SFC-Rundschreiben zu Intermediären, die sich an tokenisierten Wertpapieraktivitäten beteiligen (Teil 2)

Von: Jay Lee und Beatrice Wun

In unserem vorherigen Bloghaben wir die Position der Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) zur Taxonomie von tokenisierten Wertpapieren und digitalen Wertpapieren erörtert und darüber, ob tokenisierte Wertpapiere als „komplexe Produkte“ betrachtet werden. In diesem Blog untersuchen wir die Leitlinien im Rundschreiben der SFC zu Intermediären, die an Aktivitäten im Zusammenhang mit tokenisierten Wertpapieren beteiligt sind (die Rundschreiben).

Verantwortlichkeiten der Vermittler

Von Vermittlern, die Aktivitäten im Zusammenhang mit tokenisierten Wertpapieren durchführen, beispielsweise (i) die Ausgabe von tokenisierten Wertpapieren oder (ii) den Handel mit, die Beratung oder die Verwaltung von Portfolios, die in tokenisierte Wertpapiere investieren, wird erwartet, dass sie eine Reihe regulatorischer Erwartungen erfüllen.

Im Allgemeinen sollten diese Vermittler (i) über ausreichende Arbeitskräfte und Fachkenntnisse verfügen, um die Natur von Geschäften mit tokenisierten Wertpapieren zu verstehen und die daraus resultierenden neuen Risiken angemessen zu verwalten, (ii) mit der gebotenen Sachkenntnis, Sorgfalt und Gewissenhaftigkeit handeln und eine Due-Diligence-Prüfung der tokenisierten Wertpapiere durchführen ( (z. B. über die zugrunde liegenden Produkte, die tokenisiert werden sollen, und über die verwendete Tokenisierungstechnologie) und (iii) den Kunden wesentliche Informationen über tokenisierte Wertpapiere, unter anderem einschließlich der Risiken tokenisierter Wertpapiere und der Tokenisierungsvereinbarung, zur Verfügung zu stellen.

Von Vermittlern, die an der Ausgabe tokenisierter Wertpapiere beteiligt sind, wird erwartet, dass sie (i) ungeachtet etwaiger Auslagerungen für den Gesamtbetrieb der Tokenisierungsvereinbarung verantwortlich bleiben, (ii) eine ganzheitliche Risikobewertung aller relevanten technischen und anderen Faktoren für tokenisierte Wertpapiere durchführen und (iii ) Wählen Sie die am besten geeignete Verwahrungsvereinbarung für die tokenisierten Wertpapiere aus, um Eigentums- und Technologierisiken zu verwalten.

Von Vermittlern, die mit tokenisierten Wertpapieren handeln, sie beraten oder Portfolios verwalten, die in tokenisierte Wertpapiere investieren, wird erwartet, dass sie (i) den Emittenten, Drittanbieter oder Dienstleister und die Tokenisierungsvereinbarung sorgfältig prüfen und (ii) das Risikomanagement verstehen und damit zufrieden sind Kontrollen, die vom Emittenten, Drittanbietern oder Dienstleistern implementiert werden.

Angesichts der neuen Risiken durch die Tokenisierung sollten Intermediäre in der Lage sein, Eigentumsrisiken (z. B. Übertragung oder Aufzeichnung von Eigentumsanteilen) und technologische Risiken (z. B. Forking, Ausfälle des Blockchain-Netzwerks und Cybersicherheitsrisiken) zu verwalten.

Angebote für Privatanleger

Die SFC erkannte an, dass es sich bei tokenisierten Wertpapieren grundsätzlich um traditionelle Wertpapiere mit einem Tokenisierungs-Wrapper handelt, und hob die pauschale Beschränkung nur für professionelle Anleger (PI) auf.

Vermittler sollten sich jedoch darüber im Klaren sein, dass die Anforderungen des Prospektregimes gemäß der Companies (Liquiding Up and Miscellaneous Provisions) Ordinance und das Investmentangebotsregime gemäß Teil IV der Securities and Futures Ordinance (SFO) weiterhin für das Angebot von tokenisierten Wertpapieren gelten würden Wertpapiere an Privatanleger in Hongkong. Dies bedeutet, dass Angebote von tokenisierten Wertpapieren, die nicht gemäß Teil IV des SFO zugelassen sind oder nicht den Prospektbestimmungen entsprechen, nur an PIs oder gemäß einer anderen geltenden Ausnahmeregelung erfolgen können.

Fazit

Interessierte Vermittler werden daran erinnert, tokenisierungsbezogene Geschäftspläne vorab dem SFC mitzuteilen und mit ihm zu besprechen.

Mit Blick auf die Zukunft scheint es, dass die SFC weiterhin der Gewährleistung von Regulierungssicherheit und Kundenschutz für tokenisierte Wertpapiere Priorität einräumen wird. Vermittler sollten die damit verbundenen Entwicklungen genau beobachten, um nach weiteren Möglichkeiten zu suchen und eine kontinuierliche Einhaltung sicherzustellen.