Microservices zur Überwachung neuer Inflationsdaten

Hier im Clarus-Blog haben wir das erwartet LIBOR-Beendigung in GBP, JPY und CHF würden in diesem Jahr einfachere Märkte und einen „einfacheren“ Handel einleiten. Weniger Indizes, weniger Basis, weniger Sanierungsanträge. Gott bewahre, sogar weniger Blogs!

Allerdings haben im Jahr 2022 zwei große Marktthemen an Bedeutung gewonnen, über die es viel zu schreiben gab – nämlich Aktivität auf den Kreditmärkten (und die neuen Daten von SBSDRView) und Inflation.

Angesichts von Jackson Hole und der „bedingungslosen“ Botschaft, den Inflationskampf „weiterzumachen“. alle Zentralbanken, heute gibt es ein Update zu unseren Inflationsblogs von 2022. Wenn Sie einen der vorherigen Blogs verpasst haben, lesen Sie bitte unten nach:

1. G3-INFLATIONSSWAP-VOLUMEN SIND IM AUFSTIEG
2. GROSSE VOLUMEN IN KREDIT UND INFLATION PLUS EUROPÄISCHE ÄQUIVALENZ
3. Verfestigen sich die Inflationserwartungen? DIE DATEN

Monatlich abgerechnete Inflationsswap-Volumina

Das monatliche Volumen an geclearten Inflationsswaps überstieg zum ersten Mal 500 Milliarden US-Dollar März 2021. Das war im Grunde das Doppelte der monatlichen Handelsvolumina im Jahr 2020. Da im August 2022 noch ein paar Handelstage übrig sind, ist es sehr wahrscheinlich, dass die Handelsvolumina in diesem Monat die 400-Milliarden-Dollar-Marke übersteigen werden – nicht schlecht während der „Sommerpause"

Zeigen;

• Geclearte Volumina in EUR-, GBP- und USD-Inflationsswaps pro Monat. Die Volumina sind in USD-Nominaläquivalenten angegeben.
• Für den Kontext Februar 2020 war der erste Monat, in dem das weltweit abgefertigte Volumen 300 Mrd. USD überstieg.
• Nun liegt das monatliche Durchschnittsvolumen im Jahr 2022 bei 400 Milliarden US-Dollar, und sogar im August dürfte diese Grenze durchbrochen werden.

Microservices zur Überwachung von Inflationsdaten

Dieser Blog ist größtenteils eine Aktualisierung eines früheren Artikels auf der Clarus-Website:

Als ich mir die Datenanalyse noch einmal ansah, wurde mir schnell klar, dass sie sich gut für den Einsatz unserer Microservices eignet. Mit einer einzigen Codezeile kann ich die gehandelten Inflationsvolumina analysieren:

Hier ist das einfache Python-Skript:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

Und hier ist es über unser Excel-Add-In übersetzt:

Diese einfache Codezeile machte die Aktualisierung des Blogs unten ganz einfach. Schauen wir uns an, was im Inflationshandel passiert ist.

EUR Inflationsswap-Clearing

Zunächst der EUR-Inflationsswap-Markt:

Das Diagramm zeigt:

• Das durchschnittliche monatliche Volumen im Jahr 2022 liegt bisher bei etwa 150 Milliarden US-Dollar.
• Im Jahr 2022 machen verrechnete EUR-Inflationsvolumina in der Regel etwa 40 % des gesamten globalen Volumens aus. Es ist immer noch der größte Inflationsmarkt nach Nominalvolumen.
• Der August (zwei verbleibende Handelstage) dürfte der Monat mit dem geringsten Volumen des Jahres sein.
• Der Juni 2022 war in diesem Jahr bisher der Monat mit dem höchsten Volumen und übertraf den Mai 2022 knapp.
• Während im Mai im 10-Jahres-Bereich eine enorme Aktivität zu verzeichnen war, war der Juni ein ausgeglichenerer Monat. Seitdem sind die Lautstärken in allen Tenören zurückgegangen.
• Die YTD-Volumina sind jetzt 21 % niedriger als zu diesem Zeitpunkt im Jahr 2021 – angesichts unserer Daten überraschend vorheriges Update!

Die Tenordaten von CCPView und die Microservices ermöglichen es uns, die durchschnittliche Laufzeit zu überwachen, die jeden Monat gehandelt wird:

Zeigen;

• Gewichtete durchschnittliche Laufzeit von geclearten EUR-Inflationsswaps. Dies wird berechnet als (Laufzeit in Monaten * Nennwert) / Gesamtnennwert. Dies ist einigen der Methoden sehr ähnlich, die wir in verwenden RFR-Adoptionsindikator.
• Im August 2020 verzeichnete die Handelsaktivität mit 110 Monaten (9 Jahren) die längste durchschnittliche Laufzeit.
• Allerdings war das ein Monat mit sehr geringem Volumen (typisch für Handelsbedingungen im Sommer).
• Ebenso zeigte sich im August 2022 ein Anstieg der durchschnittlichen Laufzeit der Handelsaktivität auf 86 Monate – ein Anstieg gegenüber den 71 Monaten im Juni.
• Aber die Volumina im August 2022 dürften geringer sein als in anderen Monaten des Jahres 2022, daher müssen wir bei der Interpretation dieser Daten vorsichtig sein.

Unter der Annahme, dass sich die Volumina im September wieder erholen, wird es interessant sein zu sehen, wo die Marktteilnehmer ihre Aktivitäten konzentrieren.

GBP-Inflationsswap-Clearing

Wenden Sie unsere Aufmerksamkeit den GBP-Märkten zu;

Zeigen;

• Geclearte Volumina nach Laufzeit in GBP Inflation Swaps. Alle Bände sind bei LCH SwapClear.
• Da die drei volumenstärksten Monate alle im ersten Quartal 1 liegen, sollten wir uns nicht wundern, dass die Volumina auch im August 2022 erhöht geblieben sind.
• Die YTD-Volumina sind jetzt 41 % höher als 2021.
• Der GBP-Inflationshandel ist derzeit äußerst aktiv.

Es gibt daher ein Zeichen dafür, dass sich die Inflationserwartungen auf den GBP-Märkten festsetzen – es gibt viel mehr Aktivität als je zuvor. Werden die Trades auch länger?

Das Diagramm zeigt:

• Gewichtete durchschnittliche Laufzeit von geclearten GBP-Inflationsswaps.
• Im August 2022 kam es zu einem starken Anstieg der gewichteten durchschnittlichen Laufzeit der Aktivität auf fast 8 Jahre.
• Zuvor drehte sich bei der Handelsaktivität im Jahr 2022 alles um immer kürzere Trades.
• Der August hat sich diesem Trend widersetzt, mit einer durchschnittlichen Laufzeit, die eher den Handelsmustern von 2021 entspricht.
• Ist dies ein Schandfleck, der mit dem Sommerhandel zusammenhängt, oder bewegt sich die Aktivität jetzt weiter nach außen?
• Überwachen Sie die Daten, um das herauszufinden.

USD-Inflationsswap-Clearing

Verankern sich schließlich Inflationserwartungen auf den US-Märkten?

Zeigen;

• Selbst wenn man einen Anstieg der Aktivität am Freitag nach Jackson Hole berücksichtigt (unsere Daten reichen bis zum Geschäftsschluss am Freitag, den 26. August), war die Aktivität im August 2022 ziemlich niedrig.
• Der August scheint der Monat mit dem niedrigsten Volumen seit Dezember letzten Jahres zu sein.
• Zwischen Januar 2021 und November 2021 wurden jeden Monat fiktive Aktivitäten im Wert von über 75 Milliarden US-Dollar verzeichnet.
• Trotz eines Rekordvolumenmonats im Jahr 2022 haben wir nun drei Monate mit Aktivitäten unter 3 Milliarden US-Dollar erlebt.
• Die Volumina im USD-Inflationshandel bleiben sehr volatil.
• Die YTD-Volumina bei USD-Inflationsswaps sind nun tatsächlich niedriger als zum gleichen Zeitpunkt im Jahr 2021 (-10 %).

Schauen wir uns nun die gewichtete durchschnittliche Laufzeit von USD-Inflationsswaps an:

• Gewichtete durchschnittliche Laufzeit von geclearten USD-Inflationsswaps.
• Im Dezember 2020 war mit fast 10 Jahren die längste durchschnittliche Aktivität zu verzeichnen.
• Allerdings verzeichnete der Juli 2022 mit nur 59 Monaten die kürzeste durchschnittliche Lebenserwartung – der einzige Monat in unserer oben genannten Geschichte, der unter 5 Jahre fällt.
• Das bedeutet, dass die durchschnittliche Lebenserwartung im Jahr 2022 bei 6.4 Jahren liegt, verglichen mit 7.4 Jahren im Jahr 2021.
• Wie auf den GBP-Märkten kam es im August 2022 zu einem Anstieg der durchschnittlichen gehandelten Laufzeit. Die USD-Märkte verlängerten ihre durchschnittliche Laufzeit von 59 auf 72 Monate (6 Jahre).

Zusammenfassend

• Wir suchen nach Signalen dafür, dass sich die Inflationserwartungen verfestigen.
• Wir vermuten, dass erhöhte Handelsvolumina und längere durchschnittliche Laufzeiten auf festgefahrene Inflationserwartungen hindeuten.
• Die Daten zeigen, dass der seit Jahresbeginn gehandelte fiktive Inflationsswap fast identisch mit dem gleichen Zeitpunkt im Jahr 2021 ist.
• Dies ist jedoch je nach Markt sehr unterschiedlich.
• Die GBP-Märkte sind am aktivsten und verzeichnen einen Anstieg der Handelsaktivität um 41 %.
• Bei USD (-10 %) und EUR (-21 %) sieht es anders aus.
• In keinem Markt gibt es ein klares Signal dafür, dass die Geschäfte länger werden.