Neuer Hedgefonds, der als erster Investorenschecks über Token-Optionen entgegennimmt

Laut drei mit der Angelegenheit vertrauten Quellen und Marketingmaterialien, die von Blockworks an institutionelle Anleger gesendet wurden, bereitet ein erfahrener Derivatehändler die Einführung einer auf Kryptowährungen ausgerichteten Hedgefonds-Firma mit einer einzigartigen Wendung vor.

Das Besondere an dem Startup unter der Leitung von John Kramer – der zuletzt den außerbörslichen Handel und den Derivatehandel für das Unternehmen GSR für digitale Vermögenswerte leitete – ist, dass die Firma Dual Finance ihren potenziellen Kommanditisten grünes Licht gibt, ihre Beiträge in Derivate zu leisten . 

Das einzigartige Arrangement, so Quellen, könnte für kapitalkräftige Anleger attraktiv sein, die es gewohnt sind, Due-Diligence-Prüfungen bei Strategien für Aktienderivate durchzuführen. Der Anlageansatz, der durch beträchtliche Fortschritte in der Tiefe und Breite der Kryptooptionen, die in letzter Zeit auf den Markt gekommen sind, ermöglicht wurde, könnte auch bestimmte Steuer- und Liquiditätsvorteile haben. 

„Wenn ein Team in Tokens bezahlt wird, ist es normalerweise möglich, dass Einzelpersonen in ihrer Gerichtsbarkeit Einkommenssteuern auf den Marktwert zum Zeitpunkt des Erhalts des wirtschaftlichen Vorteils unterliegen, auch wenn ein Team in Tokens bezahlt wird“, heißt es in den Marketingmaterialien. „Dieses Modell ist analog zu standardmäßigen langfristigen Incentive-Plänen für Unternehmen, die Mitarbeiter und Führungskräfte in Aktienoptionsgewährungen statt in Aktien bezahlen.“

Es wird über das proprietäre interne Token des Unternehmens ausgeführt, das Governance-Vorteile bietet und später in eine dezentralisierte autonome Organisationsstruktur (DAO) übergehen kann. Die anfängliche Mittelbeschaffung ähnelt im Wesentlichen einer privaten Seed-Token-Runde, wobei Liquidität in Bezug auf den Handel auf dem Sekundärmarkt erwartet wird. 

Kramer bezeichnet die Token-Ausgabe als den „ersten und einzigen“ Token-Launch, ohne „direkt irgendwelche Token verkauft zu haben“. Das könnte ein Segen für versierte Krypto-Investoren sein – von denen Quellen zufolge einen beträchtlichen Teil der wahrscheinlichen Day-One-Limited Partner des Unternehmens ausmachen – die seit langem skeptisch gegenüber gründerfreundlichen neuen Token sind, die nicht unbedingt von außen profitieren Käufer.

Es besteht ein Risiko. 

„Die Prinzipien, denen Dual Finance folgen wird, um dies zu erreichen, sind experimentell und riskant; Sie stellen einen Paradigmenwechsel in tokenomischen Designs dar, aber wenn sie erfolgreich sind, sind sie eine potenzielle Blaupause für andere Projekte, die folgen werden“, heißt es in den Marketingmaterialien. 

Token, die für Seeder bestimmt sind, machen nur 5 % des DUAL-Tokens bei einem Gesamtangebot von 1,000,000,000 aus. Alle Token sollen über Staking-Optionen verteilt werden – so vermeidet das Unternehmen den direkten Verkauf von Token an Investoren, die nicht am Staking-Spiel teilnehmen. 

Alles in allem scheint das Setup in Kramers Hintergrund zu spielen: Vor GSR half er beim Aufbau der Krypto-Investitionen von Consolidated Trading und verbrachte Zeit mit dem Handel von Aktienderivaten bei Wellington Management. Zu Kramer gesellt sich Mitbegründerin Britt Cyr, eine ehemalige Klassenkameradin von ihm am MIT. Cyr hat als leitender Entwickler bei Youtube gearbeitet, gefolgt von Stationen bei Google und Facebook.

Kramer ist laut Pitchbook auf den Handel mit illiquiden Krypto-Derivaten spezialisiert – ein Nischen-, aber expandierendes Feld – sowie auf die Entwicklung maßgeschneiderter Kreditprodukte und damit verbundener exotischer, frei verfügbarer digitaler Vermögenswerte. Er beaufsichtigte alle Risikofunktionen für ein Portfolio von mehr als 300 illiquiden Token-Derivaten mit einem verwalteten Gesamtvermögen in Milliardenhöhe. 

Das Unternehmen sucht außerdem nach einer Handvoll Ingenieuren. Es gibt Anzeichen dafür, dass die Mitbegründer sich mit einem Paar verständigen, wobei die Zusammensetzung der Mitarbeiter am ersten Tag davon abhängt, wie die Kapitalbeschaffung verläuft. Der Handel soll irgendwann gegen Ende des dritten Quartals oder Anfang des vierten Quartals dieses Jahres beginnen. 

Den Quellen wurde Anonymität gewährt, um sensible Geschäftsbeziehungen zu besprechen. Kramer lehnte eine Stellungnahme ab.

Das Flaggschiff-Investmentprodukt von Dual Finance, genannt Dual Investment Pools (DIP), besteht aus strukturierten Produkten, die auf verschiedenen Kryptoassets aufbauen – und Kramer, so Quellen, hat die Struktur als wesentliche Ausführungsverbesserungen gegenüber aktuellen DeFi-Optionstresoren (DOVs) für digitale Assets gepriesen. 

Die Firma hat auch einen Tokenomics-Twist, da Dual Empfehlungen von Risikokapitalfirmen erhält, um die Tokenomics ihrer Portfoliounternehmen zu stützen, die eine Optimierung benötigen, die sich dadurch dem Ökosystem von Dual Finance anschließen.

Die Marketingmaterialien werfen das Arrangement vor, es Start-ups zu ermöglichen, „ihre Tokenomik neu zu gestalten“. 

Die dezentralen Anlagepools bieten Live-Preise über eine API sowie anpassbare Ausübungs- und Fälligkeitsfunktionen für Optionen. Der Ausübungspreis einer Option oder eines Derivats stellt den Verkaufspunkt dar, während die Laufzeit angibt, wie lange der zweiseitige Handel offen bleibt. Im Fall des Flaggschiff-Vehikels von Dual Finance würden sich Anleger normalerweise in eine Zweijahresoption einkaufen und könnten diesen Handel jederzeit vorher ausüben. 

Das Setup, das ohne Verwaltungsgebühren oder einen Fondsadministrator auskommt, verwendet die physische Abwicklung der Krypto-Instrumente. Ein weiterer Vermögenswert: Optionen zum Abstecken oder ein neuartiges strukturiertes Produkt, das Kramer entwickelt hat, um Anreize für Liquidität in dezentralisierten Finanzprotokollen (DeFi) für einen Gewinn zu schaffen. 

Quellen zufolge schließt das Unternehmen nun eine Reihe von Partnerschaften mit Marktmachern ab, um diese und damit verbundene Investitionen durchzuführen. Es gibt eine Reihe von Anreizen, um ihre Teilnahme sicherzustellen. 

Wenn es um diese Protokolle geht, haben Kramer und Cyr bereits daran gearbeitet, sich an der Governance zu beteiligen – ein wachsendes Interessengebiet für institutionelle Investoren, das vor kurzem auf Terras Anchor-Kryptowährung zurückgeht. Während Aktivismus an der Börse schon lange eine Strategie ist, ist er für Krypto viel neu.

„Es ist viel einfacher – OK, vielleicht nicht einfach, aber es ist mehr Alpha übrig als bei Aktien“, sagte eine Quelle mit Kenntnis der Markteinführung. „Das Fenster wird sich schließen, aber im Moment ist Krypto ineffizient. Und das ist ein Plus.“

Kramer arbeitet auch an einem System, um die Sicherheiten von DIP an bestimmte Kommanditisten zu verleihen, die das Darlehen bis zum Ablauf der Verträge zurückzahlen müssen. Es soll als Absicherung der Hauptstrategie inmitten einer breit angelegten Marktvolatilität dienen.

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