Einfaches Geld macht einfache Märkte, bis die Party aufhört

Dies ist ein Meinungsleitartikel von Adam Taha, Moderator eines Bitcoin-Podcasts auf Arabisch und Mitarbeiter des Bitcoin Magazine.

Luna ist berüchtigt Zusammenbruch gefolgt von einem Implosion bei Celsius, dann plötzlich Tron zeigte Hinweise auf den Untergang und jetzt Drei Pfeile Hauptstadt in große finanzielle Schwierigkeiten. Niemand weiß wer als nächstes, aber eines ist sicher: Es kommen noch mehr Schmerzen. Die aktuellen Marktbedingungen offenbaren Kapital- und Technologieprobleme in der Welt der Kryptowährungen. Im Web3-Umfeld läuft es nicht gut.

What about bitcoin? For the sake of clarity, bitcoin is not crypto. It’s important to distinguish between the two. When I say “crypto,” I’m referring to digital products and innovations that rely on using blockchain technologies to run their projects. As of this writing there are 19,939 Kryptowährungsprojekte gibt es, die meisten davon in den letzten 12 Monaten erschienen. Warum haben viele dieser Unternehmen jetzt Probleme? Wie scheitern sie zu einem relativ ähnlichen Zeitpunkt? Sind all diese Projekte und Unternehmen Betrug? Hat die Federal Reserve dies verursacht? Die Antwort lautet einfach: Nein. Wie gesagt, der Markt hat bei Web3- und Kryptoprojekten keine Probleme verursacht, der Markt einfach enthüllt die Fäulnis darunter. Das Problem ist ein Liquiditätsproblem und nicht unbedingt eine technische. Im jüngsten Marktaufschwung von Herbst 2020 bis Frühjahr 2022 erlebten wir einen „Goldrausch“. Dieser euphorische Ansturm auf den Markt bedeutete einen stärkeren Wettbewerb. Der stärkere Wettbewerb schuf ein Umfeld, in dem sich zwei Dinge herauskristallisierten:

1. Unrealistic promises: projects promising unsustainable rewards (high yields, foundational upgrades, consensus modifications, etc.) to attract buyers.
2. Outright scams: Projekte mit der Absicht der finanziellen Ausbeutung (Betrug, falsches Marketing, Diebstahl usw.).

Im Fall Luna (der noch untersucht wird) sahen wir unrealistische Versprechungen. Im Nachhinein waren die hohen Renditeversprechen ein klares Warnsignal. Nur wenige Leute bemerkten es, weil es eine Liquiditätsparty gab. Kein Projekt war unschuldig. Ethereum ist immer noch zu vielversprechend und liefert zu wenig. Als Außenstehender spüre ich, dass die Entwickler von Ethereum von Risikokapitalgebern und Investoren dazu gedrängt werden, „The Merge“ zu liefern. Viele von Ethereum Benutzer bleiben abgestumpft mit einem verminderten Vertrauen in das Netzwerk selbst.

Was hat den Boden des Kryptowährungsmarktes für die oben genannten Probleme so fruchtbar gemacht? Sicherlich gab es bei institutionellen Geldern ein gewisses Risiko, aber in einem liquiden Markt mit Zinssätzen nahe Null war es erträglich. Daher ist der Risk-on-Modus sowohl für private als auch für institutionelle Teilnehmer aktiviert. Als die Fahrt jedoch holprig wurde und die Fed anfing, ihren Ton zu ändern, während die Aktien- und Immobilienmärkte anfingen, ein erhöhtes Risiko zu signalisieren, wurden Risikoanlagen als erstes verkauft. Daher ist der Risk-On-Modus deaktiviert.

Um es noch einmal zu betonen: Das Problem bei den meisten Kryptowährungen im Allgemeinen ist kein technisches Problem, sondern ein Liquiditätsproblem. Die Ankündigung der quantitativen Straffung (QT) der Fed Ende 2021 brachte den Markt in Aufruhr und die Auswirkungen waren für alle Beobachter fast sofort klar. Dann scheiterten Projekte, die zu viel versprachen, und Projekte mit nicht nachhaltigen Erträgen unter dem Liquiditätsdruck.

Was ist ein Liquiditätsproblem? Was ist quantitative Lockerung und Straffung? Quantitative Lockerung ist die Art und Weise, wie die US-Notenbank Geld „druckt“, um Geld ins Leben zu rufen. Die Fed schreibt den Verkäufern von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) Gutschriften auf den Fed-Konten vor und erweitert damit ihre eigene Bilanz. Die Unterstützung des Marktes für Staatsanleihen ermöglicht es dem Finanzministerium, mehr Schulden auszugeben, die durch künftige Steuern bedient werden und von künftigen Generationen bezahlt werden müssen. Mit anderen Worten, wir machen alles richtig. Seit 2008 ist die Bilanz der Fed um etwa 8.5 Billionen US-Dollar gewachsen. Von einer quantitativen Straffung spricht man, wenn die Fed den Kauf von Staatsanleihen und MBS stoppt oder verlangsamt und diese Vermögenswerte gleichzeitig auf dem freien Markt verkauft. Seit Anfang Juni 2022 lässt die Fed zu Vermögenswerte in Höhe von 45 Milliarden US-Dollar sind fällig ohne Ersatz, aber ihre Bilanz schrumpfte nur um 23 Milliarden Dollar. Dies führt zunehmend zu Liquiditätsdruck auf dem Markt, insbesondere auf risikobehafteten Märkten – angefangen natürlich beim Kryptowährungsmarkt. Die Fed will die Inflation bekämpfen, und das kann sie erreichen, indem sie die Zinssätze erhöht und dem Markt Liquidität entzieht. Bis etwas kaputt geht – höchstwahrscheinlich der Immobilienmarkt.

Bis Anfang 2022 war der Markt eine Blockparty mit einem sprudelnden Hydranten, der den Markt offen mit einfacher Liquidität versorgte. Dieser Liquiditätshydrant wurde von der Fed selbst in Betrieb genommen. Jetzt ist die Fed wieder dabei, den sprudelnden Hydranten zu schließen. Die Party ist vorbei.

As bekannt, werden sie die Obergrenze des Umlaufvermögens in ihrer Bilanz bis zum Ende dieses Monats um 47.5 Milliarden US-Dollar senken. Dann werden sie das Gleiche mit weiteren 47.5 Milliarden US-Dollar im Juli und weiteren 47.5 Milliarden US-Dollar im August tun. Dann werden sie diesen Betrag ab September auf 95 Milliarden US-Dollar erhöhen, so haben sie es versprochen. Denken Sie daran, dass die Fed 8.9 Billionen US-Dollar an erworbenen Vermögenswerten in ihren Bilanzen hat. Dies kann also Jahre dauern, wenn es nicht durch politische, finanzielle oder andere makroökonomische Faktoren unterbrochen wird.

Crypto’s problem is not a technical one, it’s a liquidity one. Surprisingly, the party was happy and going “oh so well” even when scam projects were prevalent and obvious. Evidently, all the market needed was free money, who would’ve known? (Bitcoiners knew.)

Was machen wir jetzt? Jerome Powell angekündigt eine Erhöhung um 75 Basispunkte am 15. Juni 2022. Am selben Tag gestand er, dass die US-Inflation direkt von makroökonomischen Faktoren beeinflusst wird, die „außerhalb unserer Kontrolle“ liegen, und dass die Fed ihren Kurs ändern könnte, wenn die Inflation Anzeichen eines Rückgangs zeigt. Andere Fed-Mitglieder wie Jim Bullard und Christopher Waller signalisierten für die Zukunft eine restriktivere Haltung. Ich glaube jedoch, dass noch mehr Liquiditätsengpässe auf uns zukommen werden. Kurz- bis mittelfristig mehr Schmerzen und langfristig ein Wendepunkt. Die Party geht wieder los.

Die Märkte werden sich erst erholen, wenn die Fed einen Kurswechsel durchführt oder die Inflation auf nicht katastrophale Weise unter Kontrolle bringt („sanfte Landung“, wie Herr Powell sagt). Denken Sie daran, dass es der Fed in der Vergangenheit immer gelungen ist, die Inflation mit Zinserhöhungen zu bekämpfen, wenn sie weniger als 2.5 % der jährlichen Inflationsrate erreichten. Beachten Sie auch, dass die Fed nie in der Lage war, das Vorhergehende zu erreichen Rekordzins seit 1982. Warum sollten sie jetzt Erfolg haben?

What about bitcoin? In times of stress, I always ask myself the following question: Did any of what’s happening change Bitcoin in any way? The answer is always no. So, I buy more. This is the time when generational wealth is created for you, your family and your future. This is the time to buy because the Fed will pivot, the Fed will not create a soft landing, the Fed will impact the dollar and the bond market. The bitcoin supply is still capped at 21,000,000. Bitcoin is still scarce, decentralized, immutable, sound and focused. Crypto is having a reckoning while Bitcoin is doing its thing, the same thing since January 3, 2009.

Each and every token in this most recent bull market relied on easy money from the Fed (liquidity). The current crash is caused by Fed policy and that same Fed policy will change back again — they’ll be back to open that fire hydrant. So, ask yourself: Why invest or support a token or a market that is subject to an unstable Fed policy? While bitcoin is here and is still on point, unphased and unchanged by Fed policy. Of course, those who entered in the last few months don’t believe me, but let this idea marinate in your head: Bitcoin’s price in USD as of this writing ($21,800) is up over 100% since June 20, 2020. That’s a 100%-plus return in just two years. Can the Fed tighten for two years? It certainly can’t.

You and bitcoin will outpace the Fed. So, buy more and happy HODLing.

Dies ist ein Gastbeitrag von Adam Taha. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc. oder Bitcoin Magazine wider.