Was ist dYdX?

DYdX ist eine auf Ethereum gehostete dezentrale Börse (DEX), die den Austausch von mindestens 36 Kryptowährungen ohne KYC-Identitätsprüfung (Know Your Customer) ermöglicht. Die Börse ist außerdem eine der wenigen Plattformen, die Perpetual-Margin-Handel anbietet, sodass Händler nur einen Teil des Handels statt den gesamten Wert der Handelsposition finanzieren können.

Aber ist dYdX wirklich dezentral? Im DeFi-Spektrum liegt dYdX irgendwo in der Mitte.

dYdX Ursprung und Zweck

Antonio Juliano, ein ehemaliger Softwareentwickler für Coinbase und Uber, startete das dYdX-Projekt Mitte 2017. Sein Ziel war es, eine Open-Source-Derivatebörse zu schaffen, die von der Community verwaltet wird. Obwohl sich dies in einer Phase der boomenden ICO-Blase befand, entschied sich Juliano dafür, Mittel durch Token-Verkäufe zu beschaffen.

Stattdessen erhielt dYdX eine 2-Millionen-Dollar-Investition von der Risikokapitalgesellschaft a16z. In den folgenden Runden sammelte die Börse 87 Millionen US-Dollar ein.

Bis August 2020 wurde dYdX auf Ethereum gehostet. Dies war angesichts der volatilen Gasgebühren von Ethereum, die mit dem Verkehr steigen, problematisch. Um dieses Skalierbarkeitsproblem zu überwinden, wechselte dYdX zum StarkWare Layer 2-Netzwerk, das einen Transaktionsschub und niedrige Übertragungsgebühren ermöglichte.

Im August 2021 startete die Börse ihren nativen Governance-Token DYDX und ließ ihn per Airdrop abwerfen es an treue Benutzer weiter. Das Team gründete außerdem die dYdX Foundation, um Benutzer und Entwickler zusammenzubringen.

Was ist dYdX?

Der Schwerpunkt von dYdX liegt neben dem Spotmarkthandel für Kryptowährungen auch auf dem Handel mit Derivaten. Dank Limit- und Stop-Loss-Orders können Händler ihr Handelserlebnis individuell gestalten.

Wenn ein Händler beispielsweise eine Stop-Loss-Order bei 5 % unter dem Preis der Münze setzt, wird die Marktposition automatisch geschlossen, um weitere Verluste zu verhindern.

Auf den ersten Blick unterscheidet sich dYdX nicht wesentlich von einer typischen Kryptowährungsbörse. Der Handel wird durch das Orderbuch eines Vermögenswerts, Diagramme mit Indikatoren und ausgewählte Marktpositionen unterstützt, die auf Kassabasis oder gehebelt sein können. 

Beim Spothandel werden Vermögenswerte zu ihren Marktpreisen gekauft oder verkauft. Der Margin-Handel stärkt die eigene Marktposition mit geliehenen Mitteln. Dies bedeutet, dass die Position gehebelt wird, da sie mit zusätzlichem Kapital für größere Gewinne aufgestockt wird.

Ebenso drohen höhere Verluste, wenn die Marktlage entgegen den Erwartungen verläuft. Aus diesem Grund gilt der Margenhandel als äußerst riskant. Zum Beispiel:

• Ein Händler eröffnet eine Avalanche (AVAX)-Long-Position im Wert von 1,000 $, was bedeutet, dass erwartet wird, dass der Preis von AVAX steigt. Wenn der Preis um 5 % steigt, erhält der Händler 50 $. 

• Wenn jedoch dieselbe Position mit zusätzlicher Kaufkraft, erhöht um den Prozentsatz der „Margin-Nutzung“, verstärkt wird, würden die Gewinne ebenfalls steigen. Bei einer Margenerhöhung um 200 % würde der Gewinn dann 100 $ betragen, da die offene Long-Position auf 2,000 $ erhöht worden wäre. 

Wenn der Preis von AVAX jedoch unerwartet sinkt, ist der Verlust hoch und geht über die ursprüngliche Investition hinaus. dYdX bietet mit seinem Kernprodukt – dem Perpetual-Futures-Handel – eine Möglichkeit, die Finanzierung der Positionen aufrechtzuerhalten.

Anstatt bei Ablauf der Position die volle Marge finanzieren zu müssen, können Perpetual Futures weiterhin Short- oder Long-Positionen mit einem Bruchteil des Margin-Werts finanzieren. Dies wird als unbefristeter (perps) Finanzierungssatz ausgedrückt, der stündlich aktualisiert wird.

Wenn die Finanzierungsrate im positiven Prozentbereich liegt, bedeutet dies, dass Long-Positionen Short-Positionen zahlen. Dies deutet auf eine Aufwärtsdynamik hin, da der ewige Preis über dem Kassapreis des Vermögenswerts liegt. Wenn umgekehrt die Finanzierungsrate im negativen Prozentbereich liegt, bedeutet dies, dass Short-Positionen Long-Positionen auszahlen, was ein rückläufiges Momentum darstellt.

Dieser Austausch erfolgt direkt zwischen Händlern, Peer-to-Peer. Daher gewinnen oder verlieren Händler mit offenen Positionen für unbefristete Verträge entweder Gelder und bieten so die Möglichkeit, diese einzusammeln. Typischerweise gehen Händler Long-Positionen für Bitcoin und Ethereum ein, wie aus den Plattformen hervorgeht Metrik-Dashboard.

StarkWare: Die zugrunde liegende Technologie von dYdX

Am 1. November 2021 gab dYdX die Spot- und Margin-Handelsdienste von Ethereum auf und wechselte zu den schnelleren Handelsmöglichkeiten von StarkWare. Diese Layer-2-Skalierbarkeitslösung nutzt ZeroKnowledge (ZK)-Rollups, um Transaktionen zu beschleunigen und Gebühren zu senken.

Obwohl diese Leistung die Möglichkeiten der Hauptkette von Ethereum übersteigt, nutzt dYdX weiterhin Ethereum, um Transaktionen als hinzugefügte Datenblöcke abzuschließen. STARK steht für Scalable Transparent Arguments of Knowledge.

Wie stellt dYdX Liquidität bereit?

Jeder, der einen DEX im Vergleich zu einer zentralisierten Börse (CEX) nutzt, bemerkt einen Leistungsunterschied. Bei einem DEX stellen Benutzer selbst Liquidität bereit, indem sie Token in einen Liquiditätspool einzahlen, der von Smart Contracts verwaltet wird. Indem sie darauf zugreifen, tauschen Benutzer dann Token aus und handeln.

Folglich könnte es vorkommen, dass einige Liquiditätspools nicht ausreichend finanziert sind, was zu einem Rückstand an nicht ausgeführten Aufträgen führt. Im Gegensatz dazu verfügen CEXs wie Binance über eine hohe Liquidität, die alle Geschäfte abdeckt. Angesichts dieses Problems verwendet dYdX ein Hybridmodell, bei dem On-Chain-Transaktionen mit einer Off-Chain-Matching-Engine gepaart werden.

Mit anderen Worten: Während AMMs in DEXs wie Uniswap probabilistisches Handelsabgleichen verwenden, verwendet dYdX deterministisches Abgleichen und Abwickeln. Um dies zu ermöglichen, verfügt dYdX über eine eigene API, die Market Maker in das Orderbuch der Plattform einbinden können, um die Handelsspannen gegen eine kleine Kürzung abzudecken.

DYDX-Tokenomik

DYDX ist das Governance- und Utility-Token der Plattform. Von maximal 1 Milliarde DYDX sind (Stand Oktober 7) nur 2022 % im Umlauf. DYDX-Token-Inhaber erhalten Stimmrechte proportional zu ihren Beständen. Anschließend können sie über die Optimierung der Handelsgebühren, Partnerschaften, Upgrades und andere Protokollentwicklungen abstimmen.

Als Utility-Token wird DYDX zur Zahlung von Handelsgebühren und zur Erzielung von Erträgen durch Einsätze verwendet. Dies dient als Liquiditätsredundanzschicht für extreme Marktbedingungen. Dennoch bietet dYdX zusätzliche Stabilität, indem es den USDC-Stablecoin entweder im Sicherheits- oder Liquiditätspool der Plattform absteckt. Die resultierenden Einsatzprämien generieren DYDX-Token.

Alle 28 Tage erhalten Händler außerdem DYDX-Prämien proportional zu den gezahlten Gebühren, die dann durch alle von den Händlern in diesem Zeitraum gezahlten Gebühren geteilt werden.

Ist dYdX wirklich dezentralisiert?

Als das Office of Foreign Assets Control (OFAC) des US-Finanzministeriums das Datenschutzprotokoll Tornado Cash genehmigte, war dYdX eine der ersten Plattformen, die gestartet wurden Sperren von Benutzerkonten. Das heißt, selbst wenn jemand noch nie von Tornado Cash gehört hätte, aber Geld über den Münzmixer erhalten hätte, hätte sein Konto gesperrt werden können.

Da sich dYdX jedoch nicht in der Obhut der Benutzergelder befindet, kann es diese nicht beschlagnahmen. Darüber hinaus sollte man den Nutzungsversuch der Plattform beachten biometrische Verfolgung um die Wallet-Adressen der Benutzer mit ihren tatsächlichen Identitäten zu verknüpfen. Der Ausgangspunkt war das Empfehlungsprämienprogramm von dYdX, bei dem Benutzer 25 USDC erhalten konnten, wenn sie Händler hinzuzogen, die 500 USDC eingezahlt hatten.

Dennoch befindet sich die Plattform noch im Prozess der Dezentralisierung. Bis Ende 2022 soll die V4-Upgrade sollte dem Unternehmen die Kontrolle entziehen und sie vollständig der Gemeinschaft übergeben.

Haftungsausschluss für die Serie:

Dieser Serienartikel dient der allgemeinen Orientierung und Information nur für Anfänger, die an Kryptowährungen und DeFi teilnehmen. Der Inhalt dieses Artikels darf nicht als Rechts-, Geschäfts-, Anlage- oder Steuerberatung ausgelegt werden. Wenden Sie sich bezüglich aller rechtlichen, geschäftlichen, investitionsbezogenen und steuerlichen Auswirkungen und Ratschläge an Ihre Berater. The Defiant haftet nicht für verlorene Gelder. Bitte verwenden Sie Ihr bestes Urteilsvermögen und üben Sie die gebotene Sorgfalt aus, bevor Sie mit Smart Contracts interagieren.