiben absolut massiv, obwohl sie sicherlich unter den Höchstständen des Jahres liegen: Lineare Bitcoin-Derivate im Wert von 50 Mrd -bezogenen Handel. Die gesamte Wirtschaftsaktivität in Krypto liegt wahrscheinlich bei über 100 Mrd. USD/Tag, was etwa 1/5 der Zahl für US-Aktien entspricht.

"Die jüngsten volatilitätsgetriebenen Bedenken über die Gesundheit des Kryptoraums stammen wahrscheinlich von Vergleichen mit dem Bärenmarkt von 2018, als die Volumina katastrophal waren. Diesmal ist es anders: Bei diesem Preisset wird eine enorme Menge an Wert abgebaut, was auf ein Gleichgewicht für einen großen und wachsenden Markt hinweist, nicht auf das Preismuster eines gestrandeten Vermögenswerts in seinem Todeskampf."