Das Stock-to-Flow-Modell von Plan B für Bitcoin: Leitfaden für Anfänger

Seit 2008, als das Bitcoin-Whitepaper veröffentlicht wurde, ist eine Schlüsselfrage für alle, die darüber nachgedacht haben, darin zu investieren, wie man Bitcoin bewertet. Bei der Bewertung von Aktien analysieren wir die Fundamentaldaten eines Unternehmens mit verschiedenen Metriken und Formeln wie KGV (Kurs zu Gewinn), P/S (Kurs zu Umsatz), Discounted-Cashflow-Analyse und vielen mehr. Aber wenn es um Bitcoin geht, haben wir weder Einnahmen noch Cashflow, also wie sollten wir es bewerten?

Da die Leute schnell erkannten, dass Bitcoin nicht ähnlich bewertet werden kann wie Unternehmen, suchten sie nach anderen Vermögenswerten, die sie mit Bitcoin vergleichen konnten, und viele entschieden sich für Gold. Die Hauptähnlichkeit zwischen Bitcoin und Gold besteht darin, dass beide Vermögenswerte knapp sind. Knappheit ist das Hauptmerkmal dieser Vermögenswerte und warum wir Gold so hoch schätzen wie wir. Es ist ja nicht so, dass Gold besonders nützlich ist oder eine wesentliche Rolle für unser Überleben spielt.

Da wir nun Vermögenswerte zum Vergleich mit Bitcoin haben, müssen wir nur noch herausfinden, wie man Knappheit richtig bewertet. Aber lassen Sie uns zunächst die Frage beantworten, über die viele von Ihnen wahrscheinlich nachdenken, was oder wer Plan B ist.

Wer ist Plan B?

Plan B ist eine anonyme Person, über die wir nicht viele Informationen haben, daher haben wir ihre wahre Identität nicht herausgefunden. Wir wissen jedoch, dass Plan B ein niederländischer institutioneller Investor ist, der 2013 in Bitcoin eingestiegen ist. Plan B soll zwei Abschlüsse haben, einen in Finanzen mit quantitativer Analyse und einen in Bank- und Finanzrecht. Er hat immer im Finanzwesen gearbeitet und hat jetzt auch einen Tagesjob, wobei Krypto für ihn eher ein ernsthaftes Hobby ist.

Als er sich 2013 zum ersten Mal mit Krypto beschäftigte, suchte er nach einer Möglichkeit, diese digitalen Vermögenswerte zu bewerten. Als er keine zuverlässige Methode finden konnte, begann er selbst eine zu entwickeln. Plan B hat sich von Saifedean Ammous inspirieren lassen. Für diejenigen, die nicht wissen, wer er ist, hat er eines der berühmtesten Bitcoin-Bücher namens . erstellt Der Bitcoin-Standard. In diesem Buch erklärt Ammus das Stock-to-Flow-Modell und wie es Wert für Gold und andere knappe Vermögenswerte schafft.

2019 dann endlich Plan B veröffentlicht sein Stock-to-Flow-Modell zu Bitcoin, das aufgrund seiner recht genauen Angaben große Popularität erlangt hat. Obwohl in letzter Zeit die Leute begonnen haben, seine Genauigkeit in Frage zu stellen, da er jetzt am weitesten vom Kursziel entfernt ist. Nachdem das Stock-to-Flow-Modell für Bitcoin veröffentlicht wurde, entwickelte er sein Modell weiter. Ein Jahr später veröffentlichte er ein weiteres Modell namens Stock-to-Flow-Cross-Asset-Modell, das andere knappe Vermögenswerte wie Gold und Silber berücksichtigt.

Stock-to-Flow bei Bitcoin

Für alle Rohstoffe oder im Grunde alle Artikel mit einer quantifizierbaren Menge und einer quantifizierbaren Produktion können Sie ihren Bestand bis zum Fluss zählen. Es ist einfach, den Bestand des Artikels mit seinem Fluss zu teilen. Dies gibt einen Wert an, der angibt, wie viele Jahre es dauern würde, die Menge zu produzieren, die Sie im Inventar haben; Gold hat beispielsweise einen SF von 62, wie Sie dem Diagramm entnehmen können. Dies hat Saifeadean Ammous in seinem Buch erklärt.

Bei Rohstoffen des täglichen Lebens wie Kupfer, Aluminium, Palladium oder Platin ist es fast unmöglich, der Falle eines niedrigen SF zu entkommen, denn wenn die Nachfrage steigt, steigt auch der Fluss. Aus diesem Grund hat Knappheit einen Wert, da es insbesondere bei Bitcoin unmöglich ist, den Flow zu erhöhen, was bedeutet, dass bei einer Nachfrage nicht der Flow, sondern der Preis in die Höhe getrieben wird. Aus diesem Grund ist Bitcoin aus der Sicht der Knappheit der optimale Vermögenswert, sogar besser als Gold, da der Goldfluss technisch auch erheblich ansteigen könnte, wenn jemand große Mengen davon findet.

Als Plan B die Stock-to-Flow-Modell für Bitcoin, verwendete er von 111 bis 2009 2019 Datenpunkte. Dann verwendete er eine lineare Regression, die eindeutig eine Korrelation zwischen der Marktkapitalisierung von Bitcoin und seinem SF zeigte. Er verwendete verschiedene Farben für seine Charts, wobei Blau die Monate kurz vor der Halbierung und Rot den Preis ein paar Monate danach darstellt.

Er tat dies, weil eine Halbierung bei diesem Modell eine große Rolle spielt. Schließlich verdoppelt sich der zu fließende Bestand, wenn der Fluss halbiert wird. Aus diesem Grund springt der Preis nach Plan B in der Regel einige Monate nach der Halbierung, da Bitcoin knapper wird. Um sein Modell weiter zu unterstützen, verwendete er dasselbe für Gold und Silber (markiert mit einer gelben und grauen Kugel) und sah, dass sie auch mit dem Modell korreliert sind.

Viele von Ihnen fragen sich jetzt wahrscheinlich, ob das Modell wirklich funktioniert, und als einfache Antwort darauf sieht es so aus. Als Plan B sein Modell testete, erhielt er einen R2 von 95 %; warum nicht 100%, fragen Sie sich vielleicht. Nun, das ist nie möglich, weil es so viele Dinge gibt, die den Preis von Bitcoin beeinflussen, wie Vorschriften, Hacks und viele andere Dinge.

Deshalb wird der Preis niemals auf einer geraden Linie liegen. Plan B besagt auch, dass man nicht ganz sicher sein kann, ob es einen wirklichen Zusammenhang gibt, aber es ist sehr wahrscheinlich. Eine weitere Tatsache, die sein Modell unterstützt, ist, dass es nach der letzten Halbierung eine Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar für Bitcoin zeigte, und das ist ungefähr das Niveau, das Bitcoin erreicht hat. Natürlich sind wir, wie bereits erwähnt, jetzt am weitesten von der Preisvorhersage entfernt, aber wir werden später mehr darüber sprechen, ob wir dieses Modell verwenden oder nicht.

Stock-to-Flow-Cross-Asset-Modell

Der Hauptunterschied zwischen diesem neuen Modell und dem alten besteht darin, dass das alte ein Zeitreihenmodell für Bitcoin war und dieses neue ein Modell ist, mit dem Sie alle ähnlichen Vermögenswerte bewerten können. Grundsätzlich wurde in dieser neuen Formel Zeit mit anderen Assets getauscht. Plan B erwähnt auch, dass Sie zur Verwendung dieses neuen Modells die Phasenübergänge verstehen müssen, die bei der Verwendung dieses Modells eine wesentliche Rolle spielen.

Um Phasenübergänge zu erklären, verwendet Plan B drei Beispiele, Wasser, Dollar und Bitcoin. Wie wir wahrscheinlich alle wissen, kann Wasser fest, flüssig, gasförmig und ionisiert sein; es ist immer noch Wasser, aber nur in verschiedenen Phasen.

Plan B erklärt, dass Phasenübergänge auch im Finanzwesen auftreten, beispielsweise beim Dollar. Zuerst war es eine Goldmünze, dann ein mit Gold hinterlegtes Papier und dann nur noch ein mit nichts hinterlegtes Papier. In all diesen Phasen wurde er Dollar genannt, obwohl es etwas ganz anderes war.

Nun zu den Bitcoin-Phasen. Erstens hatten wir einen „Proof-of-Concept“, als Bitcoin zum ersten Mal veröffentlicht wurde. Dann hatten wir die Phase der „Zahlungen“, in der ein Bitcoin einem Dollar entsprach. An dritter Stelle kam die „e-gold“-Phase, die nach der ersten Halbierung erfolgte. Und dann befinden wir uns jetzt in der Phase der „finanziellen Vermögenswerte“.

Okay, wie funktionieren diese Phasen dann? In der unten stehenden Grafik sehen Sie monatliche Daten aus dem ursprünglichen SF-Modell und wie sie diese Cluster bilden. Sie können auch die Gold- und Silberdatenpunkte sehen, die mit dem Rest übereinstimmen. Plan B erklärt, dass diese Cluster gebildet und mit dem SF und der Marktkapitalisierung korreliert werden; Ihm zufolge hat dieses Modell einen R2 von 99.7%.

Funktionieren die Modelle?

Wir haben uns dies bereits kurz für das SF-Modell angesehen, aber mal sehen, ob wir weiter schauen können, wie diese Modelle uns möglicherweise einen Hinweis darauf geben könnten, wohin wir gehen.

Mit dem Originalmodell sollten wir derzeit also einen Preis von etwa 110 US-Dollar haben, und aus diesem Grund fragen sich viele, ob das Modell tatsächlich funktioniert. Für das Stock-to-Flow-Cross-Asset-Modell haben wir ein Kursziel von 288 USD zwischen 2020 und 2024. Wie Sie wahrscheinlich bemerkt haben, sind die Kursziele ziemlich weit voneinander entfernt und noch weiter vom aktuellen Preis entfernt; Was sollen wir machen?

Auf Scott Melkers Youtube Kanal, sagte Plan B selbst, dass Märkte nicht vorhersehbar sein sollten, und das ist natürlich in gewissem Maße eine Tatsache, da wir sonst alle mindestens Millionäre wären. Wir wissen jedoch auch, dass Bitcoin ein relativ junger Vermögenswert ist, und es ist möglicherweise nicht so schwierig, eine Formel zu finden, die eine Art Korrelation darstellt.

Der Zusammenhang könnte nur ein Zufall sein. Das hat Ethereum-Gründer Vitalik Buterin tatsächlich gesagt. Oder, um genauer zu sein, er sagte nicht, dass das SF-Modell falsch sei. Er sagte nur, dass man nicht wissen kann, ob dieses Modell tatsächlich funktioniert, aber man kann auch nicht sagen, dass es nicht funktioniert.

Neben denen, die das Modell weder verworfen noch anerkannt haben, gibt es auch solche, die vehement dagegen sind. Eine der vielleicht „besten“ Kritiken an diesem Modell stammt von Nico Cordeiro, dem Chief Investment Officer bei Strix Leviathan LLC. In seinem Artikel, erklärt er, dass SF nur ein Chamäleon-Modell ist.

Der Begriff Chamäleon wird für etwas verwendet, das auf den ersten Blick wahr erscheint, sich jedoch bei tieferem Eintauchen als Unsinn entpuppt. Meiner Meinung nach gibt es drei entscheidende Faktoren in dem Artikel, die mich dazu gebracht haben, das gesamte SF-Modell in Frage zu stellen. Erstens können Sie in der folgenden Grafik 115 Jahre Datenpunkte für Gold sehen, und ich denke, jeder kann sehen, dass sie nicht in einer Linie liegen.

Zweitens können Sie, wie für alle Märkte, den Preis nicht auf der Grundlage seiner historischen Wertentwicklung vorhersagen. Dies ist wiederum eine vielfach recherchierte Tatsache und auch ganz logisch, denn wenn wir den Preis anhand der Geschichte vorhersagen könnten, wären wir alle Millionäre.

Und schließlich, vielleicht sogar die erdrückendste Statistik von allen. Basierend auf dem SF-Modell würde der Preis von EINEM Bitcoin im Jahr 2045 235,000,000,000 USD betragen. Ja, der Preis für eine Bitcoin. Ich glaube nicht, dass wir weiter über diese Zahl sprechen müssen, da selbst Sie, die Bitcoin am optimistischsten sind, verstehen könnten, dass dies wahrscheinlich nicht passieren wird.

Ist das also für die Models?

NEIN! Als ich mir Scott Melkers Youtube-Video anhörte, in dem er Plan B zu Gast hatte, wurde ich viel sicherer in seiner Hypothese. Ja, wie aus dem vorherigen Abschnitt dieses Artikels hervorgeht, ist das Modell möglicherweise nicht ganz genau und kann einige Fehler aufweisen, aber so ist es nun einmal. Versuchen Sie, mir ein Modell zu nennen, das jemals den Preis eines Vermögenswerts auf lange Sicht genau vorhergesagt hat. Das ist richtig, Sie können nicht. Das liegt daran, dass Märkte nicht vorhergesagt werden können.

Okay, warum glaube ich an das Modell? Nun, wie bereits erwähnt, war es in der Lage, den Preis vorherzusagen, ob es ein Zufall war oder nicht. Ich denke auch, dass der grundlegende Wert der Knappheit da ist und dass das SF-Modell in den Wachstumsphasen von Bitcoin genau sein könnte, also zumindest bis Bitcoin den Wert erreicht, bei dem es sich zu stabilisieren beginnt. Denn wenn Sie an Bitcoin denken, ist es seine Knappheit, die es attraktiv macht. Deshalb wollen wir sie als Inflationsschutz nutzen.

Wir können auch sehen, dass die Akzeptanz von Bitcoin enorm zugenommen hat und viele Hedgefonds darüber nachdenken – oder bereits – darüber nachdenken, in Bitcoin zu investieren. Dies unterstützt die Tatsache, dass sich Bitcoin in seiner Wachstumsphase befindet. Ich glaube, dass er aufgrund seines Flusses weiterhin dem SF-Preis folgen wird.

Wenn Bitcoin wächst und viele mehr beginnen, es als Vermögenswert zu verwenden, um HODL, das Angebot wird begrenzt sein, aber die Nachfrage wird bestehen bleiben. Dies wird diejenigen, die Bitcoin wollen, dazu zwingen, es von jemand anderem zu kaufen, da es keinen anderen Weg gibt. Ja, Sie könnten mit dem Mining beginnen, aber andererseits sind die Einstiegskosten hoch, es dauert lange, bis Sie profitabel sind, wenn mehr Leute minen, sinken Ihre Chancen, Geld zu verdienen, und es wird zum Beispiel zu lange dauern , Hedgefonds, um eine Position einzunehmen, mit der sie sich wohl fühlen.

Dann denke ich, dass wir irgendwann den Preis erreichen werden, bei dem Bitcoin anfängt, sich mehr wie Gold zu verhalten. Danach werden wir keine großen Schwankungen mehr sehen und ich glaube nicht, dass Halbierungen eine so wichtige Rolle spielen werden wie jetzt. Wenn die Marktkapitalisierung von Bitcoin einen bestimmten Punkt erreicht – den ich nicht berechnen kann – wird nicht genug Geld vorhanden sein, um sie nach oben zu treiben, obwohl der SF-Wert steigt, und das wird der Punkt sein, an dem sich Bitcoin und SF trennen.

Hoffentlich haben einige von Ihnen verstanden, was ich Ihnen erklären wollte, obwohl ich kein Finanzexperte bin und Ihnen keine ungefähren Zahlen nennen kann. Aber der Hauptpunkt war, dass die Knappheit von Bitcoins ihr Wert ist und dass ein begrenztes Angebot + steigende Nachfrage + unmöglicher Fluss = höherer Preis.

Aktuelle Marktbedingungen

Bevor ich das abschließe, wollte ich noch schnell zu Scott Melkers Youtube-Video zurückkehren, über das ich bereits gesprochen habe, da dort Plan B erklärt hat, wo wir seiner Meinung nach jetzt stehen und wohin wir gehen. Das Video kam am 20. Mai heraus und dort erklärte er, dass dieser Zyklus laut seiner On-Chain-Analyse noch nicht vorbei ist. Leider konnte er nicht sagen, was er für diese Analyse verwendet hat, aber er gab uns einige Preisvorhersagen.

Plan B geht davon aus, dass wir mit der aktuellen Marktstimmung auf 400 bis 500 US-Dollar steigen und dann auf 100 bis 200 US-Dollar zurückfallen könnten. Er glaubt, dass FOMO den Preis nach oben treiben wird, wenn wir anfangen, nach oben zu gehen, bis die Angst ihn wieder nach unten drückt. Er erklärte, dass das Geld aus der zunehmenden Akzeptanz von Institutionen und auch Privatanlegern kommen würde. Obwohl Plan B an seine bullischen Vorhersagen glaubt, sagte er auch ein paar wichtige Dinge, die man sich merken sollte:

1. Investieren Sie in Bitcoin nur das, was Sie zu verlieren bereit sind, was sinnvoll ist, da es sich um ein riskantes Gut handelt.
2. Nehmen Sie seine Modelle nicht zu ernst; Er ist der Meinung, dass Sie es eher als geschätztes durchschnittliches Ziel und nicht als genaue Preisvorhersage betrachten sollten.
3. Er glaubt, dass es einen großen Kampf zwischen BTC und Regierungen geben wird, der den Markt beeinflussen und ihn weiter von seinem Modell entfernen kann.

Zusammenfassung

Nachdem Sie diesen Artikel gelesen haben, haben Sie möglicherweise sehr gemischte Gefühle gegenüber diesen Modellen und ob Sie ihnen glauben oder nicht, und genau so ging es mir auch nach all diesen Recherchen. Es gibt eindeutig etwas Richtiges, und es wäre höchst unwahrscheinlich, dass alles, was Plan B gesagt hat, Unsinn ist und nur auf Zufall basiert. Aber auf der anderen Seite haben wir diejenigen, die das Gegenteil mit einigen soliden Fakten bewiesen haben.

Bei diesen gemischten Gefühlen würde ich also wieder vorschlagen, wie immer einen kühlen Kopf zu bewahren und keine Bewegungen nur wegen eines Models zu machen. Es ist großartig, diese bullischen Vorhersagen zu sehen, und es mag verlockend sein, das bullischste Szenario zu glauben, aber Sie müssen rational denken und Ihre eigenen Recherchen durchführen. Bitcoin ist noch ein junger Vermögenswert, und wir müssen ihn weiter untersuchen und sehen, wie er sich entwickelt und wie wir uns damit weiterentwickeln.

Das Beste, was Sie tun können, wenn Sie an Bitcoin glauben, ist HODL, und schauen Sie sich Ihr Portfolio in 10 Jahren an und sehen Sie, was passiert ist.

Haftungsausschluss: Dies sind die Meinungen des Autors und sollten nicht als Anlageberatung betrachtet werden. Die Leser sollten selbst recherchieren.

Quelle: https://www.coinbureau.com/trading/stock-to-flow-bitcoin/