Nassim Nicholas Taleb hat kürzlich seinen neuesten Entwurf von . veröffentlicht Bitcoin, Währungen und Blasen:
Dieser Artikel soll keine vollständige Gegenthese sein, und ich glaube auch nicht, dass alle Argumente von Taleb falsch sind. Aber ich möchte eine Reihe von Talebs Punkten, die ich für fehlerhaft halte, widerlegen oder entgegnen.
Über das Aussterben von Bitcoin
Die Implikation ist, dass aufgrund des Fehlens einer expliziten Rendite zugunsten des Bitcoin-Inhabers, wenn wir erwarten, dass der Wert zu irgendeinem Zeitpunkt in der Zukunft Null sein wird, wenn die Bergleute aussterben, die Technologie veraltet ist und zukünftige Generationen in die andere solche „Assets“ und Bitcoin verliert an Attraktivität für sie, dann muss der Wert jetzt Null sein.
Taleb liefert einige mögliche Ursachen für das mögliche Aussterben von Bitcoin. Wir werden sie der Reihe nach erkunden.
Vom Aussterben der Bergleute
„Wenn Bergleute ausgestorben sind“ bringt die Ursache und Wirkung des Bitcoin-Mining durcheinander und stellt im Wesentlichen den Wagen vor das Pferd.
Für BitCoin Mining auszusterben, muss die eigentliche Ursache dafür sein Transaktionen auszuschleichen. Solange es Transaktionen und Gebühren gibt, wird es Bergleute geben; eine Gewissheit, die durch die Blockregeln und den Schwierigkeitsanpassungsmechanismus von Bitcoin garantiert wird. Obwohl Transaktionsgebühren erhoben werden müssen, tendiert die Hashing-Schwierigkeit zu einem Wert, der Anreize zur Erhebung dieser Gebühren bietet, wodurch garantiert wird, dass das Mining stattfindet.
Werden die Transaktionen von Bitcoin jemals nachlassen? Nur wenn das Netzwerk bei der Akzeptanz stagniert. Dies ist selbstverständlich; Niemand argumentiert, dass Bitcoin mit oder ohne Einführung ein Erfolg sein wird.
Über technologische Obsoleszenz
Taleb erweitert diesen Punkt später im Stück:
Technologien werden in der Regel durch andere Technologien ersetzt, deren Verwundbarkeit proportional zu ihrer bisherigen Überlebensdauer ist (>99% des Neuen werden durch etwas Neueres ersetzt), während sich Gegenstände wie Gold und Silber als resistent gegen das Aussterben erwiesen haben.
Dieses Argument ist gleichbedeutend mit der Aussage, dass es keinen Ersatz für Gold geben kann, weil nichts diesen 6,000-jährigen historischen Rekord brechen kann. In welchem Fall sollten wir vielleicht aufhören, es zu versuchen?
Taleb schließt Gold implizit von der Einstufung als „Technologie“ aus und geht daher davon aus, dass es nicht ersetzt werden kann. Aber Gold ist absolut eine monetäre Technologie, genauso wie der Pflug eine landwirtschaftliche Technologie ist. Nur weil Gold nicht als Kombination aus Code und binären Daten existiert, die durch das Internet fließen, macht es es nicht immun gegen einen Ersatz, wenn eine überlegene Geldtechnologie auf den Markt kommt.
Vielleicht könnte ihr Ersatz eine Technologie sein, die (im Gegensatz zu Gold) praktisch keine Kosten für die Verwahrung und praktisch keine Kosten für die Übertragung auf die ganze Welt in praktisch null Zeit erfordert?
Taleb ignoriert auch, dass erfolgreiche Technologien normalerweise auf anderen Technologien aufbauen. Das Internet, auf dem Bitcoin aufbaut, ist der Höhepunkt von einem Jahrhundert oder mehr Informatik. Und das Internet selbst baut auf Jahrhunderten von Wissenschaft und Innovation auf.
Nehmen wir also an, dass es in einem Jahrhundert von heute einen Nachfolger von Bitcoin gibt. Es würde mich nicht überraschen, wenn dieser Nachfolger Bitcoin und seinen bestehenden Wertspeicher weiterhin als Basisschicht verwendet.
Über zukünftige Generationen
Ja, es ist möglich, dass „kommen künftige Generationen in andere solche „Vermögenswerte““. Bitcoiner geben nicht vor, dass die Akzeptanz und Aufrechterhaltung dieser Akzeptanz nicht entscheidend für den Erfolg von Bitcoin ist.
Mir ist jedoch nicht klar, was das Endergebnis dieses Arguments ist. Hätte Apple den Bau des iPhones überspringen sollen, weil zukünftige Generationen in Android einsteigen könnten? Nein – sie haben an ihr Produkt geglaubt, es gebaut, vermarktet und zum Erfolg geführt. Bitcoin zielt darauf ab, dasselbe zu tun.
Auf Pfadabhängigkeit
Pfadabhängigkeit ist ein Problem. Wir können keinen Bucheintrag in einem Ledger erwarten, der eine aktive Pflege durch interessierte und motivierte Personen erfordert, um seine physische Präsenz, eine Bedingung für den Geldwert, für einen solchen Zeitraum beizubehalten – und natürlich sind wir uns der Interessen, Denkweisen, und Vorlieben künftiger Generationen. Und sobald Bitcoin unter sein Niveau fällt, trifft es auf eine absorbierende Barriere und bleibt bei 0 – andererseits ist Gold nicht pfadabhängig.
„Gold ist nicht pfadabhängig“ ist eine weitere Aussage ohne Beweise.
Gold ist vollständig pfadabhängig. Es ist keineswegs die seltenste oder stabilste Substanz auf der Erde und hat als solche kein Recht auf ihren Wertaufbewahrungsstatus. Und doch hat es durch historische Zufälle, zusammen mit einer elsterähnlichen Tendenz des Menschen, sich zu glänzenden Metallen hingezogen zu fühlen, diesen Status tatsächlich erworben.
Der Wert von Bitcoin ist natürlich auch pfadabhängig. Wie könnte es anders sein? Es gibt nichts Wertvolles auf der Erde, dessen Wert nicht pfadabhängig aufgebaut wurde. Das scheint also ein strittiges Argument zu sein.
Auf Fiat
Es ist auch ein Denkfehler zu behaupten, dass eine Innovation, Bitcoin, ab ovo zum „neuen Gold“ werden kann, wenn Gold nicht dank eines Weißbuchs per Fiat dafür entschieden wurde; es wurde im Laufe der Jahrhunderte der konkurrierenden Auswahl gegen andere Aufbewahrungs-, Zahlungs- und Sammelarten organisch zur Reserve.
Niemand glaubt, dass das Bitcoin-Whitepaper „per Fiat“ dekretiert, dass Bitcoin einen Wert hat, und niemand verlässt sich auf die Autorität des Whitepapers als Erklärung des wahren Wertes von Bitcoin. Dieses Argument scheint also witzig.
Satoshis Whitepaper bietet nur eine Blaupause für eine Wertaufbewahrung. Es gibt der Welt keinen Marschbefehl, es zu übernehmen oder einen Wert damit zu verbinden. Die Welt ist in der Lage, diesen Wert aus eigener Kraft zu erkennen.
Über Ästhetik
Gold entlockte einer solchen Nachfrage eine ästhetische Faszination und wurde mehr als zwei Jahrtausende lang als Schmuck und Wertaufbewahrungsmittel verwendet, bevor es buchstäblich eine Währung wurde oder es so etwas wie eine Währung gab
Es gibt diese Pfadabhängigkeit, die ich bereits erwähnt habe. Taleb mag glauben, dass ästhetischer Wert als historisches Fundament für eine wahre Wertaufbewahrung ausreicht. Ich frage mich, ob wir es diesmal nicht besser machen und solche willkürlichen menschlichen Faktoren aus der Gleichung entfernen können.
Bei der Verteilung
Leider scheint es ein noch schlimmeres Agenturproblem zu geben: Eine Ansammlung von Insidern, die an der Weltwährung festhält, von der sie glauben, dass sie die Weltwährung sein wird, sodass andere später zu ihnen gehen müssen, um sie zu beliefern. Sie würden kumulativ Billionen verdienen, mit vielen milliardenschweren „Hodlers“; vergleichen mit Beamten, die niedrigere Löhne der Mittelschicht verdienen. Es ist eine Vermögensübertragung an das Kartell der frühen Bitcoin-Anwender.
Im Laufe der Geschichte haben Könige, Diktatoren, Regierungen und Imperien den Reichtum (und das Gold) ihrer jeweiligen Länder geplündert und gehortet. Wir leben in einer Welt des „alten Geldes“, das durch Gewalt, Krieg und Territorialismus angehäuft wurde.
Bitcoin ermöglicht es jedem, es jederzeit gegen Kosten von Energie oder anderen Währungen anzuhäufen. Wenn es sein endgültiges Ziel erreicht, kann es immer noch als in der Phase der „Frühadoption“ betrachtet werden, in der jeder es zu einem vernünftigen Preis akkumulieren kann.
Welches System scheint ein gerechteres Verteilungssystem zu haben?
Auf Wachstum
Allgemeiner gesagt besteht der grundlegende Fehler und Widerspruch an der Basis der meisten Kryptowährungen darin, dass die Urheber, Bergleute und Verwalter des Systems, wie wir gesehen haben, derzeit ihr Geld mit der Inflation ihrer Währungen verdienen und nicht nur mit dem Volumen der zugrunde liegenden Transaktionen in ihnen. Daher wurde das totale Scheitern von Bitcoin, eine Währung zu werden, durch die Inflation des Währungswertes maskiert, die (Papier-)Gewinne für eine große Anzahl von Menschen generiert, die weit vor ihrem Nutzen in den Diskurs eintreten.
Nehmen wir für einen Moment an, dass es einen neuen hypothetischen Wertaufbewahrungsmittel geben könnte, von dem Taleb glaubt, dass er entstehen und tatsächlich erfolgreich sein könnte.
Angenommen, ein solches Asset könnte erstellt werden. Es würde einen unvermeidlichen Zeitraum geben, in dem der Vermögenswert von einer Marktkapitalisierung von Null auf eine Obergrenze von vielen Billionen Dollar ansteigen würde. Offensichtlich konnte dieser Prozess niemals sofort mit irgendeiner Glaubwürdigkeit erfolgen.
Während dieses Zeitraums würden Spekulanten den Vermögenswert im Wesentlichen als Kaufoption auf seinen zukünftigen Wert ansehen. Sie können richtig sein, sie können nicht sein.
Dieses Argument läuft also im Wesentlichen auf „Sie können Gold oder andere Wertaufbewahrungsmittel nicht ersetzen“. Denn wenn es möglich ist, sie zu ersetzen, werden Spekulanten natürlich früh aufspringen, um in der frühen Aufwertungsphase dieses Ersatzvermögens Geld zu verdienen. Das ist keine Überraschung.
Bei Transaktionen
Transaktionen in Bitcoin sind erheblich teurer als Überweisungen oder andere Modi oder in anderen Kryptowährungen und um Größenordnungen langsamer als kommerzielle Standardsysteme, die von Kreditkartenunternehmen verwendet werden – anekdotisch, während Sie mit Ihrem Handy sofort eine Tasse Kaffee kaufen können , Sie müssten zehn Minuten warten, wenn Sie Bitcoin verwenden
Es scheint andere Protokolle zu geben, die aus dem ursprünglichen Whitepaper herausgegeben wurden und die behaupten, stärker auf Transaktionen ausgerichtet zu sein; wie bei Ethereum schließen wir sie von dieser Analyse aus.
Dieses Argument ignoriert das Blitznetzwerk, das als Transaktionsschicht auf Bitcoin sitzt, vollständig und ist sowohl augenblicklich als auch praktisch fühllos. Bitcoin soll als Wertaufbewahrungs- und Abrechnungsschicht darunter fungieren.
Daher können wir dieses Argument komplett ignorieren. Es reicht für Taleb nicht aus zu sagen „wir schließen [andere Protokolle] von dieser Analyse aus“, wenn die Existenz von Blitzen seiner Analyse direkt widerspricht.
Zu den Preisen
Bis heute, nach zwölf Jahren seines Bestehens, gibt es trotz der Fanfare, mit Ausnahme des Preises für den ständigen Wohnsitz Salvadors (3 Bitcoins), derzeit keine in Bitcoin festgelegten Preise, die in Fiat-Währungen in der Wirtschaft schwanken.
Auch hier wäre es falsch zu erwarten, dass die Preise bereits nach zehn Jahren in Bitcoin-Einheiten festgelegt werden.
Bitcoin konzentriert sich in dieser Phase auf die Adoption. Eine Rechnungseinheit zu sein, kann natürlich entstehen, nachdem Bitcoin weit verbreitet ist. Das Gegenteil ist nicht der Fall – es sei denn, Sie erklären per Fiat, dass Bitcoin die Rechnungseinheit sein wird, wobei die Annahme später erfolgt. Bitcoiner möchten dies natürlich vermeiden; Die Adoption muss vor allem freiwillig sein.
Für das, was es wert ist – wir geben die Dinge normalerweise auch nicht in Gramm Gold an. Die Leute benutzen das selten als Argument dafür, warum Gold keinen Wert haben sollte.
Auf Volatilität
Nun behielt Bitcoin, wie in Abb. 1 zu sehen ist, während seiner gesamten Lebensdauer eine extrem hohe Volatilität (zwischen 60% und 100% annualisiert) und, was noch schlimmer ist, zu höheren Preisen, was seine Kapitalisierung erheblich volatiler macht, und stieg im Preis, wie in Abb 2. – Ist es zu volatil, um zu scheitern?
Nochmals: Denken Sie daran, dass wir über einen Vermögenswert sprechen, der schnell kapitalisiert.
Annehmen jedem Vermögenswert, der über einen jahrzehntelangen Zeitraum Gold oder andere Wertaufbewahrungsmittel ersetzen könnte. Gibt es einen legitimen Prozess, um dies ohne große Volatilität auf dem Weg nach oben zu erreichen? Oder sehen wir, wie Taleb nach einem schwarzen Schwan jagt?
Auf Privatsphäre
Der Glaube an die eigene Fähigkeit, seine Vermögenswerte mit einer öffentlichen Blockchain, die an Endpunkten leicht in Dreiecksform gebracht und nicht nur vom FBI, sondern von Menschen in ihrem Wohnzimmer gelesen werden kann, vor der Regierung zu verbergen, erfordert auch einen gewissen Mangel an finanziellem Verständnis und statistischem Verständnis – vielleicht sogar einfach üblich Sinn.
Die Existenz von Privatsphäre oder Anonymität im Bitcoin-Netzwerk (über die Pseudonymität hinaus) ist keine Überzeugung eines ernsthaften Befürworters von Bitcoin.
Natürlich glauben viele Bitcoiner, dass Privatsphäre wichtig ist, und Datenschutzoptionen könnten sich in Zukunft mit der Entwicklung von Bitcoin ergeben – aber derzeit scheint es, als würde Taleb einen Strohmann aufstellen, um ihn umzublasen.
Über Vertrauenslosigkeit
In der Cyberwelt bestehen Verbindungen zu Menschen, die man im wirklichen Leben noch nie getroffen hat; Die Infiltration durch Regierungsagenten ist extrem einfach. Im Vergleich dazu verlangte die Mafia für „Freunde von uns“ eine sizilianische Abstammung, damit sie ihre eigene Sicherheitsüberprüfung durchführen konnten. Man kennt nie den Grad der staatlichen Überwachung und die tatsächlichen Fähigkeiten
Die These von Bitcoin ist genau, dass Sie keinem Dritten vertrauen müssen, um Werte zu speichern und zu übertragen. Bitcoin garantiert nur, dass Sie die Coins besitzen, die Sie besitzen, und dass Ihre Coins an die Adresse gesendet werden, an die Sie diese Coins senden möchten, und an niemanden sonst.
Bitcoin garantiert nicht die Identität dieses Absenders oder Zahlungsempfängers oder garantiert nicht, ob diese Partei ihr Ende eines Geschäfts einhält. Es garantiert nichts anderes als die oben genannten Aussagen und verlässt sich auch nicht darauf, dass Sie jemandem vertrauen, damit diese Garantien eingehalten werden. Das ist die Basis der Vertrauenslosigkeit.
Auf Gurken
Also schließen wir mit einem Damaskus-Witz. Ein Verkäufer verkaufte genau die gleiche Gurkensorte zu zwei verschiedenen Preisen. „Warum ist das hier doppelt so teuer?“, wurde der Händler gefragt. „Sie kamen auf höherwertigen Pantoletten“ war die Antwort
Ein Online-Händler verkaufte genau die gleiche Gurkensorte zu unterschiedlichen Preisen. „Warum ist das hier doppelt so teuer?“, wurde der Händler gefragt.
„Wenn Sie mit Gold bezahlen, muss ich eine Woche auf die Abrechnung warten. Wenn Sie mit Fiat bezahlen, muss ich meinem Kartenprozessor enorme Transaktionsgebühren zahlen. Wenn Sie blitzschnell bezahlen, gebe ich die Ersparnis an Sie weiter“, lautete die Antwort.
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