USD/JPY – Auf größeren Widerstand stoßen

Interventionen auf dem Weg?

Die Rallye des USD/JPY-Verhältnisses hat sich in den letzten Wochen massiv beschleunigt, da die Märkte und die Fed bei den US-Zinsen zunehmend restriktiver geworden sind.

Dies geschah zu einer Zeit, in der viele Zentralbanken in diese Richtung gingen, sogar die EZB, die zu einem Zeitpunkt noch Jahre davon entfernt war, Zinssätze über 0 % zu erreichen. Auch wenn sie noch nicht zugegeben haben, welche Art von Zinserhöhungen die Märkte einpreisen, gehen sie auf jeden Fall in diese Richtung.

Die BoJ ist hier der Ausreißer. Die Inflation ist höher, aber die Kernländer bleiben hartnäckig niedrig, was bedeutet, dass der Druck auf die Zentralbank, die Zinsen anzuheben, praktisch nicht vorhanden ist. Aber anstatt den politischen Entscheidungsträgern zu erlauben, sich zurückzulehnen und in ihrem Glück zu schwelgen, hat die Tatsache, dass sie der Ausreißer sind, andere Herausforderungen mit sich gebracht, vor allem im Zusammenhang mit der Zinskurvenkontrollpolitik (YCC) der Zentralbank.

Wenn Zentralbanken auf der ganzen Welt Tiefstzinssätze haben, ist die Aufrechterhaltung des YCC ganz einfach. Die Zinssätze können ein wenig schwanken, aber im Großen und Ganzen stellt es keine große Gefahr dar, sie innerhalb bestimmter Grenzen zu halten. Wenn die Renditen auf der ganzen Welt steigen und die Länder eine hohe Inflation verzeichnen, steigen plötzlich auch die Renditen japanischer Staatsanleihen, und die BoJ ist gezwungen, diese Obergrenzen zu verteidigen, was, wie wir sehen, einige Probleme mit sich bringen kann.

In einer Zeit, in der die USA die Zinsen aggressiv anheben, ist die BoJ gezwungen, unbegrenzt japanische Staatsanleihen zu kaufen, um die Renditen zu begrenzen, was das USD/JPY-Paar in die Höhe treibt. In mancher Hinsicht ist das gut für Japan und seine Exporteure. Ansonsten ist es nicht so gut, da sie auch viel importieren, einschließlich Energie, die derzeit ohnehin schon sehr teuer ist. Die allgemeine Faustregel für politische Entscheidungsträger lautet jedoch: Es gibt kein definiertes gutes oder schlechtes Niveau für die Währung, sondern die Überzeugung, dass die Geschwindigkeit dieser Bewegungen viel wichtiger ist. Eine schnelle Aufwertung oder Abwertung (wie wir jetzt sehen) kann problematisch sein.

Die jüngsten Schritte haben also zu Spekulationen geführt, dass etwas passieren muss. Das könnten Deviseninterventionen des Finanzministeriums oder eine Änderung der YCC-Politik seitens der BoJ sein, vielleicht eine Ausweitung der Spanne oder eine Anhebung des Niveaus, um das die Rendite herum gehalten werden soll.

Aus technischer Sicht ist das USD/JPY-Paar schnell auf ein Niveau gestiegen, von dem es bereits in den Jahren 2007 und 2015 zurückgegangen ist. Dieses Wissen könnte zu den Gewinnmitnahmen beigetragen haben, die wir gestern und heute erlebt haben. Eine Bewegung darüber hinaus wäre ein potenziell gewaltiger Schritt und könnte das Finanzministerium und die BoJ nervös machen.

Eine Bewegung unterhalb der aufsteigenden Trendlinie könnte auf eine tiefere Korrekturbewegung hinweisen, obwohl dies angesichts des Ausmaßes der vorangegangenen Bewegung schnell Interesse wecken könnte. Anzeichen für eine der zuvor genannten Maßnahmen könnten dazu führen, dass dies nachlässt, aber bis dahin könnte es für die politischen Entscheidungsträger ungemütlich werden, da die Divergenz zwischen Japan und den meisten anderen Ländern weiter zunimmt.

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• Quelle: https://www.marketpulse.com/20220329/usd-jpy-running-major-resistance/