Devisenclearing 2022

• Wir betrachten das Wachstum der verrechneten Volumina über alle Devisenprodukte hinweg.
• NDFs sehen jetzt über 1 Billion US-Dollar in einem einzigen Monat abgeräumt.
• Open Interest ist in den letzten zwei Jahren stark gewachsen.
• NDFs in 8 Währungspaaren dominieren das geclearte OTC-Volumen.

Für diejenigen, die an ungeclearten Märkten interessiert sind, und besonders FX, es kann interessant sein, das Neueste zu erfahren Alle drei Jahre durchgeführte BIS-Umfrage ist eine Frage von Monaten:

Eines von (vielen) Elementen, die wir uns in den Daten ansehen werden, ist, ob die Aufnahme von FX-Clearing hat sich beschleunigt/erhöht/gesunken. Werfen wir einen Blick auf die Daten, die uns vorliegen Clarus-Produkte um zu sehen, ob wir dies zeitnaher beleuchten können.

FX-geclearte Volumina

Die richtigen CCPView, sehen wir, dass abgerechnete Devisenvolumina seit wir erheblich gewachsen sind zuletzt über sie geschrieben schon 2019:

Zeigen;

• Die abgewickelten Spitzenvolumina in Devisen übersteigen in einem Monat mit großem Volumen jetzt 1 Billion USD.
• März 2020, 2021 und 2022 haben alle aufeinanderfolgende Allzeithochs der Volumina verzeichnet. Das ist ein seltsam regelmäßiges Muster, wobei der März ein Schlüsselmonat ist.
• Bezieht sich dies auf neue Phasen von Regeln für ungeklärte Margen live kommen? Ich dachte, das wäre jedes Jahr im September….?
• LCH ForexClear hat weiterhin einen Marktanteil von über 98 % beim FX-OTC-Clearing.
• Das nachstehende wöchentliche Volumendiagramm (mit den gleichen Daten) deutet nicht darauf hin, dass es in einer bestimmten Woche ungewöhnliche Aktivitäten (z. B. angezeigte Kompressionsvolumina) gibt. Diese März-Spitzenwerte sind in den monatlichen Daten jedoch sicherlich ungewöhnlich:

Sind das noch alles NDFs?

Mit einem Wort: Ja!

Ein Drilldown in den Rekordmonat März 2022 zeigt die Produkttypen, die in FX gecleart werden:

Die Kernaussage hier ist, dass mehr als 96 % der geclearten Devisenvolumina in NDFs sind.

Follower des Blogs werden wissen, dass es eine ziemliche Geschichte war, so weit in der Branche zu kommen Clearing von NDFs, daher sollten wir auch anerkennen, dass es in ein gewisses Volumenwachstum gegeben hat andere FX-Produkte, aber sie sind im Vergleich zum Wachstum der NDFs noch nicht signifikant:

Welche NDF-Währungspaare sind die größten?

Dieselben Daten für März 2022, diesmal jedoch nach Währungspaaren aufgeteilt, zeigen:

• 22 % des Volumens in TWD
• 21 % sind in INR
• 17 % in KRW
• 10 % in BRL
• Jeweils 5 % in PHP und IDR
• jeweils 4 % in CNY und CLP
• 88 % des Gesamtvolumens entfallen auf diese 8 Währungspaare.

Um das Nicht-NDF-FX-Clearing ins rechte Licht zu rücken: Alle anderen Produkttypen machten im März 2022 etwa das gleiche Volumen aus wie das USDCLP-NDF-Clearing.

NDF-Clearing-Raten

Wir können das benutzen Wöchentlicher CFTC-Swap-Bericht um zu überwachen, wie viel des NDF-Marktes jetzt geräumt ist. Sehen wir angesichts des starken Anstiegs der Volumina in den letzten 2-3 Jahren einen signifikanten Anstieg der Clearing-Raten?

Ein deutlicher Anstieg der freigegebenen NDFs ab Mitte Juli 2019.

Die neuesten Daten zeigen mit 29 % die höchsten Clearing-Raten.

NDF-CLEARING SEPTEMBER 2019

Und was sehen wir jetzt?

• Eine sehr stabile Clearing-Rate im Jahr 2022.
• 28 % des NDF-Volumens wurden im Jahr 2022 gemäß gelöscht die CFTC-Daten.
• Diese schwankte zwischen 24 % und bis zu 34 %.
• Die Grafik zeigt, dass die höchste Clearingrate in der Woche mit dem niedrigsten Volumen erzielt wurde.
• Auch das Gegenteil gilt – die niedrigste Clearingrate wurde in der umsatzstärksten Woche erzielt.
• Die Clearing-Kurse blieben während der Marktturbulenzen im Februar ungefähr konstant, aber denken Sie daran, dass USDRUB-Volumina im Vergleich zu den 8 größten Währungen kaum registriert werden.

Und was ist mit FX-Futures?

Gibt es bei OTC-FX-Clearing-Volumen von jetzt über 1 Billion $ noch Platz für FX-Futures? CCPView zeigt, dass börsengehandelte Devisenderivate ebenfalls ein bedeutender Markt sind, mit über 3 Billionen USD in USD-Äquivalenten, die in einem geschäftigen Monat gehandelt werden:

Diese Produkte sind hauptsächlich FX-Futures, die bei CME gehandelt werden, und BRL-FX-Futures, die bei B3 gehandelt werden (an denen CME meines Erachtens auch beteiligt ist?).

Der Volumenvergleich zwischen OTC und ETD ist jedoch notorisch schwierig. Wenn wir vielmehr die relative Größe des Open Interest zwischen den beiden vergleichen, sehen wir, dass geclearte NDFs der weitaus bedeutendere Markt sind:

Zeigen;

• Über 80 % des offenen Interesses an Cleared FX-Produkten sind NDFs.
• NDFs haben eine relativ kurze durchschnittliche Laufzeit – sagen wir einen Monat.
• Ich schätze, die meisten FX-Futures sind noch kürzer und werden wahrscheinlich als Stellvertreter zur Absicherung des Kassarisikos gehandelt.
• Es ist interessant zu sehen, dass das Open Interest für all diese Produkte jetzt etwa 45 % höher ist als vor zwei Jahren. Geht das Wachstum weiter?

Zusammenfassend

• Die monatlichen Volumina in geclearten OTC-FX-Produkten übersteigen jetzt 1 Billion US-Dollar.
• 96 % dieser Volumina befinden sich in geclearten NDFs.
• 8 Währungspaare machen fast 90 % aller Volumina aus.
• CFTC-Daten deuten darauf hin, dass 28 % der NDF-Mengen im Jahr 2022 gelöscht wurden.
• Die Volumina sind bei FX-Futures viel höher, aber ihr Open Interest ist niedriger als bei OTC-Produkten.
• Das offene Interesse an geclearten Devisenprodukten ist in den letzten zwei Jahren um 45 % gestiegen.