Hey DAOs, sind Risikokapitalgeber deine Freunde?

Da Web3-Startups in der Frühphase weiterhin die Aufmerksamkeit von Risikokapital gewinnen, wird die Beziehung zwischen dezentralen autonomen Organisationen (DAOs) und Risikokapitalgebern (VCs) immer enger verflochten. 

Nach Messaris „H1 2022 Fundraising-Bericht“, wurden in der ersten Hälfte des Jahres 30.3 in 1199 Fundraising-Runden 2022 Milliarden US-Dollar gesammelt, was den Finanzierungsbetrag übertraf, den alle Blockchain-Startups im Jahr zuvor erhalten hatten. 

Dies zeigt, dass trotz Bärenmarktbedingungen immer noch großes Interesse an Web3-Projekten besteht. Startups in der frühen Seed-Phase, die eine DAO-Beteiligung beinhalteten – die erhielten 71% aller Fördermittel – waren besonders begehrt.

Ein DAO arbeitet nach codierten Regeln, es stellt sicher, dass die Governance in der Organisation transparent bleibt und dass die Entscheidungsfindung von allen Community-Mitgliedern geteilt wird. 

Die Art und Weise, wie DAOs im Vergleich zu traditionellen Start-ups arbeiten, hat unweigerlich die Art und Weise verändert, wie Risikokapitalgeber Web3-Projekte in der Frühphase finanzieren, sagte Hart Lambur, Mitbegründer des UMA-Protokolls, gegenüber Blockworks. 

„In der Geschichte des modernen Ventures hat die riesige Menge an aufgebrachtem Risikokapital alle die gleichen Deal-Strukturen verwendet – aber was wir sehen, ist, dass DAOs tatsächlich auf ganz andere Weise Geld beschaffen können“, sagte Lambur. 

„DAOs stellen eine Möglichkeit dar, diese Regeln auf eine Weise neu zu schreiben, die wir noch nicht geschaffen haben“, sagte er.

DAOs sind in erster Linie von Mitgliedern betriebene Organisationen. Die Mehrheit der heute existierenden DAOs hat eines von zwei Mitgliedschaftsmodellen: Token-basierte Mitgliedschaft und aktienbasierte Mitgliedschaft.

Bei der Token-basierten Mitgliedschaft – der gebräuchlichsten Form – stimmen die Teilnehmer über wichtige Entscheidungen ab, wobei das Stimmgewicht direkt proportional zum Token-Besitz ist. Um wirklich autonom zu sein, müssen diese Abstimmungen Code direkt auf der Blockchain ausführen, anstatt lediglich die Absicht der Mitglieder zu einem Thema zu signalisieren, das die Entwickler tatsächlich implementieren (oder nicht).

Die aktienbasierte Mitgliedschaft ist ähnlich, aber Teilnehmer, die Mitglied werden möchten, müssen zuerst einen Vorschlag einreichen und genehmigt werden, bevor sie der DAO beitreten, wenn Aktien Stimmrecht und Eigentum darstellen.

Wo passt Risikokapital hinein?

Franklin Bi, Direktor für Portfolioentwicklung bei Pantera, einem Hedgefonds, der sich auf Blockchain-bezogene Projekte konzentriert, sagte gegenüber Blockworks, dass eine Token-basierte Mitgliedschaft Investoren oft die gleiche Chance beim Aufbau einer Position auf dem Markt verschafft.

„Wenn Sie wirklich an das Protokoll glauben, drücken Sie diese Überzeugung durch den Markt aus, indem Sie kaufen, dann wählen Sie mit derselben Überzeugung – es ist ein Spielfeld für Chancengleichheit“, sagte Bi. 

Das Problem sei oft die Frühphasenfinanzierung in einem geschlossenen Ökosystem oder einer DAO mit aktienbasierten Mitgliedschaften.

„Kleinanleger können sich auf dieser Ebene [frühzeitig] nicht beteiligen, daher fühlt es sich unfair an“, sagte Bi. „Ich denke gerne darüber nach, dass der Kompromiss für die Kapitalbeschaffung durch diese Methode auch einen hoffentlich hochwertigen Teilnehmer in dieses Ökosystem einbringt.“

Diese Einschätzung wird von Andrew Jones geteilt, dem Leiter für Wachstum und Marketing beim Web3-Startup Index Coop, einem Kollektiv, das darauf abzielt, die besten Krypto-Indizes auf dem Markt zu erstellen und zu pflegen, der sagte, dass VCs definitiv einen Platz im Web3-Ökosystem haben. 

„Es gibt eine Art Hassliebe mit Communitys und VCs, aber das glaube ich nicht wirklich“, sagte Jones.

„Wir wären nicht hier – wir würden nicht funktionieren – wenn es nicht die Tatsache gäbe, dass VCs einen Token gekauft hätten“, sagte er.

„Governance ist ein Prozess, bei dem es mit den Gründern beginnt, im Laufe der Zeit baut man Vertrauen und eine Beziehung auf, dann bekommt man eine Delegation und arbeitet auf Dezentralisierung und mehr Autonomie hin, es passiert nicht über Nacht – es ist ein Spektrum“, fügte Jones hinzu.

Das Vertrauen in Risikokapitalgeber kann für Web3-Startups in der Frühphase gerechtfertigt sein. Bei späteren DeFi-Protokollen (oft mit Millionen von Dollar in ihrem Protokoll eingeschlossen) können größere Händler, die oft von Risikokapitalgebern und Hedgefonds – sogenannten Walen – unterstützt werden, einen übergroßen Einfluss haben. 

Marco Moshi, DAO-Leiter bei Polygon, sagte in einem Interview mit Blockworks im Juni, dass die größte Herausforderung bei der Token-basierten DAO-Governance darin besteht, dass eine Gemeinschaft nicht den Reichsten gehören sollte oder denen, die vor anderen angekommen sind. 

„Die Stakeholder [der] Organisation werden sich wahrscheinlich im Laufe der Zeit ändern, und DAOs sollten berücksichtigen, dass sich ihre Organisation weiterentwickelt und die beteiligten Personen sich ebenfalls regelmäßig ändern werden“, sagte Moshi. 

Zuletzt hat MakerDAO, eines der größten DeFi-Protokolle von Ethereum, stimmte dagegen Hinzufügung eines Beratungsausschusses zur Umsetzung einer schlankeren Führungsstruktur innerhalb der DAO. Dieser Vorschlag wurde heftig angefochten und von einigen als Interessenkonflikt zwischen Risikokapital und unabhängigen Teilnehmern angesehen.

Obwohl dies manchmal der Fall ist, glaubt Bi, dass diese Meinungsverschiedenheiten innerhalb von Protokollen eigentlich ganz normal sind.

„Es ist ein Déjà-vu-Gefühl, denn wenn man ein Startup betritt, passiert das an den meisten Tagen. Die Leute sind super leidenschaftlich und streiten miteinander. Der Unterschied besteht darin, dass Startups normalerweise einen CEO haben, der jedem sagt, dass er in eine bestimmte Richtung gehen soll“, sagte Bi. „Das liegt in der Natur von Menschen, die gerne Risiken eingehen und leidenschaftliche Dinge tun.

Für Bi als Investor ist am Ende des Tages das Wichtigste, dass sich das Protokoll autark weiterentwickeln und weiterentwickeln kann. 

„Gute VCs erkennen den Wert des Protokolls darin, die Community auf ihrer Seite zu haben. Wenn ein VC alle anderen aus der Community vertreibt, dann bescheißen sie sich selbst“, sagte Bi. „Es gibt also insgesamt immer noch eine ziemlich gute Abstimmung mit VCs und Communities.“

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