Tracking von CAD- und SGD-RFRs

ISDA und Clarus haben jetzt CAD- und SGD-RFRs zu den Währungen hinzugefügt, die wir im RFR Adoption Indicator verfolgen. Damit erhöht sich die Gesamtzahl der Währungen auf 8:

• AUD
• CAD
• CHF
• EUR
• GBP (Faster Payments Service, Advcash, ZEN)
• JPY
• SGD
• USD

Da wir uns dem Ende des USD-LIBOR nähern, wird es interessant sein zu sehen, wie andere IBOR-Sätze abschneiden. CAD befindet sich mitten in einem „Corra zuerst” Push, während SGD fast alles getan hat schon schwer heben.

Es war eine hilfreiche Übung, die neuen Währungen hinzuzufügen, sowohl um den Zusammenhang zwischen verschiedenen Währungen in Bezug auf die RFR-Reform herzustellen als auch um zu sehen, wie sie sich bewegen Gesamtindikator.

Wir haben die gesamte Geschichte für CAD und SGD aufgenommen, die bis zum Anfang der zurückgeht RFR Adoption Indicator im Juli 2018. Dies unterstreicht die Stärke und Breite von Clarus-Daten und wird sich durch fortgesetzte RFR-Übergangsübungen als hilfreich für die Marktteilnehmer erweisen.

CAD

Für diejenigen, die neu beim RFR-Umstieg auf dem kanadischen Markt sind:

• CDOR wird die Veröffentlichung im Juni 2024 einstellen.
• Dies erfordert, dass die kanadischen Zinsmärkte auf CORRA OIS umstellen.
• Die erste „CORRA First“-Initiative startete am 9. Januar 2023.

Ich habe den Übergang im Folgenden beschrieben:

Um CAD „in die Mischung“ aufzunehmen, haben wir die identifiziert folgende Bände:

• LCH SwapClear – hier werden fast alle CAD IRS gecleart.
• CME – die Bände sind etwas periodisch, aber sie sind da:

• LCH und CME sind die einzigen beiden CCPs, die das Clearing von CAD OIS anbieten. Beispielsweise hat Eurex den Produktsupport noch nicht auf CAD ausgedehnt:

• CAD CORRA- und CDOR („BAX“)-Futures werden beide bei „TMX“, der in Kanada ansässigen Börsengruppe, gehandelt. Es sieht tatsächlich aus wie STIRs Handel aus Montreal (Das wusste ich nicht!):

• CORRA-Futures stecken noch in den Kinderschuhen. Es bleibt abzuwarten, wie schnell „CORRA First“-Initiativen die traditionell lückenhafte Liquidität im BAX in diese „neuen“ CORRA-Futures umwandeln können.

SGD

Für diejenigen, die neu beim RFR-Übergang auf dem singapurischen Markt sind:

• Der SOR wird zusammen mit dem USD LIBOR im Juni 2023 nicht mehr veröffentlicht.
• Dies hat dazu geführt, dass die singapurischen Zinsmärkte zu SORA, dem neuen RFR, übergehen mussten.
• LCH bot SORA OIS erstmals im Mai 2020 zum Clearing an.
• Der Großteil des Handels erfolgt bereits gegen SORA. Für einmal ein „gut gemachter Job“ der Branche!

Ich habe den Übergang im Folgenden beschrieben:

Um SGD „in die Mischung“ aufzunehmen, haben wir die identifiziert folgende Bände:

• LCH SwapClear – hier werden fast alle SGD IRS gecleart.
• CME – die Bände sind sehr selten, aber wir stellen die Abdeckung sicher:

• SGX hat das OTC-Clearing natürlich vor einiger Zeit eingestellt, also bleiben uns nur die Futures-Märkte, die wir untersuchen müssen …
• …was ein weiterer kurzer Abschnitt in diesem Blog ist, da es auch keine Geldmarkt-Futures für SGD-Kurse gibt! Es gibt eine Marktlücke, falls ich jemals eine gesehen habe…..

Februar 2023 RFR-Adoptionsindikator

All dies führt uns zur neuesten Veröffentlichung der ISDA-Clarus RFR Adoptionsindikator:

Zeigen;

• Der Index ist von 51.0 % auf bis gestiegen 52.9% – Dies beinhaltet die Addition von CAD- und SGD-Kursen.
• Die SOFR-Akzeptanz stieg auf 59.1 %.
• 49 % der Gesamtaktivität nach Nennwerten waren vs. RFRs, die sich immer noch um diese 50 %-Marke bewegten.
• Die gesamte Handelsaktivität war um einiges höher als im letzten Monat bei 42.8 Mrd. $ von DV01. Was wird die ganze Volatilität dieses Monats bringen?!

Und natürlich müssen wir das Neue einführen CAD- und SGD-Daten. Beginnend mit CAD, was eine differenziertere Geschichte ist:

• Die Menge an Risiko gehandelt gegen CORRA In jedem Monat sind die CAD-Märkte sehr volatil.
• Wie der AUD ist es viel wahrscheinlicher, dass er eher von sich ändernden Erwartungen an den Markt hinsichtlich Zentralbankmaßnahmen als von strukturellen Veränderungen beeinflusst wird.
• Im Jahr 2023 haben wir nun beide Faktoren, die die Einführung von CORRA vorantreiben.
• CORRA zuerst in den IRS-Märkten (bald gefolgt von XCCY), gekoppelt mit einer massiven globalen Rallye bei festverzinslichen Wertpapieren.
• Erwartungen für wo CORRA-Annahme wird für März 2023 landen, muss ziemlich hoch sein!

In SGD ist es weniger eine „Adoptionsgeschichte“ als vielmehr eine vollendete Tatsache:

• Seit Juli 2021 hat SORA einen aggressiven Weg eingeschlagen, um der dominierende Index im Handel mit SGD-Zinsen zu werden.
• Seit Dezember 2021, fast 100 % des Zinshandels war gegen SORA.
• Ich denke, die Vorteile eines einzigen Index, einer Konzentration von Marktteilnehmern und des Fehlens von Futures-Märkten haben den Übergang der SGD-Sätze sehr schnell gemacht.
• Eine beeindruckende Erfolgsgeschichte für die Branche, würde ich vorschlagen.
• Die Residualvolumina (vs „Legacy-Preise“) weiterhin gegenüber SGD IRS – dem alten „SOR“-Satz.
• Das offene Interesse an diesen alten IRS neigt dazu, jeden Monat sowohl bei LCH als auch bei CME abzunehmen, was darauf hindeutet, dass alle neuen Volumina im Wesentlichen risikomindernd sind (zusammen mit Fälligkeiten und Kündigungen der alten Aktien):

Zusammenfassend

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• Quelle: https://www.clarusft.com/tracking-cad-and-sgd-rfrs/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=tracking-cad-and-sgd-rfrs