Keine Cheerleader mehr und der heutige Bedarf an „Gründerfit“

Betrachtet man den dramatischen Stimmungsumschwung, der über die Start-up-Welt hinweggefegt ist, einschließlich der jüngsten auffälligen Bewertungsabschreibungen einiger der hochkarätigen Favoriten der Fintech-Unternehmen, scheint die heutige Welt weit entfernt von den Höhepunkten des Jahres 2021 zu sein.

Wenn ich bedenke, wie sich eine jüngere Version von mir mit frischerem Gesicht fühlen würde, wenn sie ihre Karriere beginnen würden, bin ich für jede meiner 22 Jahre Erfahrung dankbar. In dieser Zeit habe ich alle Höhen und Tiefen des Marktes erlebt und daraus gelernt, als ich das berüchtigte Platzen der dot.com-Blase überlebte. Wenn ich sowohl über die guten Zeiten als auch über die harten Schläge nachdenke, verdoppele ich meinen Glauben an den wesentlichen Wert von „Founder Fit“.

Wie uns der heutige Marktrückgang lehrt, haben Investoren die Verantwortung, die Zeit und die Ressourcen für die Durchführung einer angemessenen Due Diligence einzuplanen und davon abzusehen, den Wert, den sie den Gründern bringen können, zu versprechen. Auch wenn wir mit Gründern sprechen, raten wir ihnen immer, den Due-Diligence-Prozess ernst zu nehmen und genügend Zeit einzuräumen, damit nicht nur potenzielle Investoren das Unternehmen verstehen, sondern auch die Gründer ihre Investoren kennenlernen.

Unabhängig davon, wie lebhaft der Markthintergrund ist, ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass dieser maßvollere, anspruchsvollere Prozess nicht als Hindernis für das Erreichen eines guten Gründers für Investoren angesehen werden sollte. Vielmehr ist es typischerweise das Markenzeichen eines Anlegers, der sicherstellt, dass er bereit ist, die Ärmel hochzukrempeln, falls oder wenn es schwierig wird. Dieser Ansatz gibt beiden Parteien die Freiheit, über den kurzfristigen monetären Fokus hinauszugehen und eine Beziehung aufzubauen, die über eine freundliche Stimme gegenüber den Gründern hinausgeht, und stattdessen eine lohnende Beziehung aufzubauen.

Der Weg zum Goldrausch

Vor der Beschleunigung im Jahr 2020 verlief das Matchmaking zwischen Gründer und VC nach einem recht ausgewogenen, traditionellen Prozess. VCs führten mit mehr als nur ihren Brieftaschen und schätzten den Wert ihrer Beratung sowie ihre Fähigkeit, Schecks zu unterzeichnen. Diligence-Prozesse dauerten 6-8 Wochen oder länger, wobei Bewertungsvereinbarungen mit Größen und Konditionen erzielt wurden, die für beide Parteien fair waren. Für beide Seiten bedeutete der große Aufwand, um Gelder zu beschaffen, eine gewisse Erleichterung, wenn eine Partnerschaft mit minimalen Hürden eingegangen werden konnte.

2020 und 2021 öffneten sich die Schleusen für neue Investoren. Zu diesen Investoren gehörten nicht nur Crossover-Fonds, sondern auch neu gegründete, relativ unerfahrene, junge VCs, die in den 2010er Jahren geboren wurden und neu in Abschwungmärkten sind.

Beflügelt durch das Vertrauen in den Markt wurden bei dem wachsenden Wettlauf um den Abschluss von Partnerschaftsprozessen wichtige Due-Diligence-Phasen umgangen, da viele Gründer die Fähigkeit ihrer Investoren ignorierten, sich über das Kapital hinaus zu beraten. Verständlicherweise fühlten sich Gründer von dem Versprechen angezogen, hohe Investitionen zu unverschämten Bewertungen zu erhalten, Term Sheets innerhalb von Tagen, nicht Monaten, zu erhalten, und das alles ohne den Aufwand einer Due Diligence.

Das unvermeidliche Problem, mit dem Gründer in diesen Jahren des Goldrauschs konfrontiert sind, ist das Risiko von Schnellfeuerinvestoren, die dem Unternehmen über die Finanzierung hinaus keinen Wert bringen. Sobald der Markt von Hausse zu Baisse wechselt, ziehen sich diese übereilten, unerfahrenen Anleger vom Markt zurück und können ihre Finanzierung nun nicht mehr fortsetzen, weil sie es versäumt haben, kritische Reserven zu halten.

Neu kalibrieren

Heute beginnt unser Rat an Gründer mit der Botschaft, dass Sie Ihre Fundraising-Strategie neu kalibrieren müssen. Es gibt einfach kein „leichtes Geld“ mehr. Sie müssen sich Zeit nehmen, um Investoren in Betracht zu ziehen, einschließlich umfassender Referenzprüfungen und erheblicher Due-Diligence-Prozesse. Wenn dies gut gemacht ist, wird Ihr Cap-Tisch die richtige Mischung aus Erfahrung, abgestimmten Interessen, tiefen Taschen und hoffentlich strategischer Unterstützung sein.

Mit einer starken Cap-Tabelle können Gründer ihr Geschäft so verwalten, dass sie einen kälteren Markt überleben. Idealerweise werden Gründer mit einem erfahrenen VC-Investor zusammenarbeiten, der schon einmal Stürme überstanden hat. Hat man allerdings keinen krisenerfahrenen Investor an Bord, müssen sich Gründer zumindest für die nächsten 18 bis 24 Monate auf eine anstehende längere Zeit sehr schwieriger Marktbedingungen einstellen.

Dazu müssen Gründer ihre Position selbstkritisch hinterfragen. Gehören Sie zu den wenigen Unternehmen mit einem grundsoliden Geschäftsmodell, das die Gewinnschwelle erreicht oder nahe daran ist? Wenn ja, dann können Sie den folgenden Ratschlag ignorieren… Aber wenn nicht, finden Sie diesen Ratschlag vielleicht nützlich.

Seien Sie selbstkritisch

Gründer müssen die Fähigkeit ihres Unternehmens, wirtschaftliche Stürme zu überstehen, gleichmäßig bewerten. Sie müssen sich fragen: Wie stark ist meine Investorenbasis? Können uns Investoren intern finanzieren? Wann müssen wir wieder Spenden sammeln?

Überprüfen Sie Ihre Konten mit einem feinen Kamm, prüfen Sie, wo Sie Kosten senken können, und stellen Sie eine Laufrate von mindestens 18 Monaten sicher. Wenn dies nicht möglich ist, besteht Ihr nächster Schritt darin, Mittel von Ihren bestehenden Investoren zu beschaffen und Ihre Kosten zu senken.

Wenn bestehende Investoren in der Lage sind, Sie zu finanzieren, sollten Sie unbedingt über Wandelanleihen sprechen oder Ihre letzte Eigenkapitalrunde erneut eröffnen, um die erforderliche Startbahn zu erreichen und zu verhindern, dass Sie wieder an den Markt gehen. Es ist vielleicht kein ganz bequemer Prozess, aber diese Art der Selbstevaluation könnte enorme und wesentliche Vorteile für Gründer bringen.

Zutaten für eine sinnvolle Passform

Bei der Ansprache von Investoren in der nächsten Finanzierungsrunde sollten Gründer gut gerüstet sein, nachdem sie die obige Selbstevaluation abgeschlossen und die Bedeutung einer Partnerschaft über die Finanzierung hinaus erkannt haben.

Wie in allen starken, langfristigen Beziehungen muss es ein Geben und Nehmen geben. Seien Sie in Bezug auf die Bewertung und den Finanzierungsbetrag, den Sie beantragen, angemessen. Akzeptieren Sie faire Verwässerungen – die Zeit, in der ein Pre-Revenue-Unternehmen 10 Millionen US-Dollar bei einer Pre-Money-Bewertung von 100 Millionen US-Dollar erzielen konnte, ist vorbei.

Führen Sie Ihre Due Diligence bei Ihren Investoren durch. Untersuchen Sie und sehen Sie, ob Sie herausfinden können, wie sie sich in schwierigen Zeiten verhalten. Graben Sie ein wenig tiefer und nehmen Sie Input von ihren aktuellen und früheren Portfoliogründern.

Damit Investoren und Gründer einen sinnvollen Fit erreichen, müssen sie beiden Seiten ausreichend Zeit zum Kennenlernen einräumen. Angesichts des dunklen Himmels ist es wichtig, dass Gründer aus den Fehlern anderer lernen, die Gesundheit ihres Unternehmens und den vollen potenziellen Wert, den jeder Investor mit sich bringt, vollständig verstehen.