Das Ende einer chaotischen Woche

EZB-Überraschung, Nord Stream Gas öffnet wieder

Die Volatilität war über Nacht der Gewinner, mit einer Vielzahl von Datenpunkten und Ereignissen, die die Marktpreisbewegung chaotischer als das Schlafzimmer eines Teenagers zurückließen. Die Europäische Zentralbank überraschte die Märkte, indem sie die Leitzinsen um 0.50 % anhob und damit ein Jahrzehnt negativer Zinssätze beendete. Der Euro erholte sich bereits, aber seine Gewinne wurden durch den Zusammenbruch der italienischen Regierung gedämpft, und nach der EZB-Sitzung begannen sich die Spreads zwischen deutschen und italienischen Anleihen merklich auszuweiten. Lagarde von der EZB sagte, dass politische Entscheidungen in Zukunft von Sitzung zu Sitzung getroffen würden, und warf ihre Prognosen für die Zukunft heraus.

Vielleicht noch wichtiger ist, dass russisches Gas gestern durch die Gaspipeline Nord Stream 1 zurückfließt, wenn auch mit Strömen, die den 40 % der Kapazität ähneln, bevor sie wegen Wartungsarbeiten geschlossen wurde. Dennoch, wenn es um Europa und Energie geht, sind alle Nachrichten gute Nachrichten, da die Befürchtungen gestiegen sind, dass Russland es ausgeschaltet lassen würde. Der EUR/USD hatte aufgrund dieser Nachricht bereits begonnen, sich zu erholen, was wahrscheinlich der Hauptgrund dafür war, dass die Ölpreise über Nacht in einer weiteren Intraday-Range-Session von 5.0 % fielen. Europäische Aktien waren weitaus gemischter, mit einigen deutlichen Gewinnern und Verlierern. Dafür können wir der politischen Situation in Italien, der Ausweitung der Nord-Süd-Spreads für Anleihen und der Zinserhöhung der EZB um 0.50 % danken.

In den USA erschreckten ein Mehrmonatshoch bei den US-Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe und ein weicher Philly Fed Business Conditions Index die Anleihemärkte und ließen die US-Renditen über Nacht etwas nachgeben. Die US-Kurve sieht jetzt schalenförmig aus, nachdem die US-10-Jahres-Anleihen um über 15 Basispunkte gefallen sind. Dadurch schwächte sich auch der US-Dollar ab, da auch die Rezessionsängste in den USA zunahmen. Ich muss sagen, die um 7,000 auf 251,000 gestiegenen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe scheinen nach einem Strohhalm zu greifen.

Der Wall Street gefiel, was sie sah, und sie erholte sich über Nacht erneut kräftig. Niedrigere Anleiherenditen und einige solide Gewinnergebnisse halten die Stimmung während der Hauptsitzung aufrecht. Das hat sich nach Stunden nach schwachem Snap etwas geändert. Die Ergebnisse von Inc sahen, dass ihr Aktienkurs um 25 % einbrach. Das zog die anderen Social-Media-ähnlichen Giganten nach unten. Wie Meta Anfang des Jahres herausfand, werden die Märkte hoch bewertete Technologieaktien beim ersten Anzeichen von Schwierigkeiten hart bestrafen, und es besteht nun ein gewisses Risiko für die breiteren Aktienmärkte durch die FAANGS, die noch zu melden sind.

Heute Morgen haben wir gesehen, dass die Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor in Australien und Japan auf der weichen Seite eingetroffen sind, zusammen mit der japanischen Inflation, die im Juni im Jahresvergleich auf 2.40 % gesunken ist. Wir haben heute noch eine Reihe von S&P Global PMIs für die europäischen Schwergewichte, die Eurozone und die USA vor uns. Es sieht so aus, als ob sie alle aus offensichtlichen Gründen Abwärtsrisiken haben werden, aber ich bin mir nicht sicher, ob dies ausreichen wird, um die FOMO-Gnome der Wall Street abzuschrecken.

Ich werde nächste Woche über meine letzte FOMC-Sitzung berichten, und es scheint wahrscheinlich, dass dies der entscheidende Moment für die Märkte in einem turbulenten Monat sein wird. 0.75 % oder 1.0 % weiß ich nicht, obwohl mein Bauchgefühl 0.75 % sagt. Die Aussage wird von entscheidender Bedeutung sein und könnte, je nachdem, wie sie sich entwickelt, das stoppen, was ich als Bärenmarktrallye betrachte. Die Inflation bleibt und wird hartnäckig hoch bleiben, es gibt viele geopolitische Risiken, das Wachstum verlangsamt sich weltweit und die Rezessionsrisiken steigen. Ich kann mir nicht vorstellen, dass das ein produktives Umfeld für Aktien sein soll, und das noch bevor der Rest der Big-Tech-Unternehmen Quartalsgewinne meldet.

Allerdings deuten die technischen Bilder im Aktien- und Währungsraum darauf hin, dass wir mehr Spielraum für ein weiteres Retracement haben. AUD/USD und NZD/USD sind aus fallenden Keilen ausgebrochen, GBP/USD steht kurz davor. Der S&P 500 nähert sich dem Widerstand bei 4,020.00, ebenso der Dow hier bei 32,030.00, obwohl der Nasdaq mit 13,500.00 noch weit entfernt liegt. Ein Ausfall von 106.40 durch den Dollar-Index wird eine viel tiefere Korrektur nach unten signalisieren, und der Einbruch der US-Renditen über Nacht bereitet USD/JPY für einen ernsthaften Abbau von Long-Positionen vor.

Zwei Warnzeichen bleiben für mich. Einer davon ist, dass die Abwärtsbewegung des US-Dollars den asiatischen Devisenraum so gut wie überholt hat. Die meisten USD/Asien-Paare bleiben auf oder in der Nähe der jüngsten Höchststände, die in einigen Fällen Rekordhochs sind. Wir müssen wahrscheinlich einen viel stärkeren Rückgang der US-Renditen und/oder Ölpreise erleben, um das zu ändern. Ich kann mir jedoch nicht vorstellen, dass die Fed so glücklich darüber ist, dass die US-Renditekurve in diesem Stadium des Prozesses einbricht. Das zweite ist Gold. Die Preisentwicklung von Gold war im Juli erschreckend und verharrte auf einem Mehrmonatstief, unabhängig davon, ob der US-Dollar oder die US-Renditen gestiegen oder gefallen sind. Der US-Dollar erholt sich normalerweise während einer Rezession, die Teil des „Dollar-Smile“-Komplexes ist. Gold scheint uns zu sagen, dass wir „Peak Dollar“ auf unsere Gefahr ausrufen.

Ein Nachrichtenereignis, das heute die Stimmung in Asien heben könnte, ist eine Ankündigung türkischer Beamter über Nacht, dass ein Abkommen zur Wiederaufnahme des Schwarzmeergetreideexports aus ukrainischen Häfen irgendwann heute unterzeichnet wird. Da sind die Daumen gedrückt.

Allen einen schönen Freitag.

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Mit mehr als 30 Jahren Devisenerfahrung – vom Spot-/Margin-Handel und NDFs bis hin zu Währungsoptionen und Futures – ist Jeffrey Halley Senior Market Analyst bei OANDA für den asiatisch-pazifischen Raum und verantwortlich für die Bereitstellung zeitnaher und relevanter Makroanalysen, die eine breite Palette von Anlageklassen abdecken.

Zuvor hat er mit führenden Institutionen wie Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC und Barclays zusammengearbeitet.

Als sehr gefragter Analyst ist Jeffrey auf einer Vielzahl globaler Nachrichtensender aufgetreten, darunter Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia sowie in führenden Printmedien, darunter die New York Times und The Wall Street Journal, unter anderem.

Er wurde in Neuseeland geboren und hat einen MBA der Cass Business School.

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