Der Anstieg des USDe von Ethena auf eine Marktkapitalisierung von 352 Millionen US-Dollar führt zu Diskussionen über das Protokolldesign – Unchained

Die Zuflüsse in den „synthetischen Dollar“ von Ethena sind teilweise auf den Renditehunger der Menschen zurückzuführen, wobei Anleger, die sich nach der Prägung des Tokens für den Einsatz ihrer USDe entscheiden, eine satte jährliche prozentuale Rendite von 27.64 % erhalten.

Während Menschen große Mengen ihrer Krypto-Vermögenswerte in Ethena, einem neuen dezentralen Finanzprotokoll, einzahlen, haben die Diskussionen über sein Flaggschiffprodukt USDe unter Befürwortern, Kritikern und denen dazwischen intensiviert. 

USDe ist die Kryptowährung von Ethena, die darauf abzielt, ein auf Dollar lautendes Sparinstrument oder „synthetischer Dollar“ zu sein (Ethena hat sich von der Bezeichnung Stablecoin abgewendet). Seit Anfang 2024 hat sich die Marktkapitalisierung von USDe, die der Anzahl der im Umlauf befindlichen USDe-Token entspricht, von 91.32 Millionen US-Dollar am 1. Januar auf 352.45 Millionen US-Dollar bei Redaktionsschluss fast vervierfacht, wie aus Daten des Blockchain-Analyseunternehmens DefiLlama hervorgeht erklärt. 

Ein Anstieg der Anzahl der im Umlauf befindlichen USDe-Tokens entspricht der Einzahlung verschiedener Arten von Kryptowährungen – USDT, USDC, DAI, crvUSD, FRAX und mkUSD – durch mehr Krypto-Bewohner im Ethena-Protokoll im Austausch gegen den synthetischen Dollar angegeben anhand der Projektunterlagen. 

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Der Appetit auf Mehrertrag

Die Zuflüsse in Ethena sind zum Teil auf den Renditehunger der Menschen zurückzuführen, da Krypto-Investoren, die sich nach der Prägung des Tokens für den Einsatz ihrer USDe entscheiden, eine jährliche prozentuale Rendite von 27.64 % erhalten Das Absteckportal des Protokolls. Laut Onchain-Intelligence-Unternehmen NansenDerzeit befinden sich über 174.38 Millionen USDe, etwa die Hälfte des Angebots, im Smart-Vertrag von Ethena zum Abstecken.

Ethenas Einsatzrendite stammt laut den Dokumenten von Ethena aus zwei Quellen: den Belohnungen der abgesteckten ETH zur Sicherung der Ethereum-Blockchain und der Finanzierungsrate aus dem Leerverkauf von ETH-Futures an Derivatebörsen. 

„Wenn Minter im Prozess der USDe-Prägung Vermögenswerte bereitstellen, eröffnet Ethena Labs entsprechende Short-Derivate, um das Delta der erhaltenen Vermögenswerte abzusichern“, heißt es im Projekt Unterlagen. „In der Vergangenheit gab es aufgrund der Diskrepanz zwischen Angebot und Nachfrage beim Engagement in digitalen Vermögenswerten eine positive Finanzierungsrate und einen positiven Basis-Spread für Teilnehmer, die dieses Delta-Engagement shorten.“ 

„Delta“ bezieht sich auf die Sensitivität des Derivatwerts gegenüber Wertänderungen des Basiswerts. 

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Der Anstieg der Zuflüsse kommt von Ethenas Mitbegründer Guy Young angekündigt am X vor zwei Tagen, dass das Protokoll a ausgelöst hat 14 Mio. US$ Seed-Erweiterungsrunde unter der Leitung der Risikokapitalgesellschaft Dragonfly und Maelstrom, einem Frühphasen-Investmentfonds des Family Office von Arthur Hayes. 

Fragen stellen sich 

Trotz der jüngsten Finanzierungsankündigung und der großen Zuflüsse von Krypto-Assets in Ethena hat das synthetische Dollar-Protokoll für Aufsehen gesorgt, weil es über seinen USDe-Einsatzmechanismus Erträge generiert.

So kritisierten beispielsweise Circles Chefökonom Gordon Liao und CEO Jeremy Allaire das Protokoll, ohne es direkt namentlich zu erwähnen. In einem langen Tweet, Liao diskutiert die Einschränkungen und Risiken von „einigen hochverzinslichen Verbindlichkeiten, deren Fiat-Wert durch den Handel mit einigen Rohstoffen oder anderen Vermögenswerten mit einem liquiden Derivatemarkt stabilisiert wird“, ein gemeinnütziger Verweis auf USDe, so einige Ethena-Unterstützer.

Liao beschreibt ein Szenario, in dem die Märkte volatiler werden, was dazu führen kann, dass eine Terminbörse zusammenbricht oder die anderen Kontrahenten der Börse ausfallen. 

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Dann Allaire zitiert In Liaos Tweet heißt es: „Und es ist vollständig dezentralisiert! Nicht." Circle ist das Unternehmen hinter USDC, dem zweitgrößten Stablecoin nach Marktkapitalisierung Tether. 

Allerdings bemerkte ein Ethena-Investor auf Anthony Sassano, ein Investor in Ethena, schrieb ​​auf